COIN:觀察 | 劣幣驅逐良幣現象正在交易所行業發生_DEX

在金本位時代，那些被磨損嚴重的不足值黃金在市場上流通著，而足值的黃金因為價值充足反而被收藏起來了。這就是著名的格雷欣法則，又名——劣幣驅逐良幣現象。

圖為英國經濟學家托馬斯·格雷欣

同類的事情還少嗎？

昨天在抖音上看見一個抖主說“做抖音就不能有文化”，當然他有些極端了。但是，我們得承認，一個大學教授來講課，即使他講得通俗而風趣，即使有包裝和運營，他也不可能紅過李佳琦、李子染。因為更多的人不愿意動腦子學習，更多的人喜歡輕松的東西。當然，我們不能單純的說網紅是劣，教授是良，但是真正對社會有意義的難道不是知識嗎？

再舉一個例子。我們都知道，有那種極高回報率的資金盤項目，這種項目短時間內的吸金能力真的會超過好項目，因為它回報率高。這同樣是劣項目驅逐良項目。不要以為這是短時間之內的現象，其實有一些資金盤屬性較弱的項目，在一段時間內都具有吸金的效應。而且，我們不要把某一個資金盤與好項目做比較，我們把各種資金盤看著一個整體，我們會發現，在幣市，長期存在劣項目驅逐良項目的現象。

同樣的事情也發生在交易所之間。

?數量比較?

CME“美聯儲觀察”：美聯儲9月加息75個基點的概率為86%:9月9日消息，據CME“美聯儲觀察”，美聯儲到9月份加息50個基點的概率為14%，加息75個基點的概率為86%；到11月份累計加息75個基點的概率為13.7%，累計加息100個基點的概率為84.5%，累計加息125個基點的概率為1.8%。[2022/9/9 13:18:19]

目前Uniswap的每日交易量至多也不過是4億美元左右。至于其他的swap，大部分交易所也沒有公布交易量，我們可以想象一下，交易量應該不會達到Uniswap這樣的級別。

另一邊，我們來看CEX的24小時交易量，交易量最高的交易所其交易量是Uniswap的10倍以上。

而交易所的數量我們成天聽到各種SWAP，各種做市挖礦，但是加一起應該也沒有50家。但是，CEX的數量卻更多。

coinmarketcap上就排到了360名，這里偶爾夾雜著幾個DEX，但是不包括Uniswap、壽司，就算這里有50個DEX，那也還有310個CEX。

DeFi資產管理平臺Zapper推出更易使用的觀察錢包功能:DeFi資產管理平臺Zapper推出優化版錢包觀察功能，用戶可以通過在通訊錄頁面中添加外部的地址，便可觀察這些地址的資產情況。在此之前，Zapper未提供類似的功能，用戶需要從已連接的錢包解綁后，才可觀察其他錢包。團隊表示，該功能可以用來觀察鯨魚用戶的行為，或者通過觀察其他用戶的策略以學習和適應自己的策略。[2021/7/21 1:07:53]

這里還有一個前提，OK最近給幣市進行了風險提示，這樣幣友們對CEX有所顧忌，對DEX具有比以往更高的傾向性。

盡管如此，無論是交易量還是交易所的數量，CEX都完勝DEX。

?體驗比較?

你看小蜜蜂一天分析著DEX的各種好處，但是身體很誠實，小蜜蜂的大部分資金還是在CEX中，Gate、抹茶、幣安、火幣、OK、kucoin、bibox、AEX、幣看、Aofex都有。

原因很簡單：

第一，CEX比DEX交易手續費率低，CEX的手續費至多0.1%，可是DEX的手續費一般要0.3%。

第二，在CEX中交易，只有手續費支出，可是在DEX中還要承擔礦工費，EOS和波場上的礦工費可以接受，但是以太坊的礦工費不低。

幣情觀察室 | 又爆倉了？合約是天使還是魔鬼？:4月16日18:59，行情大V韭菜窩-小驢做客《幣情觀察室》直播間，將分享《又爆倉了？合約是天使還是魔鬼？》敬請關注，欲觀看直播掃描下圖二維碼即可！[2020/4/16]

第三，CEX中交易對多，并且CEX在上幣時有審核，所以小蜜蜂在火幣、幣安、OK三大所中買幣，不一定會賺錢，但至少這些項目是不會跑路歸零的。而且可以可以自由購買多種幣。可是在DEX中，往往只有這條公鏈上的幣，可以選擇范圍有限，并且DEX發幣的門檻低，所以各種垃圾幣還要自己去鑒別。

第四，CEX的交易深度較好，可以在較高或較低的點位上掛單，而DEX不盯盤是很難賣到合適的點位上，并且還有交易滑點。

所以，DEX的體驗真的是遠遠不及CEX的。

?風險比較?

雖然DEX的體驗遠不及CEX，但是，相信大家都想到了，在風險性上，DEX是遠勝于CEX的。

第一，由于CEX的資金是以中心化的方式進行存儲的，這就增加了被攻擊的風險。比如今年Kucoin被攻擊，就是其存幣的熱錢包被攻擊。當然，被盜的幣總是要轉走和交易的，也是有可能被找回來的。但是，在被盜期間，kucoin停止了提幣，用戶不能提幣，也就失去了搬磚套利的機會；由于不能提幣，kucoin的幣價有可能短時間脫離市場價格，這都使用戶面臨著資金風險。

火幣大學于佳寧：很多公鏈仍有發展機會 未來需要5-8年時間觀察:4月9日21:00，火幣大學校長于佳寧在火幣大學直播間，進行《危機重生：如何借區塊鏈+找到產業新藍海》為主題的在線直播大課。

?于佳寧認為，比特幣不能理解為狹隘的技術創新，沒有比特幣技術，它是工程層面的創新，也就是把之前很多技術組合起來。比特幣的厲害在于設計了很好的機制，并運用技術加以實現。很多好的區塊鏈項目，包括比特幣，都是技術與經濟的完美結合。實際上，現在看到的很多公鏈還都有發展機會，未來仍需要5-8年的時間觀察。詳情點擊原文鏈接。[2020/4/9]

第二，由于CEX的資金是以中心化的方式進行存儲，CEX是以中心化的方式進行經營。大型CEX就會面臨著監管風險，這就是OK目前面臨的問題。有可能是徐明星的行為有問題，但也有可能監管的對加密交易平臺的管理。OK限制提幣期間，和kucoin一樣，用戶面臨著資金風險。

第三，同樣是由于CEX的資金是以中心化的方式進行存儲，CEX是以中心化的方式進行經營。中小型CEX存在跑路的可能，因為其規模小，管理能力有限，可能會由于經營不擅，導致虧損，大量用戶來提幣，使其面臨擠兌、于是跑路。或者某些野雞交易所直接就卷款跑路了，和經營無關。這些年跑路的交易所還少嗎？

第四，同樣是由于CEX的資金是以中心化的方式進行存儲，CEX是以中心化的方式進行經營。無論大中小CEX，都有挪用用戶資金的可能，我們的幣進入CEX以后，我們就失去了它的私鑰，這些幣進入了交易所的錢包，交易所是有挪用空間的。比如今年初，孫宇晨掌管steem以后，受到了steem社群的反對，因此孫宇晨分叉了steem，在此次分叉中幣安和火幣都給孫宇晨投票了，幣安和火幣投票使用的steem，就是其交易所錢包中的steem，其實就是用戶的steem。這就是為什么Fcoin會關閉，如果用戶的幣存入以后從來沒有被挪用過，用戶提幣時，Fcoin完全可以有足夠的幣來給用戶提幣。可見，CEX挪用用戶的幣，已經不是什么秘密了。而挪用以后，如果經營不擅，就會像Fcoin一樣關閉，最終用戶血本無歸。

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第五，由于CEX是中心化的交易平臺。用戶的幣存入以后，獲得的只是中心化數據庫中的數據。而CEX可以在這個數據上進行控制，從而憑空生出一些賬戶和幣，然后用此去操縱市場。比如，去年跑路的幣漲交易所，跑路之前，小蜜蜂看見交易所里，在低點有好多掛單在購買BTC，總量有幾百萬的USDT。不明所以的人，會以為這個交易所有錢，然而真相是，CEX不需要真的有幾百萬的USDT，他們只需要在交易所數據中增加幾萬百USDT的數據即可。如果有人真的賣了BTC、真的成交了，這個人獲得的也不過是一串數據，反正又不能給他提幣，OTC交易又無人接單。要知道，CEX是擁有整個平臺數據的，他們可以輕松的了解用戶的心理和行為，從而通過操縱市場，幾乎可以立于不敗之地的。如果一個交易平臺真的這么做，那么用戶與刀俎之下的魚肉無異。

所以，中小CEX有跑路風險，大型CEX面臨監管風險，DEX的風險要小很多。

?劣交易所與良交易所?

小蜜蜂不止一次說過，CEX和DEX是各具優勢的，同時也各有不足。但是，我們想象一下，DEX是日常成本高、體驗差，我們會有更多的費用；但是CEX中，我們有可能被CEX操縱價格，甚至跑路和監管風險之下，我們可能會血本無歸。

所以，小蜜蜂認為，從某個角度上看，CEX是劣交易所，而DEX是良交易所。

小蜜蜂再做個比喻，DEX體驗差更像是一個能力較差的人，而CEX體驗好更像是一個能力強的人。但是，具有操縱價格、挪用資產、甚至跑路可能的CEX更像是人品差的人，而DEX倒更像是人品好的人。

那么，一個是能力差、人品好，另一個是能力強、人品差，你覺得哪一個是劣哪一個是良呢？

?驅逐?

我們從數據比較中就可以看出，目前體驗高、風險高的CEX是主流交易平臺。

小蜜蜂想聊的是為什么會有這樣的驅逐現象出現。

正是因為CEX資金、交易程序都是中心化的，所以CEX更容易形成規模經濟效益，包括更低的運營成本，因此CEX具有更低的經營成本。因此，可以給用戶提供更低的交易手續費低。

正是因為CEX沒有上鏈，沒有多節點成本，因此具有更低的中心化服務器成本，所以用戶不使用CEX不需要承擔礦工費。

正是因為CEX是中心化的，CEX可以通過收取項目方的上幣費，甚至可能還包括挪用用戶資產和操縱幣價獲得收益，從而使用這部分成本雇傭專業人士或第三方服務來審核項目，從而使CEX中的幣具有審核。

所以，CEX的各種用戶體驗，皆是來源于——中心化。而中心化又是風險的來源。

這就形成了一種很難化解的矛盾。而這個矛盾的表現就是小蜜蜂提出的——從資產安全和交易風險的角度，劣交易所正在驅逐良交易所。

?寫在最后?

抖音上的“劣”內容驅逐“良”內容也好，劣項目驅逐良項目也好，還是劣交易所驅逐良交易所也好。共同點是，這些劣的都在迎合市場，給用戶提供他們眼前迫切的需求，從而犧牲了更深層、更長遠的東西。

最簡單的比喻是，父母會對孩子非常嚴厲，為的是讓孩子得到成長；而祖父母或繼父母會比較溺愛孩子，讓孩子得到眼前的快樂。

不能說CEX不好，只能說DEX對市場而言，具有更深遠的意義。

之所以小蜜蜂之所以會有“劣”和“良”這樣的表達，絕對不是為了貶低CEX。因為也有些小交易所，從來沒有黑歷史，團隊品格及口碑極好；也有的大交易所，非常注重與政府的關系，極力在規避監管風險，并且也確實有成效……

小蜜蜂真正想說的是，不要看低DEX，不要看低Uniswap。當下的DEX可能被低估。作為“孩子”的我們，應該懂得，溺愛和厲愛都是愛，不要過度沉溺于眼前的溺愛之中。

從kucoin被盜到OK被調查，CEX的暴雷給我們的提示就是DEX仍然還有更大的市場空間。

別看Defi泡沫破碎了，別看各種Swap仍然不完美。要知道，當年BTC從19000多美元跌到3000多美元，一年之內跌幅也達到了85%，但它仍然在上漲，最近又沖破了14000美元，正在重回往日高點。

Defi也好，DEX也好，Uniswap也好，都是因為價值而產生泡沫，泡沫破碎以后，才是起點。

江卓爾說，DEX不足以支撐CEX的長尾，也許只是暫時的。

現在的DEX是拼數學、拼算法的時代，而CEX更多的是拼代碼、拼體驗的時代。相比之下，DEX還年輕，期待少一些各種挖礦的噱頭，多一些在SWAP算法上的創新！

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