加密貨幣:分析 | 從宏觀周期和加密貨幣利率分析加密市場趨勢_BTC

撰文：FloodCapital編譯：PerryWang

1/這篇連環推文想講一下宏觀周期和加密貨幣利率的問題。

加密貨幣利率由市場設定并自我修正，支持反脆弱的數字經濟。相比之下，中心化利率創造了一個極度敏感的系統，這個系統淹沒在債務中。

2/加密貨幣的利率最終將接近頂級第一層區塊鏈的質押利率。我會以ETH質押背后的機制作為參考。

ETH質押利率來自兩個部分：

區塊獎勵

交易費用(經濟活動)

3/首先，區塊獎勵將是質押利率的穩定部分，而質押利率保障了基本利率/利率下限。

有這個基礎保障是很重要，可以一直保護網絡并為貸方提供最低利率。

分析 | BCH維持強勁走勢，ETH、EOS短時陷入多頭疲軟期:根據OKEx現貨顯示，截至歐盤開始，BTC暫報價9202.7美元（-1.49%）。OKEx分析師Neo認為，BTC進入盤整行情后逐漸改變了各主流幣走勢相似的格局，對于整個市場來說，各幣種之間走勢關聯度下降是市場走向成熟的開始。本日BCH在漲至月度新高311.9美元后已回落至今年較強支撐（壓力）位295美元附近，部份獲利資金的離場或打壓短期多頭的積極性，后市若能穩站該點位上方，則仍存在上行空間，反之則該區域將打壓幣價。BSV雖連續三天滯漲但穩站200日均線上方，多空力量均衡，短期橫盤整理概率較大。TRX日內已釋放見頂回落信號，空頭占據主動。ETH、EOS連續嘗試突破90均線壓力位失敗，多頭信心或受影響。OKB現貨暫報2.97美元（-0.04%）。

注：開盤時間以香港時間0點為準

根據OKEx永續合約顯示：

BTC 報9215.9美元(-1.59%)

ETH 報186.35美元(0.05%)

EOS 報3.342美元(-0.71%)

LTC 報59.07美元(-0.34%)

ETC 報4.917美元(0.72%)

BCH報290.61美元(1.68%)

BSV 報138.68美元(-0.58%)

XRP 報0.299美元(-1.52%)

TRX報0.02115美元(-04.86%)

根據國際第三方統計機構CoinGecko數據顯示，OKEx平臺24小時合約交易額41億美元。

風險提示：入市有風險，投資需謹慎。[2019/10/30]

4/其次，網絡上的經濟活動將是質押利率的可變組成部分。

分析 | EOS CPU資源吃緊 競猜類TOP10游戲消耗全網CPU資源84.15%:隨著DApp應用的爆發式增長，EOS主網一直存在CPU資源使用緊張的狀況，使得CPU抵押價格存在較大幅度的波動。據 DAppTotal 數據顯示，12月12日(昨天)EOS上的CPU資源消耗排行前十的DApp分別為：BetDice、EOS Max、Fastwin、MyEosVegas、ToBet、Fishjoy、EOSJacks、Endless Dice、BIG GAME、BLACKJACK - EOS Poker。其中排名第1位的BetDice CPU消耗量達到了2,345,147.01ms，占全網CPU總消耗的32.32%，Top 10 DApps消耗的CPU占據了全網CPU資源的84.15%，且全部都是競猜類DApp游戲。受此影響，昨天的CPU抵押價格最高達到了3個EOS每毫秒，意味著玩家玩一次游戲約需要抵押4個EOS（以BetDice為例）。

不難看出，現有CPU資源的上限，可能會成為制約更大規模DApps應用普及的一大因素，DApp開發者需要注意優化CPU資源使用。此前因DApp導致的CPU資源緊張問題，EOS主網已經進行了3次上限調整，最新CPU資源為初始值10%的2.5倍。[2018/12/13]

當系統「過熱」時，這種可變利率會給系統的擴張降溫，而在網絡活動低迷時會讓網絡更具吸引力。

分析 | Coindesk分析：BTC突破3633美元會有更強勁的反彈:據Coindesk分析，如果BTC在未來48小時突破3633美元的阻力，將會迎來更強勁的反彈，有可能達到4000美元。盡管日線上RSI已經在提示超賣，但如果跌破近期低點3210美元，則將繼續看跌。[2018/12/12]

如圖：

5/目前我們認為加密貨幣的利率是起到杠桿作用。但隨著市場成熟并建立起加密貨幣原生收益率曲線，這種信貸將被有效地應用于推動經濟擴張。

6/現在，我以美國金融體系為例，將自由的市場化的加密利率與美國當前體系進行對比。

分析 | SEC成Google搜索近期關鍵詞:在Google趨勢搜索中，9月9日SEC成為最大熱門關鍵詞，我們知道近期圍繞BTC交易合法化的消息一直不斷，而SEC則是這一切的關鍵，不管是ETF還是近期的ETN，都無法避開SEC。[2018/9/11]

我忍不住再談談為什么我相信當前仍然堅定地處于加密貨幣牛市中——可以從下面的宏觀背景中找到答案：

7/自2008年以來，美聯儲一直將利率維系于接近于0的水平。由于利率水平與實體經濟完全脫節，在支撐舊債務的同時又大舉激勵出新債務，從而造成惡性循環，因為貸款基本上是「免費的」。

分析 | 市場人氣有待恢復:據TokenInsight 數據顯示，反映區塊鏈行業整體表現的TI指數北京時間6月28日9時30分報712.25點，較昨日同期上漲11.28點，漲幅1.61%。通用平臺指數TIG報731.66點，較昨日同期上漲14.41點，漲幅2.01%。另據監測顯示，BTC社群活躍度增速為0.09%，轉賬數較昨日下降3.2%至19.4萬；全網活躍地址數約46.5萬。BCtrend分析師認為，BTC向上人氣勢能不足，套牢盤較多；向下是大礦主成本區間，下跌空間不大。市場延續震蕩洗盤行情。OK Blockchain Capital分析師認為，全球貿易摩擦持續升溫，世界杯期間通證市場資金外流，大盤持續看跌。分析師幣東邪認為，美股沖高回落，通證市場夜間反彈。后市方向需關注資金能否有效回流通證市場。技術分析方面，獨立分析師Tommy認為，BTC昨晚下殺6000點后迅速反彈，說明此處支撐短期有效，較難跌破。后續有望沖擊上方第一壓力位6400點。[2018/6/28]

8/盡管利率僅為0.25%，但美國M2貨幣供應量以每年7-8%的速度遞增，導致整個市場出現大規模扭曲。

任何持有現金或主權債券的人實際上都在虧損，但由于這種廉價的信貸——一個落后的系統，冒險承擔債務則得到了回報。

9/我們已經看到，由于這些激勵，企業債和國債激增。

出現大規模的不當投資和資本的低效使用、企業沉迷于創紀錄的回購，以及美國政府赤字直逼二戰以后的最高水平。

10/由于沉重的債務負擔，美聯儲現在陷入困境，無法加息。

美國政府稅收目前低于其現收現付部分，這意味著它發行債券只是為了償還債務。

11/這種情況使得美國經濟極為脆弱。

如此巨大的債務負擔如果造成經濟衰退，將會進一步減緩稅收收入和企業現金流。美國政府內部的問題和「僵尸」企業的數量將會放大。經濟隨之陷入通縮停滯。

12/自新冠疫情以來，美聯儲的資產負債表出現了大幅增長。美聯儲通過量化寬松間接購買美國政府債務。

美國政府實際上允許美聯儲為其支出提供資金，自新冠疫情以來發行的50%以上的美國國債都被美聯儲買走了。

13/美國政府債務/GDP的比率達到如此嚴重的壞賬水準(130%)還得追溯到二戰結束時，當時美國國債的收益曲線一直封頂在0.5-2.5%之間。

當時通貨膨脹肆虐，債券/現金持有人實際虧損。美國政府以這種方式使其債務的實際價值縮水。

14/美國陷入困境，需要將債務/GDP比率從130%降低到60-70%左右。這需要以通脹推動的巨大的「名義GDP增長」。

隨著大宗商品價格的飆升和美國出臺的大規模財政刺激計劃，我們正見證了這一點。

15/美國政府支出占美國GDP的20%以上，但似乎仍不足以穩定局勢。

這一切都表明美國經濟是多么脆弱。根本原因是過去60年來利率、貨幣供應量和資本實際成本之間的巨大錯位。

16/歸根結底，美聯儲+美國政府將盡一切努力阻止經濟衰退。在債務周期的后期，任何壓力都可能成為壓垮經濟的最后一根稻草。

通脹是去杠桿的唯一途徑。美國政府會重演他們二戰后的劇本，并帶來負的實際利率。

17/這些宏觀趨勢對于BTC和ETH而言，絕對是利好消息。

當通脹來臨時，我們將看到數以十億計美元流入BTC和ETH。

由于像債券和現金這樣的資產面對通脹實際將遭遇價值縮水，因此會有大量資金尋找新的投資標的。而加密貨幣的價值敘述中對價值存儲的強調，使得加密貨幣將承接到大量資金。

18/盡管這種經濟形勢聽上去有些黯淡，但我對建立在穩健貨幣和市場設定利率基礎上的數字經濟持樂觀態度。

這種數字經濟的去中心化特質和穩健的貨幣基礎，將為資本夯實堅實的基礎，并有力支持富有成效地使用資金。

19/簡單總結一下：

美聯儲和美國政府已經陷入困境，必須通過開動印鈔機來為經濟去杠桿，而這就等于BTC和ETH的牛市。

質押利率將變成加密貨幣的利率；促成穩健的貨幣和不能被扭曲的貨幣政策。

20/希望這篇文字能讓您有所收獲。

本文不構成任何財務建議，請自行研究以斟酌。

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