穩定幣:谷燕西：比特幣的“合規溢價”預示著什么？_比特幣

比特幣價格最近的快速上升引起了市場的更廣范圍的關注。在今天，比特幣價格達到23318美元。比特幣的價格現在是歷史的最高點。市場中現在非常關心的一個問題是比特幣價格此后的走勢。比特幣價格的長期走勢受其基本面的影響(見我的文章“比特幣市值同互聯網泡沫有何不同？”,“再談比特幣的價值與風險”)。總的來說，長期來看，比特幣會處于一個長期上升的趨勢。但是即使是在近期，一些市場因素也表明比特幣依然存在著非常大的上漲空間。目前同比特幣交易相關的一些合規交易溢價表明依然有很大的資金量有待于直接進入比特幣。

谷燕西：Amazon應該發行自己的數字美元穩定幣:11月26日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，Amazon可以借鑒Libra的策略，即采用聯盟的方式來發行這個美元穩定幣。在以Amazon為中心的生態當中，有各種類型的公司，包括電商，金融公司，物流公司等等。這些公司可以采用協會的方式來共同推出一個美元穩定幣。這些公司都會從這個美元穩定幣的使用中獲得收益。更重要的是，Amazon可以借此建設起來一個金融市場基礎設施。這個基礎設施可以向更多類型的機構提供服務。這樣的基礎設施服務就類似于目前Amazon的云服務。[2020/11/26 22:11:01]

比特幣現在還沒有成為一個主流金融交易產品。所以它依然沒有在所有的合規的交易場所中進行交易。而機構的大部分資金只能在這些合規的交易場所中進行交易。它們為了在自己的持倉中持有比特幣，只能通過間接的方式購買比特幣。這就形成了比特幣交易的一個間接的合規溢價。這個溢價可以從以下三個案例中明顯看出。

谷燕西：美國SEC或因監管及市場影響起訴Uniswap:區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，Uniswap項目方最近發行了代幣UNI。鑒于這個代幣的性質，發行方式，發行對象，以及UNI的美國持有用戶不少于2000人，他認為它很有可能成為SEC起訴的對象。谷燕西在文章中表示，按照美國對證券產品定義的幾個維度，如果持有者是未來盈利為預期，并且是通過一個普通企業的努力而達到這個產品的升值，那么這個產品就應該被定義為證券，其運作方式也應該按照證券的監管條例來運行。如果UNI被認為是證券，那么它此后的相關的一系列運作都是不符合證券法的要求的。除了以上按照證券定義來分析UNI屬性之外，UNI的其它特點也使得它更像一個證券。另外，UNI已經在在多個中心化撮合交易平臺進行交易，其交易方式同股票一樣。他在文章中提到，SEC是否起訴一個項目的一個重要考慮是這個項目對美國證券市場的影響。UNI現在已經發行流通到美國市場，已經在中心化的交易平臺進行交易。如果SEC不采取措施禁止UNI的流通，那么此后就會有更多的類似UNI的數字通證在美國市場中流通。另外，由于這樣的數字通證的產生和流向市場的速度非常快，所以如果SEC不很快采取行動，那么它在此方面的監管以后就很難見效。[2020/9/25]

首先是美國上市公司MicroStrategy。媒體最早于8月11日報道MicroStrategy使用了2億5千萬美元購買比特幣。此后這個公司不斷地大量增持比特幣，甚至通過發行債券的方式籌資6億5千萬美元來購買比特幣。現在MicroStrategy已經成為大量持有比特幣的機構之一。它的股票交易價格也出現了大幅的增長。這樣的增長從下圖可以看出。這表明股市正在通過持有這個公司的股票來間接地持有比特幣。

聲音 | 谷燕西：Libra的一個潛在的競爭者是Twitter和square的CEO Jack Dorsey:今日，在由火訊財經主辦的“火訊Facebook Libra周”線上沙龍上，CBX研究院院長谷燕西表示，在潛在用戶方面，Facebook確實在全球有27億的注冊用戶，數量方面他確實是有優勢。但是，具體到數字資產方面，加密數字資產的愛好者的活躍社交群體是Twitter，而不是Facebook，而且推特的用戶也是遍及全球。如果一個基于加密數字資產的金融應用，需要在全球推廣的話，實際上推特更適合于此目的。Libra穩定幣的一個潛在的競爭者是 Twitter和square的CEO Jack Dorsey，他在社交網絡和貨幣支付端方面都有優勢，所以他很有可能是Facebook穩定幣的一個很大的競爭者，而且他一直是加密數字貨幣的強烈的愛好者，特別是對比特幣。在2018年5月在紐約舉行的 Consensus大會上，他就提出，互聯網需要自己的穩定數字貨幣。[2019/6/21]

此方面的第二個公司是PayPal。 PayPal在10月20日宣布，它會向其用戶提供比特幣的買賣服務。自那以后PayPal的股票也出現了大幅的上升。由此可見股市對PayPal的這個策略的認可。

第三個更直接的案例是灰度比特幣信托。這個信托早在2013年就成立。但是在最近，其比特幣信托份額的價格形成了對比特幣現價的高度溢價。從以下兩圖中我們可以看出，灰度比特幣信托交易價格相對于比特幣現價已經形成了17%的溢價。這樣的一個溢價的形成，是因為很多機構投資者無法直接持有比特幣，因此它們寧愿支付高度溢價來購買比特幣信托份額，從而間接持有比特幣。由此可見這些投資者對比特幣未來走勢的判斷。

我們都知道全球的大部分資金都是通過機構進行管理的。這些機構只能以合規的方式進行運作。這些合規內容包括交易媒介，交易場所和交易產品。目前比特幣的交易無法滿足機構投資者所需的所有的合規條件，但機構投資者顯然有非常迫切的需要現在就持有比特幣，因此才產生了以上的合規溢價。這樣的溢價顯然是不會持久的。比特幣的交易最終需要滿足所有合規的條件，機構投資者才能開始持有。到那個時候，市場中就不會存在著這樣的溢價。這也表明比特幣價格會進一步地上升。

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