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ETH:Uni V3解析:聚合流動性功能會給LP帶來哪些改變_SWAP

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原標題:聚合流動性功能會給LP帶來哪些改變|UniswapV3新特性解析系列一

作為DEX市場的絕對龍頭,Uniswap的V3版本一經發布就得到了市場的廣泛關注。新版本重點改進了做市功能,提高了流動性提供者的資金使用效率。那么,對于已經熟悉了V2模式的LP們,V3版本將給他們帶來哪些改變呢。

更集中的價格曲線

我們知道,在UniswapV2版本中,所有LP提供的流動性,都均勻地分布在一條由x*y=k所定義的曲線上。無論資金池的規模大小,這條曲線都能完整的表示出所有可能存在的價格,并向市場提供無限的流動性。然而,資金的均勻分布,也大大降低了LP做市的效率。尤其當涉及到穩定幣交易對時,資金池中大約99%的流動性,從未得到有效利用。而且,低效的交易曲線,也給了如Curve這種專注穩定幣的Swap以生存和發展的空間。

Uniswap v3流動性挖礦智能合約即將發布:5月18日,Uniswap創始人Hayden Adams發推稱:Uniswap v3流動性挖礦智能合約即將發布,智能合約由UNI Grant資助,由社區開發。[2021/5/18 22:14:40]

新版本終于要解決這個問題了。

在V3版本中,LP將可以按照自己對價格走勢的預期,主動選擇做市的范圍。用數學公式可以表示如下:

x*y=k

可以看出,新的流動性提供方式依然沿用了原先簡潔的價格曲線,變化僅僅體現在限定了價格P的取值范圍。相當于在原有價格曲線上,人為截取了其中的一條線段。新的做市方式,使得LP的資金完整的聚合在選中的曲線范圍內,如果后續價格走勢符合LP的預期,那么LP將因此獲得更多的手續費收入。特別對于穩定幣交易對,假設兩個幣種的相對價格波動不超過0.1%,那么根據Uniswap官方介紹計算,在理想狀態下,通過集中流動性,LP以同樣資金賺取的手續費收入,將達到上一版本的4000倍。

1月Uniswap日均交易量接近10億美元 月度交易量已創新高:1月20日消息,Uniswap正繼續引領DEX行業發展,其1月份日均交易量已接近10億美元。與此同時,本月還未結束,但Uniswap平臺月度交易量就已經超過了其在9月份DeFi繁榮時期創下的153億美元月度交易量最高紀錄。昨日消息,數據顯示,1月DEX整體交易量突破300億美元創下歷史新高,其中Uniswap交易量占據榜首,份額超過40%。(Cointelegraph)[2021/1/20 16:35:18]

告別50%比例做市

UMA/ETH、YFII/ETH在Sakeswap的流動性超過Uniswap:數據顯示,UMA/ETH、YFII/ETH的流動性在Sakeswap上已經超過Uniswap。Uma是Uniswap上第一個IUO(Initial Uniswap Offer)項目,現在流動性已經搬遷到Sakwswap,SakeSwap的滑點捕捉/流動性挖礦將會進一步構建支持流動性提供方在SakeSwap獲得收益。[2020/9/29]

雖然只是在原有曲線上做了一個小小的調整,但V3版本將會給LP的做市習慣帶來極大的改變。LP們將很難再按照熟悉的50%-50%比例進行做市了。

我們知道,在經典的V2版本中,LP將同時提供兩種代幣進行做市,且兩個幣種的價值必須相等,這也被很多人總結為50%做市原則。而在新的V3版本中,這一過程就變得復雜多了。

警惕KuCoin黑客正利用Uniswap出貨砸盤:據PeckShield旗下資產追蹤平臺CoinHolmes數據顯示,自09月27日下午3時以來,CoinHolmes監控到標記為KuCoin黑客的多個地址,正持續將盜取的大量OCEAN代幣轉入去中心化交易所Uniswap進行砸盤出貨,PeckShield安全人認為,黑客此舉很可能對OCEAN關聯交易對價格產生較大幅度波動影響,建議在OCEAN提供了流動性的LP盡快移除相關流動性。據悉,KuCoin被盜資產目前經中心化交易所洗錢會面臨較大的封堵壓力,因此黑客正嘗試通過去中心化交易所進行洗錢。[2020/9/27]

為了更好地說明V3版本的變化,下面我們將以ETH-USDC交易對為例進行分析。

場景一

ETH現貨價格為2000美元,LP預期ETH的價格將在1900-2100美元范圍內橫盤波動,于是決定在1900到2100美元范圍內做市以賺取手續費。

依據V3新的算法,LP將需要向協議支付等值的ETH與USDC流動性,比如5個ETH與10000個USDC,市值合計2萬美元。

可以看出,由于現貨價格正好處于做市價格范圍的中間點,在此場景下,V3與在V2版本中的做市操作沒有明顯的區別。

場景二

ETH現貨價格漲到2300美元,LP依然希望在1900-2100美元范圍內做市。由于此時現貨價格已經高于LP選擇的價格區間的上限,此時LP將必須全部以USDC進行做市。

當然,由于現貨價格高于做市價格區間,此時LP也將無法獲得手續費。只有等待ETH價格逐漸下降到2100美元以內,LP的做市資金才會逐漸由USDC兌換為ETH,并且開始積累手續費收入。

場景三

ETH現貨價格降到1700美元,LP依然希望在1900-2100美元范圍內做市。我想讀者們到此已經能夠看出,這時候LP需要全部以ETH向協議提供流動性。等到ETH價格上漲到1900美元后,才能開始獲得手續費收入。

可以看出,LP投入做市資金的幣種構成,取決于現貨價格與做市價格范圍的相對位置。如果現貨價格處于做市價格范圍以外,LP必須全部以單一幣種做市。

如果現價正好處于做市價格范圍之內,則LP需要提供兩個幣種進行做市。具體計算過程比較復雜,此處不過多介紹。

我們可以在V3進行單邊做市嗎

讀到這里,有些讀者可能已經想問,是不是說我們已經可以在V3上實現單邊做市了?

筆者認為,還不能這樣簡單的理解。單邊做市往往意味著,你在做市時存入了什么幣種,取出時依然會是什么幣種。而在V3版本中,雖然在某些特殊情況下,LP可以以單一幣種進行做市,但在撤回流動性時,兩個幣種的比例,將完全取決于取出時點現貨的價格。

我們接著場景二中的設定繼續分析,如果LP撤回流動性時,ETH價格已經降到了2000美元,LP將會得到一半ETH與一半的USDC。如果取出時價格降到了1700美元,LP取回的資金,將全部是ETH。

或許你已經感受到了,在V3版本中做市,LP將會承擔更多的幣種變動風險。用我們更熟悉的話來講,就是LP承擔的無常損失變得更大了。這個話題很重要,我們將在后續的文章中詳細分析。

總結

通過以上分析可以看出,在V3中做市,已經不再是一件如V2中可以無腦打錢的簡單操作了。想要成為V3版的LP,首先需要對價格的走勢有一個明確的預期,同時還要根據市場的變化,及時對做市頭寸進行調整。這些都將使得LP,變為一個更加需要專業知識的工作。

Tags:SWAPUNIETHUniswapCoffeeswapUNII價格Magic Ethereum Moneyuniswap幣

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