OMC:身在Crypto卻對美聯儲加息一頭霧水？_CWEB幣

接《比特幣未來走向的指標框架》，筆者繼續從宏觀環境的角度出發，結合當前幣圈關注的美聯儲加息話題進行分析。

為什么加息的消息放出來有時跌有時反而漲？到底是哪些人在決定加息的步伐？他們對加息的態度如何？本文將從加息和量化寬松兩種貨幣政策對比特幣價格的影響出發，再結合當前貨幣政策的決策者們對加息的態度，希望可以為大家在貨幣政策的解讀方面帶來幫助和啟發。

以史為鑒：加息=利空？

比特幣是Crypto的鼻祖，也是市場的晴雨表，我們就以比特幣的市值、減半周期的Crypto內部指標與聯邦儲備金利率、QE周期這樣的外部指標進行比對，從歷史數據中發現比特幣價格與這四組數據之間變化規律。

美聯儲實際利率(橘)vsBTC價格(log,藍)vs比特幣減半周期(紅)vs美聯儲量化寬松/縮表

圖片來源：OKLink

注：綠色虛線代表量化寬松(QE)，紅色代表縮減資產負債表(QT)。水平虛線代表每月購債/縮表規模，陰影部分面積代表期間總購債/縮表規模。

首爾南區檢察院成立專門調查加密相關犯罪的虛擬資產聯合調查組:金色財經報道，韓國首爾南部地區檢察官辦公室將成立一個\"虛擬資產聯合調查組\"，以調查涉及虛擬貨幣的犯罪。它將獨立于金融和證券犯罪部門，后者目前負責調查南部地區檢察官辦公室的金融犯罪。

據悉，檢察官和金融服務委員會、金融監管局和韓國存款保險公司等相關組織的官員將于本月19日舉行第一次聯席會議，以便在7月初啟動虛擬資產聯合調查組。這是首次在檢察院內成立一個只調查加密貨幣等虛擬資產的組織。[2023/6/14 21:36:08]

BTC減半時間：2012.11.28｜2016.7.9｜2020.5.12｜2024.5(預計)

伴隨比特幣的三次減半，比特幣價格在三次牛熊周期中先后出現了580倍、128倍和18倍的漲幅。

2012年底比特幣完成第一次區塊獎勵減半，在13年4月出現小幅回調后于當年11月達到了$1160的階段高點，歷時12個月。伴隨著低利率和美聯儲的第三次QE，BTC價格從$2階段低點算起，實現了580倍的漲幅，此時比特幣市值較小($13.9b)，且交易主要發生在中國，因此美聯儲的貨幣政策實際對比特幣價格的影響并不大。

Jack Dorsey的Block的TBD部門為其Web5項目推出新的開源工具包:金色財經報道，Jack Dorsey的金融技術公司Block (SQ) 的一個部門TBD為其Web5項目推出了一個新的開源工具包，旨在使開發人員更容易創建去中心化的互聯網應用程序。

這些技術集合包括DID，稱為驗證憑證（VC）的安全數字證書，提供姓名、年齡和資產所有權等方面的法律證明，以及去中心化網絡節點（DWN），以去中心化的方式存儲數，完整的Web5平臺將于2023年晚些時候推出。[2023/5/20 15:14:46]

2016年7月比特幣完成第二次減半，在此之前BTC價格完成兩次底部確認：2015.1($152)H和2015.8($198)。此后價格一路上漲，并在減半后18個月后(2017.12)達到19600的階段高點，距離階段低點有128倍的漲幅。在此期間，在美聯儲并沒有QE行為，且實際利率大幅上漲的條件下，BTC逆勢上漲，市值達到$320.2b，較之前高點有22倍漲幅。值得注意的是，雖然加息沒能抑制比特幣的長勢，但17年10月發生的縮表對牛市的冷卻作用卻很明顯。

香港Web3協會已開放三類會員申請:4月11日消息，據香港Web3協會官方網站，目前香港Web3協會已開放會員申請，可申請的會員類型分為資深會員、高級會員和普通會員。香港Web3協會表示將為會員提供最新的Web 3.0信息，并定期舉辦會議、研究會、實地觀察等活動，推動Web 3.0的發展和跨界的合作。[2023/4/11 13:56:28]

數據來自：美聯儲官網

2020年5月第三次減半，在同年3月完成$3850的底部確認后開啟上漲通道。同時，美聯儲為應對新冠病的影響在3月開啟第五輪超級QE，兩個月后美聯儲利率降到近十年低點。由于國內政策的限制以及BTC逐漸受到美國資本的青睞，本輪牛市的一大特點就是“美股化”，即BTC價格和美股呈現較強相關性。貨幣政策的利好帶來的充足的流動性，再加上Crypto越來越受到傳統市場的認可，本輪牛市在11月達到了當前價格高點$69000，距離上一個熊市底部有了近18倍漲幅，市值較之前高點上漲2.94倍。

幣安、火必、Bitfinex 等加密公司承諾向土耳其提供援助:金色財經報道，土耳其、敘利亞發生大地震后，國際加密社區發出通過數字資產發送捐款的意愿，多個平臺承諾提供支持。包括幣安、Gate.io和Bitfinex在內的加密貨幣交易所表示，他們正在尋找發送支援的方法或已經開始準備援助包。加密貨幣交易所 BitGet 承諾提供 100 萬土耳其里拉（約 53,000 美元）用于人道主義援助， 火必（Huobi Global）承諾提供 200 萬里拉。此外，土耳其的區塊鏈行業和研究機構提出了一份請愿書，要求當局允許土耳其接受基于加密的捐贈。[2023/2/7 11:50:44]

比特幣跟美國的關系由遠及近也讓美聯儲的貨幣政策受到了加密圈的廣泛關注。

鷹派鴿派到底誰來決定？

所謂“鴿派”和“鷹派”，最初源于媒體對外交態度、特別是戰爭傾向的描述上。鷹派主戰，偏好用強硬的手段解決問題，快刀斬亂麻；而鴿派主和，有時候也是在溫水煮青蛙。而這兩個詞放在貨幣政策中則表現為，鷹派對通脹更為敏感，希望通過收緊貨幣政策控制通脹，穩定物價。鴿派會更加看重刺激就業，維持經濟增長，較晚進入加息周期。

持有1+MATIC的以太坊錢包數量超過40萬個:金色財經報道，據Dune Analytics數據顯示，持有1枚以上MATIC Token的以太坊錢包數量已超過40萬個，本文撰寫時401,215個。此外，當前持有10枚以上MATIC Token的以太坊錢包數量為311,343個，持有100枚以上MATIC Token的以太坊錢包數量為141,876個，持有1000枚以上MATIC的以太坊錢包數量為43,405個。[2022/8/13 12:22:22]

貨幣政策

美國的貨幣政策由美聯儲(FederalReserve)制定，所謂的美聯儲加息和降息，就是調整美國聯邦基金利率，要么不變，要么調整最少25個點，比如在2.25%-2.50%加息25個點，就變成了2.5%-2.75%，調整決策是通過聯邦公開市場委員會(FOMC)會議宣布。

美聯儲&美國政府合作框架

由于投票制的關系，是否加息減息的決定，并不由聯儲主席一個人說的算，而是由一個12名聯儲成員組成的委員會共同投票出來的結果。下面，我們就簡單了解一下美聯儲的構成。美聯儲有三大關鍵實體——美聯儲理事會(BoardofGovernors)、地區聯儲(ReserveBanks)和聯邦公開市場委員會?(FOMC)。

主管機構

位于華盛頓特區的美聯儲理事會是聯邦儲備系統的主管機構。理事會理事由美國總統提名，并由參議院確認其職位。滿員為7名，截止到目前(2022.2)僅有4名在任，分別是聯儲主席JeromeH.Powell，準副主席LaelBrainard、理事MichelleW.Bowman、和理事ChristopherJ.Waller。其余三名已由總統拜登在1月提名，分別是曾擔任美國財政部副部長的SarahBloomRaskin(左)出任理事會監管，和兩名出身為經濟學家的理事PhilipJefferson(中)和LisaCook(右)。

美聯儲美聯儲理事會成員

那么，既然7/12委員由總統提名，我們就不得不參考總統以及所在黨派在歷史上對利率的態度。雖然地方聯儲非總統直接欽點，但是總統仍可以通過提名的理事間接影響地方聯儲主席人選。回顧歷史，民主黨總統任內的美聯儲似乎表現得更加鷹派，拜登是否會重塑一個更加“鷹派”的美聯儲值得關注。

聯邦基金利率vs總統(所屬黨派)

決策機構

美聯儲最主要的貨幣政策工具是公開市場操作(OpenMarketOperations)，即買賣國債和MBS。而聯邦公開市場委員會(FOMC)則是美國貨幣政策的決策機構，FOMC會議上由12名委員投票決定使用哪種貨幣政策工具，以及如何使用。上面提到的理事會所有7名成員都在FOMC任職，外加紐約聯儲主席JohnC.Williams，這8人是FOMC的常任委員。其余4名委員則由11位地區聯邦儲備銀行行長輪流擔任。2021年1月起由波士頓聯儲、克利夫蘭聯儲、堪薩斯州聯儲和圣路易斯聯儲的行長擔任。

根據地方聯儲行長在公開場合的發言，我們總結了他們對貨幣政策的傾向。可以看出，鷹派占據主導地位。

需要注意的是，既然加息已成定局，加多少，什么時候加才應該是接下來市場關注的重點。

預期觀點

在前兩個減半行情中，雖然從整體上看加息和量化寬松這兩大貨幣政策并沒有起到決定性作用，減半周期和貨幣政策交替影響價格。但隨著BTC的主流化，這種風險資產的表現與美聯儲的態度逐漸產生關聯，在短期內影響市場的預期。在最近的比特幣行情中，我們可以看到一個短線規律，即美聯儲鷹派言論符合預期時BTC價格會出現小幅反彈；一旦超出預期，價格則會出現波動。

除了這類短線情緒外，本輪加息周期中何時開始縮表也是值得關注的。回顧2017年美聯儲從4月釋放縮表信號到10月開始縮表的全過程，由于預期計入充分，縮表對資產價格沖擊相對有限，反而更多受增長因素主導。2017年10月開始縮表后，2018年前三個季度美債利率上行，美股同樣走高。市場之所以能持續走高，除了預期充分外，當時盈利基本面在2017年底通過的特朗普稅改推動下也持續上行，抵御了貨幣收緊和利率抬升的壓力。

反觀本輪加息周期，由于聯邦基金目標利率仍是聯儲的主要貨幣政策工具，市場普遍把關注點放在加息的腳步上，有可能造成對縮表的預期消化不足。美聯儲1月FOMC會議紀要顯示，與會聯儲決策者預計很快開始加息，未提縮表可能時點及規模。但是，大部分與會者認為，若通脹未如預期回落，可能適合更快收緊貨幣，縮表可能發生在5月。相對17年6個月的消化時間和政策利好，本輪縮表若真如市場預期的5月開始，可能對市場產生一定的沖擊。

盡管美聯儲委員會“鷹面”更大，但筆者猜測，美聯儲為保留更多政策靈活度，并不會在3月份Tapper結束后即猛然加息。溫和加息靜待通脹和就業給出反應，進可加大加息步伐甚至縮表，退可保持小腳步加息，在經濟增長和穩定和抑制通脹中平衡出更優的貨幣政策方案。然而，一旦出現超出預期的鷹派言論或舉措，持有Crypto這類風險資產需要做好風險的防范和對沖。

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