區塊鏈:數十億資金涌入，對沖基金如何改變加密貨幣格局？_加密貨幣

自2020年3月的市場崩潰以來，對沖基金已經涌入加密貨幣的世界，尋找利潤。

目前，銀河資本、灰度和Pantera等公司在加密貨幣對沖基金市場上占據了主導地位。這些基金共擁有約600億美元的可支配資金。他們的客戶希望接觸比特幣和以太坊的世界，而不需要自己購買和持有比特幣。

鑒于比特幣的價格在過去12個月里已經翻了一番，這顯得不足為奇，但有趣的是，這群投資者的行為正在改變加密貨幣的格局。雖然許多早期的加密貨幣投資者將購買加密貨幣視為支持他們喜愛的生態系統的一種方式，并從價格上漲中獲益。但對沖基金在涉及利潤時顯然并沒有這種忠誠度。

根據Eurekahedge數據，到目前為止，2021年第一季度加密對沖基金的回報率為116.8%，超過了比特幣104.2%的回報率。這是如何做到的？通過投注，在某些情況下，它們推動比特幣價格下跌，并從價格變動中獲利。隨著對沖基金規模的擴大，它們在流通供應方面影響相對較小市場的能力也隨之增強。

瑞士信貸計劃籌集數十億美元轉型，并進行大規模裁員:金色財經報道，資產管理公司瑞士信貸（Credit Suisse）計劃從投資者那里籌集40億瑞士法郎（40億美元）進行轉型計劃，包含裁員及轉為專注于為富人提供銀行服務。瑞士信貸將在年底裁員2700人或5%的員工，并最終到2025年底將員工人數減少約9000人至約43000人。

此前消息，10月4日，ABC旗下商業記者David Taylor曾發文稱，根據可靠消息，一間大型投資銀行瀕臨破產。隨后，部分海外自媒體猜測，其中一個可能是瑞士信貸。（路透社）[2022/10/27 11:49:15]

什么是加密貨幣對沖基金?

雖然大多數短線交易員都把自己的錢押注在能夠預測比特幣價格上，但對沖基金卻不一樣。對沖基金本質上是面向超高凈值個人和機構投資者的資金管理者。要想把錢投給對沖基金，門檻便需要擁有100萬美元的凈資產，年收入大約30萬美元——這個數額根據投資者所在地區而異。

前SEC委員：Ripple訴訟將給無辜的第三方造成數十億美元損失:美國證券交易委員會（SEC）前委員Joseph Grundfest表示，SEC對Ripple的訴訟是史無前例的，因為美國證交會高層和總統府將于下月進行權力更迭。他在給克萊頓的一封信中說：“沒有任何緊迫的理由迫使SEC立即采取強制措施。但不管最終決議如何，只要發起訴訟，都會對XRP的無辜持有人造成實質性傷害，在沒有欺詐、失實陳述或不作為的指控的情況下，SEC執行程序將給無辜的第三方造成數十億美元的損失。”（TheBlock）[2020/12/24 16:22:32]

此后，這些基金經理就可以完全自主地選擇投資對象。最著名的例子或許是克里斯蒂安·貝爾飾演的電影《大空頭》的原型、知名對沖基金經理邁克爾·伯里。

Burry完全控制著投資者的資金，他曾將10億美元押注在了房地產市場的崩潰上。當然，在這個例子中，他是對的。但他的投資者并不高興，因為他們沒有什么能力來阻止他的行為。

金融科技公司：區塊鏈可幫助中小企業挽回數十億美元股權損失:金色財經報道，英國金融科技公司Qadre認為，區塊鏈技術可以為中小企業挽回數十億美元的股權損失。Qadre首席執行官Nick Williamson表示，區塊鏈技術可以為中小企業打開獲取資本的大門。大型投資者更容易依賴大型上市公司的報告和治理標準，而部署區塊鏈可為中小型企業提供訪問目前只適用于大公司的相同金融工具的權限。根據Qadre最近發表的一份報告，區塊鏈技術每年可為英國金融科技公司節省31.7億美元的股權管理效率。據悉，該報告通過對英國59家金融科技公司進行調查后發現，三分之一的公司由于缺乏有效的股權管理而錯過了融資機會。[2020/5/15]

然而，如果Burry經營一家共同基金，那么他就會受到美國證券交易委員會的監管，他的投資策略也會受到限制，并且在報告他的行為時，他必須遵守相關規定。相反，他可以自由地涉足無限制交易。而像Burry這樣的角色，正在經營著越來越多的加密貨幣對沖基金。

OKEx金融市場總監：央行發行穩定幣之后 加密用戶將達到數十億:OKEx金融市場總監Lennix Lai在接受采訪時表示，越來越多的加密貨幣錢包用戶創造了一個全新的生態系統。人們通過將自己的數字資產錢包儲存在手機或電腦上，進入了這個新的生態系統。然后，生態系統將開始構建分散的應用程序、DeFi項目或穩定系統。目前，我們有大約3500萬加密貨幣用戶。但在央行發行穩定幣之后，用戶將達到數十億。我們正在邁入未來，未來將從央行發行穩定幣開始，它將使加密貨幣用戶基數增長10倍或更多。（CoinTelegraph）[2020/3/22]

加密貨幣對沖基金經理不同于其他金融實體，例如灰度的比特幣信托。該公司已經創建了一種數字貨幣投資產品，個人投資者可以在自己的經紀賬戶中進行買賣。它已在SEC進行了注冊，并定期與委員會共享其報告。

純粹的對沖基金則不受此類監管繁文縟節的束縛。相反，它們被認為是一種高風險、高回報的投資工具，因此并不適合膽小者。

俄羅斯根據黑客證詞調查數十億美元詐騙案:據Sputniknews消息，俄羅斯已對亞歷山大·文尼克（Alexander Vinnik）的供詞展開調查。據悉，文尼克是一名俄羅斯人，因被指控在比特幣交易平臺參與40億到90億美元規模的洗錢活動而應美國要求被關押在希臘監獄中。[2018/5/11]

Lyxor資產管理公司表示，隨著越來越多的對沖基金經理加入數字貨幣的行列，早期對比特幣、以太坊或瑞波幣等資產的簡單多頭押注，正在為更復雜的資產掛鉤策略讓路，包括以加密貨幣為指數的掉期、期貨和期權，以及對相關技術產生的收入進行押注。

隨著這種復雜性的增加，加密貨幣的形勢也發生了一些變化。

不同類型的投資者

對沖基金的構成很重要，因為它凸顯了它們進入市場時的目的和方法。根據普華永道發布的一份報告，這些加密貨幣對沖基金的構成是：

1.量化——采用"自動"交易規則的基金，而不是由基金的員工來識別和評估。

2.全權委托多頭——相信資產價格會上漲的長期投資。

3.全權做多/做空——一種轉換策略，允許對沖基金根據市場情況同時做空和做多。

4.多重策略投資——上述的組合。

在這些基金中，絕大多數交易比特幣，然后是ETH、XRP、LTC、BCH和EOS。

其中，大約一半的加密貨幣對沖基金從事衍生品交易，或者是活躍的賣空者。衍生品交易被交易員用來猜測相關資產的未來價格走勢，而不必購買實際資產本身，以期獲得利潤。與此同時，賣空者則是采取短期投資視角，故意押注加密貨幣價格會下跌的基金。

波動性是對沖基金的朋友

比特幣的價格波動率是衡量資產價格波動程度的指標。2020年的大部分時間，比特幣的價格波動率都在2.5%左右徘徊。然而，自牛市以來，該指數已開始攀升，在今年3月和4月最高達到了6%。

前高盛對沖基金經理拉烏爾·帕爾說："如果沒有這種波動性，你就不可能有230%的復合年收益。在這個場合，波動性是你的朋友。"

這就是加密貨幣對渴望風險的對沖基金的吸引力所在，他們以市場波動為生。

眾所皆知，對比特幣的需求是投機性和情緒化的，而不一定是基于基本面，如采用虛擬貨幣作為日常支付方式。并且，供應可以被人為地擠壓，而不僅限于算法。

這就是對沖基金紛紛涌入的原因。歐洲最大的對沖基金之一霍華德資產管理公司上個月宣布，它將從其56億美元的基金中撥出一定比例來購買比特幣。自此，它加入了由銀河數碼和都鐸投資公司等公司的行列，它們悄悄地買入了數億美元的比特幣，有效擠壓了供應。

據研究公司Chainalysis估計，60%的比特幣供應量被囤積起來，20%則是"丟失"或無人問津。

Glassnode報道稱，隨著越來越多的對沖基金進入市場，這種擠壓進一步加劇。供應越緊張，價格波動就越容易。對沖基金則對此心知肚明。

美國首個比特幣對沖基金PanteraCapital的首席執行官丹·莫海德曾在一份投資者說明中寫道：“加密貨幣開始獨立于其他資產進行交易。當大多數資產類別下跌時，加密貨幣卻在上漲......你愿意把你的儲蓄放在2020年的雷曼兄弟，還是你所控制的代幣中？"

由于這種波動性，對沖基金已經能夠利用他們的頭寸來創造新的收入機會。其中最主要的是自己充當做市商。它們是如何運作的？

對沖基金會尋找現貨價格，像比特幣這類資產的當前價格，與幾個月后到期的衍生品合同的價值之間的差異。這通常被稱為基礎交易。例如，在撰寫本文時，比特幣的價格約為55000美元。

但也有一些期貨合約，比如芝加哥商品交易所集團的合約，他們預測比特幣的價格將在7月份達到6萬美元左右。

一家對沖基金以現貨價格買入比特幣，然后賣出7月份的期貨，這意味著如果比特幣下跌，衍生品合約將增值。通過這樣做，在今天的價格和明天的賭注之間就會產生所謂的“價差”。當這些差距隨著時間的推移不斷擴大時，它們會產生可觀的回報。

這種交易也開始滲透到以太坊中，使其價格在本月創下新高，這要歸功于投資者使用類似策略獲得了700%的回報。

正如之前提到的，對沖基金是有風險的，如果其中一個做市商出現追加保證金的情況，那么這種做市游戲的風險就會變得非常真實。

這種情況曾發生在法幣市場上，當時對沖基金經理BillHwang經營的投資公司Archegos在追加保證金后破產，隨之拖累了幾家大型銀行。當塵埃落定時，世界上最大的銀行之一瑞士信貸銀行遭受的損失超過了50億美元。

隨著比特幣的波動性越來越大，時間將證明加密貨幣是否能維持對沖基金的風險偏好。

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