比特幣:觀點 | 銀行系統的缺陷及DeFi的死局_比特幣k線圖十年

Overview概述

本文將討論商業銀行體系的缺陷及DeFi的死局。

Report報告

商業銀行體系的缺陷

商業銀行是市場經濟的產物，它是為適應市場經濟發展和社會化大生產需要而形成的一種金融組織。商業銀行經過幾百年的發展演變，現在已經成為世界各國經濟活動中最主要的資金集散機構，其對經濟活動的影響力居于各國各類銀行與非銀行金融機構之首。商業銀行是以追求最大利潤為目標，能向客戶提供多種金融服務的特殊的金融企業。盈利是商業銀行產生和經營的基本前提，也是商業銀行發展的內在動力。商業銀行的盈利模式其實非常簡單，首先吸收存款，然后從這些存款中發放貸款。

然而，如果這樣計算的話，貸款的數額應該小于存款數額。但事實上，銀行能夠放出的貸款遠大于其獲得的存款。2020年8月美國貨幣總供應量為18.412萬億美元，然而，信貸市場總債務(2020年第二季度)為77.61萬億美元，為貨幣總供應量的4.215倍。不管流通中的錢是多少，其中的4.215倍在美國被用作貸款發放。當然，所有這些錢都不是作為存款被銀行持有的，但是基于會計規則，所有這些錢在人們的帳戶顯示為「存款」。所以貸款必須從這些存款基礎上發放。如果銀行被允許把90%的存款作為貸款，那么在美國可以發行184120億美元的90%=16.57萬億美元。但美國的賬目顯示，總債務為77.61萬億美元。因此，我使用了「銀行體系缺陷」這個術語。倒不如說「部分儲備金制度」本身具有缺陷。

觀點：美聯儲加息期間再次證明比特幣比股票波動性更小:金色財經報道，美聯儲上周攪動了市場，其中比特幣的反應小于股票。標準普爾500指數的波動幅度甚至超過了比特幣，美聯儲新聞稿發布，大約半小時后，標準普爾500指數的漲幅達到0.7%的峰值，但當天收盤下跌2.3%。與此同時，比特幣在美聯儲新聞稿發布后漲幅達到1.3%時達到頂峰，最終下跌1.5%。（CoinDesk）[2022/11/7 12:23:59]

部分準備金制度的缺陷

如果沒有實物貨幣，銀行自然無法借出更多貸款。但是現代社會將錢分為了兩種：

紙幣

數字貨幣

請注意，這里的數字貨幣并不是比特幣以太坊等數字貨幣，而是以數字形式存在于銀行系統中的貨幣。正是這種數字貨幣的出現，才使得「銀行系統有了多余的資金」。這是一項被稱為「部分準備金銀行制度」的銀行業規則的結果。根據這一規則，銀行可以將存款的一部分(比如10%)作為準備金，然后將剩余的90%作為貸款發放。

從表面上看，這是銀行的正常做法。簡單地說，這條規則允許銀行用我們的存款向有需要的人提供貸款。他們的理由是，錢(我們的存款)無論如何都閑置在銀行里。因此，他們將利用它作下列用途：借錢給需要的人，銀行可以從中獲利(貸款利息)，存款人(我們)也可以從存款中獲得利息，看起來是個雙贏的局面。

觀點：供應鏈是區塊鏈的殺手級使用案例，在各個行業都很有潛力:近日，普華永道歐洲區塊鏈社區負責人Husen Kapasi在接受采訪時表示：“區塊鏈世界主要分為兩類：加密和企業區塊鏈——企業區塊鏈是我關注了三年的重點。在過去，我參與過各種數字轉型項目，這也成為我來到區塊鏈領域的契機。驅動我的是區塊鏈的潛力，我關注的重點是區塊鏈和供應鏈的結合。”對于Kapasi來說，區塊鏈技術是新興技術和未來技術的基礎。他表示：“去中心化層有可能帶來巨大的變化。互聯網提供了獲取信息的途徑，區塊鏈帶來了信息的價值。這是改變許多功能、企業和社會的下一條道路。這僅僅是個開始。我很期待未來十年我們會有什么收獲。”

此外他還稱：“供應鏈是區塊鏈的殺手級使用案例，在各個行業都有潛力。這也可能影響到貿易融資和供應鏈IT業務。也許在不久的將來，在你購買產品之前，你可以通過區塊鏈上的信息，在亞馬遜上看到產品供應鏈的所有相關步驟。”然而，Kapasi也承認，區塊鏈不是萬能解決方案：“區塊鏈并不能解決供應鏈的所有問題。關鍵還在于我們如何將區塊鏈與人工智能或分析等其他技術結合起來。公司如何利用區塊鏈取決于確定它要解決的確切問題。”（BeInCrypto）[2021/7/26 1:14:57]

但問題是，這只是故事的一面。很少有人談論部分準備金銀行制度的缺陷。

觀點：標普500或再經歷32%回調 比特幣漲勢面臨風險:Leuthold Group首席投資官Doug Ramsey最近預測，標準普爾500指數可能會經歷32%的回調。他指出，在3月份股市大跌后，在新冠疫情造成的經濟不確定性期間，美國基準指數大幅上揚。Ramsey補充稱，上周五公布的就業報告顯示，這一“現實”正在進一步擴大。美國勞工統計局發現，美國4月份的失業率上升了14.7%，雇主削減了約2050萬個工作崗位。Ramsey進一步發現了標普500指數漲勢中的一系列危險信號。他指出，并非所有預示經濟復蘇的行業都出現了最近的上漲，其中包括運輸類股和金融類股，而這類股在前幾次危機后的反彈中對道指貢獻巨大。這一統計差異令標普500指數面臨下行風險。對比特幣來說，情況也同樣糟糕。在新冠疫情危機期間，比特幣這種非相關資產一直跟美國股市走勢存在一定相關性。（Bitcoinist）[2020/5/11]

缺陷一：因為制定這條規則的人不是圣人，他們引入這一規則是為了簡化貸款程序。銀行借出的錢越多，他們賺取的利息(銀行的收入來源)就越多，這個規則實際上是為了銀行的利益服務。我們打個比方：

假設一家銀行有10萬美元的存款。根據銀行部分準備金制度，銀行必須保留10%作為準備金。銀行能借出10萬美元的90%，即9萬美元。假設利率是每年7.5%銀行可以從9萬美元中獲得6750美元。這是部分準備金制度的缺陷二：抗擠兌能力極差。根據這條規則，銀行可以在存款不超過10萬美元的情況下，提供90萬美元的貸款。但是我們認為只有9萬美元可以作為貸款。90,000美元的年收入為6750美元。同樣，90萬美元的收入的7.5%將為每年6.75萬美元。通過實行部分準備金制度，銀行的收入增長了10倍。這就是為什么世界上所有的銀行都遵循這種模式。

媒體：分析師Mansasuma稱礦工投降正在發生，其觀點存在爭議:盡管看漲勢頭很高，但分析師Mansasuma稱，“Hash?Ribbons指標顯示礦工投降正在發生，就在我們說話的時候。雖然在牛市中你也可以通過Hash?Ribbons得到賣出信號，但那些設置中移動平均線（MA）并沒有出現強烈的背離；如果出現了，我們會看到與2018年類似的死亡下降。我們現在有相同的設置。”Beincrypto文章稱，該觀點存在爭議。加密行業大部分在今年剩余時間內看漲，許多人認為“底部”是在3月12日。當時甚至一些長期持有人也在恐慌期間拋售了BTC。在評估比特幣的短期價值時，有兩種觀點需要考慮。一方面，存在挖礦盈利能力和即將到來的減半等內部因素。然而，另一方面，在這場全球經濟危機中，一些宏觀經濟因素目前處于首要和中心地位。至少可以說，很難平衡這兩個因素來評估未來的市場走勢。所以，短期預測和市場本身一樣不穩定。比特幣一直與S&P500相關，但目前正經歷前所未有的時代。如果礦工投降，并利用這次上漲鎖定利潤，那么市場將需要大量新資金來消化這種拋售壓力。但到目前為止，這種看跌預期被我們目前的看漲現實打破：比特幣今日一度突破7400美元。[2020/4/7]

而這種模式最大的危險是銀行擠兌。銀行擠兌是指存款人試圖取出現金，但銀行卻無法提供現金的情況。當銀行沒有足夠的現金支付給所有儲戶時，就會發生這種情況。但是在部分儲備金模式下，銀行對于擠兌的抵抗能力比起傳統模式要弱的多。

動態 | 觀點：建議發行加密數字貨幣“帶路幣” 完善“一帶一路”沿線國家跨境支付系統:2月1日，新加坡國立大學客座教授白士泮在新加坡《聯合早報》上發文表示，中新金融合作可以考慮把數字金融服務融入並支持“一帶一路”項目的建設與運營，比如發行加密數字貨幣“帶路幣”以完善“一帶一路”沿線國家跨境支付系統，並在這個基礎上，拓寬和加深數字金融服務的使用范圍，向東盟或“一帶一路”沿線國家里資金不足的人們提供普惠金融服務；再如，應用區塊鏈技術設計具有信息透明性、分布式多方治理的項目運作系統，增加“一帶一路”項目參與國對項目的信任與投入。[2020/2/1]

我們來舉個例子：

如果我們想要看到貨幣供應崩潰的情況，它看起來是這樣的:活期存款(儲蓄+活期)：52.13萬億元。定期存款(FD/RD):89.59萬億元。總存款：141.72萬億元中國央行發行的票據總額：8萬億元。經濟上的現金只有8萬億元，而存款為141.72萬億元，即存款為現金的17.715倍。

所有超過8萬億元的存款都是數字貨幣。所以可以肯定的是，如果所有的儲戶都想取出現金，銀行就會倒閉。此外，中國銀行持有的現金不超過10%，這意味著，在141.72萬億存款中，只有14.72萬億是銀行儲物柜中可用的現金。即使有1%的儲戶愿意取出現金，銀行也需要1.472萬億的現金來支付。銀行甚至沒有這么多現金。這也解釋了為什么金融儲備銀行體系風險如此之大。所有的一切都基于這樣一個假設：更多的人將不需要在同一時間點兌現。這一假設并不偏頗。但它的缺陷在于數字貨幣比現金增長的次數。

銀行是獲準接受存款和發放貸款的金融機構。這里請注意順序——存款應該在貸款之前。但如今的銀行并不是這樣運作的。它們已開始像典型的「私營企業組織」那樣運作。他們通過向公眾發放貸款來賺錢，而并不是通過接受存款、印刷鈔票等方式賺錢。這就是為什么各銀行的重點都變成了「發放越來越多的貸款」。這就是為什么一直以來我們會接到來自銀行的瘋狂電話，要求貸款，信用卡等等。

但是，所有的貸款都必須有一些存款作為后盾。然而：

中國的總存款量:203.7481萬億元。銀行償還債務總額:231.1681萬億元。債務與存款比率=1.13讓我們假設1.13是中國央行希望始終保持的最大比率。但是在發放越來越多的貸款的過程中，我們的銀行發放的貸款比現在多了10%。因此，貸款金額從231.1681億元飆升至254.2849億元。現在，貸存比將提高到1.13以上。銀行必須將存款水平從203.7481萬億元提高到225.03萬億元。銀行如果想要提高存款準備金率，他們可以從中國人民銀行借錢。中國人民銀行可以通過兩種方式向銀行放貸：

第一：銀行可以發放越來越多的貸款就像我們之前舉的存款準備金的例子一樣，在現代社會，錢就是這樣從債務中賺來的。

第二：用更傳統的賺錢方式，由中國人民銀行印制鈔票銀行可以瘋狂地發放貸款，中國人民銀行可以直接印鈔。如今，我們銀行體系的主要缺陷是容易賺錢。根本原因就是部分準備金制度。

你發現了嗎，不管怎么樣，他們都可以憑空生出錢來，而你只能一分一分的掙來這些錢，為這些錢增加價值保證，而想過沒有，你又為什么要這樣做呢？

印鈔的缺陷

當然，我不是說央行在故意摧毀金融體系，中國央行的道德是毋庸置疑的。但問題是，中國央行印制的鈔票價值幾何？鈔票一張寫著數字的紙。中國人民銀行和中國政府的信用保證讓我們相信這些數字具有價值。估值主要是基于信任。在解釋之前，讓我先舉一個簡單的例子。

如果你想要一筆40萬元的個人貸款，以下事實將會被核實：收入水平：假設每月10萬元。資產：比如一處價值50萬元的房產。這個人很容易就能得到一筆40萬元的貸款，因為他的收入水平足以支付每月的還款。此外，還有資產的備份。如果出了什么問題，銀行可以沒收財產。所以問題是，當我們計劃負債時，會有很多交叉檢查。但是當中國人民銀行承擔債務時(它發行的每一張鈔票都是它的債務)，會進行事實核查嗎？我不這么想。這就是為什么我說，在我們有缺陷的銀行體系中，紙幣太容易印刷了。

讓我們來看看中國銀行業機構的的資產和收入水平:2020年第二季度銀行業資產：309.41萬億元2020年第二季度銀行業負債：283.93萬億元負債率=91.76%

一個收入不多的普通人擁有價值100.0萬元的資產。在抵押的情況下，這個人最多能得到多少貸款?假設資產價值的80%(80萬元)。用同樣的類比，一家擁有33.04萬億資產的銀行可以承擔33.04萬億負債的80%(26.432萬億)。但是中國銀行業承擔了多少債務？面對這種負債率的金融機構，真的一點危險都沒有嗎？最簡單的問題，想想如果向銀行申請抵押貸款，能貸出91.76%的現金嗎？

現狀與分散投資的意義

我們在這里看到的情況確實令人擔憂。我們工作是為了掙錢。我們用錢來購買商品和服務。為了換取金錢，別人也給我們他們的商品和服務。但是為什么人們會同意賣掉他們的商品來換取金錢呢？因為他們認為錢是有價值的。如果我們的貨幣突然貶值(就像津巴布韋發生的那樣)，我們將無法購買任何商品和服務。這叫做貨幣貶值。

我們目前的銀行體系是有缺陷的，因為它允許我們的貨幣隨著時間的推移而貶值。原因不僅僅是通貨膨脹。更大的惡魔是銀行發放貸款的方式(部分準備金銀行制度)。作為一個普通人，我們不能完全依賴我們的銀行體系。必須使我們的投資多樣化：基于股票和債務的投資是基于貨幣的證券的例子，而房地產、黃金等都是硬資產。一個人必須始終保持投資的多樣化，所以數字貨幣是一種不錯的選擇。

DeFi的死局

銀行系統的缺陷讓我們開始思考并尋求一種更加優秀的銀行體系，但是，DeFi走入了另一個極端-極度保守的超額抵押貸款。目前一般市面上提供質押借貸的平臺，質押率在40%-70%之間。然而，市場對于貸款的需求是抵押貸款無法滿足的。尤其是在DeFi還在目前的初期階段，不斷放大的資金量不僅能夠解決邊際成本問題，更加是能夠讓DeFi順利存活到ETH2.0上線的關鍵。

那一個實體經濟的例子來講就會很容易理解：當經濟以高水平的產能運轉時，繁榮就會存在。換句話說，當需求超過現有的產能水平時，繁榮就會出現。此時，企業有不錯的利潤，失業率也很低。這些情況持續的時間越長，產能增加的幅度就越大，信貸需求量也越大。在沒有信貸的經濟中，需求的增長受到生產增長的制約，這會減少繁榮—-蕭條周期的發生，但也會降低高度繁榮和嚴重去杠桿化的效率，信貸就像車的潤滑劑一樣，有了它車才能發揮出最好的性能。

但是，DeFi依舊無法解決這兩個問題：1.貨幣超發。2.生成信貸。

無法解決貨幣超發的問題源自于無法完全切割數字貨幣的一般等價物屬性。數字貨幣通過OTC市場或通過交易所與法幣和與法幣掛鉤的穩定幣直接交換，因此亦受到法幣超發的影響。

無法生成信貸是因為追責問題與道德風險問題。因為鏈上的匿名性，信貸發出后，因為無法追蹤到個人，因為違約成本低廉，導致借款人發生違約的道德風險極高，這也是超額抵押貸款大行其事的原因。

Conclusion結語

區塊鏈的世界創世時就帶有它自己的浪漫主義：創造一個民主的、透明的完美世界。DeFi的存在和不斷創新讓我們看到了這種希望。但是，如果不解決以上幾個問題，DeFi終究會迎來它的死局。

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