COI:美SEC主席Gary Gensler 相繼對 Uniswap、Coinbase 揮起監管大棒_OIN

GaryGensler，這是一個讓加密世界為之震動的名字。自今年4月就任SEC主席以來，他對Crypto施以的管制措施，讓Crypto行情波動頻頻。

9月初，有消息稱SEC對UniswapLabs展開調查。此后，SEC又以訴訟相威脅，要求Coinbase取消其借貸產品的推出。10月5日，穩定幣USDC發行方Circle表示，已于2021年7月收到美國SEC執法部門的調查傳票。SEC要求Circle提供有關「某些資產、客戶計劃和運營的文件和信息」。Uniswap、Coinbase、Circle這些我們耳熟能詳的名字，都不同程度受到了Gary的影響。

今年4月，Gensler履新SEC時，曾令不少加密投資者感到了些許的欣慰。與眾多對加密世界一知半解的官僚相比，Gensler被稱為是「監管系統中最懂Crypto的人」，這位在MIT擔任全球經濟與管理實踐教授的監管人士，曾在MIT開設「BlockchainandMoney」課程，這一課程在Youtube上已有超過410萬次播放。

但隨后接踵而來的監管大棒，讓投資者放棄了這一不切實際的想法。《經濟學人》發文稱，美SEC主席GaryGensler希望開展一場「馴服金融」行動，加強對加密行業的監管，但需要大量資金才能實現這一目標。

Ripple CEO：美SEC的執法監管做法只會傷害散戶投資者:金色財經報道，Ripple首席執行官Brad Garlinghouse譴責美國證券監管機構，因其律師最近發表的言論暗示可能對其針對Ripple的案件提出上訴。Garlinghouse在7月23日的推文中猛烈抨擊監管機構的“執法監管”做法，認為這只會傷害散戶投資者。[2023/7/24 15:54:35]

Gensler的監管政策，或許比此前任何一任SEC主席都要更為嚴格。「歷史告訴你，在外面不會持續很久。歸根結底，金融與信任有關」，他曾經這樣評價加密金融。在他眼中，對整個加密世界施以監管似乎勢在必得：「在全球價值約2萬億美元的水平和性質上，如果從現在起5年或10年后還有任何相關性，那就是在一個公共政策框架內」。

失意的加密新貴

作為第一個美股上市的Crypto交易平臺，Coinbase的行業地位舉足輕重，財報顯示，Coinbase第二季度盈利16億美元。回看Coinbase受到的監管，我們不難發現，加密新貴與傳統金融的糾紛，已經愈演愈烈了。

8月中旬，Coinbase在博客中表示，平臺即將在美國17州提供以BTC為抵押的現金貸款。Coinbase發言人稱新的「借款」功能將在秋季啟用。此外，Coinbase還在計劃探索更多的Crypto，并將支持更多的州。「我們正在美國更多的州積極尋求許可。」

美SEC委員：美國可以效仿歐洲的加密貨幣法規:金色財經報道，美國證券交易委員會（SEC）委員Hester Peirce對歐盟匯集其數字金融方案的速度表示肯定。歐洲議會上個月通過了《加密資產市場》（MiCA），為整個27國集團的加密貨幣監管制定了一個全面的框架。Peirce周三在金融時報加密貨幣和數字資產峰會上表示，MiCA可以作為我們的一個模式。她補充說，英國為建立一個有利于加密貨幣的監管制度所做的努力也可以作為對美國的啟發。[2023/5/10 14:55:30]

在加密交易領域，借貸是一個非常常見的產品，在合規交易平臺，投資者可以在像Gemini這樣的平臺上找到類似的功能，它允許用戶將他們的Crypto借回交易所，以獲得遠遠高于傳統儲蓄賬戶的利率。Coinbase計劃推出Lend產品，其功能是讓用戶持有穩定的USDC頭寸，并獲得4%的APY(作為起始利率)。

但事情的進展并不順利。9月初，SEC警告稱該產品為證券，Coinbase應叫停這一產品，并指出如執意推出，將面臨SEC起訴。盡管Gensler曾教授blockchain課程，但他本人表示從未購買過BTC或任何其他Crypto。他幾乎所有的凈資產都在股票市場上，這使得股票市場價值增加符合他的切身利益。外界有一種聲音認為，SEC叫停Coinbase的計劃很可能是該公司的產品威脅到了銀行的利益。

a16z、區塊鏈協會均致函質疑美SEC擬議的收緊加密貨幣托管規則:5月9日消息，美國證券監管機構提出的一項收緊加密貨幣托管規則的提議遭到了至少兩名業內支持者的反對。5月8日，加密行業倡導機構區塊鏈協會（Blockchain Association）向SEC提交了一封信，批評其修改其監管規則的提議。3天前，Web3風險投資基金Andreessen Horowitz(a16z)也發出了一封類似的信函。區塊鏈協會政策律師Marisa Tashman Coppel于5月8日在推特上表示，SEC擬議的規定將“大幅減少對數字資產的投資”，并聲稱以目前的形式，該規定是“非法的”。在信中，區塊鏈協會提供了十幾個單獨的論據來反駁SEC。在其他聲明中，它表示該規則超出了SEC權限，將禁止顧問與加密貨幣交易所進行交易，并使投資者的資產面臨更大的風險。同一天，a16z總法律顧問Miles Jennings在推特上發布了其致SEC的信函，稱該公司“沒有含糊其詞”，并稱SEC的提議是“對加密貨幣發動戰爭的誤導和明顯的企圖。”a16z在其信中詳述了與區塊鏈協會類似的論點，但更側重于其對注冊投資顧問的影響，即顧問將被禁止使用加密貨幣，并且這些規則可能違反SEC對此類公司的注意義務。[2023/5/9 14:51:45]

針對這一監管舉措，Coinbase起初并未屈服。其CEOBrianArmstrong連發21條推特回應，向公眾抱怨SEC拒絕與Coinbase就此事進行溝通：「我們致力于遵守法律，有時法律是不清楚的。如果SEC想要發布指導意見，我們也很樂意遵循。但在這種情況下，他們拒絕向業界提供書面意見，并關上大門，對外實行恐嚇政策。不管他們的理論是什么，這感覺就像是在和其他監管部門搶地盤、爭權力」。

美SEC、CFTC聯合提議將PF表格中加密資產視為數字資產同義詞:9月29日消息，美國證券交易委員會SEC和美國商品期貨交易委員會CFTC聯合提議修訂關于數字資產的PF表格（PF Form）。SEC表示，自2011年采用PF表格以來，包括數字資產在內的投資策略更加普遍，當前表格可能無法識別潛在風險。如果該提案被通過，SEC將與當前市場上數字資產投資趨勢保持一致。

SEC對PF表格提出了四項變更，其中包括將數字資產定義為使用分布式賬本或區塊鏈技術發行或轉移的資產，包括但不限于VirtualCurrencies、Coins和Token。SEC將把加密資產（CryptoAssets）視為數字資產（DigitalAssets）的同義詞。[2022/9/29 6:01:28]

值得注意的是，到目前為止，SEC也仍未公布Coinbase的借貸服務被認定為證券的細則文件。Coinbase的首席法務官PaulGrewal在博客中表示，SEC認定借貸為一種證券令他感到難以理解，「并未指出是如何下出這一結論的」。

「搶地盤」的說法空穴來風，今年8月時Gensle曾公開表示，華爾街最高監管機構需要國會授予其額外權力，以監管龐大且不斷發展的Crypto市場。他在阿斯彭安全論壇(AspenSecurityForum)上談到加密問題時稱，SEC「已經采取并將繼續采取行動，讓當局走得越遠越好。與Crypto有關的某些規則已得到妥善解決」。同時他也指出，「我們需要更多的國會權力機構，以防止交易、產品和平臺落入監管漏洞之中。我們還需要更多資源，以保護這個不斷增長、動蕩不安的行業的投資者」。

美SEC承認在起訴Ripple之前未曾告知問詢第三方XRP的法律地位:9月11日消息，根據美國律師事務所Hogan & Hogan合伙人Jeremy Hogan披露的文件，美國SEC承認，在對Ripple提起法律訴訟之前，從未告知問詢的第三方它認為XRP是一種證券：“……SEC承認，在本案提出之前，某些第三方詢問了XRP的法律地位。但是，SEC并沒有在答復中以任何方式陳述意見。”這一評論來自于最新的法庭文件所附的一份“申請進入SEC”文件。更重要的是，這一證據現在構成了對此案的官方承認。（Bitcoinist）[2021/9/11 23:17:23]

Coinbase與SEC的博弈在加密世界人盡皆知，許多監管官員都對SEC的態度感到震驚。「在很長一段時間里，SEC的態度都沒有如此強硬過了」，杜克大學法學院教授JamesCox表示。

9月20日，據彭博社報道，Coinbase已經終止了推出借貸功能的計劃。

監管老手Gensler

Gensler曾在高盛工作了18年，對金融市場的了解遠超大多數監管人員。在進入監管系統后，供職履歷包括財政部、CFTC、SEC。并在安然公司(Enron)倒閉后參與起草了薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley)。該法收緊了會計標準，對上市公司施以更為嚴格的監管，以此來減少諸如安然此類重大風險的發生。

奧巴馬政府時期，Gensler進入CFTC工作，他看到了巨大的場外交易市場的風險，迫使其進入更嚴格的監管框架。Gensler認為，「只有通過強有力的、明智的監管，再加上積極的執行機制，我們才能充分保護美國人民，保持我們的經濟強勁」，在他的帶領下，SEC進行了2008年金融危機后的一系列監管措施。

加密新貴與傳統金融的博弈正在展開，Coinbase并不是加密行業第一個受到打壓的產品。9月初，華爾街日報刊文指出，SEC正在調查Uniswap，SEC官員正試圖了解Uniswap是如何營銷的，他們稱DeFi平臺不能免受法律的審查。此外他們還想了解加密借貸的相關信息。

「Codeislaw」盡管這句話在加密社區廣為流傳。但正如克雷格·賴特博士反復強調的那樣，「代碼不是法律，政府不會長期容忍有人試圖繞過他們的法律」，在所有代碼項目的背后，都有人在編寫代碼。金融監管部門顯然沒有站在加密社區的立場上，目前的狀況似乎表明，針對DeFi的監管正在大張旗鼓的展開。而在2020年的DeFiSummer之前，這一領域并未被監管所注意。

針對DeFi的監管已是箭在弦上不得不發。而這對加密社區帶來的影響我們仍未可知。曾有投資銀行家這樣表示，「影響幾代人的技術已經出現，這可能在一段時間內會與公共政策分道揚鑣」，而這種與監管疏離的態度則引發他的擔心，「我想指出，歷史上在公共政策框架之外的金融創新都不會長期繁榮」。

Gensler并不反對Crypto投資，「盡管我對這項技術持中立態度，甚至對它很感興趣--我花了三年時間(在大學)教授相關課程，并逐漸融入其中--但我對于保護投資者的立場并不中立」，但他也警告加密市場投資者，「在許多情況下，投資者無法獲得嚴格、平衡、完整的信息」。

「如果有人想投機，那是他們的選擇，但作為一個國家，我們有責任保護這些投資者免受欺詐」，但他警告稱，投資者保護力度不夠。「坦率地說，這個時候更像是西部荒野」，他解釋到。

監管舵手，能否掌舵加密行業？

Gensler在賓夕法尼亞大學就學期間，曾加入帆船隊并擔任舵手。為了能勝任這一角色，他曾成功減肥并控制體重，以此來讓船只取得更好的的重量配比。如今Crypto的浪潮襲來，作為SEC主席的他，仿佛又再一次回到了那個舵手的身份。

比起已運行十余年的BTC，stablecoin這一金融創新無疑更加令監管層捉摸不透。在短短的幾年時間里，stablecoin已經變成了一個超過1200億美元的龐大市場，而且其中大部分的增長都是在近一年里完成的。

而針對穩定幣的監管政策，同樣也是最為復雜且難以捉摸的。在今年6月，美聯儲監管副主席RandalK.Quarles在一篇演講中高度評價了美元穩定幣，認可穩定幣的創新。「我認為我們必須充分考慮穩定幣的潛在好處，包括美元穩定幣可能為美元在全球經濟中帶來支持的作用」，而?SEC對穩定幣的態度則有所不同，它對這一創新并未給予正面肯定，并要求對穩定幣施以強力監管。

Gensler認為，當前的穩定幣市場就像曾經的野貓銀行時代，由于貨幣種類繁多，他看不到Crypto的長期可持續性。在9月的一場聽證會上，Gensler向國會議員保證，華爾街最高監管機構正在加班加點地制定一套規則，以監管動蕩的Crypto市場，同時平衡美國創新者的利益。

在1836年至1865年期間，野貓銀行與州立銀行并存，銀行會發行可兌換流通金、銀幣的私人美元，而這些存款的儲備由政府債券或房地產票據支撐。在這個時期，大量野貓銀行破產，為儲戶留下了一文不值的「美元」。

野貓銀行時代的私人美元

但這并不代表政界對Crypto的一致觀點，其內部也有不一樣的聲音。美國參議員PatToomey就曾抨擊SEC的監管政策。PatToomey在給GaryGensler的致信中表示，新領域的投資者需要明確的規則和指導，而不是嚴厲的執法和罰款。「我對SEC缺乏監管清晰度的擔憂得到了包括SEC專員在內的其他人的認同。在最近的一項執法行動中，SEC專員HesterPeirce和EladRoisman表示，他們對SEC未能解釋哪些數字資產是證券感到失望」，他向Gensler施壓，要求說明穩定幣是否符合證券的定義。

金融已經被創新爆發所顛覆，Gensler必須弄清楚如何以及在多大程度上對其進行監管。雖然市場現在可能還不夠大，不能算作系統性風險，但監管機構仍需拿出應對風險的計劃。「我認為我不會那樣做」，Gensler認為，如果投資者想要了解相關風險，SEC有責任發布一些信息，供其關注和評論，進行經濟分析，并真正了解投資者在說什么。

Gensler上任以來，加密世界與傳統金融的紛爭愈發的公開化了。或許在短期內，監管會在一定程度上對市場情緒產生負面影響，但長遠來看，建立完善的監管框架或能讓Crypto世界愈發走向成熟健康。

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