比特幣:這一屆散戶活成了黑天鵝的樣子_CRY

最近一個月傳統金融市場中關于比特幣的討論非常多，繼眾多國際一線投資機構先后發聲，橋水基金創始人瑞·達里奧也發表了對比特幣的看法。在文中，瑞·達里奧表達了他個人對于加密貨幣一些探討性的想法，他認為比特幣仍然具有非常大的不確定性，作為資產組合的構成也持續面臨巨大的挑戰，同時也認為比特幣作為一種資產受到眾多投資者關注的主要原因來自“數字黃金”這一概念，在當前宏觀經濟具有不確定性、存在通脹預期、央行持續印鈔的環境中具有一定的吸引力，因此也可以將比特幣理解為一種投資者用于對沖巨大不確定性的長久期期權。

在目前的市場中，此類語境下的討論和觀點早已不新穎，但市場在1月初的狂熱程度可見一斑。從下圖可見，BitMEX合約的funding和premiumrate在1月初連續兩周處于近一年以來的極值，同期Coinbase溢價率和場內交易量也連續創下天量新高，在比特幣突破20000美金歷史前高后的上漲斜率已經逼近2017年牛市頂峰的節奏，市場的貪婪程度已經到了沸騰的程度。

檢察日報：在區塊鏈在線仲裁系統中設置加密貨幣懲罰機制符合正義這一項法的基本價值:4月23日消息，檢察日報近日發布《引入智能合約救濟方式強化訴源治理》文章，文章指出運用智慧仲裁方式解決基于區塊鏈技術的智能合約糾紛，不僅能夠推動事實認定過程的簡化，也能對傳統的糾紛化解方式起到補充作用。

在區塊鏈在線仲裁系統中設置加密貨幣懲罰機制符合正義這一項法的基本價值。具體而言，參與智能合約仲裁的人員必須在區塊鏈在線仲裁系統中存入一定數量的加密貨幣，最終獲得大多數投票支持的一方將平均分配少數投票一方的代幣。比如，如果有7名仲裁員參與A和B的智能合約仲裁投票，有5名仲裁員支持了B，2名仲裁員支持了A，最終A敗訴，則2名仲裁員之前參與智能合約仲裁各自在平臺上預先存入的1代幣，合計2代幣，由于不符合謝林點規則，該2名仲裁員將失去各自的1代幣，平均分配給另外5名進行了大多數投票的仲裁員，也即是5名仲裁員將各自獲取0.4代幣。上述仲裁費懲罰機制遵循了形式正義原則，也即是通過制定實施規則、實施步驟及規定違反后的處置等方式來實現法的正義。[2022/4/23 14:43:20]

Weiss Crypto：烏克蘭副總理要求Tether公司停止任何涉及俄羅斯的交易，Tether拒絕了這一要求:金色財經報道，Weiss Crypto發推稱，烏克蘭副總理Fedorov要求穩定幣USDT的運營商Tether公司停止任何涉及俄羅斯的交易。Tether并沒有理會這一要求，因為他們認為他們不需要采取進一步行動。如果Tether屈服了，這將在短期內擊垮加密貨幣市場，但從長期來看也會摧毀USDT，將有助于分散的穩定幣替代品繁榮起來。[2022/3/16 13:58:45]

數據來源：TradingView

在所有人情緒到達頂峰的時候，久違的暴力調整突襲，自1月8日放量滯漲出現苗頭后，比特幣出現天量下跌，并數次跌破30000美元，調整已經接近一個月。其實在近期一路上漲的過程中，市場并不乏看空和做空的聲音，但卻被市場排山倒海般的狂熱淹沒，自2020年10月行情啟動以來，比特幣還未出現過接近30%跌幅的調整，人人都知道一場劇烈的調整遲早會到來，但是卻不知道什么時候會到來。我們也認為比特幣作為已經突破歷史新高的資產品類，預測行情短期調整的拐點和時機屬于天方夜譚，我們只需要去判斷行情是否仍然處于長期上漲趨勢的范圍。

聲音 | 日本GMO集團代表：采礦業務只是暫時的失敗，未來將重啟這一業務:據crypto.watch消息，日本GMO集團于2月12日舉行了2018年“全年結算會議”，GMO代表熊谷正壽在會議上把采礦業務上產生的損失評價為“暫時的失敗”。他表示:“這項業務雖然有虧損，但業務本身沒有問題。解決費用問題后，可以在最有利的狀態下繼續下去。”接著他表示:“一定會將(損失部分)找回來”，表明了繼續開展挖礦業務的強烈意志。熊谷正壽同時稱，為了應對采礦業務收益的惡化，該公司對自營業務的礦機實施116億日元的虧損處，礦機的折舊費削減了，未來將提高盈利能力，并呼吁礦機業務的連續性。另外，據說還打算將礦場從瑞士轉移到電費更便宜的地方。注：2018年12月，日本GMO集團因虧損嚴重取消虛擬貨幣采礦相關業務。據悉，去年虛擬貨幣業務因收入基礎的穩定而出現盈余，但卻沒能彌補采礦業務帶來的損失，其凈虧損達290億7000萬日元，虛擬貨幣業務的營業利潤則為13億6000萬日元。[2019/2/13]

從CryptoQuant的鏈上數據來看本次市場的調整矛頭仍然是因為短期場內過高的做多杠桿率積累了脆弱性；其次我們從GlassNode鏈上數據觀察到鏈上比特幣獲利比例接近歷次牛市調整的高峰，情緒出現過熱，獲利盤過于豐厚，因此在卸杠桿的過程中出現了脆弱性的踩踏拋出；最后，在市場顯示一定的承接力度后，又遇到了礦工群體的集中大量賣出，才讓近期比特幣走勢顯得異常沉重疲軟。

陳偉星：李笑來讓我在這一行業混到想吐:13日晚間，陳偉星在朋友圈再度發文，稱李笑來欠三萬個比特幣完全屬實，其“比特幣首富”的形象是虛構而來，并表示其與李笑來并沒有任何個人直接利益沖突，完全是價值觀沖突，更是指李笑來讓他在這個行業混到想吐。以下是陳偉星朋友圈部分原文：我和李笑來私下溝通過幾次如何停止私吞私募資金和大比例免費幣，一起干一些正能量的事情，被無視；李笑來在2013年6月開始到9月，募集了30000個比特幣，并口頭承諾其能按比特幣保底；去年9月到期，被其要求延后一年還；接下來9月份就是到期還款時間；這是行業老人眾所周知的事情，我沒有說謊；我和李笑來沒有任何個人直接利益沖突，完全是價值觀沖突，讓我在這個行業混到想吐；我個人也完全沒有意愿和沒有必要蹭這熱屎惹騷，更不需要靠他來為自己造勢；我的訴求是明確的，就是希望這個行業大佬們能形成“不貪污”的共識。既然干了，就絕不會慫！[2018/6/14]

數據來源：CryptoQuant

我們堅定認為目前行情目前仍然處于跨年長期牛市的上漲趨勢中，本次調整雖然來勢洶洶，但調整本身在預期之中，調整幅度也并不令人意外，本身也是長期波動率下降后的一次釋放和獲利盤的一次健康籌碼換手，是為長期持續上漲奠定基礎的良性調整。

同時，從交易所比特幣錢包監控來看本次比特幣調整過程中，雖然比特幣流出交易所錢包的趨勢嚴重放緩，但并未出現鏈上比特幣大幅向交易所流入的跡象，從LiquiditySupplyChange的指標來看，目前比特幣仍然處于巨鱷堅定吸籌，持倉籌碼趨于集中的健康過程中，距離歷次牛市頂峰比特幣持倉大量換手分散的跡象仍然非常遙遠，我們認為目前牛市的前戲已經準備的非常充分，28000美元一線的短期底部已經探明，最可觀的上漲行情即將到來，接下來幾個月的后市非常值得期待，比特幣預計將在春節后開啟上攻55000美元一線的新攻勢。

數據來源：Glassnode，CryptoQuant

與此同時我們看到市值排行前20發生了較大的變化，傳統意義上的主流幣種如EOS、BSV迅速掉隊，在比特幣震蕩下跌的一個月內，ETH總體保持強勢震蕩，并持續向歷史前高發出挑戰，波卡DOT及DeFi頭部幣種如Uni，Aave和SNX紛紛強勢挺進前20名的陣容，包括Compound，Sushi等DeFi幣種也全部創下歷史新高，市場內生動力仍然非常強勁，我們仍然堅定看好后市ETH-BTC匯率交易及DeFi賽道的長期投資價值。

尤其是近期美股WallStreetBets事件，更印證了我們的判斷。

以Gamestop為戰場，憑借兇猛的期權交易，美股散戶大戰明星對沖基金吸引了全世界的目光，而且接連攪動了AMC等大量美股，甚至白銀及比特幣、Doge幣的行情，一時間“烏合之眾”揭竿逼空的熱潮席卷全球資本市場。更重要的是，華爾街機構聯手自救及Robinhood等交易平臺限制股票開倉及交易、論壇平臺關閉專區等“吃相”引發眾多抨擊。

這次一系列市場動蕩的本質原因還是由于新冠疫情以來，美國高額財政補貼使得個人投資者參與股市的熱情極為高漲，泛濫的流動性和抱團散戶的交易習慣正在給市場增加劇烈的波動性，從近期GME、白銀及Doge幣劇烈震蕩的走勢來看，這種脆弱的波動性對金融市場的穩定并不產生特別樂觀的影響，而且從后驗的數據來看，散戶抱團猛沖的行情并不是理想主義的“韭菜大戰鐮刀”，其中不乏更有嗅覺和專業性的機構投資者興風作浪，散戶大概率仍然處于虧損的狀態，某種程度上更像是利用散戶對市場結構造成了破壞。

但從反面上我們也應該覺察到，對于一個基于公開平等透明原則的金融市場具有巨大且迫切的需求，而這將極大地推進DeFi市場的開拓。同時我們也認識到市場上出現了新的呼聲，相對于投資機構的專業觀點，Chamath，ElonMask等意見領袖的一言一行正在對市場產生更多影響，Attentionismoney正在成為某種范式，這一點也值得加密貨幣的投資者借鑒。

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