以太坊:一文看懂：最受熱捧的合成資產平臺之間有哪些區別_The Moontography Project

合成資產只是DeFi的一部分，它模仿傳統金融，但移動了鏈上的一切。雖然交易的產品仍然是一樣的：股票、黃金和衍生品，但它們背后的邏輯是全新的。

合成資產的創建將傳統金融工具的流動性引入了DeFi世界。任何人都可以發行新的合成資產并在鏈上進行交易，使用智能合約技術復制所有傳統產品。它使現實世界的金融和去中心化的金融都更加可擴展和高效。本文我們將看看幾個主要的合成資產平臺，比較和對比它們的差異，并介紹Duet協議——一個全新的合成資產協議，具有“過度抵押和算法掛鉤的混合機制”。Duet結合了過度抵押的穩定性和算法掛鉤的敏捷性。它極大地提高了用戶的資金效率，穩定了系統的性能。

截至2021年7月19日，Synthetix在所有上市項目中擁有最高的鎖定總價值和24小時交易量，盡管它并沒有最大的活躍地址數，而且只在以太坊推出，但Synthetix的一般交易策略已經吸引了比普通Defi零售用戶更多的組織。

像類似的項目可能會吸引更多的組織，UMA似乎對散戶有更高的進入門檻，但根據UMA的用戶群，與其他三個項目相比，它應該是最穩定的。

Linear是唯一一家在Binance.com上上市，并在以太坊和幣安智能鏈上同時推出協議的公司。在成交量和用戶上保持了相對良好的平衡，也邁出了跨鏈合成資產無縫交易的第一步，吸引了以太坊內大量成熟的DeFi玩家，同時也通過幣安SmartChain降低了交易成本，提高了交易效率。然而，BSC的總交易量比以太坊小。

下面的圖表分別顯示了Synthetix和Linear.finance上合成資產鑄幣量的分布情況，其中加密貨幣資產占絕對主導比例。

Stride將采用Cosmos Hub的Interchain Security機制:金色財經報道，Cosmos生態流動性權益提供商Stride宣布即將采用Interchain Security機制。此次整合是Cosmos Hub第799號提案的一部分，該提案以97%的贊成票獲得了Cosmos Hub治理社區的批準。Stride將成為Cosmos生態系統中繼Neutron之后第二個采用Interchain Security的區塊鏈。Stride的區塊生產現在將由Cosmos Hub的驗證器集管理。[2023/7/19 11:05:00]

鏡像協議之間的顯著差異。我們可以推測，傳統金融交易員的潛在市場確實存在，去中心化合成資產可以緩解現實世界中的一些可能的痛苦。然而，與傳統加密資產的速度相比，它們可能不是高頻交易產品。合成資產及其交易者需要一個更有針對性的、完整的邏輯。

Synthetic：Synthetic為多頭，iSynths為空頭

參與者：Stakers

一旦你參與到Synthetix系統中，你就扮演了儲存者、鑄造者和交易對手的角色，承擔了系統整體債務的承銷風險。這意味著，如果用戶的合成資產升值，你的債務就會增加。

合格的抵押品

SNX(750%)存入SNX并獲得sUSD，以市場價格購買其他合成物，有交易費，但可獲得SNX的押注獎勵和手續費減免。

ETH(150%)存入ETH并直接借入sUSD/sETH，不獲得交易費或任何獎勵，因為他們不承擔債務池的風險

比特幣礦企Marathon即將完成1425萬美元私募股權融資:金色財經報道，比特幣礦企Marathon Digital HoldingsX宣布，公司已與投資者達成購股協議，以私募方式出售1.5萬股A系可贖回可轉換優先股。每股購買價為952.38美元，相當于每股1,000美元面值的約5%的原始發行折扣。H.C. Wainwright & Co.將作為獨家配售代理。預計本次發行的總募集資金凈額，扣除配售代理商費用和其他預估發行費用，將約為1425萬美元。本次發行預計將于6月8日左右完成，但須滿足慣例成交條件。[2023/6/6 21:18:47]

renBTC(150%)存入renBTC并直接借用sUSD/sBTC，不收取費用或任何其他獎勵，因為他們不承擔債務池的風險。

當前持有者：80,399沒有訂單簿，這意味著所有交易都是針對合同執行的。這為系統中全部抵押品提供了無限的流動性，而無需許可的鏈上交易則為零滑移，并收取固定利率的交易費用。

然而，所有的協同體持有者都是所有協同體交易的對手方，這使得所有用戶面臨整個市場的波動風險。Synthetix在以太坊的每日活躍用戶約為1400人，平均交易數為7000，歷史上唯一的活躍交互者超過19萬，作為較老的協議之一，這是有一定意味的。

鏡像，提供針對所反映資產價格方向的空頭頭寸

活躍參與者

交易員（trader)：在mAssets和UST之間進行買賣。

礦工：通過UST進入抵押債務頭寸(CDP)，以獲得新鑄造的mAsset的代幣。

流動性提供者：向相應的Terraswap池中添加等量的mAsset和UST，從而增加該市場的流動性。

數據：通過Frax Finance推出的流動性質押產品質押的以太坊已超8.1萬枚:2月1日消息，通過Frax Finance推出的流動性質押產品質押的以太坊已超8.1萬枚，當前共發行81,519.8枚frxETH，價值約1.28億美元。[2023/2/1 11:41:17]

股權持有者：持股LP代幣或MIR代幣，以獲得MIR代幣的持股獎勵。

合格的抵押品

UST(150%)

mAsset

當前持有者：24,474對于Mirror來說，大多數活躍的地址都在Terra上，它沒有可供使用的總地址。Terra上最新的24H交易計數是24,462，幾乎是以太坊協議計數的100倍，所以最終的代幣持有者總數應該比我們目前的數字的要多得多。

Mirror于2021年1月在幣安智能鏈上的PancakeSwap推出了一個UST資金池，盡管造幣協議還沒有在BSC上推出，但MIR資金池的總鎖定價值超過1億美元。迄今為止，它有超過24K的活躍用戶和超過3M的交易。MIR于2021年4月19日在幣安上市，這有助于提高MIR流量。

交易由流動性池處理，其相比于Synthetix降低了生態系統中活躍玩家的個人角色風險，但增加了提供流動性所需的資本。該模式使Mirror能夠無限制地追蹤現實世界中的任何不同資產，而對挖礦者來說風險較小。

通用市場準入

參與者

a)代幣贊助商在智能合約中鎖定資金以支持鑄造的合成代幣的價值的用戶。

b)清算者監測和清算抵押不足的頭寸。

c)爭端解決者使用UMA的無價金融合約監控合約，以確定清算是有效還是無效的。

d)數據驗證機制引入一個簡單的經濟安全框架來評估oracles，確保破壞DVM的成本將超過潛在的利潤。這樣就率先消除了破壞DVM的經濟動機。

數據：Arbitrum網絡TVL超10億美元，過去30日漲幅超18%:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，過去30日，Arbitrum網絡TVL漲幅達18.84%，達10.8億美元，從而超越Polygon和Avalanche，僅落后于以太坊、BSC和Tron。[2022/12/12 21:38:41]

e)UMA代幣持有者幫助運營DVM，并通過對使用DVM的金融合約的價格請求進行投票，以及通過對參數變化進行投票和批準系統升級來管理UMA生態系統來獲得獎勵。

符合條件的抵押品

共有43種抵押品。

迄今為止的持有人

15,063

UMA目前只專注于以太坊，但正在擴展，以進入其他EVM鏈。從下圖可以看出，自2020年10月以來，UMA的日活躍地址一直保持穩定。

線性金融

合格抵押品

a)LINA+其他加密貨幣為了生成一個合成資產，用戶需要存入LINA和其他加密貨幣的混合物。比例必須是80:20，其中80%的抵押品必須是LINA，另外20%是其他加密貨幣。

截至目前的持有人：12,840

Linear.finance顯示了類似的使用水平，與以太坊和幣安智能鏈的使用水平相似。

當LINA在幣安網上市時，活躍地址在以太坊和幣安智能鏈上都有明顯增加，但之后又恢復正常，這與MIR上市后的效果類似。看來，即使DeFi很受歡迎，大多數活躍的貢獻者仍然傾向于選擇主要的中心化交易所。

Uniswap已向122名受贈者提供價值約700萬美元的UNI資助:6月21日消息，去中心化交易所 Uniswap 發布首份 Uniswap 贈款計劃（UGP）回顧，自 UGP 推出的一年半以來，該計劃已向 122 名受贈者提供了價值約 700 萬美元的 UNI。

其中，受贈者的核心主題包括社區成長和支持（Unicode Hackathon、Serv.eth、Shields、UGP 社區分析、Solidity 訓練營等）、富有成效且參與度高的治理（Other Internet、GFX Labs、Nomic Foundation、Uni.vote 等）、用戶界面（Uniswap Gnosis SAFE、Defi Lab、Seedle 等）和開發者工具（V3 流動性挖礦合約、Uniswap Simple SDK、Pyexchange v3 客戶端、V3 TWAP 插件、uniswappeR 等）。[2022/6/21 4:42:10]

總而言之，目前的合成資產協議都面臨著類似的瓶頸，如活躍用戶的限制、資本效率、抵押品清算風險、資產價格掛鉤、合成資產的硬性上限等。Duet決心為加密貨幣領域的更多資產引入一種創新的方法。

什么是二重奏協議，為何與眾不同？

Duet是一個基于混合機制的合成資產協議，實現了傳統的真實資產和高增長的加密資產之間的轉化。

與上述現有的方法相比，Duet提供了一個獨特的設計來優化造幣和交易。

開放性和用戶友好：與Binance或FTXCM股權方法相比，鏈上合成資產鑄造對投資者來說更容易且友好，沒有進入障礙、程序成本、或單一現貨風險。

多種抵押品頭寸：Synthetix和Linear采用單一資產存款與共享債務的方法。與之相比，Duet選擇了多個抵押品，并將CDP分開，這降低了造幣商的風險，提高了可擴展性。

資產的多樣性和兼容性：與MakerDAO的DAI和Mirror的UST相比，Duet接受各種類型的合成資產，擁抱更廣泛的生態系統，并支持以太坊、BSC和其他EVM兼容區塊鏈。

兼容性。相比與一個只支持多頭或空頭的永續協議，Duet提供了可轉讓的dAssets，可以在其他DeFi協議中利用。

Duet和競爭者的比較：

第一個區別是開放性和用戶友好。與Duet的競爭對手相比，目前開發不足的核心造幣模塊具有類似于Mirror和Synthetix的過度抵押模式，而Duet接受多種加密貨幣資產作為抵押品。與對手相比，他們大多只接受自己發行的代幣作為抵押品，這非常不友好，因為礦工購買系統代幣作為抵押品，要承擔額外的風險，更何況如果是Synthetix的模式，大家共享債務池，鑄造人無法預計己會欠系統多少錢。Duet還整合了Farming模塊，自動提高用戶抵押物的利息，減少用戶的遷移成本。

第二是資本效率。Duet有一個獨特的算法掛鉤模式，允許用戶燒DUET代幣，而不需要拿出抵押品來創造合成資產。這種模式下的造幣商不會承擔任何強制清算的風險，資本利用率達到100%，它徹底解決了資本效率問題。

第三是資產種類。基于我們的模式設計，可以很容易地在系統中創建新的合成代幣，但我們的競爭對手如Mirror仍然只是模仿真實的現有基礎資產，這或許在某種程度上對加密貨幣玩家的吸引力較小。例如，我們不僅可以創建杠桿或反向代幣，還可以創建跟蹤金融指數的代幣，如VIX指數，但在Mirror中只是模仿VIX跟蹤ETF，有管理費和倉位滾動費，即內在價值不斷下降，這不是一個好的波動對沖工具。

最后一個是整體設計。Duet的目標從一開始就不是一個簡單的金融應用程序，而是一個平行世界，使現實世界的資產鑄造、重組和重建，并允許用戶從任何地方分配資本到任何主要資產。Synthetix在現實世界的資產同步化方面，不知為何進展相當緩慢，他們只有很少的合成股票。我們會有自己的互換、借貸、跨鏈合成資產流動性聚合器、杠桿套利協議、保險池、清算基金協議、自動復利工具，以及圍繞我們的合成資產的更多有用的鏈上協議，這些被稱之為DuFi生態系統。

什么是Zerogoki，為什么它是一個實驗性的合成資產協議？

Zerogoki是來自Duet協議的實驗性協議，它只擁有Duet協議的Lite-minting和算法pegged模塊。Zerogoki為各種資產和實驗機制提供了一個游樂場，以面對真實交易環境的考驗。

Zerogoki在日語中是“零號機”的音譯，代表實驗模型Unit-00，其代幣REI是日語中‘零’的發音。Zerogoki是一個部署在以太坊上的杠桿代幣鑄幣平臺，基于算法掛鉤機制，可以為用戶提供外匯、黃金、債券等傳統資產的杠桿工具。用戶可以使用平臺代幣REI來鑄造杠桿代幣，也可以使用該協議的合成美元-zUSD來直接購買杠桿資產。

像Kusama和Polkadot一樣，Zerogoki是開放的，作為一個獨立項目運行。Zerogoki的目的是承擔Duet的某種壓力測試功能，由于機制設計的不同，其風險和利潤結構明顯不同。合成資產只通過破壞協議資產-REI產生，并選擇波動較大的杠桿代幣作為上市資產以增加系統測試壓力。同時，采用成本較低的以太坊主網來測試Duet是否能在惡劣的環境下順利運行。

REI和zUSD主要面向傳統投資標的的衍生資產，為加密貨幣市場提供了許多原始投資標的，如：zGOVT美國國債ETF20倍、zXAUUSD10L黃金現貨10倍、zEURUSD20L歐元/美元20倍等衍生品。Duet目前主要用于美股的合成資產。Zerogoki將繼續保持并穩定運營。如果后續Duet的合成資產模塊協議升級，也會先在Zerogoki上測試。

結語

很明顯，Mirror改進了抵押品邏輯，使其對散戶更加友好，并采取了比Synthetix更積極的方法。考慮到幣安上市的MIR，在PancakeSwap推出mAssets的UST對可能有助于Mirror在BSC和幣安網之間建立良性循環，吸引新的DeFi用戶。

另外，oracles是所有合成系統的核心，其信息的準確性至關重要，因為它決定了CDP是否有足夠的抵押資產被鎖定，否則就會觸發清算。Mirror在TerraswapPrice推出了USTpair，以增加資產的流動性，但這并沒有解決AMM價格和真實oracles價格之間的較大差距。例如mGOOGL，其TerraswapPrice價格是2484.93UST，與真實的oracles價格約有0.56%的差距，這表明這個模型仍然值得更多的設計改進。

合成資產的設計越來越強大，我們相信用戶定制的和跨鏈兼容的邏輯將構建一個更可持續的合成Defi世界。

Zerogoki是Duet的一個創新版本，支持更大類別的金融資產，包括加密貨幣、商品、外匯、債券、股票和金融指數。再進一步，Zerogoki還將提供新穎的金融衍生品，為用戶提供更多的造幣或交易工具，為項目的其他參與者提供更多的賺錢策略。

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