SHI:金色觀察 | 你應該了解的一些代幣估值指標_區塊鏈

下文將介紹一些衡量DeFi協議代幣價值的指標。

之前提到，DeFi正在超越傳統金融。我們要重新學習，將舊方法進行重組和應用，來適應這一新領域。

因此，本文將介紹一些目前通用和針對不同領域的估值指標，以及在研究新協議時需要考慮的幾個重要比率。

以下是你應該記住的幾個衡量價值指標：

通用指標

1.?市值以及完全稀釋估值

市值與其完全稀釋估值(FDV)之間存在區別，后者指的是所有代幣都在流通中的協議總市值，對于那些希望在資產中持有長期頭寸的人，了解這個區別可能非常有價值。

如果協議的市值和其完全稀釋估值之間有很大差別，這意味著有大量代幣尚未進入流通。因此，投資者應該認識到，這些新代幣進入市場后，可能會造成相當大的拋售壓力。

新上線的協議經常存在這種情況，因為代幣流通供應往往只占總供應的一小部分。如果你還記得Curve首次發布CRV時，代幣交易價格達到15-20美元，協議的完全稀釋估值超過500億美元。這比當時以太坊還要高！

你如果能認識到這種情況，就可以節省一大筆錢，因為當時的估值是不合理的。因此，市場會自我修正，形成向更合理的估值。關鍵在于了解代幣釋放時間，以及對當前估值的影響，這對持有長期頭寸非常有幫助，特別適用于新上線的協議！

2.總鎖倉價值

在DeFi中，最廣為人知的指標就是總鎖倉價值。它代表每個協議持有的資產總額，有些人將其視為協議的管理資產額。一般來說，協議中鎖倉價值越大越好。

金色晨訊 | 9月23日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：以太坊期權、5億枚XRP、歐洲央行、暗網犯罪

1.超46萬份以太坊期權將于周五到期。

2.CME比特幣期貨9月合約收報10495美元。

3.Ripple聯合創始人將5億枚XRP轉至紐約數字投資集團。

4.數據：比特幣三個月隱含波動率跌至兩個月低點。

5.美股三大股指收盤均上漲 美股區塊鏈概念股漲跌各異。

6.騰訊云區塊鏈產品負責人：各大企業應共同做好區塊鏈標準建設。

7.歐洲央行報告：穩定幣或破壞歐盟市場一體化和互操作性。

8.美國在打擊暗網犯罪的行動中扣押超650萬美元現金和虛擬貨幣。

9.比特幣反彈上漲，日內最低報10446.60美元，最高報10575.83美元。[2020/9/23]

這意味著人們實際上愿意將自己的資產鎖定在協議中，一定程度上代表了對協議的信任，鎖倉能夠獲得收益，鎖定的資產能提供流動性，或充當抵押品。

也就是說，我們必須認識到yield?farming誕生后，這一指標將與激勵型鎖倉和無激勵型鎖倉之間存在細微差別。就一個協議而言，無激勵型鎖倉價值更能反映真實需求，就算激勵型鎖倉價值也能達到10億美元無激勵型鎖倉價值。

一個非常好的例子就是Uniswap和Sushiswap的對比。

兩個協議的總鎖倉價值目前都差不多，Uniswap是37億美元，而Sushiswap是34億美元。關鍵區別在于Uniswap是無激勵型鎖倉，是一個有機過程。相比之下，Sushiswap大部分流動性是通過大量SUSHI獎勵形成的。

金色晨訊 | 8月25日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：人民日報、富豪榜地址、巴西、英國、波士頓

1. 人民日報海外版：加快數字人民幣的國際化;

2. 比特幣富豪榜地址數量創歷史新高;

3. 巴西央行任務小組將制定CBDC發行路線圖;

4. 英國FCA建議將金融犯罪報告義務擴大至加密交易提供商;

5. Filecoin發布路線圖更新，主網將在9月中下旬啟動;

6. V神：進一步提高Gas費風險很高 絕非必要則不考慮;

7. 福建：啟動建設基于BSN的國家東南區域區塊鏈主干網;

8. 波士頓聯儲銀行將評估30多個區塊鏈網絡，以支持數字美元實驗;

9. 黑客已從加密稅報告服務CryptoTrader.Tax竊取1000多名用戶數據。[2020/8/25]

但這并不能決定協議的優點，值得強調的是，你如果將總鎖倉價值作為一種評估指標時，要知道其中激勵型鎖倉的價值。

3.?收入

協議的收入等于支付給供給側的總費用。對AMM來說，收入是支付給流動性提供者的總費用。對于利率協議，這可能是借款人支付的利息數額。總而言之，該數目實際上只是用戶愿意為使用協議而支付的金額。所以，收入是一個重要的指標，能夠代表人們為了使用協議服務而支付的金額，如全天候輕松快速兌換任何erc20代幣。

金色財經行情播報丨BTC昨晚下探畫門 整數關口多空雙方或將反復爭奪:據火幣行情顯示，比特幣于昨天18時短時快速下探將近500點，最低至11489.8USDT。夜間幣價快速反彈回到11,900USDT。隨后夜間持續陰跌，早間無量反彈回到11,900USDT一線。比特幣行情昨日走出了一波畫門的行情，畫門行情可能是由于在衍生品市場積累了一定的頭寸后，由于多方動力不足，空頭短時控盤獲利引起的，隨后的反彈往往是空頭平空造成的，這種行情改變整體趨勢的可能性不大。截至10:00，主流幣的具體表現如下：[2020/8/11]

4.?協議收益

協議收入是用戶支付給協議的金額，這主要是由提供底層服務方帶來的收入，協議收益是代幣帶來的累積收入。收益代表利潤，是協議的基礎。

早期初創公司和成長型公司不向股東支付股息，同樣，并不是每個協議都將現金流轉換成代幣，因為在那個時期，這樣做并不能有效利用資本。

Uniswap和Sushiswap的對比就是一個例子。盡管Uniswap在DeFi的營收方面遙遙領先，但它的現金流還沒有流向UNI持幣者。相比之下，Sushiswap選擇將swap產生收入約16%，即swap費用0.30%的0.05%，直接交給xSUSHI的股東。

金色財經現場報道 華為區塊鏈高級產品經理劉再耀：未來基于區塊鏈的云服務預計將占6成以上的收入:金色財經現場報道，在2018大數據產業峰會上，華為區塊鏈高級產品經理劉再耀表示，區塊鏈的市場空間主要來自產品（服務器，存儲設備，網絡設備以及相應的區塊鏈軟件產品和工具等）和服務的收入，未來基于區塊鏈的云服務預計將占6成以上的收入。[2018/4/19]

5.?市銷率

市銷率指協議的市值與收入之比。對于經常瀏覽Bankless的讀者來說，你們中許多人可能對這個指標很熟悉。它是一個可靠的衡量標準，因為能夠對比市值和收入，即協議的使用量。在傳統金融中，市銷率是基本指標，衡量用戶如何根據產生的收入和對未來增長預期，對資產進行估值。

本質上，市銷率能夠轉化為投資者愿意為每1美元收益支付的金額。有趣的是，該比率在不同的協議中有不同的含義。以下是一些例子：

1.?DEX：用戶愿意為每1美元交易費收益支付的金額。

2.?借貸協議：用戶愿意為每1美元利息支付的金額。

3.?收益協議：用戶愿意為每1美元流動性收益支付的金額。

因此，市銷率并不是衡量不同平臺的最佳指標，因為代表的含義不同，但若對比相似協議，它是一個很有價值的比率。

金色財經記者啟程前往硅谷參加2018全球區塊鏈投資峰會:2018全球區塊鏈投資峰會將于2018年3月30日（周五）在硅谷舉辦，金色財經記者將全程報道此次峰會。本次峰會將聚集區塊鏈領域的技術專家、頂級投資人、優秀創業者、資深律師等，共同探討有關區塊鏈技術、創業及投資的前沿話題，峰會將圍繞一級市場投資、定義貨幣價值、交易或投資、區塊鏈技術發展、區塊鏈在各行業領域的應用等幾大話題開展。本次峰會也邀請到了丹華資本CEO張首晟、德豐杰龍脈基金管理合伙人湯忠一等重量級嘉賓參與。有關此次峰會的詳細訊息請您持續關注金色財經的報道。[2018/3/28]

6.?市盈率

許多DeFi協議處于早期發展階段，持幣者通常不能獲得現金分紅，這與傳統金融不一樣。考慮到這一點，隨著DeFi行業的成熟，越來越多協議能夠通過各種活動對持幣者分紅，市盈率變得越來越重要。

也就是說，Maker、Sushiswap、Kyber等一些協議能直接進行現金分紅。以下市盈率通過不同協議的收入數據和潛在收益模式計算得出，數據來自于Token?Terminal。

7.?收入與鎖倉價值的比率

該比率可以用來了解協議從其持有的資本中產生收入效率。作為參考，我們通過將每年收入除以鎖倉價值來計算這個比率。

與前文提到的比率一樣，這個比率也能理解成協議每1美元鎖倉價值產生的收入。

與其他類似協議相比，這個比率越接近1，一個協議從持有資本中賺取收入的效率越高，越值得投資。例如，下圖結合Token?Terminal和DeFi?Pulse的數據，按鎖倉價值以及這一比率，得出的5個最值得投資的協議。

Uniswap的比率最接近1，因為該協議每1美元的鎖倉價值就能產生0.35美元的收入，其效率非常高。

針對不同領域的估值指標

這些指標能從根本衡量一個協議的應用是否符合其預期。

例如，DEX的交易量是多少？從借貸協議中借了多少錢？有人生成合成資產嗎?

在研究每個協議的可行性和應用時，這些都是應該考慮的關鍵問題。以下是應該牢記的方面：

DEX

1.?交易量

通常，要衡量流動性協議是否成功，最基本指標之一就是總交易量。對于協議參與者，例如流動性提供者和持幣者，交易量越高，現金流越大。

2.?完全稀釋估值與日交易量的比率

該比率針對DEX，擁有與市銷率相同的特征。這一比率的意義在于根據交易所的交易量來衡量市場對其估值，不會根據交易費計算DEX的估值，因為不同DEX收取的交易費不一樣。

借貸協議

3.?每日凈借貸量

對于Compound、Aave、Cream等借貸協議，總未償還債務金額和使用率能代表協議借貸需求。

對借貸協議來說，這兩個數字至關重要，原因是借款需求越高，放貸獲得的利率就越高，促使更多人為協議提供流動性，增強協議滿足借款需求的能力。

簡單地說，更大借貸需求意味著更高利率，這是吸引資本進入協議的關鍵因素。

衍生品

4.?未償還債務與衍生品的比率

對于Synthetix和Maker等衍生品協議，未償還債務和合成資產是收入和協議收益的關鍵驅動要素。

未償還債務金額越大，協議用于獲利的資本就越多，可以分配給持幣者的現金流也就越大。總而言之，未償債務是一個關鍵指標，代表協議的合成資產需求，例如Maker的Dai和Synthetix的Synths。

保險

5.?主動投保金額

NexusMutual和Cover等保險協議的主動投保金額是保險業最基本指標。

簡單地說，主動投保金額表示市場對協議的“保單”需求。主動投保金額越高，出售保單越多，這意味著該協議收取的保費越多，收入也越高。話雖如此，這與NexusMutual代幣有非常直接的關系，因為NXM代幣價格由資金池中總資本聯合曲線決定。主動投保金額越多，資金池賺取的保費就越多，對NexusMutual的聯合曲線造成上行壓力！

總結

如今，有很多方法來分析一個協議。幸運的是，加密貨幣行業已經發展成為一個多樣化生態系統，擁有各種各樣的協議，你可以相互對比，以了解它們的發展。

雖然如此，協議的其他特性無法通過觀察數據得出，這些特性也同樣值得考慮。其中包括團隊能力，正在開發的新產品，以及最重要的項目背景。

該行業與傳統金融一樣，很多基本估值指標已經被拋棄。

價值投資已經過時。現在整個市場都受到公司背景的影響。市場不再根據收入乘數或市盈率來為資產定價，而是根據公司背景來對資產進行估值，有些人也認為網紅事件也屬于背景的一部分。

這當然也適用于加密貨幣行業。如果NFT現在很火，那么NFT代幣項目也會很火，就是這么簡單，并不需要分析。

然而，基本估值指標也很可靠，尤其對于深入研究相似的協議。如果一個項目立即進入市場，其完全稀釋估值為500億美元，遠大于其市值，不符合預期，那么這個項目不適合投資，因為市場可能過度擴張。

總而言之，重要的是你要認識到加密貨幣是一個新興市場，運作效率低，價格波動大，不一定符合基本面。

不管怎樣，上面列出那些基本估值指標，可以作為可靠參考，為你的投資觀點提供堅實數據支撐。

本文內容來自于Bankless

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