ALA:雪崩協議AVAX的成功奧秘是什么？TVL與價格又能否持續_Galaxy Finance

最近一個多月，Avalanche(AVAX)漲幅高達514%，最高漲至59.4美元。截止8月30日，Avalanche的流通總市值約為83.6億美元，位列加密資產市值排行榜第19位。一同增長的還有該鏈上的DeFi鎖倉總額，DefiLlama數據網站顯示，8月18日總鎖倉量(TVL)僅為2.2億美元，8月22日首次突破10億美元，8月25日達到20億美元，三日內流入10億美元。目前TVL在公鏈項目中排名第6。

今年“公鏈之爭”此起彼伏，從2月份的BSC，到5月份的Polygon，再到8月份以Avalanche為代表的新一代公鏈，上一次出現如此盛況似乎還是四年前。

然而細想會發現，這些號稱挑戰以太坊的新公鏈幾乎都是借了以太坊的光(TVL超過100億美元的公鏈中，只有Solana不與以太坊兼容)，才得到市場的青睞。

雪崩協議Avalanche鎖倉量擊穿20億美元 創歷史新高:8月28日消息，據DeBank最新數據顯示，雪崩協議Avalanche鎖倉量鎖倉量已擊穿20億美元，創下歷史新高，本文撰寫時為20.04億美元。最近一周，雪崩協議鎖倉量出現暴增，有社區成員稱FTX創始人SBF已在該協議中配置了1.7億美元挖礦，其中分別在BENQI和TraderJoe中投入了8600萬美元和7300萬美元，這兩個項目在雪崩協議中位列鎖倉量排名第一和第二位，分別為12億美元和4.272億美元。[2021/8/28 22:43:11]

Polygon從當年的“馬蹄”變成如今的layer2聚合器，Avalanche在更新了以太坊跨鏈橋后出現TVL的暴漲，更不用說直接復制以太坊的BSC了。共識是一種不可理喻的默契，你或許不是最好的，但只要是第一個出現的就難以被取代。比特幣如此，以太坊亦是，無論此前Avalanche如何宣稱雪崩共識超越中本聰共識、TPS超越以太坊，但真正實現TVL和幣價一飛沖天的助推器還是跨鏈橋的更新。

The Block研究總監：部分于兩個月前參與雪崩協議公募的投資者已獲利五倍:The Block研究總監Larry Cermak發推稱，按照每枚AVAX 4.3美元計算，兩個月前參與雪崩協議（Avalanche）公募的投資者中，選擇無鎖倉時間限制的投資者已獲利5倍。。

根據Larry Cermak發布的數據，兩個月前的雪崩協議公募中，投資者共可有三種投資選項，分別為0.5美元/AVAX，鎖倉1年，0.5美元/AVAX，鎖倉1.5年（相較第一種方案額度更大），0.85美元/AVAX，無鎖倉時間限制。[2020/9/22]

公鏈說到底就是平臺，如果一個平臺沒有參與者，再好的理念設計也是枉然。Avalanche在設計之初發明了獨特的三層網絡結構，分為X鏈(交易鏈)、P鏈(平臺鏈)和C鏈(合約鏈)。三條鏈看似復雜，但實際上C鏈就相當于Bsc或Polygon，操作體驗相差不大，只是在生成地址時需要通過雪崩錢包生成，而不能直接用Metamask生成。

雪崩協議Avalanche主網已上線 1.6億AVAX參與質押:9月22日，雪崩協議Avalanche正式上線主網。目前主網有78個驗證節點，1.6億AVAX參與質押，質押率達44.77%。隨著主網的啟動，Avalanche原生代幣AVAX也將進行分發，分發對象包括私募及公募投資者、捐贈者以及協議貢獻者。[2020/9/22]

7月29日，Avalanche將之前的跨鏈橋Avalanche-EthereumBridge(AEB)更新為AvalancheBridge(AB)，新的跨鏈橋使用英特爾SGXEnclave技術構建，解決了之前資產轉移困難的痛點，提升了性能與安全性。目前，以太坊的跨鏈確認時間約為5分鐘；而Avalanche可以在10秒內完成，且Gas費是以太坊的1/10。

雪崩協議Avalanche宣布AVAX代幣公募共融資4200萬美金:7月22日消息，雪崩協議Avalanche宣布7月15日AVAX代幣公募結果，在4.5小時內，Avalanche共出售720萬AVAX，融資4200萬美金。[2020/7/22]

隨即，基金會趁熱打鐵，于8月18日宣布推出1.8億美元的流動性挖礦獎勵計劃AvalancheRush，將在Avalanche公共區塊鏈上啟動Aave和Curve。此前，Avalanche總計獲得了約6000萬美元的投資，分別為A輪融資600萬美金(a16z、Polychain等)、私募輪融資1200萬美元(GalaxyDigital、比特大陸等)、公募輪融資4200萬美元。

目前，Avalanche生態內鎖倉百萬美元以上項目共有11個，超過1億美元的有Benqi(QI)、TraderJoe(JOE)、Pangolin(PNG)和YeildYak(YAK)，其中Benqi鎖倉量為11.4億，占據半壁江山。

雪崩協議AVA因技術問題推遲公募，將于7月15日再次啟動:7月8日消息，原定于7月8日晚10點進行公募的雪崩協議AVA推遲了公募計劃，將于7月15日晚10點再次啟動公募。原定的公募時間開始后，AVA的公募頁面一直無法打開，官方表示參與人數眾多，服務器停止運行，將延遲一周啟動公募。[2020/7/9]

Benqi是Avalanche生態系統中的第一個原生貸款項目，用戶可以通過AB橋將以太坊上的資產遷移到該應用內。目前，Benqi支持AVAX、LINK、USDT、WETH、WBTC、DAI等5種資產的存貸業務。

Pangolin是Avalanche生態系統中的第一個DEX，利用Avalanche底層性能提高交易速度并降低交易成本，將交易費的0.30％返還給流動性提供者。根據CoinGecko數據，在去中心化交易所24小時總交易量排名中，Pangolin位列第12。TraderJoe是最近幾個月在Avalanche生態系統中崛起的較新的DEX，但后來居上，目前TVL與24小時總交易量均超過了Pangolin。YieldYak是Avalanche生態系統中的第一個收益類平臺，為用戶交易時尋找最低滑點，DeFi挖礦時提供APY選擇。

由于Benqi占據了超過一半的TVL，可以說，Benqi的估值決定了當下Avalanche的估值水平。截止8月30日，Benqi通證Qi的流通市值約為6400萬美元，Mcap/TVL僅為0.056，這個比值是相對較低的，這或許和它還未上市CEX有一定關聯。但另一方面，Benqi支持的存貸幣種大多為穩定幣，因此其TVL受二級市場行情波動較小。其他三個項目的Mcap/TVL目前大約都在0.35左右，并不算很大，但對于還未上市CEX的token而言也并無亮點，且無論是DEX賽道還是收益類項目的TVL含金量都沒法和存貸類項目相比。更不必說諸如Snowball、PangolinFinance等Avalanche生態中的其他重要項目，它們的Mcap/TVL普遍超過1，溢價比較嚴重。

綜上，此前由于Benqi的存在，Avalanche的鏈上TVL可謂下限不低上限不高，除Benqi無特別出彩的項目。但是Aave和Curve的加入改變了這一局面，兩大龍頭借貸項目的加入使人們對其TVL的上升產生更大憧憬，這也是為什么最近對比Avalanche和Polygon的聲音甚囂塵上。目前，Avalanche的流通市值為79.3億，鏈上TVL為21.6億，Mcap/鏈上TVL為3.67，對比Polygon的0.96還存在不小的溢價。因此，如果那1.8億美元的刺激計劃不能最終帶來流動性，那么Avalanche的高估風險就需要警惕了。

值得一提的是，Avalanche的經濟模型類似以太坊的1559協議，包含交易費銷毀的機制，這使得avax存在通縮的可能。目前Avalanche的交易費僅為以太坊的1/10，燃燒效果不明顯，但隨著交易量的上升，流通市值的增長會得到一定程度的減緩，這有助于Mcap/鏈上TVL的下降。因此，雖然目前相較Polygon存在一定差距，但作為同樣兼容以太坊的公鏈(Polygon是側鏈，功能上可視作公鏈)，Avalanche存在挑戰Polygon的機會，關鍵還在于生態的繁榮程度。

最后，Polygon的定位是以太坊的layer2網絡，旨在協助以太坊提升性能與安全性。相較其他公鏈，Polygon擁有最多的同時在以太坊上運行的DApp，類比萊特幣之于比特幣的關系，我們可以將Polygon視作以太坊的先行鏈，這與Avalanche的定位有很大不同。

吳說作者?|?吳卓鋮

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