SWAP:從ESD、DSD、Basis Cash看算法穩定幣的現狀與未來_Uniswap

原標題：《算法穩定幣的現狀與未來：小樣本窺探算法穩定幣的模型及挑戰痛點》

摘要：本文從ESD、DSD和Basis Cash切入，小樣本窺探算法穩定幣及其解決的挑戰。自去年12月份以來，DeFi領域出現了一股新風向：算法穩定幣。與其相關的多個項目也取得了顯著增長，讓我們不得不開始注意到這個趨勢。

在深入探討它們的本質和含義之前，首先來關注下可尋址市場（addressable markets）。以太坊上的穩定幣數量巨大：約為200億USDT，35億USDC和10億DAI（撰寫時數據）。目前的大部分交易都需要由某種形式的可信任穩定幣（例如USDC或USDT）來服務，這也意味著，發行公司有權凍結資產和操縱余額。

DeFi印鈔機

Maker協議發行的DAI穩定幣探索了另一種方法，該方法使“憑空印鈔”的可能性大大減少-但是可擴展性卻降低了。此外，當大多數用于鑄造DAI的抵押品不是（USDC、wBTC、TUSD等）時，目前很難認為DAI可以達到“完全無信任”（Trustless）。

芝加哥期權交易所與Coinbase達成現貨比特幣ETF監督共享協議:金色財經報道，芝加哥期權交易所(Cboe)提交了5只擬議中的現貨比特幣ETF的修正案，稱已與Coinbase“就條款達成一致”，以達成監督共享（surveillance-sharing）協議。此前的文件稱，該交易所預計將達成該協議。

Wise Origin Bitcoin Trust、WisdomTree Bitcoin Trust、VanEck Bitcoin Trust、Invesco Galaxy Bitcoin ETF和ARK 21Shares Bitcoin ETF的申請文件也進行了修改。[2023/7/12 10:49:16]

穩定幣領域經過多年的發展，似乎正在取得令人興奮的突破：新一代的穩定幣能夠提供可擴展性和可靠的無信任。該主題既不簡單也不容易理解，特別是對于新手而言。我會循序漸進的來解釋。

我們已經確定，對穩定幣的需求很大，而且目前市面上流行的穩定幣沒有一個實現了完全的“無信任”。這到底是什么意思？

Fireblocks CEO：比特幣價格上漲來自零售而非機構:金色財經報道，機構托管平臺Fireblocks首席執行官兼聯合創始人Michael Shaulov表示，現貨比特幣ETF將向比特幣輸送新的機構資金，最終推動比特幣價格大幅上漲的將是散戶投資者。當機構以安靜的方式參與市場時，他們幾乎能夠在不影響價格的情況下做到這一點，2020 年中期是機構資金大量流入的又一個時期，但直到今年晚些時候散戶投資者對加密資產瘋狂時，價格才真正升值。[2023/6/28 22:04:51]

簡而言之，“無信任”意味著整個系統不需要任何信任中心即可平穩運行。人們經常提到的“抗審查”，這是無信任延伸出來的另一個屬性。因此，從實際情況出發，這里有一些問題可以幫助您評估無信任的程度：權限越寬松，項目的無信任程度就越低：

1. 代幣余額可以被沒收或凍結嗎？

2. 協議的代碼或參數可以更新嗎？在什么條件下可以更新？誰來更新？

3. 協議是否依賴于第三方服務，例如可能被操縱的喂價（Oracle）？

RSS3短時突破0.31USDT，24小時漲幅超120%:金色財經報道，行情顯示，RSS3短時突破0.31USDT，24小時漲幅超120%。[2022/11/3 12:13:16]

4. 誰/通過什么可以鑄造新代幣？是用戶發起（某個人采取行動）還是協議發起（協議基于給定參數做出決定）？

最后一個問題特別重要，因為它突出了算法穩定幣的核心組成部分：它們的“中央銀行”是一個智能合約：沒有人控制它，它只根據系統參數做出反應。我們將在下面深入探討。

因此，在這篇文章中，我們將研究以下幾個協議的主要模型： Basic Cash、Empty Set Dollar（ESD）和Dynamic Set Dollar（DSD）。

本文將不對每個協議細節進行深入探討，而是根據這些項目共有的通用參數和設計方法來繪制一個草圖框架，以展現這些穩定幣背后的核心原理。

第一個有趣的方面是系統的“中央銀行”，又名誰/在什么情況下可以鑄造新代幣？USDC和USDT的機制非常像中央銀行：一個實體負責該項目并鑄造新代幣。

比特幣的哈希率攀升至接近6月歷史新高，預計挖礦難度大幅提升:金色財經報道，數據顯示，比特幣的哈希率以每秒282.21 exahash?(EH/s) 的速度運行，僅比2022 年6月8日在區塊高度 739928 處記錄的網絡歷史最高點 (ATH)低 3.35%。盡管價格在14天內下跌了9%，但算力卻大幅增加，挖礦難度自2022年8月4日以來已經翻了兩倍。

加密社區已經注意到隨著塊間隔率的增加，節奏的增加。周四，Blocksbridge Consulting 在推特上發布了關于區塊間隔的消息，并表示該公司預計下一次的難度會大幅增加。[2022/8/28 12:53:29]

而Maker只是一個智能合約，使用戶可以從某些抵押品中獲取DAI，因此它的方法有所不同。基本上，Maker / DAI使您可以成為自己的中央銀行。因此，Maker的中央銀行是一個智能合約，但它需要人工輸入以創建DAI。

算法穩定幣前進了一步，因為它在鑄造過程中刪除了人工輸入。在這些系統中，沒有人能夠鑄造代幣-只有操作它的智能合約可以。它非常優雅且極簡，但需要精心設計一組激勵措施，以確保穩定幣最終能夠對沖其錨定貨幣。簡而言之，算法穩定幣的中央銀行是一個自主的智能合約。

紐約法院已凍結三箭資本在美剩余資產:7月13日消息，紐約法院已凍結三箭資本在美剩余資產，紐約南區法官馬丁格倫在周二的法庭聽證會上批準了這項緊急動議。格倫在書面決定中指出，只有指定的破產清算人有權轉讓、擔保或以其他方式處置位于美國領土管轄范圍內的債務人的任何資產。代表債權人的律師則表示，采取激進行動的一個主要原因是，三箭資本的兩位創始人目前下落不明。[2022/7/13 2:09:26]

使用算法穩定幣，尤其是在早期，經常會出現錨定脫鉤的情況。為了讓穩定幣重新錨定固定匯率，協議通常使用不同的激勵措施。

當穩定幣的交易價格超過1美元時，該協議會鑄造新代幣，并將其分發給提供流動性或鎖定其代幣的用戶，以降低價格。

當穩定幣的交易價格低于1美元時，「優惠券（或債券）系統」（coupons or bond) 就會啟動：用戶可以銷毀自己的穩定幣以獲得「優惠券+溢價」。但是，只有當價格回到1美元以上時，才能兌換優惠券。

如您所見，這些機制很簡單。如果您想參與合約，就需要掌握一些復雜的知識。通過了解并遵循這些機制來幫助協議達到「穩定」，這個過程當然也能獲得收益。因此，這些措施形成了一種穩定機制，從而使穩定幣價格達到穩定。

DSD穩定幣博弈

算法穩定幣的擴張/收縮按“時期”進行。 Basis Cash的時期按24小時計算，ESD、DSD分別為8小時和2小時。

由于算法穩定幣的供應是有彈性的，因此其機制很快通過了實戰測試。在初始發布時，穩定幣的循環供應量通常很低，而誘人的激勵措施產生了大量需求。

例如，Basis Cash初始發行了5萬枚BAC代幣，分發給了第一批質押者。 大約一個月后，流動代幣達到了4000萬枚：之所以有這么多BAC代幣，是因為自發行以來，大部分時間里交易價格都超過了1美元。

ESD和DSD已經分別經歷了幾個擴張和收縮周期，該協議按預期運行：

DSD市值清楚的顯示了擴張/收縮階段

算法穩定幣的另一個關鍵原理是可組合性。我們通常認為組合性是指“我如何將成品/服務嵌入其他項目中？” 而算法穩定幣不僅僅止步于此，它們使用Uniswap等其他協議作為系統的核心部分，Basis Cash、ESD和DSD都有三個主要成分：

1. 用于擴張階段（DAO或董事會）的內部鎖定/抵押機制

2. 收縮階段的銷毀和兌換機制

3. Uniswap/ USDC或Uniswap / DAI

它們的結構證明了對DeFi及可組合性的理解。通過將Uniswap/ USDC或Uniswap / DAI作為協議的核心，它可以在許多范圍內提供幫助-因為Uniswap是DeFi用戶最熟悉的主要工具。

盡管Uniswap是主要的資金池，但其他DEX的流動性也越來越受到關注。隨著Omakase的推出，Sushi添加了兩個新的激勵算法穩定幣池：ESD / ETH和DSD / USDC。

可組合性是算法穩定幣的關鍵，相關項目已在生態系統中慢慢實現更多集成。在接下來的幾個月內，我們將看到進一步的發展，比如把算法穩定幣作為借貸平臺中的抵押代幣。

Oracle在算法穩定幣系統中是一個基本參數：它們是穩定幣價格的真實來源。確保Oracle是有彈性的并且不能被博弈至關重要。

為此，一些老項目（尤其是Maker）傾向于繁復的設計。在早期，Maker的輸入參數幾乎是ETH的原始價格。但是，為了讓系統盡量免于“閃電清算”，Maker建立了自己的Oracle，并使用清算價格的若干延遲和平均值來增加系統的慣性。

算法穩定幣趨向于極簡，并利用了DeFi的可組合性。有了Uniswap交易對，他們已經擁有了足夠的喂價和充足的流動性，很難被操縱。因此，將Uniswap價格用作基礎價格，并以TWAP（時間加權平均價格）計算，以避免在重新設置價格基準之前被操縱。

這些系統雖然極簡，但卻高效而優雅：隨著這些穩定幣項目的發展，它們在Uniswap上的流動性也隨之增加，從而使Oracle更具彈性，價格也更難操縱。

DeFi在這個領域的發展方向令人興奮。無論您是否打算參與，記錄下來是非常有價值的，因為它們很好地展示了該領域的主要趨勢。

注：本文章不構成投資建議。

圖片來源：網絡

作者：TokenBrice

翻譯：Mary Liu

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