CYC:通證離非法公開融資有多遠？_區塊鏈

2017年9月4日，中國人民銀行等七部門聯合發布《關于防范代幣發行融資風險的公告》，明確禁止代幣發行融資行為，打擊虛擬貨幣炒作。前述九四公告的定義，代幣發行融資是指融資主體通過代幣的違規發售、流通，向投資者籌集比特幣、以太幣等所謂“虛擬貨幣”，本質上是一種未經批準非法公開融資的行為，涉嫌非法發售代幣票券、非法發行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動。北京互聯網金融行業協會《關于防范以“虛擬貨幣”“ICO”“STO”“穩定幣”及其他變種名義進行非法金融活動的風險提示》，嚴禁以發幣攬財為目的，交易炒作升值為利誘，利用“積分幣”等形式，炒作區塊鏈概念，進行非法集資活動。

Hotbit正式上線匿名協議通證CYC，同時開放充值業務:北京時間2021年2月23日12:00，Hotbit正式上線匿名協議通證CYC，同時開放充值業務，并將于14:00開放交易和提現業務，將開啟交易對（CYC/USDT）。

CYC是匿名交易旋風協議的原生通證。 據悉，旋風協議是一款通過非交互式簡潔零知識證明（zkSNARKs）技術，具有支持多鏈、非托管性、以隱私為中心等特點的匿名協議。旋風協議在物聯網區塊鏈平臺IoTeX上首發。之后，旋風協議還將在以太坊、波卡和其他公鏈上進行啟動。$CYC將是所有使用旋風協議的統一通證。[2021/2/23 17:42:59]

根據九四公告，構成ICO融資需要同時滿足以下幾個要件：

火幣Labs創業導師陳軍：讓通證產生價值的方法有兩種:12月29日，火幣Labs創業營六期開營暨跨年活動在深圳舉行。火幣Labs創業導師陳軍在關于“區塊鏈創業中的通證應用方法論”的演講中表示，通證是用區塊鏈技術將某種數據信息確權時產生的標識，如果標識所代表的內含具備資產屬性，可稱這個通證為加密數字資產。他指出，通證產生價值有兩種方法：一種是為通證制造某種虛擬價值，讓一部分人相信它有價值；一種是讓通證代表某種資產或者權利，讓它擁有可計算的價值。

陳軍在演講中表示，經過區塊鏈改造的商業模式，是在交易結構中加入一個通證系統，設計一個其他利益相關者共贏的去中心化商業模式，從而可以讓數據真正成為個人資產，讓低流動性資產流動起來，并讓社區成為價值創造工廠。[2020/12/29 15:57:40]

融資主體向投資者出售項目方發行的代幣，或者通過其它方式使該等代幣流通，具有流動性；

聲音 | 寶新金融鄭磊：區塊鏈通證經濟不會出現劣幣驅逐良幣現象:寶新金融首席經濟學家鄭磊在接受采訪時表示，區塊鏈這種技術的特質賦予其不會出現劣幣驅逐良幣現象。區塊鏈的如實記錄和信息共享會使造假者或作惡者得不償失。因為一旦被發現，這類行為的主體將失去繼續參與經濟活動的資格，這種損失具有足夠大的威懾力，使得所有參與者不敢做壞事，不能做壞事，也不愿做壞事，這樣就形成了良幣驅逐劣幣的格局，對所有人都是有益的。（新浪財經）[2019/12/26]

融資主體公開向投資者吸收數字代幣，包括比特幣、以太幣在內的主流數字代幣，也包括非主流數字代幣；

動態 | 狗狗幣宣布9月5日發行通證meme-d coin以充當橋梁連接以太坊網絡:據ethereumworldnews消息，狗狗幣宣布將于9月5日發行充當橋梁作用的通證meme-d coin，在智能合約Dogethereum上運行，連接狗狗幣和以太坊的網絡，屆時該通證的操作范圍也隨之增加。[2018/8/30]

以融資為目的；

前述行為未經批準。

顯而易見，九四公告并未區分聯盟鏈和公有鏈。那么問題來了，在聯盟鏈上發行消費積分有可能構成ICO融資嗎？

第一，實踐中常見的發行方向消費者贈送消費積分，該等積分在包括發行方運營的平臺等一定范圍內可以流通。這種流通是否構成前述第一個構成要件中的流動性呢？

在美國證監會于2019年4月對一從事飛機包機服務的T公司通過公開發行代幣行為進行的公開回復中，確認該公司的代幣發行不屬于SEC納入監管的證券發行行為，理由之一是該公司發行的代幣只能夠在它自己錢包軟件里面轉入轉出，而不能轉移到該公司運營的平臺之外的其他錢包中。

參考這一認定思路，若聯盟鏈積分發行方發行的積分只在該發行方運營平臺的錢包中，無法轉移至其它錢包，無法提現，只在發行方的系統內流轉，那么流通性則較弱，在實踐中被監管機關認定為流通的可能性較小。

第二，若積分發行方向投資者吸收數字代幣，顯然構成前述第二個構成要件，不論其吸收的是名義上的其它種類的積分或比特幣等各類數字貨幣。

第三，融資目的是主觀要件，除了發行方在白皮書、推廣活動中公開宣傳外，在實踐中如何證明呢？一般而言，ICO都是項目方通過吸收比特幣、以太幣等主流數字代幣以換取法幣，用以開發項目或服務，也就是說，融“資”時一般項目或服務尚不存在，或還在初期孵化狀態，或規模相對較小，融資是為了使項目落地或擴大規模。

那么在發行聯盟鏈積分的場景下，是否可以反推，如果發行方已提供商品銷售或服務，發行的積分在積累到一定數量時，即可隨時兌換成發行方提供的商品或服務，能夠證明其不具有融資目的呢？

在前述美國SEC認定T公司發行的代幣性質的公開郵件中，SEC也采用了這一邏輯。SEC認為該等代幣不屬于證券型代幣的另一個理由是，客戶獲得的代幣是立刻可以兌換成相應服務。換句話說，是已有成型的產品或服務，而不是通過發行代幣用以募資開發項目。

第四，關于未經批準這一要件，值得老友們注意的是，經過省級金融監管機關的批準，是否能夠完全隔離刑事風險？

在不法層面，能否阻卻刑事違法性？九四公告并未明確批準主體，發行聯盟鏈積分應當由哪一級監管機構批準？省級監管機構是否有權限批準？根據四川、河北、北京、內蒙古、廣西、上海、天津七個省級地方金融監督管理條例，該等地方監管機構有權許可設立地方交易場所等地方性金融組織。如果某省未以立法的形式，而是監管機構行政許可，甚至紅頭文件，許可或鼓勵企業發行聯盟鏈積分、沒有進一步明確具體商業模式的紅線，其批準是否能夠完全阻卻行政違法、犯罪？颯姐團隊認為，需要根據個案進行具體分析其行為，而不能認為經過地方監管機構許可就高枕無憂。實踐中，一些持牌機構被判處行政處罰甚至構成犯罪的案例，并不鮮見。

在責任層面，已獲得地方金融監管機關的許可，且未超越經許可的經營范圍從事相關業務活動，是否構成因對權力機關的信賴而構成違法性認識錯誤，此問題值得監管部門和從業者老友持續關注。

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