TOKE:一文讀懂可分潤代幣模型：從Ponzi Token到Unipool_TOK

盡管美國證監會在2018年6月的一次報告中，曾經認為Ethereum不是一種證券，但社區中依然經常會出現相關的辯論，特別是在牛市的前夜。某種程度上說，SEC的說法當然是對的，Ethereum自然不是傳統意義上的證券，但是它必定其中含有一定的證券屬性。

事實上，對于大部分加密貨幣而言，它們都同時具有商品、股份和貨幣三種屬性，復雜之處在于每一種代幣的屬性表現并不相同，不同時間的同一種Crypto的屬性也不盡相同，甚至在不同環境下表現出的屬性也不相同。

腦洞：從BNB重解商品、證券、貨幣三位一體「超級載體」的未來意義

為了能夠更好的理解加密貨幣身上的這種「波粒二象性」，我們來帶讀者分析最主要的兩種分潤算法，一種來自P3D，成熟于現在熱門的各種流動性挖礦項目，另一種是來自Uniswap、Rex的分潤和yToken的派息。這兩種算法的最大差別是，后者將會把用戶代筆質押期間所產生的利潤參與復投。

從PonziToken到P3D到Unipool

令人震驚的是，可分潤代幣應用的歷史晚于自動化做市商的歷史，2017年6月，來自Albert-Ludwigs大學的軟件工程系主任JochenHoenicke教授，發布了?一篇非正式的博文，介紹自己設計的一種新的PonziToken，簡單來說這種PonziToken使用了80%儲備金的Bancor算法發行，并且使用了一種O(1)時間實時處理分潤的算法，而合約的利潤來自用戶在Bancor中交易產生的手續費。

DigiFT推出美國國債代幣DUST，提供受監管的美國國債鏈上投資渠道:8月10日消息，去中心化數字資產交易所DigiFT宣布推出DigiFT美國國債代幣（簡稱DUST）。DUST發行在公鏈上且符合監管，由明確期限的單一美國國債支持，底層美國國債資產由新加坡持牌機構托管，為合資格投資者及機構投資者提供鏈上投資美國國債的渠道。

DUST投資明確到期日為2023年12月31日的美國國債，投資者可以選擇使用法定貨幣美元（USD）或美元穩定幣USD Coin（USDC）認購此次符合監管要求的證券型代幣發行，并以僅1美元/USDC的最低投資金額進行投資。[2023/8/10 16:18:21]

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不過由于JochenHoenicke教授并不是合約開發的專家，因而原版的代碼里有很多bug，有人直接拿上面的合約部署到了主網，導致了至少2000ETH被駭。后來這種機制經過簡化推廣，被應用在了Powh項目之中，Powh項目使用了50%儲備金率的Bancor，因而BoundingCurve是一條斜線，更容易在合約中計算，只需要用二次方程求根共識即可，后來還出現了手續費更高的PowhShadowFork，這兩個項目后來也相繼被黑客攻擊，一個月后升級成了我們今天所熟知的P3D。

ShidoGlobal被黑客攻擊，損失資金約976BNB:金色財經報道，據PeckShield監測，ShidoGlobal已被黑客攻擊，損失資金約976BNB（約$238.5K）。攻擊者將1BNB轉移到Tornado Cash，并將被盜資金橋接到以太坊，隨后將125ETH轉移到Tornado Cash。[2023/6/24 21:57:17]

出于好奇我加了他們的discord群里瞅了瞅。果然是一片熱火朝天。因為有232哥的存在，大家好像都沒有那么難過。而且很快有人發現程序員自己也扔了15ETH進去。就更歡樂了。幣圈果然樂觀積極。——?

powhcoin-shadowfork-以太坊區塊鏈上的一行代碼錯誤導致近千萬永久凍結

P3D實際上以太坊發展歷史上的一個里程碑意義的項目，原因是，之前所有的Ponzi項目，利潤都來自這種內循環，合約的參與者之間進行著各種零和博弈，而P3D的利潤則來自外部性，來自「P3D生態」，這其中就包括了大名鼎鼎的Fomo3D。因而P3DToken所代表更像是這只開發團隊的股權，當這只團隊緊密協作，保持高度的創造力時，人們對P3D的預期就會高漲。然而，P3D的開發隊伍并不會給P3D的持有者做出任何承諾，因而后來團隊解散，之后一部分人員遷移到了波場，遷移到波場上的TeamJust缺也少去了當年的銳氣，這是后話。

Bitget成為尤文圖斯女子足球隊的官方贊助商:3月8日消息，加密貨幣交易平臺 Bitget 在國際婦女節宣布已成為尤文圖斯女子足球隊的官方贊助商。尤文圖斯女子足球隊是意大利最成功的足球隊之一，曾獲得五次聯賽冠軍、兩次意大利杯冠軍和三次意大利超級杯冠軍。

Bitget 董事總經理 Gracy Chen 表示，通過贊助尤文圖斯女子足球隊，可以把加密世界介紹給更廣泛的女性受眾，并激勵女性抓住機會發展。[2023/3/8 12:49:37]

——P3D的Meme周邊

后來這種算法被使用在了Synthetix的Unipool中分發項目方代幣鼓勵用戶提供LP，這也是現在幾乎所有項目所使用的流動性挖礦算法的原型。

EOSCPUBank與Rex

我們前面提到，P3D相比之前的各類PonziToken，最大意義在于，讓區塊鏈上的資產具有了外部性，從而不再只是再做零和博弈。而「持幣生息」的概念最早出現在EOS上，因為EOS特殊的CPU機制，用戶當EOS抵押不足時，可以從合約中租賃EOS獲得CPU，當Dapp流行時，CPU費用水漲船高，租賃的需求旺盛，使得出現了CPU銀行，其中有代表性的就是?EOSBank，CPU銀行的出現，第一次讓區塊鏈原生資產具有了鏈上生息的功能，Ethereum上類似事物的普及還是?Compound?出現之后的事了。

鏈上數據分析網站DefiLlama推出DEX聚合器:1月3日消息，鏈上數據分析網站DefiLlama將推出DEX聚合器，該產品仍處于測試階段，可從8種不同的聚合器中獲得最優惠的價格，包括1inch、Matcha、Paraswap、Cowswap等，具體報價和Gas成本由DefiLlama獨立核實，并支持私有模式以防泄露IP，還包括Approval控制，支持22條區塊鏈網絡。[2023/1/3 22:22:18]

后來BM自己Proposal了一個官方的CPUBank，隨后取名為——Rex，半年后部署上線，這就是EOS上現在最大的官方DeFi項目Rex的由來。Rex代幣通過用戶抵押EOS獲得，隨著收入分紅的增加Rex的價格單調遞增。

前段時間BM在推特上說，DeFi在EOS上早已有之，甚至可以推及到自己之前的Bitshares，此言實則不虛，但為什么今天我們討論的Ethereum上的DeFi生態好像和那個時代的DeFi已經不太一樣了？僅僅只是網絡效應的堆疊嗎？這個問題確實發人深思。

#DeFion#EOS:RAMmarket,Nameauctions,ResourceLendingexchangeandthat’sjustthebuiltindefiapps.Istronglysupportaddingtokensymbolauctionsandnativesupportforissuingtokenswithoutdeployingnativecontract.——?

區塊鏈初創公司Peersyst與Ripple合作開發公證系統:金色財經報道，巴塞羅那區塊鏈初創公司Peersyst最近與金融科技公司Ripple合作，展示了開源公共XRP Ledger(XRPL)的新用例：由XRP驅動的公證系統。

7月1日，Peersyst宣布在XRPL區塊鏈之上啟動哥倫比亞第一個國家土地登記處，該項目已經開發了一年多。

哥倫比亞國家土地局使用基于XRP Stamp的解決方案，它可以在XRPL上注冊數字資產并通過QR碼驗證其真實性。XRP Stamp由Peersyst“設計、開發和部署”，它使用非托管XRP錢包Xumm，目前（截至7月3日）每月有超過170,302名活躍用戶。（cryptoglobe）[2022/7/5 1:50:29]

https://twitter.com/bytemaster7/status/1294745196794728449

Uniswap與yToken

代幣分紅其實從區塊鏈誕生開始就存在，比特幣的挖礦手續費，以太坊的gas消耗，甚至包括交易所的利潤回購平臺幣并銷毀，其實都可以看作是一種分紅，分紅也不一定需要向上面一樣，每次都將利潤打給用戶，只要單位股票的價值上升即可，上面提到的銷毀就是一種方式。

另一種可分潤代幣的模型是Uniswap中的LPToken，對于每一個交易對，Uniswap合約會給流動性提供者發行相應的LPToken，LPToken是日后流動性提供者贖回本金的憑證，當交易產生手續費時，手續費會自動打到Pool中，此時如果價格不變的話，相當于單位LPToken所能贖回的本金變多了，通過這種方法完成分紅。

這種算法后來也被應用在yearn.finance的yToken系列中。抽象拆解來看yToken的機制與LPtoken完全一致。我們以yDAI舉例，把LPToken、yDAI和Rex三種代幣放在一起比較。

項目

抵押物

可分潤代幣

Uniswap

A/B

LPToken

EOSRex

EOS

Rex

yDAI

DAI

yDAI

其中可分潤代幣相較抵押物的價格，都是單調遞增的，增加的這部分價格，就是合約所產生的利潤，LPToken可能要更復雜一些，抵押物是可以看作是目標交易對所形成的合成資產，在Uniswap里是兩種，在Balancer和Curve里可能更復雜，還要考慮交易時產生的無常損失。

兩種算法的比較

因此總體說來我們好像一共有兩種算法可以制作可分潤代幣。

第一種是機制是P3D和Unipool的經典可分潤代幣機制，方法是維護一個單調遞增的?profitPerShare，然后每個賬戶記錄上次分潤時刻的profitPerShare，這種方法最為直觀且容易被用戶被感知。

第二種機制是Rex、yToken和LPToken，合約維持抵押品占比等于木目標代幣占比，同時將利潤回購成抵押品，投入到池子中。這種機制產生的利潤會相當于會自動進行復投，最適合那些持幣生息的項目。

當然，嚴格說來其實上面所說的回購銷毀也是一種可行的機制，常見于大多數交易所、項目方的平臺幣等。由于現在去中心化交易所的日漸完善，這一舉措現在也可以在合約中自動執行，例如YFII，不過缺點是雖然理論來看是一種分潤的形式，但是與市場動態緊密結合，不夠直觀，而且容易被front-runing。廣義上，比特幣的礦工手續費和以太坊的gas手續費也屬于這種機制，只不過這部分利潤又回到系統里，來給比特幣這家「企業」發工資了。

衍生

作為發行成本更低的FinancialInstrument，可分潤代幣是Crypto領域非常有前景的一個方向，當然，筆者相信還有一些不那么主流的可分潤代幣的模式。例如在分布式資本和Xorder所舉辦的?第一次通證經濟設計大賽?期間，筆者就設計了一種AMM和可分潤代幣結合的合約，這種AMM的資金池會參與到合約經營中去，而代幣的價格會乘以合約中實際的資金和理論資金的比值。這種機制的可分潤代幣不僅能夠處理利潤，還能夠很好的模擬出企業的虧損，適合那些有一定風險的合約結構，例如SatoshiDice。

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