ANC:單一金庫模式：積木的底板_Goldyearn.finance

最近幾個月，自動做市商領域的創新助推了去中心化交易所的增長。

Uniswap放出了其?V3產品，引入了“集中式流動性”的概念，資金利用率相比其V2產品最高可達4000倍提升；而BancorV2.1也加入了一個有趣的代幣經濟學模型來解決無常損失，使用戶可以注入單邊流動性。

其他DEX也一直在不同方向探索，而其中一個得到越來越多采用的組件是“單一金庫模式”。

SushiSwap的BentoBox和BalancerV2

在2021年3月，SushiSwap啟用了其單一資金庫?“BentoBox”，定位是一個去中心化的“AppStore”，所有用戶都可以把任意資產存入這個盒子，而這個盒子可以連通許多不同的應用。舉個例子，BentoBox中的資金既可以用來供應閃電貸，也可以同時在Onsen上參與流動性挖礦，而且——在未來——甚至能為SushiSwap的AMM提供流動性。

類似地，Balancer也趁其V2產品推出的契機啟用了單一金庫模式。Balacer的協議金庫匯集了所有Balancer資金池的所有代幣，并集中地管理它們。自動化做市商的邏輯從代幣管理和記賬中分離了出去。代幣管理和記賬由金庫來做，而AMM的邏輯是各個池子獨立的。

Compound創始人：Compound鏈要成為一個單一全球流動性網絡:Compound創始人Robert Leshner今日在推特上表示，如果有更多資產在以太坊之外發行（例如CBDC，特定于資產用例的分類賬等），則Compound鏈可以將該價值帶入系統并返回DeFi誕生的地方（以太坊）。即便不能，Compound鏈也是一種將Compound與以太坊資產結合使用的一種低成本方法。Compound鏈的愿景不是在所有L1上都創建一個Compound，而是連接一個單一的全球流動性網絡。[2020/12/18 15:38:47]

積木底板

單一金庫可以視為積木的底板，讓其它積木可以放在上面。像Uniswap這樣的協議致力于把一個積木做好，而其它協議如SushiSwap和Balancer則采取了不同的辦法——去合成這些積木。

底板安全地存儲代幣，并自動為它們生成一個收益率，以此降低機會成本。開發者可以直接在底板上開發，他們的dApp可以利用底層資產，同時吸引更多用戶在整體上接受這套協議。

DEX的圣杯是最大化資金利用效率、為流動性提供者帶來最高的收益率。在本文中，我們嘗試解釋為何單一金庫模式可以為這個目標服務。

單一金庫模式的好處

Gas效率

SushiSwap的核心前端開發者Omakase稱BentoBox是“一個layer1.5的解決方案，所有東西都可以放到一個代幣金庫中”。單一金庫通過降低不必要的代幣轉賬帶來了Gas效率更高的基礎設施，因為用戶可以直接持有金庫內的代幣余額。

喬治·梅森大學教授：CBDC可被視為政府對創建無單一控制權的私有貨幣的回應:4月2日消息，喬治·梅森大學教授Larry White在播客節目中表示，離岸銀行業務一直是金融體系內的一種自由銀行業務，且相對不受監管。政府擔心加密將使某些稅收和監管相對不嚴格的離岸銀行成為可能。在某種程度上，央行數字貨幣（CBDC）可以被視為政府對創建沒有單一控制權的私有貨幣的回應。同時在許多方面，加密技術的出現也讓企業家們意識到，他們可以在金融領域與政府競爭。而在談到金融形勢時，Larry White強調稱自由市場貨幣總是與金本位聯系在一起。而這對于比特幣等加密貨幣而言，將成為一個巨大的問題。他稱，有些人認為自由市場貨幣是金本位。因此，如果比特幣不是黃金，那么它就有問題，或者它不可能是貨幣。（AMBCrypto）[2020/4/2]

今天，許多Gas費都浪費在了同一種代幣的多個授權上。有了單一金庫，這樣的事情就不會再發生了。只要給金庫授權一次，就可以讓資金接入所有在此金庫上構建的協議。

此前，因為Balancer的“智能訂單路由算法”的復雜性，它所帶來的Gas費上升往往不足以打平用戶從更低的價格滑點中獲得的收益。單一金庫就完全解決了這個問題，從而市場可以出現更優的價格。

有了Balancer的新金庫，就可以同時對多個資金池執行交易，只有最終的凈代幣數量會從金庫中轉出/轉入金庫。這將降低需要上鏈的交易的數量、為用戶節省大量Gas。

聲音 | BM回應EOS超級節點中心化問題：中國的節點不是一個人或一個單一實體:據 IMEOS 報道，BM 連發兩條推特，具體如下：

1.BM 回應 James Todaro 對 EOS 節點的觀點：中國的節點不是一個人的，也不是一個單一的實體。不妨說所有加密都是中心化的，因為它們是由人類控制的；

2.真正的去中心化治理是成千上萬的當地社區貨幣，每種貨幣的市值都很小，但獲得巨額資本收益的潛力有限。但這些并不是大多數人追求的。他們想要大的中心化市值。[2019/8/23]

高頻交易者也可以避免為短期的倉位而發送ERC20交易。這對DEX聚合器尤其有用。

進一步地說，利用閃電貸，套利者可以無本金套利，只需在不同資金池之間搬運信息即可，最終整個流程的效率會更高，資本密集的操作也會更少。

-來源：Blancer?博客?-

總的來說，現在開發者可以放膽開發dApp而無需擔心Gas優化的負擔了。與此同時，交易者也可以放心在這些平臺上交易，因為Gas費更少，利潤更有保障。

安全且靈活的底層

通過解耦資金池的AMM邏輯和代幣管理，單一金庫模式為開發者提供了堅實的地基。底層的細節可以托付給金庫，解除開發者的一部分技術負擔。這樣的模塊化架構可以讓開發團隊更專注、更高效。

聲音 | Tony：熊市下，運營架構臃腫或者策略單一的團隊會面臨被淘汰的風險:在本期金色相對論上，針對金色財經內容合伙人佟揚提出“隨著交易團隊越來越多，是否會出現顯優勢的量化團隊大幅盈利？”的提問，Amber AI的創始合伙人Tony表示：這個問題可以從兩個角度來說，一個是量化交易本身的周期性，二是從交易團隊自身差異出發。

量化交易者之間更多是一個互相競爭的關系。現在熊市下無論是總市值還是交易量都面臨著大幅度縮水，整個市場里因為錯價而產生的利潤會越來越少，競爭也會越來越激烈。此環境下，那些運營架構臃腫或者策略單一的團隊會面臨著被淘汰的風險，而剩下來的團隊則可以分到利潤。

行業周期而言，整個行業寒冬，總量變少，競爭更加激烈，但不代表所有團隊都賺不到錢。團隊還是存在差異，無論是策略的儲備，風控，交易系統構架和搭建，對外融資，甚至是對挫折的承受能力，都是一個團隊體現自己細微的差異的地方，也就是你能賺到錢而別人賺不到錢的核心優勢。[2018/12/7]

SushiSwap

第一個建立在BentoBox金庫上的應用是Kashi，可以利用BentoBox內的資金從事借貸和一鍵杠桿交易。因為所有的資金都放在集中式的金庫了，它可以用內部的代幣轉移來減少鏈上交易的數量以及整體的Gas費。舉個例子，有了BentoBox和Kashi，一倍以上的杠桿只需一筆鏈上交易就可以完成。

MISO?也將基于BentoBox開發。這是一個啟動器，供項目的創始人在SushiSwap上啟動新項目。MISO創建了一套智能合約，所以沒有技術背景的創始人也可以通過啟動器來發行新代幣并遷移到SushSwap上。這個智能合約套件包括了如下功能：為項目創新新代幣、鎖定代幣一定時間的財庫功能、初始代幣發行和眾籌，以及新幣種的流動性挖礦。

高盛單一總裁：對加密貨幣極端謹慎:高盛單一總裁兼COO David Solomon在Bernstein 2018年戰略決策會議上表示對加密貨幣極端謹慎，但也持非常開放的態度。高盛認為區塊鏈非常有趣，有一個就區塊鏈的機會進行投資的團隊。高盛將繼續進行觀察、探索、檢查、以及傾聽。[2018/6/1]

Balancer

Balancer的代幣金庫現在是不同團隊發明AMM策略和dApp的試驗場。他們團隊已經正式宣布了兩個合作伙伴。

ElementFinance?是一個固定利率的協議，將在BalancerV2上開發一個定制化的交易曲線，來避免從頭到尾自建AMM和復制他人AMM的麻煩。

“ElementFinance需要實現一個自定義的不變量或者說交易曲線，但又不希望承擔復制或從頭自建AMM的技術開銷。因此，我們選擇在BalancerV2上開發。”——?ElementFinance，2021年4月

Balancer-Gnosis-Protocol?是一個Balancer和Gnosis之間的合作項目，把Gnosis的DEX聚合器與批量拍賣結合在一切，以緩解MEV問題。

BentoBox和Balancer金庫都支持集成了金庫的dApp相互聯動——因此提供了dApp的協同作用和網絡效應。與此同時，dApp帶來的新用戶也會帶來TVL的增長。

資金利用率

資金池完全控制著它存入金庫的資產。這就打開了提高資金利用率的設計空間。在得到資金池的指定之后，外部的智能合約可以完全控制該池所能控制的資產，將這些資金用于其它用途，如投票、挖礦和借貸。

SushiSwap

BentoBox中的資產可以用來提供閃電貸，即使這些資金同時也在Onsen上挖礦。即使這些資金沒有借出去，用戶可以可以憑此獲得收益率。這就將用戶在任一時刻的收益都做到了極致。

Kashi有一個目標利用率，在70%到80%之間。利用率是當前已借出的資金與總供給資金的比值。Kashi是使用一個隨利用率而彈性變動的利率還達到目標。

-來源：SushiSwap，BoringCrypto?博客?-

Balancer

類似于BentoBox，Balancer金庫的資產也可以用來做閃電貸。此外，Balancer還跟Aave合作開發了第一個?BalancerV2資產管理器，可以讓V2資金池中的閑置資產放到Aave中獲得收益。

-來源：Blancer博客?-

這個動圖的意思是，流動性池子中只有一小部分資產會用來交換，而大部分資產都是閑置的。有了“資產管理器”功能，這些資產就可以聽從程序的調配，按特定的閾值存入Aave協議。

-來源：Blancer博客?-

隨著時間推移，池內資產變得更加不平衡，大體量的互換就可能會失敗。此時，資產管理器會自動給資金池填補DAI并把WETH發送給Aave來最大化用戶的資金收益率。

當前，AMM的TVL中只有一小部分是由生產力的。我們預計，隨著單一金庫和資產管理器的實現，流動性利用率將大幅上升。

-來源：Blancer儀表盤?-

單一金庫模式的缺點

如果所有資產都放到一個地方，那智能合約的風險就會因其復雜性而提升。雖然毫無疑問，Balancer和SushiSwap團隊都花了很大力氣來保證資金的安全，這樣的創新仍意味著一定的風險。

實際上，dApp和資產管理器對金庫資產具有很高的權威，因此可以說代表著額外的攻擊因素。相關的復雜邏輯應該得到詳細的評估。

愿景和前路

“BentoBox的創造性在于其輕盈優雅的可擴展設計。這種可擴展設計使得BentoBox可以作為未來登陸Sushi的DeFi協議的基礎設施。不像其他協議，它創造了一種流動性的統一來源，任意用戶都可以最少的授權次數、最少的Gas用量來觸達，而且資本效率是最高的。”——?SushiSwap，2021年5月

除了從金庫中獲得各種可見的好處外，一個值得考慮的重要因素是它為集成的協議提供的可持續的競爭性護城河。這樣的優勢在DeFi世界是很難獲得的，甚至于它會讓最終長成的協議復雜到無可復制。

想象Yearn與SushiSwap建立在同一個金庫上，還有Aave和Balancer。這些復雜協議會在根本上成為參與DeFi世界的入口，并為用戶的資產帶來可持續的收益。它也會提高進入門檻，并防止未來的DEX蠶食SushiSwap和Balancer。

在這場轉變中，可以看到SushiSwap和Balancer都瞄準了被動的流動性提供者，因為更多積極主動的LP會隨著Uniwap?V3發布而涌入Uniwap。SushiSwap和Balancer都是散戶型流動性提供者的好選擇，他們只想被動地管理自己的流動性；Uniswap則選擇迎合更主動的策略，希望吸引更成熟的玩家進入這個領域。如果單一金庫模式實現了其愿景，吸引來了被動的流動性提供者，出現大規模的資產遷移是意料之中。

-由貨幣積木組成的DeFi城堡。來源：TwistedSifte?-

回到積木這個比喻，SushiSwap和Balancer都把AMM看作他們生態系統中的一塊積木。他們借鑒了Polygon的做法，下一步就是激勵更多的貨幣積木構建在單一金庫上——用繁多的積木來填充底板。

假以時日，這些積木會變得越來越復雜，為SushiSwap和Balancer打造出不可逾越的護城河。而這塊積木底板也會變成偉岸的DeFi城堡的堅實地基。

原文鏈接:

https://insights.deribit.com/market-research/single-vault-model-the-lego-baseplate/

作者:?JacobGoh&BaileyTan

翻譯:?阿劍

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