SWAP:Uniswap V3 LP 分布對二級市場交易的輔助_uniswap幣最新消息

DEX中的頭部平臺UniswapV3

UniswapV3自今年5月份上線以來，迅速成為了DEX市場頭部平臺。根據最新的CoinGecko數據顯示，按交易量來算，在Dex中UniswapV3排名第一，占總交易量的18.5%。

UniswapV3之所以能夠迅速成長的原因，很大程度上是因為它獨特的LP機制，它允許LP提供者能夠自己設定流動性價格區間。這一方面提高了資金利用率，帶來了比V2高數十倍甚至上百倍的LP收益，但是另一方面，這種機制也帶來了無常損失的一些變化。

這篇報告我們從兩個方面分析UniswapV3：

LP的收益特點

LP分布對二級市場交易的輔助

我們相信通過這樣的研究，我們可以對整體市場有更好的、基于底層數據支撐的把握。

騰訊云與Web3公司Strange Universe Technology簽署諒解備忘錄:9月13日消息，騰訊云宣布與新加坡Web3公司Strange Universe Technology簽署諒解備忘錄(MoU)，雙方將在元宇宙虛擬世界中探索合作機會并幫助企業在虛擬環境中適應和發展，攜手打造集成、混合、高效的虛擬現實技術平臺。Strange Universe Technology將使用騰訊云的元宇宙產品和云解決方案，比如基于實時云渲染技術的一站式解決方案虛擬交互空間（VIS），結合騰訊云旗下的騰訊實時通信（TRTC）、游戲多媒體引擎（GME）、數字化身產品和服務，VIS還將提供涵蓋虛擬直播、虛擬會議、展覽、活動等多場景虛擬空間交付產品，幫助企業輕松搭建各種元宇宙場景模板。（finance.yahoo）[2022/9/13 13:26:38]

UniswapV3LP收益機制的簡要分析

在探討上面兩個方面之前，我們認為有必要對UniswapV3LP收益機制做一些簡要分析。這里我們拿ETH對USDT的LP池子做為例子。這個幣對共有三個LP池子，費率分別為0.05%、0.30%和1.00%。這三個池子，對于LP提供者來說，這三個池子相互獨立。但是對于LP使用者來說，他們并不可以直接選定某個LP池子進行交易，相同幣對的所有LP池子會作為一個整體提供交易的流動性。

dFuture將上線BSC鏈UNI/USDT合約交易:據官方消息，去中心化衍生品交易所dFuture將于2021年4月27日17:00(GMT+8)上線BSC鏈的UNI/USDT合約交易。

dFuture 是由 MIX 集團旗下 Mix Labs 打造的去中心化衍生品交易協議，采用QCAMM做市商協議，具有零滑點、高交易深度、零無償損失的特點。[2021/4/27 21:02:53]

LP的收益等于=該LP池子的費率*該LP池子的交易量

通過這個公式，在交易量相同的情況下，高費率的LP池子比低費率的LP池子的收益更高。這里很容易得出一個錯誤的結論：想要高LP收益，投資優先順序為1.00%>0.30%>0.05%。這個結論錯誤的原因是它忽略了交易量在不同費率LP池子里面的分配。通過數據研究和一系列觀察，我們認為，在用戶設定的slippage下，交易量會優先到低費率的池子，如果這個池子流動性不夠，剩余的然后到中費率，最后才去高費率的1.00%的池子。這點我們從上面的表格中也可以看出來：WETH/USDT0.05%的TVL僅約為WETH/USDT0.3%的1/6但是它的交易量卻幾乎是0.30%費率的1.5倍。所以低費率的LP池子是會從高費率LP池子那里「搶」交易量的。

YFI核心開發者提案建議從Uniswap中提取出FEI協議擁有的ETH:Yearn.Finance核心開發者banteg提出了一個可執行的提案，從Uniswap中提取出協議擁有的ETH，將其放入ETH yVault中，使得FEI可贖回。按目前的抵押物計算，每個FEI可贖回的價值為1.9147美元。[2021/4/9 20:01:46]

了解了這個機制，我們現在進入LP的收益特點和LP分布對二級市場交易的輔助的討論。

LP的收益特點

主要特點都來自于下面的Top50LPRolling7天收益的走勢圖。

特點一：在市場流動性充足的情況下，目前0.05%費率比0.30%費率的LP收益更高

Uniswap和Sushiswap現已上線跨鏈資產wETC:1月16日消息，ETC Labs首席執行官Terry Culver宣布，跨鏈資產wETC現已在去中心化交易所Uniswap和Sushiswap中上線。（雅虎新聞）[2021/1/16 16:18:51]

從上圖的實體線幾乎一直都在虛線上面我們可以看出這個特點。

通過之前對UniswapV3交易量分配的機制我們可以知道這樣的原因：0.05%的池子會從高費率的池子那里“搶」交易量，所以雖然費率低，但是因為多出的交易量會彌補而且提供更高的收益。這種收益差，可以看作是LP提供者的風險偏好不同：0.30%的LP投資者傾向于更低的風險，或者風險中性，所以傾向于更高的手續費來補償風險。

特點二：在市場流動性缺失的情況下，1.00%費率會產生比較高的收益

這個特點，我們可以從上圖中標注的兩個時間點，加粗虛線收益的上升的可以得出。這兩個時間點分別對應5月19日后和7月19日后的市場下跌。

這種現象的原因同樣可以通過上面的機制解釋：在價格跌到一個低流動性區間時，0.05%和0.30%的流動性已經不能提供所需的交易量，就會動用到1.00%池子里面的流動性，而且因為1.00%的池子一般TVL都較小，所以短時間之內可能會有超高的收益，例如5月19日下跌中，1.00%的池子短時間的收益達到了年化1000%+。

Uniswap 24H交易量漲超52%達4.89億美元:數據顯示，Uniswap當前流動代幣總價值達到9.5億美元，近24小時增加46.38%；24H交易量上升52.01%，達到4.89億美元。[2020/8/31]

通過以上兩個特點，在無對沖的情況下，一種比較好的LP收益的策略為：

當前價格附近：放入0.05%，用來爭取更高的交易量

當前價格稍寬的價格范圍：放入0.30%，作為LP的比較平穩的收益，同時無常損失也較小

當前價格比較遠的價格區間：放入1.00%，用來博取極端市場條件下的超高收益

LP分布對二級市場交易的輔助

下面我們來討論本研究的第二話題：LP分布對二級市場交易的輔助。

通過底層的數據抓取，我們可以匯總幾個大的BTC/ETH對穩定幣的LP池子，總結得出LP投資者對于市場BTC和ETH近期價格波動范圍的判斷。

從上面的圖中我們得出，目前LP提供者對BTC/ETH的價格波動范圍的判斷

除此之外我們也可以看出目前0.05%費率和0.30%費率的ETH對穩定幣的LP池子資金分布基本相同。但是1.00%的池子資金卻比較集中，主要在$1790-$1850。

同時，通過這兩天市場下跌前后的比較，我們還可以得出：LP提供者調倉其實并沒有十分迅速，很多倉位目前是在承受比較大的無常損失，這點我們可以從以下圖中兩個時間點的比較可以得出。

上圖為07月18日，市場價格為$1976，下圖為7月20日，市場價格為$1739。雖然ETH價格下跌了很多，但是還是有很多的流動性集中在$1950-$2100這個區間。這些LP提供者是在承受著比較大的無常損失，如果他們決定進行調倉，那么對市場是有額外的賣壓。

通過以上分析，我們可以看出市場投資者對于價格波動范圍的預期，這對二級市場交易會有大的幫助。

總結

LP的收益特點

在市場流動性充足的情況下，目前0.05%費率比0.30%費率的LP收益更高

在市場流動性缺失的情況下，1.00%費率會產生比較高的收益

LP分布對二級市場交易的輔助

目前LP提供者對BTC/ETH的價格波動范圍的判斷

目前的流動性集中在$1950-$2100這個區間

附最新UniswapV3Top50LPRolling7天收益

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