DEF:觀點 | 亞洲或成DeFi未來發展主場_AurusDeFi

本期嘉賓

蔡浩霆JasonChoi，加密對沖基金?TheSpartanGroup?研究主管，也創辦了Blockrunch?播客。他著迷于數字隱私、激勵經濟的設計和前沿技術。此前，他作為ContraryCapital?創始合伙人，投資早期創業公司；曾在德勤?做過咨詢工作，支持該公司的區塊鏈實驗室和金融科技實踐；在全球最大的對沖基金橋水基金(BridgewaterAssociates)?學過RayDalio?原則，并對宏觀經濟學產生興趣。

一條推特解讀DeFi

Leslie:?DeFi領域的運作實在是太復雜、變化太快了。如果從基本面出發，用一條推特、不超過280個字符的長度介紹DeFi，您認為是什么呢？

觀點：NFT出現了越來越多的使用場景，這將促進其繼續發展:5月29日消息，由Wikiexpo主辦，金色財經、Wikifx、Wikibit協辦的Wiki Finance Expo Singapore 2023活動中，多位嘉賓就“Web3領域NFT如何推動創作經濟發展”這一問題進行討論，嘉賓指出在Web3的世界中，NFT是對加密資產所有權的證明，加密資產可以包括藝術品、游戲道具、創作的內容。在2021年NFT大熱，出現了許多泡沫，但隨著從業者和參與者在這個領域的深耕，NFT漸漸產生了實際價值，例如與游戲結合的NFT道具可以進一步拓展游戲市場，并讓許多經濟不發達地區的人獲得收入。同時，NFT也可能作為一種獲得社區共識的標志，有相同喜好和追求的人通過NFT匯聚在一起，形成社區、凝聚共識。[2023/5/29 9:49:22]

JasonChoi:?DeFi?使我們能夠在不信任任何第三方的情況下管理個人財務。這也只是一個局限的定義，因為DeFi完全是一個新的范式。從它的基礎模塊來看，DeFi完全開創了一個新的范式。比如它讓我們在完全去信任化地情況下進行交易、儲蓄、理財、借貸、以及投機，并且所有這些協議都可以一起組合工作。

觀點：比特幣價格走勢的關鍵驅動力是情緒，而不是挖礦行為:加密投資公司 Arcane Assets 的首席投資官 Eric Wall 表示，中國礦工很可能不是最近比特幣價格下跌的主要推動者。BTC 的“微不足道”每日產量并不是拋售壓力的重要因素。沃爾強調，比特幣價格走勢的關鍵驅動力是情緒，而不是挖礦行為。（dailyhodl）[2021/6/27 0:09:13]

去信任化、可組合性，這與傳統科技金融公司獨立運作的方式截然不同。舉個例子，Robinhood和Stripe都是傳統FinTech公司，雖然有提供付費API，但多數情況下，公司還是完全獨立的。

如果把他們搬到DeFi生態中，我們或許可以看到：Stripe、Robinhood和PayPal之間完全開放、相互嫁接，無需許可獲取彼此的流動性和用戶。某種程度上這也是我認為的DeFi的愿景。

觀點：自2013年以來 每年的BTC價格都會有25%的修正:金色財經報道，Cointelegraph今日在推特上表示，自2013年以來，每年的BTC價格都會有25%的修正，盡管去年BTC跌到了3600美元，我們仍在推動幣價走向新高，到達一個在去年看來不可思議的價位。[2021/1/12 15:58:17]

流動性挖礦的風險分析

Leslie:?對剛參與DeFi市場、想要開啟流動性挖礦的人，您想說什么呢？

JasonChoi:?我覺得我們可以先回到流動性挖礦這個概念本身。流動性挖礦無外乎兩點：一、通過獎勵激勵用戶使用平臺；二、向活躍度高的用戶發放平臺治理代幣。

正如你提到的，一些比較新的項目風險性還具有較高風險，在智能合約方面存在較高風險。過去兩周內在以太坊上發行的一些項目，甚至還沒有審計。所以我發現機構投資者還較少在此領域做大筆的理性投資。實際上，流動性挖礦的人大多是散戶或某些幣種的“巨鯨”，而不是大量持幣機構。我認為，這在DeFi領域是一種既有趣又具有顛覆性的發展。

觀點：比特幣巨鯨往往在交易所安靜的時候大量拋售BTC:分析人士指出，比特幣巨鯨們往往在交易所安靜的時候大量拋售BTC，以吸引眼球。CryptoQuant首席執行官Ki Young Ju表示，比特幣網絡的交易使用量和價格之間的長期相關性很大程度上反映了鯨魚的行為。資金流動比率(fund flow ratio)這一指標顯示了比特幣在鏈上的交易量。3月13日，BTC迅速跌至3600美元的低點，所有交易所的存取款網絡使用率達到24%，從那以后，價格上漲但該比率卻下降了。這意味著鯨魚在以低價隱蔽地積累，當交易所平靜時，巨鯨會出售BTC，并通過價格暴跌吸引其他投資者的關注。（Cointelegraph）[2020/6/17]

那談到風險因素，第一是價格風險。所謂1000％的APY，它的來源是什么？它取決于治理代幣的價格，而治理代幣又是通過流動性挖礦產生并以此為價格支撐。因此，在代幣價格下跌的那一刻，APY也將下降。

觀點：最早發布的CBDC將具備使用率優勢，美國應盡快推出數字美元:美聯儲的無限制債券購買和美元印刷計劃似乎進展并不順利。美國失業率一直在上升，而COVID-19的出現動搖了整個世界的核心。Morgan Creek Capital首席執行官Mark Yusko最近表示，與法定貨幣相比，央行數字貨幣（CBDC）可能是一種更快的分配機制。“只有8%的法定貨幣是紙質或硬幣形式。92%已經電子化了。從電子到數字的轉變將會發生，這是一件好事。我認為這是不可避免的。”Yusko表示，無論哪個國家發行第一個CBDC，都將獲得最大程度的采用，他斷言美國必須通過快速推出數字美元來避免落后。Yusko認為，Facebook的Libra對美國來說也是一個失去的機會。事實上，很多人認為，美國可以利用這個穩定幣項目來保持其金融優勢，跟上中國的央行數字貨幣項目。Yusko也持同樣的觀點，認為美國本應鼓勵Libra，讓它完全由美元支撐。（AMBCrypto）[2020/4/11]

參與流動性挖礦的人，我相信根本上考慮的還是長期。當然，除了那些立馬拋售的人。但即使這樣做，智能合約的風險仍然存在。DeFi的可組合性讓很多項目可以與其他項目串聯，以此帶動其他項目的使用，但這也導致了多重風險。因為即使你認為項目A的安全性很高，如果項目A與項目B串聯，項目B與項目C、項目C又與項目D串聯，那實際上項目A與項目BCD都串聯在一起了。所以任何其中一個項目崩潰，都將是一個巨大的風險。所以，雖然我有認識把整個投資組合都押到流動性挖礦上的人，我個人卻并不會這么做。

亞洲將成為DeFi的主場

Leslie:?在結束我們今天關于DeFi的討論前，我想請教您兩個問題：對亞洲市場所發生的一切，您怎么看？您認為誰將參與哪些協議？

JasonChoi:?結合上面所說，DeFi的秘密武器之一就是可組合性。你無需許可即可與任何項目串聯。

大家似乎有這樣一種印象，即很多DeFi項目正在硅谷展開，因為畢竟第一批項目如Maker，Compound，dYdX，Dharma都base在舊金山。但事實上，現在已不是這樣了。我們有base在新加坡的Kyber和同樣base在新加坡、允許跨鏈交易的Ren，還有base在香港的AirSwap、泰國的BAND協議，以及Balancer，我記得它的CEOFernance也在葡萄牙。所以，其實DeFi項目已經遍布全球了，可以說是一種全球現象。

從用戶來看，盡管因為匿名性很難知道他們的確切位置，但我認為很多流動性挖礦的改善者、很多去中心化所的交易者-——總而言之，去中心化協議的活躍使用者，都分布在亞洲，尤其是那些對加密貨幣沒有資本利得稅的國家和地區。反觀美國，如果你是一位美國流動性挖礦者，在德克薩斯州進行去中心化交易，你一定會叫苦不迭。這也部分解釋了為什么DeFi協議的活躍用戶都來自于新加坡、香港、馬來西亞。

從文化來看，賭博也是一個因素。賭博在中韓等國幾乎被視為非法，加密貨幣可以作為替代滿足人們對投機、投資等方面的需求。所以，我們看到中國和韓國有許多非常本地化、非常有影響力且非常完備的加密貨幣社區。尤其是2017年，當時還沒有引入監管，韓國交易量瘋漲，kimchi溢價高達10％甚至15%。

因此，基于以上多種原因，我確信亞洲將成為DeFi需求增長的主動力。對于任何DeFi項目而言，亞洲也是他們必須要瞄準的市場。也因此，我認為我們這種能夠接觸到東南亞市場、扎根在中國等亞洲市場多年甚至十幾年的企業，是DeFi項目非常重要的合作伙伴。

欄目介紹：

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