USD:USDT永續合約引領衍生品市場發展 火幣合約表現亮眼_USDP

近日，區塊鏈研究機構TokenInsight發布了《數字資產USDT永續合約研究報告》，該報告著眼于USDT合約設計機制、產品機制與市場情況三個方面進行研究，從多個維度展現了當前USDT永續合約產品的發展情況。

作為后起之秀，USDT永續合約是2020年衍生品市場中最受矚目的產品之一。USDT永續合約首次出現于2018年8月，如今不過兩年左右時間，但發展速度迅猛。目前，Tokeninsight已追蹤的25家交易所中，已有16家交易所上線USDT永續合約相關產品，12月總交易量超7000億美元，總交易份額已占據已知衍生品永續合約交易市場總交易量過半，達56.65%。

分析發現，目前USDT永續合約市場呈現“一超多強”局面，而BTC/USDT交易占據市場絕對主流，以Huobi為代表的新加入市場交易所表現亮眼；另一方面，USDT永續合約交易所正在從多方面發生分化，這可能與其服務的不同客群有關。

PayPal副總裁：計劃讓PYUSD在CEX上得到采用，暫無國際擴張計劃:8月14日消息，PayPal區塊鏈、加密和數字貨幣高級副總裁Jose Fernandez da Ponte表示，雖然目前PayPal在以太坊上推出的穩定幣PYUSD只能通過PayPal錢包獲得，但其目標是使PYUSD也可以在主要交易平臺上得到采用。PayPal相信穩定幣是當前區塊鏈的殺手級應用，尤其是在匯款、B2B支付和數字商品等領域。PayPal的愿景是成為法定貨幣和Web3之間的渠道，讓穩定幣支付系統得到主流采用。

至于國際擴張，PayPal計劃從美國起步，再考慮其他市場。然而，PayPal目前沒有計劃將穩定幣與美元以外的其他法定貨幣掛鉤。此外，PayPal計劃通過提供創新的支付用例（例如流式支付和在游戲環境中購買數字商品）來吸引包括視頻游戲行業在內的不同用戶群。[2023/8/14 16:24:41]

幣本位/USDT永續合約用戶體驗對比，來源：TokenInsight

火幣合約將調整XEM/USDT本位永續合約限價機制:火幣合約計劃于3月10日12:00后，對XEM/USDT本位永續合約的限價機制、溢價偏離限制和資金費率限制進行調整。[2021/3/10 18:31:38]

USDT永續合約：更簡單的操作選擇

USDT永續合約的風險與收益均等。由于線性收益機制，在某一用戶同時開同樣規模多倉和空倉的情況下，該用戶的多倉收益/損失等同于空倉損失/收益。同時，由于收益變動幅度固定，用戶可通過選擇合適開倉時機，實現低風險固定收益，而即使遭遇損失，其損失也固定、可預測，方便用戶判斷止盈止損時機。但相較于幣本位合約，在用戶操作得當的理想情形下，USDT本位合約收益增長相對較慢。

但USDT永續合約通過穩定幣計價方式實現對交易風險的控制。由于其標的資產、合約、保證金、盈虧均以USDT計價，因此基本消除了持幣所帶來的幣價波動風險，相較于幣本位合約受市場波動影響較小，與此同時，用戶也無法從幣價波動中獲取除合約差價外的超額收益。

此外，USDT永續合約的收益以USDT的形式存儲在用戶賬戶中，用戶可隨時提取并兌換為美元等法幣。與幣本位合約相比，用戶不必承擔持幣風險，且步驟相對簡單。

BiKi ETF專區UNI3L/USDT 24H最高漲幅72.09%:據BiKi平臺ETF專區行情顯示，截至今日18:00，ETF3L專區UNI3L/USDT 24H最高漲幅72.09%，現凈值1.1763USDT; ETF5S專區BTC5S/USDT 24H最高漲幅67.75%，現凈值0.2261USDT; ?ETH5S/USDT 24H最高漲幅54.03%，現凈值0.0097USDT。

截止今日，ETF專區本周漲幅榜如下：BSV5S/USDT最高漲幅108.43%，現凈值0.2885USDT; BCH5S/USDT最高漲幅74.97%，現凈值0.8261USDT; BTC5L/USDT最高漲幅70.99%，現凈值3.3963USDT; COMP3L/USDT最高漲幅67.76%，現凈值0.0258USDT; LTC5S/USDT最高漲幅53.37%，現凈值0.2040USDT。?

ETF5L/5S和ETF3L/3S是一種錨定標的5倍做多、5倍做空和3倍做多、3倍做空某種數字資產的指數基金，，目前已上線BTC5L/5S，ETH5L/5S，XRP5L/5S，BCH5L/5S, BSV5L/5S等主流幣和Defi熱門幣種，相比合約有操作簡單、永不爆倉、無保證金、單邊行情收益更高等特點。[2021/1/26 13:34:10]

數據：11月份USDT總發行量接近200億美元:據DAppTotal穩定幣專題頁面數據顯示：截至11月30日，穩定幣總發行量繼續增長，從10月底的223億美元增至247億美元。USDT總發行量為194億美元，較上月環比增加24億美元，其中ERC20-USDT發行量為122.6億美元，TRC20-USDT的發行量為59.5億美元，OMNI-USDT的11億美元。新興穩定幣種的總發行量為53億美元，比上月略增3千萬美元。其中USDC總發行量為29.7億美元，占比達到55.5%，繼續保持第一位；BUSD總發行量為6.9億美元，占比12.9%，排名躍居第二位；DAI的發行量為6.7億美元，占比12.6%，排名第三位；PAX的發行量為4.0億美元，居第四位。綜合而言，本月新興穩定幣的發行量保持平穩，USDT市場份額有所增加。[2020/12/1 22:42:55]

幣本位合約與USDT永續合約風險機制對比，來源：TokenInsight

更好機制設計帶來更好資金使用率

對于數字資產衍生品而言，由于其風險相較于傳統的股票與外匯合約而言相對較高，因此傳統全倉模式下，用戶往往會在市場波動較大時損失大量賬戶可用余額，乃至全倉爆倉。

幣安延遲上市TUSD:據幣安最新公告，鑒于TrueUSD（TUSD）上市時的巨大反響，TrueUSD（TUSD）團隊需要充足的時間來滿足上線時的巨大流動性，經慎重決定，Binance將延遲TrueUSD（TUSD）上線，具體時間為2018年05月22日中午12:00（UTC+8），TUSD充值一直開放。[2018/5/17]

作為應對，各大交易所目前普遍提供了逐倉交易模式，在該模式下，某個特定倉位被平倉并不會影響其它倉位，交易者可以對不同的倉位執行不同的交易策略，從而提高潛在收益，降低損失。然而，逐倉模式由于無法調撥賬戶內可用資金和可用盈余，也帶來了資金使用效率下降等副作用。

此外，大部分交易所僅支持全倉模式/逐倉模式二選一，用戶無法根據自身情況選擇對不同倉位執行全倉或逐倉處理。

主流交易所USDT永續合約保證金設計模式，來源：TokenInsight

為此，部分交易所采取了折中方案。以Huobi為例，其USDT本位永續合約支持全倉與逐倉同時使用,用戶可切換全倉模式或逐倉模式進行交易。這種做法一方面滿足了用戶對于資金使用效率的需求，另一方面也方便用戶將高風險資產鎖定在單獨倉位內以控制風險，實現了資金利用效率與風險控制之間的有效平衡。

另一方面，對于采用鎖倉策略的用戶而言，由于同時持有空倉和多倉，在傳統保證金機制下需同時支付所有倉位保證金，但實際上，鎖倉后用戶持倉風險主要來自于倉位的凈交易頭寸(NetPosition,指衍生品交易中多頭合約與空頭合約相抵后的凈剩余)部分，此時保證金處于“過量”狀態。

盡管過量保證金一定程度上可以提升保證金率，降低爆倉風險，但同時也使得用戶資金流動性下降，難以控制更多倉位，最終影響到用戶資金利用效率與預期收益，降低用戶體驗。

針對該問題，目前Huobi提出了一種相對簡單但有效的解決方案：鎖倉擔保資產優化。

根據Huobi定義，單合約鎖倉擔保資產為單合約多倉持倉擔保資產和單合約空倉持倉擔保資產間最小值。

公式：單合約新持倉擔保資產=單合約多空倉持倉擔保資產之和?-單合約鎖倉擔保資產*鎖倉擔保資產優惠比例。

目前，鎖倉擔保資產優惠比例為100%。這意味著用戶只需為其多倉與空倉中較大的倉位支付相應保證金。用戶可將多余的保證金用于再投資擴大倉位，也可仍然作為保證金使用，從而提高保證金率，降低爆倉風險。

最強風控護航，Huobi成USDT永續合約最安全去處

風險控制方面，Huobi在階梯強平機制基礎上，根據不同數字資產的歷史表現，加入了調整系數、EMA(ExponentialMovingAverage)指數移動平均價等工具，對用戶風險進行進一步量化判斷，在控制穿倉風險的同時，減小價格異常波動造成強平、并引發連環強平的風險，保護交易者利益。

Huobi使用的EMA(ExponentialMovingAverage)指數移動平均價作為強平時的另一個參考價格。EMA價格可以用于應對價格異常波動造成意外強平的風險：當系統判斷用戶倉位是否觸發強平時，必須同時滿足，最新價計算出的擔保資產率和EMA計算出的擔保資產率都小于等于0%時，用戶倉位才會被強平。

為防止用戶穿倉，Huobi引入了調整系數制度。調整系數作為擔保資產率的補充，根據市場行情調整，并決定維持擔保資產率。當維持擔保資產率低于0%時，用戶的倉位將會被視情況部分或全部強平。與保證金制度相比，“擔保資產率+調整系數”制度可在用戶可能發生穿倉之前及時干預，爭取一定反應時間，避免強平不及時造成嚴重后果。

Huobi通過調整系數等多種工具，對可能的穿倉風險進行提前防控，因此上線之間全幣種保持零分攤，從未發生過使盈利用戶分攤穿倉損失的情況。

顯然，這樣強大的風控保障，讓火幣的USDT永續合約快速成為了最受用戶信賴的平臺。

數據顯示，自2020年10月26日上線以來，火幣USDT本位永續合約交易量增長迅速，2020年累計交易總量已超過1777.79億美元。成為發展最快速的USDT本位永續合約交易平臺。

另據TokenInsight統計，Huobi市場近30天總交易量份額占有率由11/15-12/15的11.12%上升至11/28-12/28的13.82%，且所占份額隨著交易量快速上升繼續擴大，增長潛力顯著，成為當下USDT永續合約市場的熱門新星。

市場最優手續費延續，牛年繼續大讓利

去年10月，火幣U本位永續合約剛上線，為給其產品導流，推出了行業最優的手續費率。隨著比特幣接連創下新高，U本位永續合約的交易需求越發旺盛，為滿足用戶需求降低用戶交易成本，這一政策在去年到期后，火幣合約又延長至了今年1月31號，用戶將繼續享受到行業最低的綜合費率。

當然，去年火幣合約推出的“充值送VIP”活動，今年也在繼續進行中，無論你是U本位還是幣本位合約，只要對應賬戶中有折合3萬USD及以上者，即可申請體驗對應VIP權益，在業界率先將交易所VIP推入了大眾化服務時代，獲得了很多用戶的好評。其中，在費率方面，U本位永續Maker最低至負0.025%，Taker最低至0.026%，可以省不少手續費。

當然，作為VIP用戶，手續費的優惠只是一方面，配套服務也是保證體驗的重要因素。如享受一對一的專屬服務，用戶的API限頻和持倉量上限均將會得到提升，自動開通合約子賬號功能等，平臺將能給予更多的資源傾斜和相應的政策支持，體驗將會有大幅提升，市場上的機會也更多了。

值得一提的是，對于幣本位交易的用戶來說，火幣合約則對VIP共享計劃進行了升級，用戶可享受“他所VIP即我所VIP+1”政策，讓用戶真正實現零成本遷移，即可享受頂級交易所的服務。

2020年是幣圈最波蕩起伏的一年，也是最輝煌的一年。火幣已相繼成為幣本位永續、幣本位交割全球交易量最大的平臺，2020年平臺全年交易量也位居全球第一。隨著火幣U本位永續合約的持續發力，市場份額正在快速膨脹，在讓人期待的2021年，這將使得火幣合約全球領先地位進一步得到鞏固。

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