今天早上比特幣再度突破6萬美元,這是繼3月14日以來再次突破6萬美元。
如果周末能夠保持漲勢,下周美股的區塊鏈概念股又要瘋狂了。不僅如此,越來越多機構參與到數字貨幣的活動中,并且參與的方式各有不同。有些像特斯拉和MicroStrategy那樣直接買入比特幣,有些推出數字貨幣相關的基金,還有些公司的業務干脆就直接參與到區塊鏈的活動中,例如生產礦機的嘉楠科技,從事數字貨幣挖礦的RIOT和MARA。
但是最早的比特幣投資工具GBTC卻一直處于折價狀態,這究竟是怎么回事呢?我們一起來看看。
GrayscaleBitcoinTrust
GBTC是灰度推出的比特幣信托基金,也是第一個將數字貨幣包裝成金融產品并通過監管的產品。GBTC在2013年9月25日創立,在2015年5月5日OTC市場上市。GBTC本質是一個信托基金,但是兼具一級市場和二級市場公開投資的方式與ETF相似,所以很長的一段時間被認為是比特幣ETF,但其實并不是。
摩根士丹利暫緩向客戶提供比特幣ETF:10月21日消息,摩根士丹利暫緩向客戶提供比特幣ETF。(Business Insider)[2021/10/21 20:45:05]
灰度除了比特幣信托基金,還有其他數字貨幣的信托基金,包括比特幣現金、以太坊、萊特幣等等。
來源:灰度產品介紹
當然,灰度也不一定根據一種數字貨幣就設立一個信托基金,有的信托基金持有多種數字貨幣,以下是灰度持有數字貨幣的情況。灰度一共持有13種數字貨幣,總共持倉市值約為456.62億美元。可以說,灰度是持有數字貨幣倉位最大的機構投資者,更是持有最多比特幣的機構投資者,一共持有比特幣65.46萬枚。
數據:比特幣礦工11月挖礦收入增長48%,創歷史新高:根據Coin Metrics的鏈上分析數據,11月比特幣礦工的收入估計為5.22億美元,較10月增長48%。隨著比特幣飆升至11月,收入急劇增加,在獲得40%以上的收益后,礦工收入月底創下了歷史新高。11月的月總收入達到2019年9月以來的最高水平。收入估算假設礦工立即出售其挖到的比特幣。[2020/12/8 14:37:16]
來源:bybt網站
仔細看上圖的話,可以發現灰度的比特幣信托基金GBTC處于折價狀態,但其實以前有很長的一段時間GBTC處于大幅溢價狀態,甚至在2017年的時候溢價率超過100%。
來源:bybt網站
近一周比特幣鏈上活躍度持續上漲 轉賬手續費有所上升:Tokenview數據顯示,近一周(08.03-08.10)比特幣全網算力在132EH/s至127EH/s之間波動,鏈上手續費有所上升。在鏈上基本指標方面:七日新增地址每日均值為52.92萬,環比上升1.06%;活躍地址數均值為93.30???萬,環比上升1.07%。七日鏈上交易均值為91.97萬BTC,環比上漲1.05%;日均交易筆數為29.36萬筆,環比上升1.04%。其中單個區塊手續費均值在8月06日達到1.257BTC,位于近30日以來高位。[2020/8/11]
這是因為在很長的時間中,市場上只有GBTC可以作為投資比特幣的金融工具。大家想獲得比特幣的風險敞口,但是又不想直接買幣的話,就只能買GBTC。這就能解釋為什么2017年GBTC的溢價率可以超過100%,因為2017年是比特幣牛市,大家急于獲得比特幣的風險敞口。
動態 | 洛杉磯金融公司推出基于比特幣的衍生品基金:據今日消息,位于洛杉磯的金融公司“ Wave Financial”推出基于比特幣的衍生品基金。投資信托銷售和管理公司富達(Fidelity)也支持BTC托管基金。[2019/10/1]
不過現在情況變了,越來越多的機構進場,這些機構也發行了比特幣基金,雖然很多沒有上市,不過投資者同樣可以通過申購這些產品獲得比特幣的風險敞口。甚至,第一支比特幣ETFPurposeBitcoin在加拿大多倫多交易所上市了。
GBTC不再是唯一的選擇,溢價自然就消失了,而出現折價則是因為GBTC不完善的投資機制導致的。
對于正常的ETF,有認購和贖回機制保證ETF股價很好地跟蹤ETF的凈資產價格。以標普500ETF為例,投資可以通過認購買入ETF的份額,這些份額代表了一籃子資產,標普500ETF的話就是500支成分股,也可以直接在二級市場上買入ETF的股份。賣出的時候可以通過二級市場直接賣出,也可以通過贖回份額,不過贖回的時候獲得的是一籃子資產,也就是那500支成分股。
動態 | USDT占比特幣交易比重升至79.03%:據cryptocompare數據顯示,目前比特幣交易情況按照交易幣種排名,排在第一的是USDT,占比為79.03%;排在第二的是美元,占比為8.94%;排在第三的是QC,占比為3.01%;排在第四的是歐元,占比為2.35%;排在第五的是韓元,占比為1.98%。[2019/4/25]
這種機制會產生套利空間,投資者套利會使得ETF很好地跟蹤凈資產價值。
例如投資者發現標普500ETF的二級市場價格高于凈資產價格,投資者可以通過認購ETF的份額,然后轉化成二級市場股份賣掉,這樣就可以賺取到二級市場的溢價。同時,因為投資者認購ETF的份額會拉高凈資產價格,賣出二級市場的股份會壓低股價,ETF的二級市場價格和凈資產價格就能重新對應起來。
反過來也一樣,如果投資發現二級市場價格低于凈資產價格。投資者可以買入二級市場股份,然后通過贖回操作獲得ETF的凈資產賣掉,這樣也同樣可以套利。
這兩個操作統稱為ETF套利,ETF的認購和贖回機制保證了投資者可以套利,投資者的套利活動又可以消除ETF二級市場價格和凈資產的價格誤差。
但是對于GBTC來說就不行了,因為GBTC只有認購機制沒有贖回機制。
美國SEC不允許投資者通過二級市場買入比特幣,如果GBTC具有贖回機制,投資者買入GBTC二級市場的股票后,通過贖回機制就可以獲得GBTC的凈資產,也就是比特幣,那不就相當于可以通過二級市場買入比特幣了嗎?所以GBTC是沒有贖回機制的。
沒有贖回機制的GBTC,當二級市場價格低于凈資產價格時,投資者就不能進行套利,折價就會一直存在。
最近,GBTC還把認購機制也停掉了。如果把ETF或者信托基金的凈資產看成一個池子里的水,那么認購和贖回就像這個池子里的進水口和出水口。認購和贖回都停止了,GBTC池子里的水也就靜止了。
來源:GBTC官網
正常來說,對于基金管理人來說,即使二級市場價格不能反映凈資產價格,管理人起碼不會停掉“進水口”,因為進來的水越多,基金規模越大,管理費可以收越多,因此我猜測有兩種可能。
第一種是GBTC可能將有重大變化,為了合規等監管問題,GBTC需要先停下手上的操作。往樂觀方向猜測的話,這可能和灰度真正的比特幣ETF有關系,因為他們最近發布了關于ETF的崗位信息。
第二種可能是認購GBTC份額的投資者少了,認購GBTC份額的投資者一般是機構投資者,機構投資者的選擇一般更加多元化。想要跟蹤比特幣價格的話,去買加拿大的比特幣ETFBTCC就好了。并且管理費更加便宜,只有0.4%,而GBTC的管理費是2%。
此外,過去GBTC存在很高溢價的時候,有不少機構通過GBTC做套利。即認購買入GBTC的份額,然后轉換成二級市場股票賣掉。現在溢價消失了,這種套利就做不了了,這部分做套利的機構自然就不會認購GBTC的份額了。
但如果你是一個普通投資者,依然想通過二級市場跟蹤比特幣也不是沒有辦法的。從下圖可以看到,從今年2月份開始因為GBTC出現折價,所以漲幅比比特幣要低。不過概念股嘉楠科技、RIOT和MARA的幅度明顯比比特幣和GBTC都要高的多。
行情來源:Tradingview
那么,可以通過同時買入GBTC和概念股跟蹤比特幣價格。不過要注意的是,概念股的占比一定要小。概念股波動很大,在比特幣下跌的時候會跌更多,這就對組合造成負面影響。
總的來說,雖然GBTC現在有折價,不過是美國二級市場上能買到最好跟蹤比特幣的金融工具了,除非你能買到BTCC。
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