數字貨幣:谷燕西：美國房地產通證化將領先全球 成為全球首先流通交易的數字資產_數字資產是未來最大的資產

目前的以比特幣和以太坊為代表的加密數字貨幣本質上都是虛擬數字資產。它們的價值完全是市場通過交易共識的結果。這些加密數字貨幣本身沒有任何底層資產做支持。盡管它們在全球范圍內交易量非常高，并且也通過交易形成了非常高的市值，但是這些虛擬數字資產并沒有對實體經濟產生任何影響。

另外一個發展迅速的數字金融產品是數字貨幣。目前市場中流通的數字貨幣都是基于單一法幣產生的數字穩定幣。目前市場中這種類型的數字貨幣所基于的法幣都是美元，譬如USDT, USDC，PAX， GUSD，TUSD以及即將推出的Libra數字美元穩定幣。所以從數字金融產品的角度來看，目前市場中已經出現了沒有同任何實體資產掛鉤的加密數字貨幣以及基于現有法幣的數字穩定幣。在金融產品的數字化方面，目前尚未出現的是基于實體資產的數字化形式，或者說是通證化的資產。在目前的所有的各種資產類型當中，我認為最有可能首先通證化的實體資產是不動產。而在此方面首先實現的地區一定是美國的不動產。

谷燕西：歐央行行長拉賈德觀點高度利好比特幣:針對“歐洲央行行長拉加德對比特幣需要監管的觀點”，谷燕西表示，拉加德的這個觀點高度利好比特幣。如果全球的監管按照她建議的一個思路，即從G7到G20，然后再到更大的范圍，那么就是全球的主要金融監管對比特幣作為可交易資產的認可。比特幣因此就會在各地在滿足監管要求的前提下進行交易。機構甚至政府的資金就可以投到比特幣當中。比特幣的市值因此就會大幅提升。[2021/1/14 16:08:46]

首先，在市場需求方面，美國的房地產同全球其它任何地方的房地產一樣，其交易流通是非常不方便的。對于普通的投資者來說，他們無法直接參與擁有一個商業地產的部分所有權，也無法直接參與商業地產的交易。即使一個不動產交易流通時，其交易流程也是非常繁瑣，交易流程的完成需要幾天或者數周的時間。由于交易流通不方便，因此大量的資金鎖定在不動產當中，此方面的資金的使用效率非常低。不動產這個資產類型的情況同公司股權這個資產類型形成鮮明的對比。公司股權有非常強的流動性，而且普通投資者都能參與到公司股權的交易當中。

谷燕西：比特幣創新高成為加密數字金融發展的引爆點，此次增長更加穩固:12月17日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，比特幣價格達到2萬美元，成為它自2009年1月面世以來的歷史新高。比特幣的這個歷史新高不僅僅是一個加密數字資產的交易價格的歷史新高，而且是表明加密數字金融的發展已經達到了tipping point（引爆點）。加密數字金融此后會以加速的方式發展，會為現有的金融市場帶來根本性的改變。他指出，導致比特幣價格新高的最直接的因素是比特幣交易的供需關系。次一級的影響因素是同比特幣交易直接相關的因素。此外，各類主流金融機構對比特幣的增持同樣是對比特幣的進一步的認可。以上的這些因素都使市場預期會有大量的資金流入比特幣交易市場，因此將比特幣推向了歷史新高。谷燕西表示，而且這次比特幣價格的迅速增長同2017年的增長有本質不同。導致這一次的增長因素包括更加友好的監管環境，更加穩固的市場基礎設施和機構投資者的進入，而2017年的那次增長主要是零售用戶在市場中炒作的結果。所以這一次的增長有更加穩固的基礎。盡管比特幣的價格走勢未來依然會有大幅震蕩，但其成長的趨勢卻是肯定的。[2020/12/17 15:29:51]

房地產中的資金之無法進行便捷流通的一個主要的原因是目前技術手段的支持的薄弱性。基于中心化計算系統的證券交易市場只能支持股票這樣的資產類型。而不動產的特點是單個體量小，能夠細分的資產單元的數量少，因此能夠持有這個資產的投資者的數量少，二級市場中對單個體量的交易資產的需求就小。而這樣的特點是中心化的交易系統所不善于支持的，提供此方面的交易服務功能的成本過高。

谷燕西：比特幣在2021年會有大幅增長:12月1日消息，美國力研咨詢公司創始人谷燕西在朋友圈中表示，比特幣的這次創新高同上一次有本質的不同。這次主要是美國金融和商業機構的開始認可：灰度和Microstrategy的大幅買入，CME比特幣期貨持倉量成為最高，PayPal開始向其用戶提供比特幣的買賣服務，Fidelity提供比特幣的托管服務，OCC明確表明聯邦銀行可以向加密數字貨幣公司提供合法的服務，這些因素都表明在美國市場中比特幣正在成為一個主流的資產種類。此外，Libra最早可能在明年1月推出，也是比特幣的利好消息。交易市場中的比特幣期權持倉情況也表明市場預期比特幣在2021年會有大幅增長。[2020/12/1 22:41:21]

區塊鏈技術的出現正在從根本上改變現有的證券市場（見我的相關文章）。此方面一個重要的改變是能夠將資產做成細小的交易單元。由于數字資產生命周期中的很多工作都可以通過區塊鏈技術來完成，因此此方面的成本大幅降低。更多的資產類型就能通過這種方式進行交易流通。對于不動產來說，一個體量在數百萬美元的單體不動產的權益就可以通過這種方式，做成標準的小的交易單元在二級市場中進行交易流通。

谷燕西：美國房地產通證化將成為全球首先流通交易的數字資產:9月28日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，在金融產品的數字化方面，目前尚未出現的是基于實體資產的數字化形式，或者說是通證化的資產。在目前的所有的各種資產類型當中，最有可能首先通證化的實體資產是不動產。而在此方面首先實現的地區一定是美國的不動產。區塊鏈技術為不動產的交易流通提供了技術上的可能性。在合規方面，美國市場中房地產的流通需要按照另類資產的方式進行。在技術系統支持方面，經過兩年的發展，底層的技術基礎設施的服務已有大改善，同時市場認知度也有了很大的改善。房地產通證化的產品提供方和市場需求方又開始努力來開展業務。總體而言，從技術發展，合規要求和市場需求這些維度來看，美國的房地產會是首先進行通證化，并且在全球范圍內發展起來的數字金融產品。同世界上其它地區相比，美國市場顯然正在處在發展的領先狀態。[2020/9/28]

區塊鏈技術為不動產的交易流通提供了技術上的可能性。2018年以來，世界上的一些地區開始采用這種方式將不動產通證化進行交易流通。此方面努力面臨的最大障礙是監管條例的限制以及相應的市場基礎設施的不夠完善。所以迄今為止，在全球各地此方面的進展都非常緩慢。但是在這個領域，美國市場正在處在領先的發展階段，所以很有可能美國房地產的通證化會遠遠領先于全球其它地區。

在合規方面，美國市場中房地產的流通需要按照另類資產的方式進行。這就是我們通常所知的Reg D和Reg S的方式。按照這個條例，美國市場中的房地產可以進行通證化，然后向美國的合格投資者和海外的投資者進行資金募集。美國市場中的ATS系統可以為這些通證提供交易服務。美國市場中的transfer agent可以提供實體資產同數字通證化資產之間的一一對應。最近SEC新頒布的一個no action letter同意 ATS進一步簡化數字資產的結算方式,因此這會進一步有利于這個方面的市場基礎設施服務的發展。

在技術系統支持方面，在2018年時，市場中就開始出現提供相應服務的技術平臺，譬如用于資產通證生成的通證產生平臺以及向投資者進行資金募集的眾籌平臺，當然還有提供交易服務的通證交易平臺。但是在2018年時，由于剛剛開始，所以相關服務成本高，提供的服務也并不完備，再加上商業經營方面的流程不完善以及市場認知度低，所以在2018年時，此方面的發展并沒有發展起來。

經過兩年的發展，底層的技術基礎設施的服務已經有了非常大的改善，同時市場認知度也有了很大的改善。盡管相應的監管條例沒有改變，但是市場中此方面的發展又開始出現強勁的發展勢頭。房地產通證化的產品提供方和市場需求方又開始更多的努力來開展這個業務。

在房地產的數字化產品生成方面，市場中更多的房地產以這種方式在合規的前提下進行融資。其中的一些資產能夠產生10%以上的年度回報，而且投資的門檻大幅降低，譬如幾萬美元就可以參與這樣的產品的購買。這樣的一個資產類型，對很多投資者來說就具有吸引力，而且更關鍵的是他們能夠參與。

在這個資產類型的購買方方面，其主要的購買者不會是美國的投資者，而會是美國海外的投資者。因為按照Reg D，美國的投資者必須是合格投資者。這樣美國的投資者群體非常小。但是按照Reg S, 美國海外投資者就沒有此方面的限制。而對于美國海外投資者來說，擁有美國的房地產，并能獲得持續穩定的收益，這是非常具有吸引力的。美國房地產的數字通證化項目的發行方對此有著非常清楚的認識，他們也將正在將營銷的重點側重于美國海外用戶。

在此之前，美國海外用戶投資美國房地產，除了常規的交易方式之外，還有一種方式就是投資移民項目，就是通過EB5來投資美國房地產。但是參與的最低門檻是50萬美元。再加上其它方面的成本，投資的門檻依然較高。現在采用通證化的方式，美國的海外投資者參與這項業務的門檻只是幾萬美元。另外由于ATS系統提供這類通證的二級市場交易，因此這種資產類型的流動性也比以前大幅改進。這些因素都是對海外用戶非常具有吸引力的。

總之，從技術發展，合規要求和市場需求這些維度來看，美國的房地產會是首先進行通證化，并且在全球范圍內發展起來的數字金融產品。同世界上其它地區相比，美國市場顯然正在處在發展的領先狀態。

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