BDC:首發 | 火幣研究院：全球區塊鏈產業全景與趨勢（下）_CBD

本文由火幣研究院原創，授權金色財經首發。因篇幅較長特分為上、中、下三部分。

火幣研究院：全球區塊鏈產業全景與趨勢

火幣研究院：全球區塊鏈產業全景與趨勢

第五章監管政策回顧

2020年全球區塊鏈得到了極大的發展。從國際趨勢來看，越來越多的主要經濟體和國際組織開始關注央行數字貨幣CBDC的研發，與此同時，監管部門也在不斷的更新對于穩定幣的認識，監管與引導發展同步進行；從國內來看，產業區塊鏈發展如火如荼，22個省、市、自治區在其政府報告中提出區塊鏈產業發展規劃。總而言之2020年既是區塊鏈快速發展的一年，更是監管政策成熟發展的一年。

5.1.

2020年全球區塊鏈監管政策概述

區塊鏈作為比特幣的底層技術進入人們的視野，目前其應用領域已大大擴展，主要可分為兩類，一類是加密數字貨幣應用的延伸，包含加密數字資產；另一類則為在實體經濟政務、醫療、金融、農業、供應鏈等各領域的應用，統稱為產業區塊鏈。監管部門對產業區塊鏈普遍采取積極探索和支持的態度，并推出監管沙盒、制定相關標準、出臺政策規劃推動技術應用創新和行業規范發展；對加密資產的監管普遍較為審慎。

圖5-12020全球區塊鏈監管熱力圖

數據來源：panews等公開資料，火幣研究院整理

當前，全球對于區塊鏈技術在數據共享和價值流通效率方面的價值已初步形成政策共識，大部分國家對區塊鏈技術采用監管和扶持并行的方式，通過多種方式扶持區塊鏈技術發展，包括專項資金補貼、企業稅收優惠以及成立沙盒等方式進行區塊鏈扶持，盡管各國政策存在差異性，但其最終目標都在于在有效防范新業態對于社會的各類沖擊與推動新技術發展之間取得動態平衡。

根據火幣研究院統計，從數據來看，2020年以來全球各國在區塊鏈相關領域推出的238項政策中，產業發展、CBDC以及金融監管成為最主要的政策關注領域，相應出臺的政策文件數量分別為80、48和42，在所統計的全球政策數量中分別占比33.61%、20.17%和17.65%。值得一提的是，由于我國高度重視區塊鏈技術的產業化應用，因此在這80項區塊鏈產業政策中，有63項是我國2020年各級政府和相關部位頒布的產業發展政策，由此可見在全球區塊鏈技術產業應用推廣中，中國扮演者極為重要的角色。

圖5-22020各國區塊鏈政策匯總各領域比重

?數據來源：panews等公開資料，火幣研究院整理

2020年以來，盡管全球經濟面臨的不確定性因素進一步增強，但比特幣作為“數字黃金”的地位卻逆勢進入主流視線并被認可，在這一趨勢下，各國政府對這一領域的態度也出現不同程度的轉變。3月印度最高法院宣布解禁加密資產的法幣兌換通道、7月俄羅斯國家杜馬通過《數字金融資產法案》使加密交易合法化、12月16日，美國芝加哥商品交易所正式宣布將在2021年2月推出以太坊期貨，而這是繼比特幣期貨后又一主流項目代幣成為傳統金融產品交易所上線的期貨產品。

隨著以區塊鏈技術作為底層基礎的各類新業態的相繼出現，這一現狀不僅對各國的監管體系帶來了新的挑戰，同時由于其所具有的去中介化的分布式技術特性在使得跨國交易在變得高效便捷的同時也讓當前國際貿易體系特別是跨國反洗錢、反恐怖融資等監管變得更加困難，因此包括G20、G7、國際貨幣基金組織在內的主要經濟組織也在不斷探索區塊鏈監管的跨國合作。2020年以來各類國際經濟組織出臺的關于區塊鏈監管政策中關于區塊鏈金融監管以及穩定幣監管的相關政策分別占比為26.7%和20%。

圖5-32020國際組織區塊鏈政策分類統計

數據來源：panews等公開資料，火幣研究院整理

2020年，作為區塊鏈相關行業快速發展的一年，從國際間組織到各國政府，均表現出對這一新興領域的極大興趣和高度關注。從當前各國政策主要集中于區塊鏈監管這一領域從側面也反映出區塊鏈仍處于相當早期的發展階段，但相較于前幾年而言，2020年仍取得了顯著的進步，獲得了主要經濟體以及國際組織的關注，這將為區塊鏈領域相關業態的健康發展提供制度保障。

5.2.?數字資產全球監管趨勢：加密側監管漸完善且整體趨嚴

制度往往具有長期性和穩定性，而技術創新往往日新月異。因此越來越多國家意識到需要設計合理的機制，在快速發展的科技創新和已有監管要求之間留出適當空間，以鼓勵創新和平衡風險。廣義來看，數字資產目前主要包括加密資產、證券化代幣和央行數字貨幣。2020年以來，STO在存續監管下小范圍繼續運行并無明顯升級，目前主流框架仍以美國證監會下RegA及RegD等4類方案為主；CBDC各國開始競賽，但離落地試點仍有距離；加密資產側，隨著2020年歐盟反洗錢條例更新，美國及其他地區均基于各自體系通過判例或新法規進行跟進，但并未如2017年一樣出現多地區同時進行“一刀切”的監管，因此整體呈現更完善也更嚴格的趨勢。?

比特幣等加密資產實現了在缺少中心化信任機構的情況下，價值的可信傳遞；但同時，其價格難以合理估值，風險難以量化，這一特點隨著民眾間熱度提升、傳統投資機構配置資金進場，也一定程度增加了金融的系統性風險，以及資金流轉間的反洗錢合規風險。對此，以美國、歐洲主要國家為主，在過去一年里均出臺了有關政策或進行判例以表態；包括運營平臺的資質、運作范疇、合規等方面，還包括資產屬性定性，發行及交易行為定性，稅收政策等多方面的更新。

從地域上看，根據火幣研究院調研整理的2020年全球加密資產重要政策及判例來看，共計81項政策/判例中，歐洲、美國、亞洲、中國分別各計27件、20件、16件和9件，分別占比33%、25%、20%、和9%。美國整體發布頻繁，且同時覆蓋加密資產及STO資產。

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圖5-42020全球數字資產重點監管政策/判例分布

數據來源：火幣研究院整理

從監管類別上看，發布的規定主要包括明文法規、指引類，或針對特定案例的司法/監管判罰或許可，兩類在調研范圍內共計58件，占比超71%。從監管領域看，發出的法規或判例主要仍針對數字資產運營方及數字資產的發行與交易活動，兩類在調研范圍內共計60件，占比超74%。此外，值得注意的是，稅收相關內容共計7件，且多為法規類更新，分屬美國、韓國、哈薩克斯坦、俄羅斯、以色列、印度發出。

圖5-52020全球數字資產重點監管政策/判例類別

數據來源：火幣研究院整理

具體來看，資產定性方面，2020年以前，以瑞士、德國、新加坡等為首的國家基本確定將數字資產作為金融工具認定，根據代幣具體功能判定是否構成證券發型，由此也實際許可除BTC、ETH外的少部分資產進行發行和銷售。而美國目前存在較大的爭議，這主要是由于頂層監管機構隸屬職能不同、專項法規遲遲不落地導致的。目前以SEC主導，OCC則因其激進的政策成為后起之秀。以SEC、CFTC為首的組織，主要負責證券及商品期貨的監管，通過“HoweyTest”判定是否構成證券發行；而FinCEN和OCC則隸屬財政部，原則上傾向于將其認定為貨幣管理。2020年，SEC以非法發行、非法銷售等事由起訴包括Ripple在內至少7家加密企業，同時駁回多家比特幣ETF基金申請。

但值得注意的是，根據美國《證券法》，除BTC、ETH外多數有企業運營的代幣嚴格來說均可劃入證券型代幣中，而SEC的起訴除罰沒資產外還可通過繳納罰金達成和解。這也造成了其被人詬病的“收費站”形式，即并非為了金融穩定性及新興科技有序發展、而是為了創造財政收入行使權力。2021年，特朗普政府、財政部、SEC、CFTC、OCC等高層機構均將換帥，資產定性方面是否將有新進展值得關注。

數字資產運營商方面，2020年整體呈穩定向嚴趨勢，調研范圍內針對數字運營方發布的法規、判例或許可合計36件。其中，重要的牌照類明文法規4項目，包括1月生效的新加坡《支付服務法案》，目前已逐漸向申請的交易所、錢包等運營方發放金融科技類牌照；?11月美國OCC發布聯邦級支付許可，作為解決運營方此前需在各州分別申請貨幣經紀牌照的方案；12月香港首批OSL交易所牌照的同時，發布《適用于虛擬資產交易平臺營運者的條款及條件》；同月，英國金融行為監管局為加密資產業務建立臨時注冊制度，強調運營方必須注冊備案。限制、禁止或加強運營方監管的法規或監管側講話11件，例如英國FCA10月發布「向散戶出售加密資產衍生品」禁令，現已生效；更多其他建議持積極監管或中立態度。針對運營方判例或許可18件，主要為向不同類型運營商發布許可，其中美國、英國、馬耳他各3件；美國新增加密銀行及托管類別，在懷俄明州向交易所Kraken及傳統資管公司TwoOceanTrust分別發放特殊目的銀行牌照及數字資產托管許可；英國及馬耳他仍停留在運營商展業準入許可層面；此外伊朗7月共向14個加密礦場頒發許可，并于此后陸續叫停或對未獲批礦場進行處罰。

整體來看，2020年全球針對數字資產運營商的監管日漸成熟，并開始對不同數字資產業務進行分類監管；但目前明文法規及細則落地仍不足，更多區域仍通過判例或許可試水，預計2021年或將在細則落地方面有所突破。

表5-12020全球數字資產運營方相關政策/判例部分摘錄

數據來源：火幣研究院整理

發行及交易、支付等行為方面，調研范圍內共24件，其中法規類15件。較重要的包括3月印度最高法院解禁加密資產的法幣通道；俄羅斯先抑后揚，6月國家杜馬新議案擬禁止所有加密資產的流通、開采及公開發行，后7月通過《數字金融資產法案》，交易合法化但禁止使用加密資產進行商品及服務支付；12月德國政府新法案承認區塊鏈電子證券的合法性。監管側建議類7件，其中美國4件，包括4月證監會發布的提示參與IEO存在風險公告；8月擴大合格投資者定義；9月針對數字資產證券交易問題發出無異議函等。判例及許可方面在法規落地區域主要延續2019，無明顯的新特征。

整體來看，發行及交易已有合法及細則的地區如美國2020年主要在此前法規基礎上通過監管建議及判例進行指導；未立法或出臺細則地區如俄羅斯、印度等均出現反轉，一定程度上承認交易活動。而隨著機構明牌進場，預計2021年會出現更多中立地區對行為的準許，但已立法地區則會出現更頻繁的監管建議及判例指引。

最后，2020年，全球各地在金融及反洗錢方面進行了升級，同時多地更新了數字資產稅收相關政策。最重要的是歐盟1月更新了反洗錢5號令，主要對監管范圍進行擴大，正式延伸至數字資產領域，包括：提高對運營法人實體透明度要求、加強數字資產從屬權確認、提高匿名使用數字資產支付行為的監管；提高投資人KYC及AML審查等內容。此后，包括英國、德國、瑞士等數字資產已合法地區進行了對應的監管升級，而美國、新加坡、日本、韓國等地區也進行跟隨。另外，調研范圍內，共6個地區更新了稅收相關政策，包括：7月韓國對虛擬貨幣征收20%的資本利得稅，起征點為250萬韓元，2022年1月執行；10月美國國稅局更新2020年所得稅申報表草案，納稅人須披露通過空投或硬分叉獲得的加密資產；11月俄羅斯財政部將放寬加密稅收報告要求；12月印度政府新議案擬對比特幣交易征收18％的商品和服務稅等。

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盡管稅收方面有所更新，但仍缺乏詳細的場景區分。以美國為例，1040號稅收表中的附言提示了有關虛擬貨幣的持有量和交易納稅聲明的內容，但實際僅持有資產并不征稅，而在交易、商品支付中才需納稅。這帶來了2個問題，1是如何明確區分交易及商品支付行為，如向個人購買大額商品或服務，與交易的區分存在困難；2是使用未納入監管的代幣發生的行為如XRP該如何計稅。也因此，盡管IRS早在2014年便開始調整政策，目前實際稅收收入效果如何難以論證。

綜上，2020年全球在數字資產監管方面整體趨勢是監管環境逐漸成熟、政策趨嚴但不以封殺為目的，而以合理引導為主。從資產類別上看，受民眾接受度增加、機構明牌進場影響，加密側資產政策頻繁出。從政策類別上看，已有專項法規地區如美國以監管建議、判例為主進行指引和解釋，法規建制早期地區則更傾向更新現有法規或制定新規。從監管領域上看，數字資產運營方、數字資產發行及交易等行為相關政策數量最多，資產定性有所下降，與2017-2018年有明顯區別；而與傳統政策融合的大監管政策主要圍繞反洗錢及稅收展開。

5.3.?產業區塊鏈監管：積極鼓勵，政策支持

回顧2020年，全球產業區塊鏈隨著區塊鏈技術的日益普及也獲得了極高的關注和發展，根據研究院的統計的全球80項區塊鏈產業政策中，有63項是我國2020年各級政府和相關部位頒布的產業發展政策，由此可見在全球區塊鏈技術產業應用推廣中，中國扮演者極為重要的角色。

自2019年10月24日，習近平總書記在中共中央局第十八次集體學習上提出要把區塊鏈作為核心技術自主創新的重要突破口，并將區塊鏈技術的發展上升為國家戰略以來，我國省級政府在2020年密集出臺了區塊鏈產業發展政策與發展規劃，其中有22個省、市、自治區在其政府工作報告中提及區塊鏈。而在2018年，全國僅重慶市在其政府工作報告中提到區塊鏈。因此，2020年毫無疑問是中國區塊鏈獲得長足發展的關鍵之年。

圖5-6各省2020年政府工作報告熱詞

數據來源：各省2020年政府工作報告，火幣研究院整理

根據對22個提出區塊鏈發展規劃的省級政府工作報告的梳理，當前，政府對于區塊鏈的關注點主要集中于發掘這一技術在賦能產業發展中的具體應用，從高頻詞梳理的結果來看，一方面政府積極推進區塊鏈產業發展所需的底層基礎平臺的建設，另一方面，也在積極探索區塊鏈技術在政務、服務業以及數字經濟等領域的應用場景。除此以外，根據火幣研究院不完全統計，2020年全國區塊鏈政策主要集中于產業區塊鏈及其技術開發領域，除此以外，在加密資產金融監管、推動央行數字貨幣進一步發展等領域也相繼出臺了若干政策，這表明在維護我國金融安全與貨幣主權的同時，我國更加關注區塊鏈技術在實體產業中的應用，并希望通過在產業區塊鏈領域的不斷發力，提升我國在區塊鏈技術產業化運用的國際地位。

圖5-7全國2020年區塊鏈政策領域

數據來源：火幣研究院

2020年以來，多個部委和省出臺了若干推動區塊鏈產業發展政策，目前已在跨境金融、城市管理、農業、教育、司法、食品安全、交通運輸等行業領域進行了政策布局，相關發文單位包括國務院、工信部、央行、最高人民法院等國部級單位。

除此以外，各省市也在2020年陸續推出相應的區塊鏈發展規劃，具體來看包括：

4月，湖南省發布《湖南省區塊鏈產業發展三年行動計劃》，其中指出到2022年在湖南建成10個以上區塊鏈公共服務平臺，推動3萬家企業上鏈，建成5個區塊鏈產業園，相關產業營收達到30億元，建設成全國有影響的區塊鏈技術創新高地、產業集聚洼地和應用示范基地。

5月，貴州省發布《關于加快區塊鏈技術應用和產業發展的意見》，其中提出到2022年建設3-5個區塊鏈開放創新平臺及公共服務平臺，打造2至3個區塊鏈產業基地，引進培育100戶以上成長型區塊鏈企業，形成30個以上行業區塊鏈應用解決方案，推廣50個以上區塊鏈典型應用示范。

6月，北京市發布《北京市區塊鏈創新發展行動計劃(2020—2022年)》，其中提出到2022年，把北京初步建設成為具有影響力的區塊鏈科技創新高地、應用示范高地、產業發展高地、創新人才高地，率先形成區塊鏈賦能經濟社會發展的“北京方案”，建立區塊鏈科技創新與產業發展融合互動的新體系，為北京經濟高質量發展持續注入新動能新活力。

8月，廣西壯族自治區發布《廣西壯族自治區區塊鏈產業與應用發展規劃》，其中提出到2022年，重點聚焦基礎成熟、成果顯著、特色突出的區塊鏈場景，形成30個以上行業區塊鏈應用解決方案，50個特色鮮明、可復制可推廣的區塊鏈典型應用示范，建設5至10個區塊鏈技術創新平臺及公共服務平臺，打造3個區塊鏈產業基地，引進培育5家區塊鏈領軍企業和100家以上高成長性區塊鏈企業，人才隊伍不斷壯大，培育引進中高級人才500名以上，區塊鏈相關專利授權量超過200項，初步建成西部區塊鏈產業與應用發展先導示范區。到2025年建成面向東盟的區塊鏈產業發展高地。

首發 | 百度財報體現區塊鏈 BaaS平臺成為新戰略重點:金色財經報道，2020年2月28日，百度（股票代碼BAIDU）公布財報，其中將區塊鏈BaaS平臺相關的進展進行了單獨敘述，依托于百度智能云的區塊鏈平臺有望成為技術創新方向的新增長引擎。在AI服務上，百度與上海浦東發展銀行達成合作，共建區塊鏈聯盟，在百度區塊鏈服務（BaaS）平臺上實現跨行信息驗證。[2020/2/28]

9月，廣東省七部門聯合印發《廣東省培育區塊鏈與量子信息戰略性新興產業集群行動計劃》，在這一行動計劃中廣東提出到2025年基本建成可信數據服務網絡基礎設施，形成區塊鏈技術和應用創新產業集群國際化示范基地，實現技術創新突破、產業應用不斷豐富、產業生態基本完善以及協同創新聯動發展四大工作目標。

10月，江蘇省發布《江蘇省區塊鏈產業發展行動計劃》，其中提出到2023年，全省產業布局合理，集聚效應明顯，產業鏈協同發展，公共服務體系基本建立。區塊鏈產業年均增速不低于15%，培育10家以上具有全國影響力的骨干企業，建成10個以上區塊鏈創新服務平臺，全省形成“1+3+N”產業布局，即爭創1個國家級區塊鏈發展先行示范區、3個省級區塊鏈產業發展集聚區、若干個區塊鏈技術創新應用試驗區。到2025年江蘇成為區塊鏈技術創新發展高地、產業集聚發展高地和融合應用示范高地進一步凸顯。

11月，湖南省人民政府辦公廳印發《湖南省區塊鏈發展總體規劃》，從宏觀目標、具體任務、重點工程、落實保障等4個方面推動區塊鏈技術自主創新、培育區塊鏈產業新業態、區塊鏈賦能實體經濟發展、創新社會治理模式、提升區塊鏈安全監管水平等五大重點領域發展。根據這份規劃，湖南將在2022年力爭實現專利數排名全國第8，創建3個國家級和省級區塊鏈產業創新示范區、3個國家級創新平臺，主營業務收入100億元；到2023年力爭實現主營業務收入500億元。

此外，多個地級市也相繼出臺了系列區塊鏈產業發展政策和指導意見。2020年是中國產業區塊鏈建設進程快速發展的一年，與此同時，地方政府之間的區塊鏈產業發展競爭也將日益激烈。

第六章?2021年十大展望

6.1.?全球CBDC研究測試繼續升溫，但多數大國暫時不會選擇全面推行

2020年，全球各國央行紛紛進入CBDC賽道，加速啟動計劃或推進試點。BIS10月發布的報告顯示，目前全球已經有至少48家央行機構已展開CBDC相關研究或概念證明，其中至少36家布局了零售型CBDC，2020年進入實際測試的重要項目包括中國的DC/EP及瑞典的e-krona。?

截止目前，已完成進行測試零售型測試的3個國家包括厄瓜多爾，烏克蘭和烏拉圭；正在進行的5個國家中包括中國、瑞典、巴哈馬等；且項目多采用雙層運營機制。而批發型CBDC則多處于落地前夕或持續研究階段，如新加坡Ubin、加拿大Jasper、歐洲Stellar等。

圖6-1全球CBDC進度

資料來源：BIS發布，火幣研究院整理

零售型全球布局加速，批發型新加坡領先

BIS于2018年提出CBDC根據目標受眾可分為批發型及零售型，并在早期提倡銀行先行研究批發型CBDC，受到G7成員國認可及跟進。這一情況受Libra1.0白皮書及全球疫情降低民眾線下支付偏好影響，于2020年反轉。

從設計的使用場景看，批發型CBDC使用范圍及參與方更可控，在提升金融系統效率的同時對貨幣政策影響較小，因而更傾向于與區塊鏈技術互動、深入探索可編程性特征。而零售型CBDC則更多用于日常支付場景中，可提升民間現金流通效率，但也會加快貨幣政策的傳導，因此較難在區塊鏈特性上有過多嘗試。根據TradingEconomics數據，目前主流國家中，美國、新加坡、中國、瑞典M0/M2比例仍分別約26.7%、7.5%、3.8%與1.5%，意味著在美國推出零售型CBDC面臨著更大的系統性風險，而中國、瑞典等國更易推行零售型CBDC補充M0。

從研發周期上看，零售型不計息的CBDC作為現金的補充或替代，在現金使用率較低且電子/移動支付普及度高的國家研發至試點落地周期較短；而批發型則需在各參與機構間進行更長的測試周期。中國擁有良好的電子/移動支付基礎設施及民眾基礎，將縮短零售型CBDC的研發時間及用戶普及。同時，盡管新加坡M0/M2比例不高，但由于該國經濟極大依賴于貿易，因此優先研發批發型CBDC，提升清結算效率、加速跨境貿易提振經濟或更有利。目前其區塊鏈支付體系Ubin已完成全部5各階段試點，為CBDC的推出及落地提供了扎實的理論及實踐基礎。

目前，批發型和零售型兩條路線各有利弊，暫時并未有某一條路線全面勝出，各國的研究人員仍在積極論證和推演。

美國私營合成型數字法幣加速，歐洲CBDC伺機落地

由于貨幣的本質是一種國家債權，BIS根據賬本維護結構將CBDC分類為直接型、混合型及中間型。國際貨幣基金組織進一步提出不由央行直接負債的合成型數字法幣的概念，目前出現的JPCoin、Diem等均屬于該類別；而BIS于2020年10月發布的報告中否定了sCBDC為CBDC。

由于歐美的貨幣決策路徑較中國更長，決策權更為分散，尤其是美國；這使歐美在CBDC引發金融脫媒、擠兌風險這類問題在探討、研究及機制設計上達成多方共識將花費更長周期，對CBDC落地形成阻力。而美國銀行業態豐富，參與者眾，使“私人美元”在其現象金融體系中已有一席之地。因此，sCBDC更易落地，或可優先與央行達成協議作為先驅試水，依托私營網絡在大宗結算、其生態內客戶日常支付等場景中落地，同時對美國貨幣政策影響有限。

進一步，私營機構若與美聯儲進行債權掛鉤，sCBDC或有機會被認可為CBDC。另一方面，盡管歐元區各國仍擁有自行主導本幣的權利，各國基于金融業發展、弱化歐元控制等戰略意圖，擁有動力及合理程序推進CBDC落地。目前已出現了瑞典e-krona、立陶宛LBCoin等先行CBDC項目，以及DCHF等合成數字貨幣項目。

首發 | 嘉楠耘智宣布與Northern Data在AI、區塊鏈等高性能計算領域達成戰略合作:據官方消息，2020年2月17日，嘉楠耘智宣布與區塊鏈解決方案及數據中心服務提供商Northern Data AG達成戰略合作。本次合作的內容涵蓋AI、區塊鏈及數據中心運維等高性能計算領域。

嘉楠耘智擁有豐富的高性能計算專用ASIC芯片研發經驗。Northern Data AG則專注于區塊鏈和數據中心等高性能計算基礎設施的建設。通過本次戰略合作，雙方將在AI、區塊鏈等新興領域進一步釋放增長潛能。[2020/2/19]

綜上，展望2021，我們認為或將有2-3個亞歐國家CBDC進一步推行小范圍試點，大幅加快測試進度，例如DC/EP、e-krona及Ubin項目；而美國、日本和歐盟的CBDC項目，也將非常迅速地推動研究，開發和測試，同時私營機構主導的sCBDC類數字貨幣則可能會更快一步。但是，考慮到CBDC可能帶來的極大的變革，主流大國仍然會保持相關謹慎態度，需要論證的工作仍然很多。小國可能會率先“嘗鮮”落地，但是多數主流大國將會持續觀望他國動作，以小范圍試點和內部測試為主，暫時不太可能在2021年就開展全面落地工作。

6.2.?聯盟鏈底層平臺百花齊放，競爭將會加劇

在2020年，產業區塊鏈蓬勃發展，例如區塊鏈+金融，區塊鏈+政務等幾個板塊存在剛需，且區塊鏈能夠很好地賦能相關業務，訂單需求量巨大，成為了產業區塊鏈中的熱門領域。這些應用和平臺的落地，也帶來了聯盟鏈技術層面的強勁需求。

和公有鏈類似，聯盟鏈同樣需要很高的TPS性能以及穩定性。同時，聯盟鏈因為涉及到大量的實際業務的交叉交互，區塊鏈之間可交互性需求也同樣旺盛。目前，行業中存在著眾多的聯盟鏈的解決方案，各自都形成了一定的優勢和壁壘。

那么，如何讓未來產業區塊鏈中發展更快，通用性更強的呢？一個快速、穩定、安全、通用性的底層區塊鏈平臺，是目前產業區塊鏈行業中的剛需。而且我們大膽預言，它將會成為2021年行業角逐的熱點。

底層平臺分為兩類，第一類是各家聯盟鏈廠商提供的自主可控的聯盟鏈技術，第二類更為基礎，例如我們在第三章中已經介紹了BSN，星火鏈網，長安鏈等，實際上是服務聯盟鏈的區塊鏈底層基礎設施。

這些基礎設施目前都處于“跑馬圈地”初期，整個行業還未誕生壟斷級別的技術解決方案，那么在接下來的2021年，屬于它們之間的競爭將會加劇。同時，為了能夠在競爭中取得優勢，各家可能會推出一定的補貼。而這些補貼，會降低聯盟鏈的使用成本，驅使著更多企業和機構用區塊鏈賦能自身場景，繼而帶來行業的正向循環。

6.3.?互聯網巨頭下場推動，百萬級用戶鏈上商業應用誕生

隨著資本回歸理性，市場炒作帶來的收益逐漸弱化，2020年產業區塊鏈回歸技術本源，向著更落地的方向發展。在這一過程中，作為“正規軍”的科技類企業，尤其是互聯網企業的下場對于誕生千萬級用戶的應用至關重要。

目前在商業應用端，非交易性質產業應用尚未出現所謂的“KillerApp”，這主要包括兩方面原因：底層技術穩定性及互通性較弱；外部生態轉化較難。

盡管目前已有不少優質的公鏈、聯盟鏈項目，但由于產業層面未對行業標準形成共識，加之數據傳輸速率有限、鏈與鏈之間的互通性不強，這為無幣區塊鏈的商業價值實現增加了額外的成本。同時，生態是區塊鏈繁榮程度的重要判斷指標，而目前圈內與圈外生態存仍在較高的壁障，缺乏出圈的技術途徑增加了非投機項目穩定獲客的難度。

而這些壁壘隨著互聯網巨頭的下場正在逐漸被弱化。一方面，互聯網巨頭通過搭建BaaS平臺，在缺乏標準的現狀下利用其用戶量提前達成共識，為應用開發者提供更穩定、易接受的開發環境；這類BaaS平臺與巨頭的云計算產業結合，還將大大降低硬件成本，使開發團隊可更專注于商業側實現。另一方面，互聯網巨頭天生擁有巨大的流量，基于其平臺開發的應用更易“出圈”，用戶對區塊鏈的認知成本底，且可增加信任背書，同時觸達圈內外客群。

具體來看，目前巨頭主攻的方向包括：ToB底層平臺、區塊鏈+物聯網、以及ToC行業應用。海外巨頭中，微軟布局區塊鏈最早、目前市場參與度最深：其于2015年開始布局，目前已形成務已形成基于Azure云服務的區塊鏈生態系，覆蓋IaaS、PaaS至SaaS全產業布局。2020年，微軟、ConsenSys和安永基于以太坊開發的企業級協議BaselineProtocol正式開發源代碼；發布去中心化身份網絡ION，并被BTC安全解決方案Casa采用；推出首個無需做可信設置的zkSNARK技術方案Spartan；與安永合作擴展其旗下電子游戲品牌Xbox企業區塊鏈平臺。谷歌2020年動作也較為頻繁，2020年，谷歌云發文介紹Cypherium與人力資源公司任仕達的合作案例，通過區塊鏈將原耗費數月的資格驗證周期縮短為即時驗證；成為多條區塊鏈的節點或者候選節點。國內方面，螞蟻集團2020年正式推出開放聯盟鏈并啟動商業化，面向中小企業推出區塊鏈合同服務；推出的摩斯多方安全計算平臺已在10個行業完成商用落地；并進一步擴展其生態，發布基于螞蟻鏈技術的區塊鏈平臺?Trusple，與花旗、星展、渣打等國際銀行共同解決貿易融資問題；進一步落地浙冷鏈、配合EMS溯源錄取通知書等場景。騰訊則是在2020年公開騰訊云區塊鏈產品全景圖；與深圳市稅務局簽訂新協議，推動更多應用創新；發布區塊鏈引擎與區塊鏈可信計算平臺。

表6-1互聯網巨頭布局

資料來源：億歐智庫，火幣研究院整理

回顧2020年，我們看到海外互聯網巨頭正不斷在加密及產業配套方向下沉，為雙方打破用戶生態障壁作出努力；而國內巨頭則聯合產業側進行更多場景的開發，降低中小企業加入門檻。一個好的應用模型，用戶增長速度會非常迅速。例如，Clubhouse這類應用本質上通過商業模型的創新，可以快速斬獲數百萬用戶。鏈上應用，尤其是得到互聯網巨頭加持的應用，基于區塊鏈探索一些新的商業模型，那么同樣獲取用戶的速度不會太慢。展望2021，行業有望借這股東風出現數百萬量級的鏈上商業應用。

首發 | 劉堯：百度區塊鏈推出天鏈平臺賦能鏈上業務:12月20日，由CSDN主辦的“2019中國區塊鏈開發者大會”12月20日在北京舉行。百度智能云區塊鏈產品負責人劉堯以《企業區塊鏈賦能產業創新落地》為主題進行了演講，他指出：2020年將是區塊鏈企業落地的元年，為了支持中國區塊鏈的產業落地，百度將區塊鏈進行平臺化戰略升級，依托百度智能云推出天鏈平臺，就是要賦能360行的鏈上業務創新落地。[2019/12/20]

6.4.?傳統機構加大投入，配置加密資產成為潮流

本輪加密資產總市值的快速增長，以BTC為首主流資產的價格拉升背后，是全球放水背景下傳統機構的加大投入；無論是合規框架，金融產品，還是交易場所和渠道，加密資產不再僅僅是極客世界的小眾資產。機構開始將比特幣等加密資產視為一項重要的另類資產，以少量配置的思路開始持有。

圖6-2截止12月21日加密資產總市值及BTC趨勢

資料來源：CoinMarketCap，火幣研究院整理

機構增持趨勢明顯，北美主導市場

根據Coinshares報告數據，12月加密基金資產管理規模一度達150億美元歷史最高位，較2019年末的25.7億美元增長超480%；而資金自年初黑天鵝后整體保持凈流入狀態，2020年累計流入近52.5億美元，近80%進入BTC錨定資管產品中。其中，Grayscale是加密資產巨鯨，截止12月11日，其資產管理規模占市場份額近82.3%；而根據灰度披露的2020年Q3報告顯示，其旗下產品購買用戶機構投資者占81%。同時，灰度2020年以來一直在增持BTC、ETH等主流幣種，以BTC為例，其2019年報披露BTC持有量約26萬個，而截止12月21日其持有量已超56萬個，持有量增幅超115%。

圖6-3截止12月11日加密資管基金趨勢

資料來源：Coinshares，火幣研究院整理

表6-2截止12月21日上市公司公開持BTC情況

資料來源：BitcoinTreasuries，火幣研究院整理

另一方面，海外上市公司也紛紛在2020年選擇增持加密資產，根據BitcoinTreasuries數據，目前全球有15家上市公司自行購入并持有超7萬枚BTC，其中12家位于美國或加拿大。此外，目前持幣量最高的MicroStrategy2020年以來持續購入加密資產，并于12月12日完成6.5億美元可轉債發行，票據凈收益用于投資BTC，該筆可轉債被超額認購近1億美元。

金融機構入場，加密資產觸達渠道增加

2020年，美國貨幣監理署批準銀行托管加密資產，作為監管風向標的美國放出這一政策的重大利好加劇了金融機構入場的趨勢。此后，PayPal支持用戶購入加密資產；Visa支持USDC支付；星展銀行及渣打銀行紛紛宣布將上線機構用戶加密資產交易系統；而Paxos、Bitpay等加密企業轉而申請聯邦信托銀行牌照。

金融機構正在下場布局交易類服務，向合格投資者及投資機構提供更多元、直接、便捷且合規的渠道。這一趨勢或將在2021年延續并進一步擴大，為加密資產的觸達提供更多外部生態與資金。此外，隨著機構資金涌入、觸達渠道變多，BTC、ETH等主流幣種或將面臨短缺。由于自機制上市場供應量有限，個人投資者或將尋求更多可提供超額收益的投資品類，進而帶動非主流幣種的需求。

總之，展望2021，傳統機構及金融機構開始下注加密資產，開始嘗試配置一些加密資產，以更好地對沖未來的風險。這反過來會推動加密市場的進一步活躍，帶來機構間的模仿情緒，進而使得少量配置加密資產這一思路，成為一種新的潮流。

6.5.?加密銀行新賽道升溫，成為競相爭奪橋頭堡

加密銀行正逐漸成為一個全新賽道，傳統及新興銀行加速布局，加密企業亦謀求新身份。2020年，加密資產市場經歷了斷崖式下跌后高速恢復的歷程，其總市值不斷攀升、業務模式持續迭代創新，傳統機構作為投資者角色正在加速涌入市場。但相較傳統金融機構基礎服務的穩定性，目前加密市場的服務仍有較大差距，重大風險事件發生的頻率也更高。這與加密企業風控措施及清償機制仍不完善；新興業務或產品對應監管標準滯后，而自監管體系帶來市場脆弱性有關。在此背景下，傳統金融機構尤其是銀行業的介入正成為新的需求。

2019-2020年，隨著歐美地區對加密資產及加密銀行的監管及政策推進，加密銀行概念基本成型，其業務開展也在不斷落地；亞洲地區則仍在醞釀之中，新加坡、韓國等地區監管尚未落地，已有銀行率先測試或宣布展業計劃。展望未來，我們認為：

從地域層面來看，歐美將繼續吸引傳統銀行及希望申請銀行牌照的加密企業加入；美國、瑞士等地區將保持領先；英國、德國等地區或將出現落地案例；亞洲地區可關注新加坡、韓國。

從業務及市場層面看，短期內，傳統銀行及新興銀行或將在機構及個人、托管及加密資產源生業務間差異化競爭；而大型加密企業將積極布局銀行牌照獲取。長期來看，加密銀行或將成為加密行業中最重要的一環，并主導主流資產現貨交易市場。賽道未來競爭或將加劇，無息存款模式打破，銀行推出如加密資產融資、大宗清結算等差異化服務。

此外，從生態上看，隨著銀行下場，加密資產將依托銀行業務走向主流，資產規模及用戶普及率或產生指數級增長，最終與實體經濟交互。同時，主營交易業務的加密企業將面臨主流資產交易的臨競爭，但隨著用戶普及率提升，杠桿及衍生品、STO、NFT、DeFi理財等非銀業務及客制化業務將產生新的機遇。

6.6.?區塊鏈獨角獸獲上市最佳風口，上市潮或將來臨

目前來看，整個行業處于一個蓬勃向上的發展期，對于過去的區塊鏈獨角獸來說，是一個千載難逢的絕佳上市風口。首先是內因，加密資產市值屢破新高，行業內的企業利潤大幅上升，而且獲得了很強的話語權。其次是外因，20年科技板塊得到了一個史詩級的大暴漲，因此科技和工業界對于區塊鏈，5G，AI，物聯網等其他高新技術給予了極高的期望。

根據彭博社報道，包括Coinbase、eToro、比特微、Gemini等，比特大陸和Bitfury兩家礦業公司也有可能加入IPO上市潮。

美國Coinbase是一個非常典型的案例，此前Coinbase謀求上市前，外界傳聞其估值在80億美金左右。但是經過了此輪牛市發酵，Coinbase整體估值大幅提升，在一些私人市場上已經提升到200-300億級別，并且上市進程明顯加快。

區塊鏈行業的周期性很強，平均下來每過4年會形成一輪市場的波峰與波谷，大體和比特幣減半相當。在波峰期間，整體行業的勢能非常強勁，行業內外關注度極高。對于目前的區塊鏈獨角獸企業來說，乘風而上，順勢而為是最佳的選擇，而一旦錯過這次風口，不但估值會受到大幅影響，而且還需要漫長的等待。

基于這樣的考慮，我們在2021年有望看到一系列區塊鏈獨角獸謀求上市，形成上市風潮，像Coinbase這類頭部企業，更是輕松突破百億美金估值，成為區塊鏈企業上市領頭羊。

6.7.?加密資產監管趨近成熟，更多國家為之立法

加密資產市場發展中的監管主要需關注各區域對于加密資產和資產合法性的承認及政策，這具體包括加密資產及服務的合規路徑、法規落地和監管的一致性。目前來看，歐美地區的法規完善程度處于領先地位，澳洲具備較為成型的監管結構與法規，而亞洲各國的監管整體仍處于早期階段。隨著加密資產市場的逐漸成熟，已有相關法案的國家會進一步完善監管體系，尚未頒布法案的部分國家可能會加緊部署，預計2021年將會有更多國家為加密資產和資產立法，推動市場的合規化建設。

??美國：

美國監管動向，常被作為全球加密資產及區塊鏈監管的風向標之一。然而美國不同監管機構對于加密資產作為金融工具或貨幣存在定性分歧，這也導致了適配法律的不統一。加之各州獨立的司法解釋權，導致涉加密業務難以完全合規，目前在存儲及流通上仍受信托牌照及各州貨幣轉移牌照實際監管。2017-2020年，美國證監會逐漸掌握監管的實際主導權，聯邦層面對加密資產的認定向金融資產方向統一。同時，SEC也根據功能對代幣進行了初步分類。但美國對代幣功能分類仍不夠細致，聯邦層面對加密企業合規經營路徑也還不夠清晰，2021年1月美國政權完成交接后，由于拜登啟用了一系列加密友好人士作為幕僚，其監管態度也可能會發生一些較好的變化，需要引起關注。

??歐洲地區：

次貸危機后，歐洲金融監管統一加速，目前加密資產因其金融工具屬性同時受歐洲證券及市場管理局和歐洲銀行業管理局管理。2019年前，歐盟承認加密資產商業合法性卻不對資產定性，既不禁止也不鼓勵其發展，導致了歐洲各國監管態度及進度不一，這一情況隨著19年反洗錢法令更新有所好轉。2020年9月，歐盟委員會提出“數字金融一攬子計劃”及“加密資產市場”監管框架，預計2024年前完成立法。而目前多數歐洲國家將加密資產納入現有體系進行監管，需要關注后續的牌照化與法規化管理模式。

??亞洲地區：

新加坡處于積極拓展并完善監管階段，2020年2月正式運行的《支付服務法案》為加密企業提供了較寬松且清晰的監管路徑，已擁有代幣分類、清晰的合規路徑及專項法規。而12月，星展銀行宣布進場加密資產市場可能作為新加坡監管態度的風向標，預示著監管層可能會增加對于加密銀行的關注度并完善相關法規。

韓國2020年3月韓國國民議會通過了一項有關報告和使用特殊金融交易信息的修訂法案，重點是引入用于加密資產交易的牌照系統，并加強KYC和反洗錢措施。然而針對加密資產的政策尚不清晰。傳統金融與加密行業邊界的日益突破與相應業務拓展將對監管與立法提出更高要求。

日本目前主要將加密資產作為金融工具及民間支付手段管理，監管啟動較早，但法規的成文落地較晚。近年來日本的監管執行力度趨嚴，相關管理性法規也可能會趨于細化。

6.8.?DeFi整體資沉有望突破1000億美金，未來DeFi間競爭勝過合作

圖6-4DeFi板塊TVL

數據來源：DEFIPULSE

在2020年，DeFi板塊整體資沉快速增長。在年初DeFi整體資沉僅有不到6M，而截至2020年年底，這一數字則上升到了16B，增幅達到2600倍，占到加密資產總市值的2.5%。而且目前增幅仍然沒有放緩的趨勢。

其中DeFi幾大板塊中，借貸和DEX仍然會保持承載最多的用戶和資沉。不過，DeFi間的互操作性有可能不會進一步增強。頭部DeFi應用會試圖布局一套為自己量身定做的全生態應用，這會增加DeFi間的競爭，例如DEX應用嘗試做自己的借貸，借貸應用有可能布局自己的DEX兌換方式，而背后的每一個聚合器，又都會試圖聚合一切。

而且，更加劇這一現象的是，DeFi們會嘗試跨鏈、L2以及自己的鏈，一旦這些落實后，DeFi間的互操作性將會變得昂貴而復雜，對于DeFi來說，自身布局全生態反而是最簡單地留住它的用戶的方式。因此，DeFi之間在2020年甜甜蜜蜜的“蜜月期”可能不復存在，大家爭奪新老用戶的方式將會變得激進，真正的爭奪戰即將開始。當然，對于用戶來說這是一個好事，它將繼續獲得不錯的補貼，而這些反過來會使得DeFi的TVL進一步增加。

6.9.?跨鏈資產規模翻倍，跨鏈易用性大幅提升

縱觀2020年，一個很重要的趨勢就是比特幣大舉進入以太坊網絡。前文我們已經敘述，2020年一共超過15萬枚比特幣進入并留在了以太坊網絡中，超過2019年將近30倍，成為了有史以來規模最大的資產跨鏈。而且，這個趨勢目前沒有停止，這一數值仍然在持續上升。

同時，數個“明星”區塊鏈項目，例如Polkadot、COSMOS等，技術方案陸續上線，例如Polkadot的卡槽，COSMOS的IBC等。這些技術設施從實驗室走向產業，也會幫助跨鏈提高易用性。此外，鏈上應用雖然基本不存在Gas費的矛盾，但是卻因為缺少足夠的資產，減緩了其進一步發展生態的空間。以太坊、比特幣網絡上的資產是它們長期覬覦的。如今這些應用，已經開始通過各類資產橋的方式，嘗試獲取來自這些強大區塊鏈生態的資產、用戶和流量。同時，以太坊上的用用，也不介意跨鏈到其他應用上去，這將進一步增加易用性。未來用戶跨鏈時，可能只要在瀏覽器上點幾下就可以完成，這會顯著改善目前行業內的跨鏈流動性。

綜合說來，跨鏈也將是2021年應用角逐的關鍵點，而且整體跨鏈資產規模至少還有再提高一倍。

6.10.?L2成為鏈上應用標配，立竿見影解決應用擁堵問題

對于絕大多數以太坊區塊鏈應用來說，2020年最明顯的一個體會可能是，高昂的手續費阻礙了新用戶的涌入。雖然由于較高的流動性和參與激勵，以及某些場景的不可或缺性，用戶仍然暫時愿意支付高成本去使用這些應用，但是這終歸是懸在很多應用頭上的達摩克里斯之劍。

為了改善這一況狀，以太坊基金會和各種應用開發者都把目光瞄向Layer2解決方案。ETH2.0的開發可能還有2-3年的時間，但是Layer2目前已經可以達到實裝的地步。數個基于ZK-Rollup和側鏈的應用已經登錄主網，OP-Rollup也已經邁入發布主網的第一步。基于這些Layer2擴容技術，這些應用有望解決Gas費高昂的心頭大患。

對于應用來說，采用L2迫在眉睫。如果不采用L2，將會嚴重影響應用的使用體驗，動輒幾十美金乃至上百美金的Gas費用會嚴重影響了用戶的使用體驗。但是采用Layer2，用戶只需支付充值和提現的費用，就可以極大地降低使用成本，從這個角度來說，應用采用L2已經是勢在必行的。同時，L2還能讓應用留住用戶的資產，進一步留住用戶，增加用戶的沉淀。因此，應用們的動力會更充足。

所以，在2020年，L2可能會成為新老應用的標配，立竿見影地解決應用擁堵和昂貴問題。

2020年是區塊鏈行業蓄力式發展的一年，2021年則將是區塊鏈行業展翅高飛的一年，區塊鏈技術將會更機密地賦能實體經濟，區塊鏈應用則將走進千家萬戶，讓生活和商業更加美好。

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火幣區塊鏈應用研究院成立于2016年4月，于2018年3月起致力于全面拓展區塊鏈各領域的研究與探索，以泛區塊鏈領域為研究對象，以加速區塊鏈技術研究開發、推動區塊鏈行業應用落地、促進區塊鏈行業生態優化為研究目標，主要研究內容包括區塊鏈領域的行業趨勢、技術路徑、應用創新、模式探索等。本著公益、嚴謹、創新的原則，火幣研究院將通過多種形式與政府、企業、高校等機構開展廣泛而深入的合作，搭建涵蓋區塊鏈完整產業鏈的研究平臺，為區塊鏈產業人士提供堅實的理論基礎與趨勢判斷，推動整個區塊鏈行業的健康、可持續發展。

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清華大學經濟管理學院擬依托清華大學多學科的優勢，2016年5月開始籌建清華大學互聯網產業研究院。2016年7月,不同領域業績卓著的清華經管校友企業捐助成立了互聯網產業發展研究基金,為互聯網產業研究院提供了堅實的研究保障。2016年11月,研究院的成立獲得了清華大學校務會的正式批準，同年12月12日互聯網產業研究院正式揭牌成立。

清華大學互聯網產業研究院在研究傳統互聯網的基礎上，重點研究傳統產業向互聯網+轉型的產業發展與創新，例如研究傳統產業向互聯網+轉型的新經濟形態、新商業模式、新的政策和標準、新的路徑和方法及典型案例、新經濟指數、新的理論、新的社會變革的驅動力等。目標是把清華大學互聯網產業研究院辦成具有廣泛影響力的互聯網產業研究機構，為中國發展網絡經濟、共享經濟服務，為促進傳統產業向新興產業轉型服務，為行業生態重構服務、為國家經濟決策服務。

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區塊鏈服務網絡是一個跨云服務、跨門戶、跨底層框架，用于部署和運行區塊鏈應用的全球性公共基礎設施網絡，由國家信息中心、中國移動通信集團公司、中國銀聯股份有限公司、北京紅棗科技有限公司共同發起。互聯網是通過TCP/IP協議將屬于各方的云資源和數據中心連接而形成的，BSN則是通過一套區塊鏈環境協議將屬于各方的云資源和數據中心連接而組成。兩者均不屬于任何單一組織，都是公共基礎設施。

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