XVS:暴跌給DeFi帶來大考驗 或預示以太坊、波卡等的多鏈格局的未來走向_DEF

519大慘案你一定還歷歷在目，是個圈內人就很難忘記這一天，畢竟這是可以與312“齊名”的史詩級瀑布。

你可能也聽說過XVS在519當天遭遇的尷尬，XVS遭遇了“史詩級”清算，而這場清算，本質上來說與519當天的暴跌幾乎毫無關系。

事情是這樣的，眾所周知Venus是可以抵押XVS，借出BTC或者ETH等資產的抵押率為80%，而XVS的流動性相對于主流幣其實差很多。某大戶發現了這個“漏洞”，便有了如下神操作：

1.短時間內花了幾千萬美元，把XVS的價格從70美元拉倒140美元。

2.高位抵押XVS借出了四千個BTC和上萬個ETH。

3.跑路。

4.任由XVS價格迅速下跌開始清算。

5.XVS由于流動性不夠短時間內無法清算，給XVS平臺造成了上億美金的壞賬。

據一位社區成員說，上百萬個待清算的XVS低價掛在那，被清算人花了十幾個小時才慢慢買光。

于是引發了我們這樣的思考：當前的多鏈宇宙下，是否每條鏈真的可以獨立運行好一整套DeFi的金融體系？包括兌換，借代，穩定幣，合成資產。

受10月份DeFi下降趨勢影響 DAO資產管理總額暴跌40%:去中心化自治組織（DAO）受到10月份DeFi下降趨勢的嚴重打擊，DAO管理的資產總值相比30天前暴跌40%。

根據DeepDAO的數據，截至10月初，DAO控制的資產管理總額（AUM）超過2.9億美元。截至11月的第二周，DAO AUM已下跌逾50%，至1.4億美元。

截至目前，DAO管理1.727億美元的資產，隨著過去一周許多頂級DeFi代幣實現部分復蘇，總資產增長20%。（Cointelegraph）[2020/11/13 14:12:32]

就目前的區塊鏈現狀而言，這個答案很有可能是“懸”。

無處不在的清算

清算是個平常你完全不會注意到的事情，因為確實不怎么發生。然而當極端行情來臨之時，清算無處不在。

就拿DeFi基礎四件套：兌換、借代、穩定幣和合成資產來說。你會發現除了兌換，其他三個都有清算機制作為其核心組件。

簡單來說，不清算，無DeFi。每次極端行情，像是312、519，也都相當于是一次各個項目的清算機制，乃至整個DeFi系統“健康程度”的一次大考。

分析：以太坊上兩個礦池占全網算力超50％，去年礦工收入暴跌75%:以太坊上的兩個礦池繼續在競爭中占主導地位，Spark Pool和Ethermine占整個網絡算力的一半以上。同時礦工們已經開始受到擠壓：2019年，以太坊上的礦工們的收入暴跌了75%。報道稱，以太坊礦工之間的競爭日益減少是令人擔憂的。不過，如果以太坊很快就會轉為PoS，長期來看可能不會有太大影響。就目前的情況來看，以太坊在未來幾年內都會繼續挖礦區塊。因此，我們很可能看到這兩個占主導地位的礦池繼續擴大控制權。最終的結果可能意味著以太坊網絡在過渡到PoS之前，將處于異常低迷的健康狀態。（BeInCrypto）[2020/4/24]

各個平臺的清算各不相同，比如MakerDAO是資產拍賣機制，Compound和AAVE是清算者直接以折扣價接管債務人的倉位機制，最近的穩定幣新秀LiquityLUSD更是設置了三重清算機制，有興趣的朋友可以自行查閱，在這兒就不展開講了。

然而無論是何種清算機制，都避不開這么基本三大步：

1.待清算資產打折。2.清算人買走折扣價債務。3.清算人賣出以折扣價買入的債務。

不難看出在整個清算系統之中，清算人這個角色，都是核心中的核心。

美國國會未能就經濟刺激方案達成一致，股市、油價及比特幣周一暴跌:美國國會未能就抗擊新冠病疫情對經濟造成影響的救援計劃達成一致，導致股市、油價、國債收益率和比特幣價格周一暴跌。周日，美國各地確診病例激增至3.2萬例，在一周的時間里增加了10倍。周日晚間，參議院民主黨人否決了共和黨提出的1.3萬億美元經濟刺激方案，稱該方案不足以幫助個人。此外，共和黨參議員Rand Paul透露，他的新冠病檢測呈陽性，這將導致其他議員自我隔離，增加了經濟刺激方案進一步拖延的可能性。（Business Insider）[2020/3/23]

312MakerDAO清算失敗簡易復盤

和礦工一樣，清算人也是受到經濟激勵的一群人。畢竟清算資產是打折出售的，只要你搶到并在足夠短的時間內賣掉，這就是一筆幾乎穩賺不賠的買賣。

他們時時刻刻盯著MakerDAO、Compound、AAVE和Liquity等項目里面的符合清算條件，或是臨近清算的資產，待到清算發生時便一窩蜂的沖上去。就像是一群禿鷲，盯著一只瀕死的兔子，待到它倒下的那一刻，便看誰俯沖的更快，抓的更準了。

估計你不難想到，這種事情怎么可能會是人用肉眼盯著，肯定都是無數個寫好的機器人程序，在那無時無刻不停的監控。

動態 | 報告：加密市場今日凌晨暴跌或與加密騙局PlusToken有關:Chainalysis發布報告稱，根據Coinbase的數據，北京時間凌晨2:28分起，在短短七分鐘內，比特幣下跌了4%，從7085美元跌至6800美元。在此期間，ETH受到了更大的沖擊，從140美元下跌至130美元，跌幅達7%。就在暴跌發生的四個半小時之前，Chainalysis曾發布最新報告稱，有2萬枚比特幣（現在價值1.37億美元）和79萬枚（現在價值1.02億美元）仍可能由PlusToken的詐騙者們控制。此外，報告指出，與PlusToken有關的個人已經清算了1.85億美元被盜的比特幣。（CoinDesk）[2019/12/17]

以太坊是個黑暗森林，里面不光有各路套利機器人暗中潛伏，還有各路清算機器人時刻待命，甚至許多清算機器人會用到閃電貸這種高級工具進行0風險清算。

那么312MakerDAO最后為什么會出現0元的價格贏得拍賣，從而累積了幾百萬壞賬的情況呢？主要是因為當時ETH堵到Gas費用已經超過1000gwei(1ETH=10^9Gwei)?，這導致兩個后果：

1.MakerDAO的拍賣機制里，最擁堵的是很多出價比0高的兌換因為Gas費用不夠，從而沒被打包。

INS價格連日暴跌，今日跌幅達29.32%:根據幣安交易平臺數據顯示，INS最新成交價格為人民29.69元，24小時最高價達人民幣42.15元，最低價格為人民幣24.46元，24小時成交量為1566.87BTC,跌幅達29.32%。INS生態系統將成為第一個全球去中心化雜貨市場，消費者可在其中從制造商那里直接購買產品，同時享受較低的透明價格并節省直接促銷。[2018/1/17]

2.更關鍵的是，很多清算機器人在那種超高Gas的情況下停了。這不難理解，機器人是逐利的，當Gas費用太高，超過了資產折扣價，或者說每次清算失敗的Gas成本太高，那么許多機器人便會“停機”。

這與每次BTC價格下跌跌破許多礦機的“關機價”導致礦機關機一個道理。據說312那天MakerDAO的拍賣到最后只剩三個清算者參與競標，每個人都以0元的價格贏得過拍賣。

XVS暴露的清算深度問題

312暴露的是MakerDAO在ETH上遭遇的“清算人買走“折扣價債務”這一步的問題，519暴露的則是XVS在BSC上遭遇的“清算人賣出‘以折扣價買入的債務這一步的問題。

簡單來說，就是當80美金的XVS打折到70被清算人買走，清算人卻發現因為滑點以及深度的問題，量大的話再賣的時候只能賣到65，這就尷尬了……

這也是擼走XVS羊毛大戶原本的算盤。在自己手里XVS夠多，想要出貨，市場深度承接不住自己“砸盤”的前提下，把XVS抵押給系統，相當于以最高價的80%賣出了手頭所有的XVS，而接盤的則是所有清算者+無法清算所導致系統自身的壞賬。

這引起了許多討論，尤其是XVS作為一個流動性不那么好的資產，80%的抵押率是在太高了，這才引發了此次壞賬事件，如果抵押率是50%，這些問題也許根本不會發生。

亦或者，只接受BTC、ETH這種高流動性資產做抵押，此類問題同樣可以避免。那么問題來了，即便是只接受BTC，ETH這種高流動資產作為抵押，在多鏈宇宙的大環境下，清算是否會是問題呢？

多鏈宇宙下的清算與區塊鏈終局

你看，清算人Or清算機器人本質是利益驅動的。

所以你需要保證在他買入折扣價被清算抵押品之后，可以立刻找到一個平臺(通常來講是Dex）以高于他買入價的價格賣出這些抵押品，保障清算人獲利。

原先我們只有一個以太坊，我們有Uniswap，我們從來不擔心WBTC、ETH和一些主流Defi幣種的深度問題，所以Compound也好，MakerDAO、AAVE也罷，大家沒擔心過“清算人賣出‘以折扣價買入’的債務”這一步會有什么問題。

然而XVS的事件給我們提了一個醒，即便是只接受BTC和ETH的抵押，多鏈宇宙下，我們的BTC和ETH夠么？

你看，我們現在已經有了ETH，EOS，TRX，BSC，HECO，Solana，Fantom，Cosmos，Polkadot，Avax……這些還都只是主鏈。

L2或者側鏈，我們有Loopring，Xdai，Matic，剛剛Rollup家族上了Arbitrum，過倆月還有Optimism，再過幾個月不出意外我們還會看到ZkSync，Startware，Aztec……

貌似我還沒有算一些冷門的主鏈譬如Waves，Ada，老一代的NEO，量子，IOST等等……

如果我們認為區塊鏈的終局，或者說至少近幾年會是這樣一個群雄割據的多鏈宇宙的話。

你覺得，每一條鏈上跑齊DeFi四大件：兌換、借代、穩定幣、合成資產的可能性有多大？單就清算而言，就得滿足：

1.這條鏈上有BTC，ETH，或者說主流抵押品的DEX

2.這個DEX的LP池子得夠深

3.DEX的LP還得足夠多。?沒錯，很多這些鏈上主流對的LP就是幾個大戶提供的，一旦清算發生時或者發生之前，他們撤了池子咋辦？

按照這個標準，毫不客氣地說，上面列的幾十條鏈，能夠符合的其實真沒幾個。

如果你認為DeFi會是區塊鏈的未來，那么按照Defi本位尤其是清算角度來推導，幾年后區塊鏈多鏈宇宙的終局，無外乎以下幾個：

1多鏈宇宙并存。

理論上來說，如果L2進出L1速度足夠快，且有足夠完善的多鏈宇宙跨鏈機制，那么黑天鵝級別清算觸發時單鏈DEX深度不夠的問題可以被來自各個其他鏈“搬磚”的清算機器人所解決。

因為這在一定程度上共享了多鏈宇宙的整體流動性，但是只是理論，如此多標準不同的鏈，想要快速完美的打通，實際操作起來難度實在是太大。

2.1萬鏈歸一到ETH。

一條鏈+一個L2，ETH進入L2Rollup+2.0分片時代，TPS和GAS不再是問題；RollupL2完成吃雞大業，留下一個最能打的RollupKO其他所有Rollup，深度也不再是問題。從清算角度來講，這應該是最“舒服”的一種模式。

2.2萬鏈歸一到ETH。

一條鏈+多個L2，ETH進入L2Rollup+2.0分片時代，TPS和GAS不再是問題；RollupL2戰國時代，割裂嚴重，但找到了打通各個Rollup的方法，比如狀態通道或者聚合器，深度在這種情況下也OK。清算的話，復雜度肯定是高于2.1，低于1。

3萬鏈歸一到Polkadot。

從清算角度來講，波卡有兩大優勢，一是底層設計而言，ETH清算需要一個TX來觸發，而波卡可以做到直接清算。

二是波卡平行鏈的標準化多鏈，有通用接口，在多鏈互通共享深度方面，比第一種多鏈宇宙并存的異構跨鏈要實際太多，相對于2.2也更有優勢，最大的對手應該是2.1場景。

當然，這只是從Defi和清算一個角度出發去推演區塊鏈的發展，只是提供一個思路，各位看官千萬別當真。

小結

關于清算最后再提一句，Uniswap?V3通過提供粒度控制的LP做市提供了比UniswapV2高N倍的資本效率，但如果你反過來想，在大區間范圍內，V3理論上也就意味著比UniswapV2低了N倍的深度。

當黑天鵝極端事件發生大規模清算時……越來越有華爾街那種Feel了：效率越高，泡沫越大。

作者|五火球教主

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