LOX:元宇宙重塑游戲股_OBLOX幣

“元宇宙的本質就是創造游戲。”

宣布687億美金收購動視暴雪后，微軟CEO薩提亞·納德拉毫不掩飾其對元宇宙的渴望：“元宇宙能夠將人物、地點、事物放入物理引擎中，相互關聯，本質上就是創造游戲。”

雖然納德拉此言有為微軟元宇宙戰略“吹風”之嫌，但不可否認，游戲是目前最接近元宇宙的落地場景，也是打開元宇宙大門的“鑰匙”。

巨頭紛紛宣布搶灘元宇宙后，A股游戲公司也馬不停蹄地跟進。但爆熱之下，更需要一些冷思考。

真實的境況是，紅利消散，政策施壓之下，我國游戲產業真實增長率連續放緩。伴隨著與元宇宙相關的技術逐漸成熟，游戲行業的競爭已然上升到新的維度。

但當前火熱的元宇宙能否真正改變游戲股的估值邏輯？價值再發現還是新瓶裝舊酒？

大浪淘沙后，正是去偽存真的時刻。

價值再現

Roblox上市，Facebook改名，微軟收購暴雪，堪稱元宇宙在游戲領域的“三大里程碑”事件。

Roblox上市股價大漲，市值一度升至千億美金；暴雪溢價45%，且全現金收購，出手相當闊綽，次日動視暴雪股價大漲超25%；而在此前，Take-Two剛剛斥資127億美元收購了手游廠商Zynga，字節跳動以數十億元收購VR企業Pico……資本市場用真金白銀表達了對元宇宙的認可度。

數據：2022年上半年國內外元宇宙領域共有118筆融資:金色財經消息，2022年上半年，國內外元宇宙領域共有118筆融資，投資總金額達到270.6億元，超億元的融資有34筆，最大單筆融資達到135億元。分開來看，2022年Q1季度，國內外元宇宙領域共有43筆融資，其中超億元的融資有18筆，融資總金額達到82億元，融資總金額同比增長51%。而在2022年Q2季度，元宇宙領域共有74筆融資，其中超億元的融資有16筆，融資總金額達到188.6億元。

其中，解決方案商成為融資筆數最多的賽道，達到29筆，占比24.6%，VR內容賽道融資數量其次，達到28筆。底層技術賽道和游戲賽道也分別獲得了15筆、14筆融資，分別占比12.7%、11.9%。

此外，硬件賽道也獲得了12筆融資，占比10.2%。此外，中國相關企業受到資本關注的程度，遠高于其他國家。2022年上半年，有60家中國企業獲得投融資，平均3天一筆融資。2022年上半年獲投融資企業注冊地主要匯聚在國內以及美國，分別為60筆和24筆，其次是英國和日本分別是6筆和4筆，其余國家均在1至2筆左右。（智東西）[2022/8/4 2:57:45]

手握1.5億月活用戶，Roblox看起來“錢景”無限；暴雪雖然已經是江河日下，但它畢竟是過去二十年游戲江湖里的傳奇。

奢侈品牌Gucci已提交5項NFT和元宇宙相關商標申請:6月22日消息，美國律師Mike Kondoudis發推稱，奢侈品牌Gucci已為其名稱和Logo提交5項商標申請，范圍涵蓋NFT支持的媒體、加密經紀業務、交易所、市場服務、虛擬服裝、車輛、房地產、時裝秀和貨幣。

據此前報道，開云集團（Kering）向加密風投機構Haun Ventures進行投資。據悉，開云集團旗下品牌Gucci在美國5家門店開放使用加密貨幣支付，Balenciaga也宣布將通過BitPay在電商平臺接受加密貨幣。[2022/6/22 1:24:25]

經典IP+人才，意味著流量保證和精品產出能力，這正是游戲公司最為看重的。倘若微軟拿下暴雪，改善管理，留住人才，借助自身強大的技術和市場優勢，元宇宙這事基本靠譜。

微軟CEO納德拉就表示，“這次收購將幫助全球最大的軟件商進入令人興奮的游戲世界，將在元宇宙平臺的發展中發揮關鍵作用”。

大洋彼岸的蝴蝶效應，在A股引發一波爆炒。

巨頭入局，各部門和地方政府支持元宇宙的政策不斷出臺，沉寂已久的游戲板塊終于迎來了觸底反彈。網絡游戲板塊更是在2021Q4大漲24.18%，領先其它行業。不過在2022開年，指數已下跌8%。

韓國信用卡公司Shinhan Card組織員工在元宇宙中進行培訓:3月18日消息，韓國新韓金融集團的信用卡子公司Shinhan Card宣布，其所有員工都將前往Gather.town元宇宙接受業務運營中數據使用方面的培訓。據悉，韓國NH銀行、友利銀行、韓亞銀行、韓國國民銀行均已涉足元宇宙業務。此前報道，韓國新韓銀行推出其元宇宙平臺。（Forkast）[2022/3/18 14:04:49]

網絡游戲板塊歷史走勢，來源：東方財富

大浪淘沙后，正是去偽存真的時刻。

經過梳理，A股游戲公司大概34家，但真正有實力且落地的公司屈指可數。

世紀華通自研的元宇宙游戲《LiveTopia》，登錄Roblox平臺后，用戶數已超過一億。可以算是A股第一家真正產出元宇宙游戲的公司。

而相比其他“元宇宙”概念股來看，中青寶號稱的元宇宙大制作《釀酒大師》，看起來更像是一個網頁游戲；三七互娛只是投資了VR游戲發商Archiact；昆侖萬維稱借助旗下OperaGX瀏覽器、游戲引擎GameMakerStudio、游戲社區平臺GXC，進行元宇宙的打造。但這些更像是元宇宙的“邊角料”，距離內核還有些遠。

像素元宇宙Worldwide Webb開啟鑄造NFT功能:2月20日消息，像素元宇宙Worldwide Webb發推表示，Worldwide Webb Apartment Builder即將開啟大規模更新，發布V2版本。本次升級主要包括鑄造NFT、智能合約互操作性以及任務創建功能。據DappRadar數據顯示，Worldwide Webb于2021年11月29日推出，在上線后不到兩周時間內，其交易量就達到21,299,601美元，目前Worldwide Webb的交易量排名為第18位。[2022/2/20 10:04:19]

中青寶《釀酒大師》，圖源：中青寶官網

湯姆貓所謂的“元宇宙”，則是在《我的湯姆貓》產品中使用了AR技術，而且湯姆貓這個IP自誕生以來的11年，一直靠游戲內置廣告活著；完美世界則公告稱正在探索元宇宙應用的可能性。

漲起來有多猛，摔得就有多重。2022年開年后，游戲股遭到大清算。隨著年報的陸續發布，無真實業績支撐的企業最終會被市場拋棄。

韓國科技巨頭Kakao向網石旗下元宇宙娛樂公司注資1000萬美元:10月26日消息，韓國科技巨頭Kakao的娛樂子公司Kakao Entertainment周一宣布為游戲開發商網石（Netmarble）旗下元宇宙娛樂（Metaverse Entertainment）戰略投資120億韓元（1020萬美元），并通過第三方配股方式進行。該公司將于明年底前推出一個虛擬韓流偶像團體。Kakao Entertainment的專業員工將加入Metaverse Entertainment。Metaverse Entertainment也計劃將Kakao Entertainment的網絡漫畫、網絡小說等IP與網石的游戲角色相結合，開展多個與角色相關的元宇宙項目。（KoreaBizWire）[2021/10/26 20:57:17]

游戲也內卷

經過疫情，宅經濟的短暫爆發后，我國游戲產業陷入增長乏力的困局。買量受限，版號壓縮，政策監管，游戲產業已經是內卷到窒息。

《2021年中國游戲產業報告》顯示，2021年中國游戲市場實際銷售收入2965.13億元，同比增長僅有6.4%，增幅比上一年縮減近15%。相比版號停發9個月的2018年，僅高出大約一個百分點。2021年游戲行業增速是8年來的次低點。

中國游戲市場實際銷售收入及增長率

“產業變革+政策施壓+紅利消退”，在后疫情時代，游戲公司希望通過綁定元宇宙改變自身的成長邏輯。

Roblox就是其中的經典案例，其之所以被稱為“元宇宙第一股”，主要表現在兩方面。

其一，Roblox是全球UGC平臺的先驅。UGC即“用戶生成內容”，Roblox提供游戲基礎架構，玩家可以盡情原創游戲內容。

Roblox創始人DaveBaszucki就表示：“Roblox只是創造元宇宙的用戶的‘牧羊人’，我們不制作也不控制任何內容。”這種模式既降低了游戲開發成本，同時激發了玩家的創造與互動性。

其二，強社交屬性。Roblox就像是一個青少年的交友和虛擬世界，一起游戲，舉辦生日派對，甚至開演唱會等等。而且平臺上的玩家越多，參與感越強，其對開發者和創作者的吸引力就越大。隨著用戶的增加，在平臺上花費更多的Robux，平臺的商業價值得以凸顯，從而實現有機增長。

原創內容+強社交，構筑了Roblox的商業飛輪。平臺借助游戲吸引玩家前來體驗和購買，同時將收入的一部分反哺給開發者。UGC的創作激勵疊加反饋經濟系統，形成正向的商業飛輪效應。

在疫情爆發的2020年，Roblox用戶數陡增。截至2021年前三季度，公司DAU達到4730萬個，總用戶時長超過118億小時。

SensorTower數據顯示，Roblox移動端2021年收入超過13億美元，同比增長20.3%，位列全球手游第4名。

數據來源：公司財報

而反觀A股游戲公司的產品，無論是UGC還是社交屬性，均距離元宇宙的內核十分遙遠。

比如中青寶《釀酒大師》所謂的“元宇宙”，其實是“線上釀酒線下提酒”，自稱“可實現虛擬與現實的夢幻聯動”。由于尚未取得版號，尚不論打通線上和線下的各種成本和要克服的各種困難，“釀酒-提酒”好像也并非元宇宙的真正內涵。

甚至有投資者評論道：釀酒大師的“線上釀線下提酒”跟螞蟻森林難道不是一個模式？

目前唯一能看的要屬世紀華通，其出品的《LiveTopia》就是利用Roblox平臺UGC屬性的成功案例，月活躍用戶已超4000萬，總用戶數超1億，成為Roblox平臺上全球前三、中國第一的現象級產品。

并且，《LiveTopia》已經實現盈利，通過服裝、房屋、載具、寵物等虛擬道具的收入，其收入規模也會不斷擴大。

價值重塑or價值陷阱？

如果說斯皮爾伯格導演的《頭號玩家》創造的虛擬世界是8分；Roblox則是人類對元宇宙的初步探索，勉強及格；A股游戲公司整體來說要落后很多。

尤其是當下脆弱的市場，更是公司業績和實力的試煉場。

扒開元宇宙的“美麗的外衣”，如果業績不及預期，照樣會遭到一頓殺威棒。Facebook股價暴跌就是“前車之鑒”。

從游戲公司的價值驅動層面來看，Roblox構筑的UGC平臺，以及獎勵和分成機制，其實是打破“買量”怪圈的有效途徑，但可惜的是，A股破圈者寥寥無幾。

“買量”一直是我國手游推廣的最主要模式。伽馬數據統計顯示，2020年A股上市游戲公司銷售費用增速高達35.5%，而同期營收增長僅有23%，可見玩家增長的壓力在持續提升。

許多公司陷入買量廝殺的泥潭中，銷售費用增長越來越快，但流量獲取卻越來越難，結果就是掉入成長性困局，企業盈利難有起色。

A股代表性游戲公司銷售費用率

數據來源：Wind

A股規模較大的幾家游戲公司，其2021年前三季度銷售費用率都有所上升，規模最大的三七互娛更是高達60%，121億的營收，將近73億元都用來市場推廣。

湯姆貓銷售費用率較低，主要是其依賴湯姆貓家族這一IP。作為一家游戲公司，成長驅動力本應是源源不斷的創新，但湯姆貓的收入來源中廣告收入接近8成。

況且，當前的游戲熱度持續時間普遍較短，必須持續產出爆款或者打造精品IP，才能吸引玩家駐足。可以說，游戲產業的特性決定了游戲股難有持續性的行情。

目前來看，A股游戲公司還處于在內卷中亟待突圍的狀態，只有真正創造出全新的商業模式，形成真正的價值驅動力，才能最終破圈勝出。

作者?/云潭

Tags：元宇宙ROBOBLOXLOX元宇宙被國家認可嗎ROBBYOBLOX幣GLOX

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