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CEL:Celsius危機始末:管理超300億美元資產的明星CeFi是如何成為眾矢之的的?_Elysium

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Time:1900/1/1 0:00:00

「CelsiusNetwork的用戶數量是所有DeFi總和的兩倍……那是因為我們將80%回饋給我們的社區,而Maker和其他項目則將50%留給自己。」

2019年,加密借貸平臺Celsius創始人AlexMashinsky在推特上如此炫耀,引發DeFi愛好者的回擊,有人反駁道,「DeFi協議讓我們完全控制自己的錢,然而在你們倒閉的那一刻,我們沒有辦法拿回我們的資金……」

知名數據網站DeFiPrime選擇直接下架CelsiusNetwork。

「我們將CelsiusNetwork下架。不透明的公司,瘋狂的CEO,這是強烈的危險信號,所以我們不再推薦這個產品了。」AAVE創始人Stani趁勢表態,「應該將所有CeFi從DeFiPrime下架」。

近3年后,已成長為加密獨角獸的CelsiusNetwork卻突然發布公告:暫停平臺一切提現、交易和轉賬。

對于大多數華人而言,CelsiusNetwork或許稍顯陌生,但是創始人以及公司的故事具有傳奇故事所要求的幾乎所有要素:

一名烏克蘭人揣著100美元來到美國變身創業狂人,創立8家公司,打造出3家獨角獸企業;做VC,募資10億美元,退出超30億美元,IRR54%;Celsius兩次因被盜損失資產;前CFOMosheHegog被逮捕;明星從事高管……

如今,伴隨大規模資金擠兌,暫停提現,資產規模一度高達300億美元的CelsiusNetwork來到了「雷曼時刻」。危機從何而來?這次,創業狂人Mashinsky能否再次力挽狂瀾?

狂人Mashinsky

1965年10月5日,Mashinsky出生在蘇聯的烏克蘭,1972年,他隨家人搬到了以色列,在那里度過了大部分童年時光。

Celo關于遷移到以太坊L2架構的熱度檢查治理提案獲得通過:7月31日消息,Celo關于將Celo遷移到以太坊L2架構的熱度檢查治理提案獲得投票通過。該治理提案支持Celo通過從獨立的EVM兼容Layer1區塊鏈過渡到以太坊Laye2,不是對如何實現Layer2目標的架構或設計的投票。

7月中旬,Celo開發團隊cLabs發起新提案,提議Celo從獨立的EVM兼容Layer1區塊鏈遷移到以太坊Layer2,即利用OP Stack成為以太坊L2的架構。[2023/7/31 16:09:44]

十幾歲時,Mashinsky常在特拉維夫機場的海關拍賣會上買賣被扣押的物品,再高價賣出,展示了出色的商人潛質。

大學期間,Mashinsky分別在以色列開放大學和特拉維夫大學讀電氣工程和經濟學,不過都沒有完成學業。

在以色列軍隊服役三年后,Mashinsky萌生了去歐洲搞點大事的想法,他選擇了巴黎作為他的第一站,很快,他因「歐洲人缺乏想象力」而感到沮喪,「為什么不坐飛機去紐約看看美國到底是怎么一回事?」

帶著口袋里僅有的100美元,Mashinsky來到了紐約,然后乘坐公共汽車前往第42街,在車上,他和所有到大城市打拼的城鎮青年一樣發誓:除非有所成就,否則永遠不會回去。

在美國,Mashinsky開啟了瘋狂創業之旅。

1995年,Mashinsky創立了電信公司Arbinet,為運營商和服務提供商提供三種國際語音流量服務,如今的Skype、Facetime、Whatsapp都是其客戶。

經過六輪融資,Arbinet從12家VC籌集了超過3億美元,最終于2004年IPO,估值超過10億美元,2005年,Mashinsky出售股份,完全退出。

這十年期間,Mashinsky并不滿足只做一家公司。

1997年,Mashinsky創辦電信軟件公司Comgates,融資2000萬美元,并被TelcoSystems收購。

華爾街日報:Celsius破產前兩周在挖礦業務上用掉4000萬美元現金:金色財經報道,Celsius首席財務官克里斯·費拉羅(Chris Ferraro)周五在與債權人的一次會議上表示,該公司在宣布破產前兩周在加密貨幣挖礦業務上用掉了超過4000萬美元的現金。據悉,美國受托人辦公室的莎拉·康奈爾(Shara Cornell)在會議上發現了這筆資金開銷,克里斯·費拉羅最終承認這筆款項用于支付挖礦設備相關電費等支出,并聲稱Celsius認為值得在挖礦業務上花錢,因為“市場上挖礦平臺已經飽和,意味著其價值已經下降,預計Celsius的挖礦業務能在2023年1月之前實現盈利”。(華爾街日報)[2022/8/20 12:37:10]

2001年,Mashinsky創辦網絡虛擬化公司Elematics,融資2300萬美元,2004年退出。

2003年,Mashinsky創辦TransitWireless,一家使用分布式天線系統網絡的電信公司,后被收購。

2005年,Mashinsky創立了拼車應用程序GroundLink,后被收購。

一句話可以證明Mashinsky的創業成績,2000年后,紐約市得到風險投資,最成功退出公司前十名中有兩個是他創建的。

除了在創業上是好手,Mashinsky也做起了VC,于2004年創建了風險投資基金GoverningDynamics。

不要以為他只是玩玩,GoverningDynamics募資超過10億美元,累計投資超過60家企業,退出超過30億美元,IRR54%……

除了投資傳統業務,GoverningDynamics也投資了區塊鏈,或許是相信其潛力,Mashinsky再次下場創業,于2017年創建了CelsiusNetwork,一家加密貨幣存款和借貸平臺,其吸引力來自于為客戶提供高達18%的年化利率。

Celsius解雇約150名員工,占其總員工數量的約1/4:7月3日消息,加密借貸平臺Celsius解雇了約150名員工,其中包括在以色列的員工。本次解雇員工數量占據Celsius總員工數量的約1/4。Celsius在7月1日表示將繼續采取措施保護用戶資產,并探索所有可能性,包括尋求戰略交易以及重組負債等途徑。(Calcalistech)[2022/7/3 1:47:26]

2021年10月,CelsiusNetwork完成4億美元融資,隨后又擴大到7.5億美元,WestCap和加拿大第二大養老基金CDPQ領投,投后估值超過30億美元。

這也是Mashinsky創立的第八家公司,第三家獨角獸。

Celsius,反銀行的加密銀行

在華人世界,Celsius或許是大多數人的陌生人,但在英美,Celsius是稱得上家喻戶曉的明星CeFi,坐擁超170萬用戶,最高管理著超過300億美元資產。

就商業模式而言,Celsius和「銀行」無異,負債端,吸收儲戶的「加密存款」;資產端,利用大量沉淀資金通過貸款等形式賺取收益,Celsius從兩端利差賺得利潤。

Celsius如何吸引客戶「存錢」?

敘事上,Celsius用銀行的商業模式講了一套「反銀行」的故事。

「傳統銀行正在破產,區塊鏈將顛覆華爾街!」

-BankingisBroken

-UnbankYourself

-ReplacingWallStreetwithBlockchain

-99%vs.1%

宣傳上,Celsius的話術一成不變,但卓有成效:存入加密貨幣獲得最高18%的年化收益率,每周派息。

Celsius計息分為兩種方法,in-kindReward,存入一種Crypto資產選擇用此資產計算利息,比如存入SNX,用SNX收取利息。

COTI與音樂平臺Celestial City合作,將為用戶提供ADA Pay進行支付:6月22日消息,Cardano生態項目COTI與音樂平臺Celestial City達成合作,ADA Pay將作為支付方式提供給Celestial City的用戶,并使他們能夠在平臺上使用ADA進行支付。此外COTI也正在探索將Djed(Cardano上過度抵押的算法穩定幣)集成到Celestial City平臺的方法,以允許用戶用Djed支付,避免價格的波動。[2022/6/22 1:24:06]

in-CelReward,存入一種Crypto資產選擇用Celsius平臺幣CEL計算利息,整體APY更高。

整體收益率而言,在Celsius上,比特幣約為3%至8%,以太坊為4%至8%,USDT為9%至11%,那么問題來了,無風險的高收益率從何而來?

借貸業務當然是相對穩妥的商業模式,但是面臨資金效率的問題,并不是所有資金都被匹配產生收益,資金效率低,會導致APY低,從而影響負債端擴張。

因此,一個行業潛規則是,除了借貸,Celsius、BlockFi等借貸平臺往往還會在別處尋找收益。

在音樂狂歡的牛市,通過多種套利策略獲得「無風險收益」并不是難事,比如GBTC套利和期貨市場期貨溢價套利,甚至層層嵌套,在DeFi中加杠桿獲得收益……?在牛市,這屬于司空見慣的行為,畢竟同行都在這樣做,急劇擴張資產規模,你不這樣做就落后于人。

然而,牛市音樂總有停止的一天。

當穩定套利的機會消失,為了為儲戶創造高收益,Celsius不得不使用越來越奇特和風險更高的金融工具。

比如,Terra生態的AnchorProtocol,Celsius是Anchor上的超級巨鯨,在暴雷前發送數億美元加密資產至Anchor,也成為了最后壓垮UST的最后稻草之一。

加密貸款平臺Celsius資產管理規模超過200億美元:加密貸款平臺Celsius Network報告稱,公司數字資產管理規模(AUM)超過200億美元,使其成為去中心化金融領域最大的公司之一。Celsius表示,其資產規模在不到一年的時間里增長超過1900%,從2020年6月的10億美元增長到8月13日的203億美元。該公司利用分析公司Chainalysis提供的技術進行內部審計,還確定其每月新增數字資產約10億美元。

Celsius首席執行官Alex Mashinsky表示,該平臺的增長可歸因于其“43種加密貨幣的低成本貸款和高利息收益率”以及其以社區為中心的模式。Celsius網站顯示,該平臺目前擁有超過96.2萬名用戶,約占其“將下一個1億人引入加密”目標的1%。(Cointelegraph)[2021/8/25 22:35:11]

其次,Celsius承諾給儲戶最高8%的以太坊存款收益,為了實現這一收益,Celsius選擇將大量ETH置換為stETH等ETH2.0衍生品,從而獲得質押收益,這為如今的流動性危機埋下了伏筆。

Celsius究竟怎么了?

無論是Celsius還是BlockFi,亦或多年前國內火熱的互金,所有類銀行商業模式公司的破產,都來源于流動性危機,分為幾種情況:

一、壞賬虧損。

實際上,所有的銀行都會產生壞賬,但只要不傷筋動骨,并非特別嚴重的問題,關鍵看壞賬規模,最壞的情況就是巨額虧空,資不抵債。

二、流動負債與非流動資產錯配。

一般而言,負債端的期限較短,比如活期存款;而資產端的期限相對較長,比如長期貸款,這樣才能獲得更高的現金流收益,可一旦產生黑天鵝事件,就容易出現流動性短缺,并導致資產拋售和擠兌。

利差其實就是對「銀行」承擔流動性風險的補償。

三、提款需求增加,流動性減少。

無論鏈上還是鏈下,金融市場最需要信心,哪怕是傳統大型銀行都恐懼擠兌,因為任何銀行都會有流動性錯配問題。

對于Celsius而言,很不幸,這幾大問題,它都有。

如果非要說導火索,首先是USTdepeg。

Celsius曾在AnchorProtocol中擁有5.35億美元資產,此后Nansen的鏈上數據分析證實,Celsius是促成USTdepeg的七個鯨魚錢包之一。

也就是說,Celsius在UST徹底暴雷前逃了,或許并未有太大的資產損失,但這嚴重打擊了市場信心,以及引發了對Celsius的不信任。

自UST脫錨始,資金開始加速撤離Celsius,5月6日至5月14日,流失超過7.5億美元。

然后,Celsius此前兩次被盜事件被爆出并發酵。

一、在Stakehound上損失了35,000ETH

2021年6月22日,Eth2.0質押解決方案公司Stakehound宣布丟失了代表客戶存入的超過38000個ETH的私鑰,后來經鏈上地址分析,其中3.5萬枚屬于Celsius,Celsius卻一直隱瞞該事件,至今未承認。

二、BadgerDAO黑客攻擊損失5000萬美元

2021年12月,BadgerDAO遭黑客攻擊,損失達1.203億美元,其中有超過5000萬美元來自Celsius,包括約2100枚BTC和151枚ETH。

一共1.2億美元的損失,并不會擊潰Celsius的資產負債表,作為一家于2021年完成7.5億美元融資,享受了牛市紅利的獨角獸,現金流狀況應該比較健康,但實際上并沒有那么樂觀。

牛市期間,Celsius選擇向礦業擴張,沖刺上市。

2021年6月,CelsiusNetwork宣布向比特幣挖礦投資2億美元,包括購買設備和收購CoreScientific的股份。

2021年11月,Celsius對比特幣挖礦業務再次投資3億美元,投資總額達到5億美元。

2022年5月,Celsius旗下全資公司CelsiusMiningLLC向美國證券交易委員會秘密提交一份FormS-1注冊聲明草案,開啟上市之旅。

礦業是重資產、支出高、回報慢的投資項目,資金陷進去,很難快速回籠,當然惡劣的市場環境,也不支持高估值的IPO。

在當前動蕩的市場環境中,Celsius又遭遇了流動性錯配的問題。

Celsius允許隨時贖回資產,但是很多資產并不具備流動性,如果大量儲戶擠兌,Celsius無法滿足贖回需求,比如Celsius有73%的ETH鎖定在stETH或ETH2中,只有27%的ETH具備流動性。

擠兌沖擊之下,Celsius「騷操作」不斷,開發出了「HODLMode」,禁止用戶提現,需要提交更多文件和申請才能解除該模式,這似乎就是告訴投資者:我們快頂不住了,加劇恐慌。

為了應對提現,獲得流動性,一方面,Celsius大規模拋售BTC\ETH等資產,另一方面通過AAVE、Compound等DeFi協議抵押資產,借出USDC等Stablecoin。

截止6月14日,Celsius在AAVE有5.94億美元的抵押品,其中超過4億美元是stETH,共借出了3.06億美元資產。

Celsius在Compound上有超過4.41億美元抵押品,負債為2.25億美元。

在Maker上,Celsius有5.46億美元資產,2.79億美元負債。

看起來抵押率尚可,實則危險重重。

stETH脫錨以及ETH、BTC價格持續下跌,讓其不得不增加資產抵押,同時不斷的提現需求又會減少其流動資產,于是Celsius采取終極手段——禁止提現、交易和轉賬。

在DeFi的黑暗森林中,Celsius成為了眾矢之的,透明靶子,獵人潛伏在暗處,隨時可以扣動扳機,狙擊其資產和清算線,撿拾尸體。

這是一個可怕的惡性循環。

無法獲得高收益-資金虧空-流動性錯配-擠兌-抵押資產-價格下跌-補倉-繼續下跌-繼續擠兌……

目前,Celsius的資產負債表仍然是黑匣子,或許亟待白衣騎士拯救,加密借貸平臺Nexo發推表示,可以隨時收購Celsius的任何剩余合格資產,Celsius反應冷淡。

也有人寄希望于Celsius的早期投資者——USDT發行方Tether,然而Tether似乎只想撇清關系,并表示:Celsius的持續危機與Tether無關,也不會影響其USDT儲備。

每一輪牛熊周期轉換,總會經歷去杠桿的陣痛,總有人或機構成為被獻祭的「代價」,LUNA的算穩DeFi敘事破滅后,CeFi也迎來敘事幻滅時刻。

創業狂人Mashinsky一生并未有太多坎坷,桀驁不馴,如今在周期面前,或許他不得不低下頭顱,向市場認輸。

所有命運贈送的禮物,早已在暗中標好了價格。

后記

天下沒有新鮮事,如今的Celsius,望過去,滿是曾經中國互金企業的影子。

在流動性泛濫的時代野蠻生長,以高收益率為誘餌,瘋狂營銷吸儲,擴張負債端,當借貸業務無法滿足龐大的沉淀資金的使用,開始瘋狂對外投資,房地產、上市公司債權、VCLP……

為了追求更高的收益,資產往次級下沉,壞賬和資金錯配成為了皇帝的新衣,大家熟視無睹,一門心思奔著上市敲鐘,書寫人生傳奇。

流動性的音樂總有停止的那一天,巴菲特名言永不過時,只有等到潮水退潮了,才知道誰在裸泳。

做人貴在有自知之明,無論是美股還是Crypto,贏家享受的終究是Beta紅利,大多數人的財富來自于周期,而不是實力。

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