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KEN:從Filecoin看鎖倉的利弊_APPLE PROTOCOL TOKEN

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寫在前面的話:“鎖倉”在數字資產投資領域是一個神奇的存在,各種鎖倉規則、解鎖方式讓人眼花繚亂,成了一道獨特的風景。文章旨在探究鎖倉本后的邏輯、動機、利弊。為[數字資產投資系列]的第二篇文章。

01、Filecoin是當前市場的當紅辣子雞,那就用它來開篇。

Filecoin的鎖倉規則在行業的眾多項目中算是復雜的,具有比較好的探究價值。

我簡單敘述下核心的幾條鎖倉規則:(1)早期投資人所有的token成本折扣不同,線性釋放的周期包括6個月、1年、2年、3年不等。(2)官方三部分合計持有4億枚token(占比總量的20%),每天線性解鎖釋放18.25萬枚,周期為6年,官方口頭承諾早期不會出售。(3)礦工在前30天內,解鎖從2.1萬枚到5萬枚之間遞增,主要分為前提太空競賽和挖礦區塊獎勵,太空競賽的挖礦獎勵分6個月線性釋放,主網上線之后的挖礦獎勵同樣分180天線性釋放。與此同時,對于礦工而言,Filecoin的經濟模型規定礦工需要通過前置抵押進行挖礦,即礦工在封裝扇區前需要代幣進行抵押,以確保礦工能夠完成扇區的承諾生命周期。

Alameda從FTX.com錢包和賬戶中凈借款93億美元:金色財經報道,根據FTX破產律師提交的一份文件,FTX.com的資產存在“嚴重短缺”。根據最新價格計算,在FTX.com相關賬戶的錢包中確定了22億美元的總資產,其中只有6.94億美元屬于流動性最強的“A類資產”,包括法幣、穩定幣、比特幣和以太幣。FTX所有屬于A類資產的代幣都有赤字。其他資產包括3.85億美元的客戶應收賬款,以及對FTX關聯公司Alameda Research和相關方的重大索賠。Alameda從FTX.com錢包和賬戶中凈借款93億美元。與此同時,FTX團隊確定的客戶應付賬款為70億美元。此外,FTX US也顯示出資產缺口,與該交易所相關賬戶錢包中的總資產為1.91億美元,客戶應收款項為2800萬美元,關聯方應收款項為1.55億美元。[2023/3/3 12:39:25]

然后,這里面隱含了參與多方的利益博弈:機構和個人投資者,當然希望token上線之后大漲,越高越好,這是其最大最直接的利潤來源。而對于礦工而言,由于前置抵押,即便按目前算力,礦工每天也需要抵押約13.5萬枚token才能讓礦機正常運轉封裝扇區,按目前價格45 usdt計算,就是607萬usdt的資金需求(這里為了簡化模型,沒有考慮礦工釋放所得token),而獲得的挖礦獎勵則要經過180天的線性釋放。所以,礦工目前當然希望價格越低越好,然后囤積未來挖礦抵押所需token。而對于項目二級市場而言,目前作為潛在最大買主的礦工一方,礙于價格太高,不愿意出手購買,甚至以關停礦機來與官方博弈,以爭取對自己有利的提案;但與此同時,作為最大供給端的投資者和項目方每天都在源源不斷按照日53萬枚的速度解鎖。二級市場供需的嚴重失衡,使得FIL價格高開低走也就不足為奇。

25000枚ETH從FTX黑客轉移到未知錢包:金色財經報道,WhaleAlert數據顯示,25000枚ETH(價值30,170,267美元)從FTX黑客轉移到未知錢包。[2022/11/20 22:09:52]

02、“鎖定期”的概念在股票市場非常常見

主要是針對企業高管和機構,防止公司高管或者機構在剛開盤時就套現,嚴重影響股價,長期而言,也有讓企業高管在鎖定期內保持個人與企業股東利益一致的考慮。

03、股市與當前的數字資產領域的特性,決定了兩者同樣面臨鎖定期時結局是完全不同的。

股票(這里主要指普通股股票)對應的是企業的分紅權以及所有權,而上市企業,多數比較成熟,有穩定的現金流收入,估值模型成熟。那么,在股票鎖定期內,對應的機構也好,個人投資者也罷,相對來說是有兜底的,因為即便企業就地就散,還能分到對應比例的資產。而當前的數字資產投資領域,除了交易所之外,幾乎沒有成熟的現金流收入,也缺乏一個市場認可的估值模型,項目要是就地解散,鎖定期持有token的人,毛也分不到一根。

數據:0xbe38巨鯨地址仍持續從FTX中提現,提現額度或被限制為單筆1000美元:11月8日消息,Etherscan數據顯示,0xbe38開頭的巨鯨地址仍持續從FTX提現穩定幣,目前提現速度為單筆為987.5枚。有推特用戶懷疑是FTX限制了該巨鯨地址的提現額度,從上午的每筆50萬美元至現在的每筆1000美元。

此前消息,0xbe38開頭的巨鯨地址近日已從FTX提款總價值2.84億美元的加密貨幣,包括2.38萬枚ETH(約合3600萬美元)和2.48億枚穩定幣。此前該地址以每筆約50萬枚穩定幣陸續從FTX中提現。[2022/11/8 12:32:37]

說直白一點,就是當前的區塊鏈項目,幾乎都是實驗品,而對這個前途未卜,無現金流無有價資產支撐的實驗品發行的token在上了二級市場之后,用股票那套“鎖定期”玩法是有失公允的、不客觀的。美其名曰,限制早期二級市場的拋壓,對各利益方都有利。而現實情況大多數時候卻成了鎖定期即價格高點,解鎖之后一地雞毛。

Alameda Research從FTX收到1.02億美元穩定幣,并轉入幣安:11月1日消息,Lookonchain監測數據顯示,Alameda Research地址在兩個小時內累計從FTX收到3700萬枚USDP、5500萬枚USDC、1000萬枚BUSD,總價值達1.02億美元,隨后這些穩定幣被轉入幣安。[2022/11/1 12:03:25]

從供需的角度來說,這個好理解。在實驗品階段,沒有現金流,沒有應用場景,token只是一個投機炒作工具,那價格最有優勢的時候理應就是流通量小的時候。所以,上線即巔峰成了很多項目的魔咒。最終能跳出該魔咒的,那得是百里挑一的好項目,從實驗品走向了相對成熟的實驗品,比如ETH等。

04、從我自己過去幾年的一級市場投資經歷踩過的坑來總結的話,就是盡量參與沒有復雜鎖倉規則,甚至沒有鎖倉規則的項目。

很簡單的邏輯,對于一個實驗品而言,鎖倉對于項目方本身來說當然是百利而無一害的,但是對于投資者而言是弊遠遠大于利的。一個實驗品,對應的價格,當然要讓二級市場去自由定價,實驗推進過程中,讓價格來不斷反應實驗的成效。鎖倉,顯然讓這個定價機制失去了應有的效力,變短痛為長痛,甚至,最后成了醫不好的頑疾,放棄了。

正如我當初參與Polkadot的投資一樣,很大一個依據就是,如此高估值的一個項目,幾乎所有投資者的token都不鎖倉。上線之后,讓市場去快速從新定價,籌碼從新分配,沒有長期的持續性拋壓釋放,看似簡單,實則是項目方大智若愚不耍小聰明的體現。

最后,關于數字資產投資領域的鎖倉行為,總結一下就是:本就是實驗品,別鎖倉,讓想走的走,想留的留,讓市場去定價,這對于項目方、投資者長期看都是有利且公平的。而對于投資者來說:寧肯貴一點,別貪便宜買有苛刻鎖倉條件的籌碼,畢竟歸零也不是沒有可能。

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