穩定幣:谷燕西：東南亞地區的Libra_LIBRA

2019年6月，Libra首次公布了它的計劃以及相應的白皮書。它立刻在全球范圍內，特別是在區塊鏈和加密數字資產行業引起了巨大的反響。在此之后，我在對它的研究中，認為鑒于東南亞地區的活躍的經濟活動以及這個地區對區塊鏈和加密數字貨幣的熱情，會很快出現一個東南亞地區的Libra。在我的這個觀點發布之后，有人神秘地說，他正在參與這樣的一個項目，東南亞的Libra會在2019年底出現。但迄今為止，這樣的一個東南亞的Libra依然沒有出現。顯然包括我在內，市場對這種可能性高估了。

東南亞的Libra有可能是一個偽命題

Libra的主要金融產品是Libra穩定幣。由于Libra的底層區塊鏈是在全球范圍內可以接觸，其計劃的Libra協會的成員也是在全球范圍內，其發行的數字穩定幣也是計劃在全球范圍內使用的。如果有一個東南亞的Libra，它發行的穩定幣應該也不是受地區限制。這個穩定幣不可能只在東南亞地區流通，而不在全球范圍內流通。所以一個類似于Libra，但只在東南亞地區流通的穩定幣，很有可能就是一個偽命題。另外，Libra的最初的穩定幣對標的一攬子法幣當中就包括了東南亞地區的兩個貨幣，日元和新加坡元。既然Libra計劃覆蓋的范圍是全球性的，而且東南亞地區是它的重點，所以即使在東南亞地區出現一個專門意在服務東南亞地區的穩定幣，它很有可能就同Libra穩定幣產生直接的競爭。

谷燕西：比特幣在2021年會有大幅增長:12月1日消息，美國力研咨詢公司創始人谷燕西在朋友圈中表示，比特幣的這次創新高同上一次有本質的不同。這次主要是美國金融和商業機構的開始認可：灰度和Microstrategy的大幅買入，CME比特幣期貨持倉量成為最高，PayPal開始向其用戶提供比特幣的買賣服務，Fidelity提供比特幣的托管服務，OCC明確表明聯邦銀行可以向加密數字貨幣公司提供合法的服務，這些因素都表明在美國市場中比特幣正在成為一個主流的資產種類。此外，Libra最早可能在明年1月推出，也是比特幣的利好消息。交易市場中的比特幣期權持倉情況也表明市場預期比特幣在2021年會有大幅增長。[2020/12/1 22:41:21]

鑒于以上的考慮，如果在東南亞地區出現一個類似Libra的嘗試，而且它能同Libra明顯的差異，那么它首先就應該能夠滿足東南亞國家之間的跨境支付和交易需求，并且得到東南亞地區國家的支持。只有這樣，才有可能有出現一個在這個地區跨境使用，而且不會外溢到其它地區的數字穩定幣。

聲音 | 谷燕西：Libra經歷大改變之后可能首先推出基于美元的穩定幣:今日CBX研究院創始人和院長谷燕西在社群中表示，對Libra的分析應該特別注意以下三點。第一，Libra的本質上是區塊鏈技術以及其上的加密數字資產。只不過Libra把這些技術的應用抬高到了一個前所未有的高度。第二，Libra實際上在變化的過程中。這個項目從開始的出現到消息正式公布，已經發生了很大的變化。未來依然會發生很大的變化。第三，美國社會是個商業化驅動的社會。它不會完全禁止這樣的一個項目的推出，Libra在進行很大的改變之后，依然會推出。大概率事件Libra會專注于底層的區塊鏈，一定會提供實施穩定幣的技術標準，會首先推出基于美元的相應的穩定幣，然后更多種類的穩定幣會逐步推出。[2019/11/29]

東南亞地區Libra的可能性

聲音 | 谷燕西：下一個Libra很可能會出現在東南亞:CBX研究院創始人兼院長谷燕西在微信群評論稱，下一個Libra很可能會出現在東南亞。他預測，下一個Libra很可能注冊在新加坡，會同樣采用成員聯盟形式。會員是東南亞地區合規機構，成員門檻遠低于一千萬美元；擁有更加符合區塊鏈特征的、更加平等的成員，并會提供一個支持智能合約，基于POS的聯盟鏈。聯盟鏈會支持節點基于單一法幣發行穩定幣。會有多個穩定幣在鏈上流通。同時，聯盟提供類似外匯交易的穩定幣兌付服務。[2019/10/27]

東南亞地區是全球的主要經濟熱點之一。這個地區之間的經濟交往，從長期來看和地理位置來看，都會是一個地區內經濟活動密切的地區。而這樣的經濟活動一定需要一個更加高效的支付形式。因此市場中有這樣的對穩定幣的需求。鑒于Libra協會目標是在全球范圍，另外它也是以北美為主導，所以Libra的經營目標未必受到北美以外地區的歡迎。歐洲顯然對Libra非常警惕的態度(見我的相關文章)。但歐洲已經有歐元，所以我認為Libra穩定幣即使在歐洲地區推出，其在歐洲內部能產生的影響也值得懷疑，特別是在歐元CBDC推出之后。而在東南亞地區，確實需要一個更加有效的支付網方式來支持地區之間的經濟活動。貨幣應用場景可以分為批發和零售兩種應用場景。在跨境支付的批發應用場景，各國的央行會首先開發針對這個應用場景的CBDC，主要銀行也會致力于提供銀行之間的更加有效的跨境支付結算方式。所以東南亞地區如果出現類似Libra這樣的組織，其服務的目標也應該是在零售客戶的跨境支付和交易領域。這樣的應用場景也是Libra的實際的應用場景。所以如果這樣的一個組織成立，它的組成成員應該是在跨境貿易交往領域，譬如跨境商品買賣，旅游，文娛，醫療等等。

聲音 | 谷燕西：Libra對清算網絡沖擊，實際上是區塊鏈對清算網絡的沖擊:今日下午，觀火深圳千人大會在深圳大中華喜來登隆行，在“開放式金融”單元，CBX研究院創始人兼院長、火訊共創小組專家委員谷燕西在發表的演講《Libra對全球金融行業的沖擊與風險》中表示，Libra這個是對清算網絡沖擊，實際上是區塊鏈對清算網絡的沖擊。Libra的影響就不限于銀行方面也包括證券領域，各國央行發行自己的法幣，法幣流通也是清算系統，各國央行支持自己主權法幣的流通支付系統，各個法幣都有各自清算網絡，所以法幣之間互相交換支付很不容易，如果說是在一個法幣地區到另外一個法幣地區交易，還需要兩個清算網絡之間進行清算。而現有的銀行的清算網絡在全球范圍內并不是高效的，Libra出來了之后，一開始就是區塊鏈的特點，它一開始就是全球性的，清算網絡鋪開之后穩定幣之后也不受世界限制，Libra清算網絡和穩定幣就會很快在全球范圍內流通，這對現有的金融市場是一個最大的沖擊，商業銀行也會是一個受到很大沖擊的機構，其實在Libra體系里影響最大是協會，正是因為協會所以才能夠在全球范圍內推廣清算網絡和穩定幣，如果在網絡跑的應用特別多，對穩定幣需求非常大，那么現有法幣的轉換成穩定幣在Libra的網絡上流通，這對于商業銀行意味著存款減少了，存款減少了主營業業務、貸款業務會受到了很大影響。證劵行業的正在往清算網絡的方式來進行，現在Libra提供的網絡很有可能在資產交易方面率先推行自己的清算業務。[2019/8/11]

東南亞地區的穩定幣不可能由其中的一個主權政府發起

鑒于目前東南亞地區主要經濟體之間的關系，所以即使有一個東南亞地區的穩定幣的嘗試，也不可能由這個地區中的任何一個主權政府發起。在主權政府方面，大概率事件是各個政府自己發行自己的CBDC，但同時又爭取這個CBDC同其它主權政府發行的CBDC具有兼容性，因此能夠很好的解決目前法幣在跨境交易支付方面的服務不足。在支持兼容性方面，或是通過在數據接口方面達成一致，或是更進一步的合作，在共同的技術底層上面發行各自的CBDC，如同目前市場都是在以太坊上基于ERC20標準發行各種數字穩定幣一樣。

東南亞地區的Libra同樣只能由私營機構發起Libra是由私營公司發起的。私營公司之間的合作比政府之間的合作要容易的很多。按照Libra的最新設計，也就是基于它2020年4月更新的白皮書，它會提供一個簡單的金融市場基礎設施，然后在其之上同各個中央銀行和金融監管機構合作或在其批準的前提下，發行基于單一法幣的Libra穩定幣。這樣的一個策略是同各個法幣合作的策略。如果在東南亞地區出現Libra協會這樣的一個組織，在數字穩定幣的產品設計方面，它同樣也可能參考Libra穩定幣的設計，基于東南亞地區的單一法幣發行系列數字穩定幣。在經營組織方面，它也會采用同Libra協會同樣的組織方式。在東南亞地區的各個主要經濟實體中發展會員。這些會員一定是當地合規的公司，在其經營的領域內有廣泛的用戶基礎，同時擁有合規的法幣同數字穩定幣的兌換渠道。

商業模式

在商業模式方面，數字穩定幣業務本身并不是一個容易產生非常好的收益的業務。它實現收益增長點的門檻比較高。如果其經營組織沒有足夠的資源達到這樣的一個收支平衡點，這樣的一個項目會是非常難以經營的商業項目。提供數字穩定幣的組織應該把數字穩定幣作為一個工具，而不是作為目的來經營。這個組織的成員應該能有其主營業務，能夠借助數字穩定幣幫助其實現業務的增長，而不是寄希望于很快從數字穩定幣業務當中賺取收入。Facebook此方面的策略就是正確的。Facebook充分認識到它自家經營一個數字穩定幣的風險，因此它采用了同其它公司合作的方式。Facebook本身只是利用穩定幣來進一步加強它的社交用戶之間的聯系，這樣就能進一步加強Facebook在社交領域中的競爭地位。而Facebook主要的業務收入依然是來自于它的社交應用。同樣，東南亞地區的一些商家應該合作共同發行一個數字穩定幣來支持各自的在跨境方面的主營業務。這樣的一個穩定幣就能幫助這個經營組織的成員在各自的經營主要領域中實現更好的業務增長。

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