作者?|checkmate
摘要:在2020年成為杰出的宏觀經濟資產之后,比特幣似乎正在從"逐漸"過渡到"突然"階段。本周,我們調查了短期交易者和長期持有者對每周事件的鏈上行為。
比特幣又一次踏入了未知的領域。本周,比特幣在薩爾瓦多被正式投票為法定貨幣,這對該行業來說是一個真正的歷史性時刻。看起來也很有可能,下一個主要的采礦能源來源將來自火山。
本周開盤,價格表現相對疲軟,拋售至31,185美元的周低點。然而,市場對薩爾瓦多迅速通過法案的反應是,反彈回最近的盤整區間,創下日內高點39,269美元。
在2020年成為杰出的宏觀經濟資產之后,比特幣似乎正在從"逐漸"過渡到"突然"階段。本周,我們調查了短期交易者和長期持有者對每周事件的鏈上行為。
獲利的供應波動
比特幣市場的高波動性使其成為交易者的磁鐵,他們能夠在兩個方向上將價格波動貨幣化。同時,比特幣強大的基本屬性使其成為長期投資者理想的價值儲存資產。在波濤洶涌的市場結構中,我們可以通過觀察價格波動過程中有利可圖的供應變化,深入了解供需平衡,以及短期和長期持有者的積累程度。
數據:SmartMoney地址昨日再次買入約2300億枚PEPE,今日買入39.8億枚RFD:5月24日消息,據lookonchain數據顯示,某Smart Money地址于15小時前再次將200ETH兌換為大約2300億枚PEPE,今日于2小時前將165ETH兌換為約39.8億枚RFD。lookonchain稱,該地址2日內通過交易RDF已獲利102ETH。[2023/5/24 15:22:50]
本周價格反彈了兩次,第一次是在薩爾瓦多投票通過法定貨幣法案之后,然后在周日下午再次反彈。在這兩次波動中,獲利的UTXO持有的價值躍升了約150萬個BTC。在這兩次上漲中,從低點3.17萬美元到周日的高點3.92萬美元。
雖然其中一些加密貨幣可能是在1月份購買的,并保持未使用,我們可以估計,至少有198.5萬個BTC的鏈上成本基礎在3萬1千美元和3萬9千美元之間。
數據:持有1萬枚以上BTC的地址數量達到106個,創22個月新高:金色財經報道,數據顯示,持有超過1萬枚以上BTC的地址數量剛剛達到106個,創22個月以來新高。[2022/10/27 11:48:16]
我們可以合理地假設,這些新獲利的供應大致由三個不同的群組持有。
在2021年1月初購買加密貨幣的HODLers:并且還沒有賣出它們。這些加密貨幣目前正跨越155天長期持有者的門檻而到期。
新的HODLers:他們在目前的范圍內買入下跌,并可能在未來的任何波動中持有。
交易員和短期持有者:他們正在交易價格波動,更有可能在價格目標或下行波動中進行清算。他們也更有可能利用衍生品市場和杠桿。
交易員獲利和空頭頭寸
讓我們從最后一個群體開始,即最有可能產生拋壓的交易員和STHs。
下圖顯示了STH持有的供應量的利潤和STH-SOPR作為衡量獲利程度的指標。這里有兩個關鍵的觀察。
在價格反彈期間,STH獲利供應量的每一次飆升,STH-SOPR很快飆升并保持在一個較高的水平。這表明在這個STH群體中,有一部分人可能在波段交易中獲利,或者被日內的價格波動所震懾。
數據:DeFi協議總鎖倉量達898.5億美元:金色財經報道,據Defi Llama數據顯示,DeFi協議總鎖倉量(TVL)達到898.5億美元,24小時跌幅0.88%。TVL排名前五分別為AAVE(91.9億美元)、MakerDAO(72.4億美元)、Curve(62.1億美元)、Lido(58.3億美元)、Convex Finance(41.7億美元)。[2022/9/26 7:20:47]
在薩爾瓦多投票后的價格反彈中,STH擁有的約73.7萬BTC返回了利潤。因此,我們可以估計,在這個價格范圍內有成本基礎的加密貨幣中,大約63%實際上是2021年1月購買的LTH擁有的加密貨幣,37%是最近積累的。
保持對短期交易者的分析,我們可以看到,期貨未平倉合約正在攀升,盡管很緩慢,特別是與2021年第一季度相比。上個月未平倉合約總額在100億至120億美元之間波動,與5月中旬的前一個峰值相比,仍下降了約80億美元。
數據:以太坊上DeFi協議總鎖倉量582.1億美元:據歐科云鏈OKLink數據顯示,截至今日16時,以太坊上DeFi協議總鎖倉量約合582.1億美元。
近24小時鎖倉量增幅前三名的DeFi協議分別是DSD(+37.89%),Vesper(+28.79%)以及DForce(+19.92%)。
當前鎖倉量排名前三的DeFi協議分別是WBTC 74.7億美元(-5.85%),Maker 65.2億美元(-6.21%)以及Compound 58.9億美元(-4.33%)。[2021/3/23 19:10:37]
期貨交易量也同樣低迷,特別是相對于5月拋售事件期間1200億美元的交易量。在薩爾瓦多投票后的幾天里,交易量增加了約150億美元。本周后半周,交易量又開始下降。
當然,衍生品市場的交易員似乎不確定宏觀市場的方向,因此保持了相對較低的杠桿水平和交易量。
數據:今年三月以來比特幣幾乎每個月的價格低點都在抬高:微博財經博主BeatleNews表示,今年三月以來,比特幣幾乎每個月的價格低點都在抬高。11月和12月,每個月價格低點的拉升幅度更是高達2800美金以及4300美金。[2020/12/19 15:46:42]
關于永續期貨資金利率,在暴跌事件中變成極度負面之后,在過去一個月中一直保持相當中性。資金利率在+0.005%和-0.010%之間震蕩。
有趣的是,在上述兩次價格反彈中,資金利率轉為負值,表明存在更多的看跌傾向,交易者更愿意在反彈中賣出。
然而,通常情況下,大額資金利率提供了一個逆向指標,因為它表明許多杠桿交易商都傾向于同一方向。雖然上述的負利率不是特別大,但在這三個例子中都出現了大量的空頭清算。
在過去幾個月的盤整中,每次資金利率變成負值,價格就會反彈,越來越多的空頭被清算。
長期持有者繼續保持HODLing
現在讓我們把注意力轉向長期持有者群組,他們包括2021年1月10日之前的所有加密貨幣買家。LTH凈頭寸變化顯示了在155天的門檻內到期的加密貨幣的每月凈率,其中包括任何賣出的加密貨幣。
下圖是將155天前的價格范圍映射到今天到期的那些加密貨幣的加速率上的標記。這表明,在早期的牛市中,有大量的加密貨幣被購買,并且基本上沒有賣出。目前的成熟率超過40萬個BTC/月,這比我們估計的在5月投降事件中出售的約16萬個BTC要大得多,其中大部分是STHs。
我們也可以在變現上限HODL波中看到這種加密貨幣的成熟,它呈現了構成變現上限的加密貨幣供應的相對比例。我們不僅看到非常年輕的加密貨幣由于最近鏈上交易量低而下降,我們還看到年齡在3個月到12個月之間的加密貨幣的份額在擴大。這些都是那些在2020年至2021年1月的整個牛市中積累的HODLed幣。
一些LTH已經并將在他們的加密貨幣上獲利。在所有的比特幣周期中,常見的是LTHs在牛市反彈中賣出了他們大部分的加密貨幣,而在回撤時,隨著信念的恢復,他們的賣出會放緩。這種行為可以從LTH-SOPR中看出,該指數跟蹤LTH實現的總利潤倍數。
在3-4月達到約7.5倍的峰值后,可以看到LTHs在這次價格調整中實現的利潤在下降,甚至在價格橫向交易時也是如此。LTHs目前實現的利潤倍數為3.2倍,這表明他們賣出的加密貨幣的總成本基礎約為1.1萬美元
類似的觀察可以從CDD-90指標中看出,該指標繪制了過去90天內加密貨幣日銷毀量的總和。CDD-90的下降表明,較老的加密貨幣仍未被消耗掉。這表明在這一波動期間,LTHs沒有恐慌性拋售,因此更可能是重新積累而不是兌現。
為了進一步確認這一點,我們檢查了應用7天移動平均線的二進制CDD指標。基本的二進制CDD指標將返回1或0,當破壞的加密貨幣日數量大于或小于長期平均值時。通過移動平均線,我們可以看到舊幣被消耗的趨勢,或保持休眠狀態。
二元CDD指標在整個6月達到了一個極低的值,與2020年初開始的看漲趨勢相吻合。這表明,長期持有者根本沒有賣出他們的加密貨幣。
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