EFI:達鴻飛：DeFi發展或對BTC經濟模型造成極大沖擊性破壞_DEFI

我們預測如果DeFi 長期蓬勃發展，將會對BTC 的經濟模型造成極大的沖擊性破壞，甚至最終迫使BTC 放棄2100萬 總量限制。

由于BTC 減半后，礦工激勵將主要依靠交易手續費。事實上，Ethereum 已經成為BTC 的Layer 2，并持續抽取BTC 網絡的鏈上交易。

這樣的遷移趨勢將限制BTC 原鏈上的交易需求，進而壓縮礦工手續費收入增長空間，威脅比特幣網絡安全性維持，影響比特幣從區塊獎勵向手續費的轉型計劃。

2020 年的加密市場是屬于DeFi的一年，加密生態在DeFi 的催化下將展現出全新的面貌。眾多的DeFi 協議不僅極大推動金融創新和提升鏈上交易，還使得加密生態的格局發生意想不到的變化。一個普遍的觀點認為DeFi 對BTC 資產的吸引和資產跨鏈效率的提升使得BTC 更多地被使用在Ethereum 中。此趨勢一旦不可逆將抽空Bitcoin 的鏈上交易。那么對于區塊獎勵將在2040 年停產的BTC 來說，其鏈上安全性將面臨嚴峻的考驗。對于BTC 安全性抱有信心的支持者普遍認為未來鏈上交易的手續費將足以吸引礦工繼續為BTC 貢獻算力，然而DeFi 的爆發性增長很可能了終結這一預期，本文將這種新變化對BTC 的影響及未來應對這種情況的可能性。

DeFi 在本次增長實現的是不可逆的流量去中心化遷移。Glassnode 數據顯示（圖一），從本年7 月流動性挖礦開始，ETH等主流加密資產可探明交易所余額已連續4 個月凈流出，伴隨的是中心化交易所自身因安全和監管事件制造的負面影響；另一方面是DEX的交易量從去年同期占市場交易量比重的1% 至今天的10% 以上、Metamask 等Web3 錢包用戶數超過100 萬。DeFi交 易的指數型增長意味著即便用戶將忍受昂貴的網絡費用、擁堵的網絡和幼稚的產品設計，仍然認可了開源、自擔風險等DeFi 所代表的獨特價值。這些亟待優化的產品在這一階段完成了初步的用戶積累，成為鏈上金融應用持續發展的基礎。

達鴻飛：Neoline服務器因流量太大而崩潰:金色財經報道，Neo創始人達鴻飛發推文稱：“Neoline服務器因流量太大而崩潰。用戶的資產是安全的，并已質押到智能合約，Layer1正常運行。我們正在共同努力解決這些技術問題。”[2020/9/26]

雖然同期Bitcoin 的鏈上交易也有所增漲，但因為Ethereum 才是DeFi 業務真正發生的場所，Bitcoin 的重要性被反超。Ethereum 在處理交易額于2020 年首次超越BTC 并成為第一個處理超過萬億美金的區塊鏈，通常Ethereum 產生的手續費已成倍與Bitocin。

Bitcoin 作為網絡結算層的地位被Ethereum 超越，且鏈上原生使用場景同樣被降維。近期Ethereum 上的BTC 交易對日交易額已超過1 億美金，占同期BTC 鏈上交易額的1% 以上，但僅有2100 萬總量中0.71% 的BTC 資產在Ethereum 上交易，可見在Ethereum 上BTC 的換手率相比原鏈更高。BTC 映射資產在Ethereum 上的交易量的呈指數上升趨勢，若保持此增速，預計明年將有同期將有超過4% 總量的BTC 在Ethereum 網絡中沉淀，形成超過數十億美金日交易額的市場。

達鴻飛： Neo推出Flamingo 開啟DeFi下一局:8月27日，Neo Golbal Development孵化的全新DeFi生態項目Flamingo已啟動，預計將在九月中旬正式上線。目前Neo在DeFi方向上已實現資產和流動性的基礎布局，本次啟動的Flamingo（flamingo.finance）是一個集成資產跨鏈、AMM、合成穩定幣、合約交易及質押獎勵的綜合性DeFi協議 。

Flamingo是DeFi領域實現多鏈資產跨鏈的協議，初期支持BTC, ETH和穩定幣等主流資產；Flamingo在產品和機制上的設計優化可使投資人資金利用率相比目前DeFi協議提高400%；項目通證FLAM遵循100%基于貢獻分配，無私募，無預挖，無團隊分配。Neo是一個社區驅動的開放生態，歡迎社區參與者共同建設。[2020/8/27]

對于Bitcoin 而言事情變得有些棘手，隨著區塊獎勵逐年減半，未來交易費用將是礦工賴以生存的主要方式。 而Bitcoin 鏈上交易的枯竭將讓本不占據主要份額的手續費更為捉襟見肘， 粗略估算目前的交易費收入僅能達到挖礦電費成本的30%。在減半繼續進行，礦工獲得的區塊獎勵持續減少的情況下，攻擊Bitcoin 的成本可能降低至每小時數萬美金，這將難以支撐一個價值數千億資產的網絡。

Neo創始人達鴻飛：區塊鏈破圈存在三個挑戰:金色財經現場報道，8月5日“2020 Cointelegraph中文大灣區·國際區塊鏈周”在深圳舉行。Neo創始人達鴻飛在會上發表演講“Neo的再進化：區塊鏈的破圈之路”，他表示，區塊鏈破圈存在三個挑戰：第一，行業市值規模小。截止2020年6月，區塊鏈的估算總市值為0.27萬億；第二，企業采用程度低。2019年企業采購花費27億美元，而IT基建達到1345億美元；第三，生態體驗破碎、合規進展緩慢、缺乏數字化標準。這些都是未來區塊鏈行業發展要解決的問題。[2020/8/5]

面對這樣的局面，Bitcoin 社區可能有三種策略：提高交易手續費、引入DeFi 或采用溫和通脹的貨幣政策。下面我們將討論這三種策略的可能性。

我們將討論未來在BTC 沒有區塊獎勵的情況下，按照BTC 的預期市場規模，在維持目前的安全系數的情況下需要將多少成本投入到維持BTC 網絡中。

首先需要界定一個安全系數的概念，即維持網絡的成本占總網絡價值的比重。假設礦工收入（包括區塊獎勵和網絡手續費）將全部用覆蓋用于投入挖礦的硬件、電費、運營和人力成本。這一部分的成本類似國家的國防安全支出，會隨國際環境和經濟周期產生一定波動，在長期和平年代保持在一個較為平穩的水平上。

現場 | 分布式科技創始人兼CEO達鴻飛：經歷更大泡沫之后才能迎來區塊鏈落地應用:金色財經現場報道，1月8日，2019首屆海南GFIS國際金融科技創新峰會在海南海口盛大開幕，分布式科技創始人兼CEO達鴻飛進行現場演講，他指出：整個區塊鏈市場正在不斷發展，有可能是2年或者5年、10年，但它一定會到來。我們看到了區塊鏈領域比較大的泡沫，但絕對不是最大的泡沫。今天，區塊鏈吸引主流市場金額的能力還是有限的，我們未來可能會迎來一個更大的泡沫，在之后才能迎來真正的應用落地。[2019/1/8]

那么按照目前的水平，2020 年度安全系數為2.42%，我們認為將此定位基準安全系數，而根據歷史數據此系數與BTC 的通脹率趨勢接近，預計實際安全系數會隨著BTC 年通脹率繼續下降。在健康狀況下此系數應不低于BTC 的年通脹率（即年度開采的所有BTC 數量/已開采存量），目前這個安全系數仍在通脹率的倍數級，但減半持續，安全系數和國防支出比率一樣，需要穩定在一個穩定水平。我們用年度安全臨界值1.37%（2020年移動平均安全支出與網絡市值最小比值）來描述未來BTC 需保持的基本安全水平。

關于在BTC 產量極低時BTC 網絡價值的水平，我們類比黃金市值進行估算。黃金總市值占目前約為十萬億美金，BTC 當前市值接近黃金的4%。假設在2040 年（即BTC 減半至0.195/block 時），黃金的總值按與GDP 同規模增長（根據歷史情況兩者增長趨勢接近，取近20 年歷史增長平均值2.18%）達到13 萬億，而BTC 市值在保守、穩健、樂觀情況下分別相當于黃金價值的4%，20% 和100%，估計保持此的三種情況中BTC 保持目前安全系數所需的成本。

現場 | 分布式科技創始人兼CEO達鴻飛：我們將進入數字經濟和智能經濟時代:金色財經現場報道，1月8日，2019首屆海南GFIS國際金融科技創新峰會在海南海口盛大開幕，分布式科技創始人兼CEO達鴻飛進行現場演講，他指出：區塊鏈更像是一個協議，人們可以按照它的協議進行開發，從這個層面上看，它還是網絡的協議。當前的網絡在記錄金融信息方面還不是十分可靠。區塊鏈更多的是新型制度范式，不僅能實現技術、商業模式突破，還能實現人類經濟模式的突破。區塊鏈會起到幫助交易的重要作用，會幫助降低信任成本，能讓市場解決更多的問題。區塊鏈在人類協作方面也能為我們帶來很大的幫助，下一階段，我們會進入數字經濟和智能經濟的時代。但區塊鏈在很多方面還面臨挑戰，比如公鏈性能不足等，我們還需要兩三年的時間完善基礎設施。[2019/1/8]

未來BTC 維持當前安全系數的安全成本，在BTC 樂觀預期下可以達到千億級別，而在保守情況（即維持當前比例）仍在十億級別。但由于BTC 減產，區塊獎勵將僅占礦工收入的2.7%，與目前手續費占總收入比重情況相當。屆時鏈上交易將承擔起主要成本覆蓋。

讓我們回到最初討論的問題，DeFi 對BTC 的經濟系統的影響。在減半發生的情況下未來BTC 承擔的鏈上交易的壓力是百倍級別的。通過上述分析我們可以看到，以2020 年鏈上交易為基準，BTC 處理交易1.1 億筆，平均每交易費用5 美元。預計BTC 鏈上交易量沒有顯著增長而采取提高手續費的方式提高礦工收入，即便在消極情況，單筆轉賬手續費需要提高至60 美元以上（實際購買力或約等于今天的40 美元），BTC 單價雖提升40%，但交易手續費提高了十余倍；而在中性和樂觀情況，手續費將超過300 美金和1600 美金。對于普通用戶而言交易成本過于高昂，將激勵更多激勵更多類似Ethereum 的方案為Bitcoin 承擔交易。

那么在保持目前手續費水平的情況下，BTC 的鏈上交易在保守情況下需要超過10 億筆，若不考慮性能，BTC 的鏈上活躍度需要提高12 倍；而在穩健和樂觀情況需要達到70 億筆和370 億筆——這與現今的BTC 架構相差甚遠，按BTC 1MB 區塊大小的設計年承載交易量上限約為1.9 億筆。而與此同時，DeFi 和各類資產橋的出現可能會吸收走更多的BTC 的交易增量，繼續留下這部分交易缺口。

所以我們判斷第一種提高手續費方案，由于手續費的目標提升水平在百倍級別，可能會趕走更多用戶，可操作性極低。提高區塊大小讓每個區塊支持更多交易也可以變相提高礦工的手續費收入，不過關于這個方案比特幣社區內已經有過爭論，BCH 的分叉和后續發展顯示多數人仍是“原教旨主義”者，并不支持BTC 規則出現較大的改動，且BTC 面對的核心問題并不是擁堵而是交易不足。

第二種方案是將Bitcoin 升級至支持智能合約，建立原生DeFi 生態，從而將交易留在BTC 本鏈上。關于Bitcoin 與智能合約的討論和實踐已經是一個老話題了，即便在Ethereum 上已經有非常豐富的DeFi 生態，部分觀點仍堅持Bitcoin 應主動引入DeFi。原因有三，首先BTC 作為加密市場中最重要的資產占據六成以上的份額，沒有或僅低度參與DeFi 是不可想象的，而BTC 也需要成為一種創造收益的主動型資產；其次，Bitcoin 具備最廣泛的共識、最健壯的網絡和最高級別的安全性，(如果可以的話）在Bitcoin 部署DeFi 將是理想狀態；最后，Bitcoin 上的智能合約存在可能性，通過腳本語言、閃電網絡、側鏈或聯合挖礦鏈等古怪但不失創新的獨特方法，使Bitcoin 也可以支持智能合約邏輯。

但實際上，雖然目前通過資產網關將BTC 引入至Ethereum 的規模仍較低且方式略顯中心化，但遷移BTC 的速度在快速增長，BTC 已經參與到開放網絡的金融和貨幣市場中，而且有越來越多的DeFi 項目在從應用層解決這個問題。

Bitcoin 作為結算層在性能上還遠不能支持龐大的DeFi 交易需求。最后，是在不改動Bitcoin 核心協議的前提下支持智能合約的可行性的問題，相關的設想可以追溯到五年前為BTC 設計擴容方案時期，而直至今天未出現一個可行方案。目前的嘗試無法在不制造共識分裂的前提下支撐與主鏈安全等級一致的邏輯復雜的智能合約。而對于將Bitcoin 整體硬分叉成為智能合約兼容的新鏈的可能性可以忽略不計。對比在Bitcoin 上開發DeFi 的成本和推進速度，BTC 繼續作為被動資產參與DeFi 生態可能性更高。

第三，提高BTC 總量相對為最合理的方案。關于減半是否會危害網絡安全問題已經是一個古老的議題，但DeFi 讓BTC 的使用場景脫離了之前討論發生是的語境。通過DeFi，BTC 將以各種形態脫離Bitcoin 作為價值符號流通在其他便宜好用的Bitcoin 的Layer2 中，而最可能維持網絡安全的是提升BTC 總量的方案，將BTC 的貨幣政策由通縮改為溫和的線性通脹，以覆蓋基本的網絡安全成本，這個觀點同時被普林斯頓大學的三位學者討論過。他們提出，如果沒有固定的區塊獎勵，比特幣挖礦出塊的收益完全基于手續費時，收益的方差將變大，這將不可避免的激勵自私挖礦行為的出現，導致比特幣網絡陷入混亂。而他們也認為溫和通脹讓挖礦收益變得相對可預期或許是最好的解決方案。

所以我們認為當手續費將必然成為BTC 礦工收入的主要來源時，DeFi 若保持目前的發展態勢會對BTC 的安全造成較大沖擊，因為DeFi 使Ethereum 成為BTC 的交易層從而降低了BTC的網絡手續費。為保護BTC 網絡安全性會出現這三種情況：BTC 提升手續費、BTC 鏈上支持DeFi 和BTC 提高總量，而最終溫和通脹的方案會被采用。

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