加密貨幣:淺談美國云算力平臺和云算力監管：平臺的定性和美國礦業前景息息相關_MIN

2020年4月8日，美國德克薩斯州證券委員會就算力做出一項重大判決。TSSB簽發了一封禁止令給美國云挖礦公司UltraMining，TSSB在禁止令中把用來挖加密貨幣的算力稱為“證券”。此時距美國南卡羅來納州對另一家挖礦公司GenesisMining簽發禁令僅過去兩年。

從事加密貨幣挖礦行業的人都知道，算力并不是證券，而是創造某種價值前必須用到的一種商品，和驅動汽車的汽油一樣。然而，對那些在美國日常生產并轉化算力為獎勵的挖礦公司來說，這份判決有著更為深遠的影響。美國挖礦行業有必要和監管機構共同努力，且監管機構需要先對這種新型商品以及礦工用來轉換算力為獎勵的平臺有所了解。

監管機構可以通過豪威測試來判定一個礦工/算力買家在平臺上轉換算力是否為證券。而通過豪威測試，我們認為，云挖礦平臺確實是一種證券，TSSB的判定是正確的。但我們也相信其他的主流轉換平臺，如PPLNS、PPS礦池和其他不能通過豪威測試的都不是證券。

TSSB認為云挖礦公司發放的是未經注冊的證券，這一點沒錯，但是希望他們不要把所有幫礦工轉換算力的平臺都當成證券。每一個平臺的結構都不一樣，必須獨立評估。做出正確的評估對美國挖礦行業的生存至關重要。

OPNX宣布推出基于信用的穩定幣oUSD，可與USDT 1:1兌換:6月23日消息，由Su Zhu等創立的債權交易平臺OPNX宣布推出信用貨幣oUSD，oUSD可以在所有OPNX上的期貨合約中被用作保證金和盈虧貨幣。根據白皮書描述，oUSD通過獨特的信用、保證金和抵押借貸方式解決了加密貨幣領域的三個既存問題：借貸人不希望將加密貨幣貸款委托給平臺；交易所和借貸平臺不愿推動這項活動，因為它經常導致資不抵債（上一個加密周期中約有90%的這類平臺破產）；交易者希望使用非穩定幣（比特幣、以太坊、OPNX等）作為衍生品交易的抵押品，這是FTX交易所最受歡迎的特性，在我們看來，FTX絕大部分的交易量來源于此。

值得一提的是，在OPNX官推宣布推出oUSD后不久，該條推文很快就被刪除，但oUSD的白皮書界面仍然存在。[2023/6/24 21:56:34]

先來看一看這些平臺有什么區別。

云算力平臺的類型

礦工是指那些擁有特制機器生產算力的人。算力是特制硬件產生的一種用來解決數學問題的計算能力。算力本身是沒有任何價值的，只有把它運用到某個特定的動作中才會變得有價值。就像汽油給汽車帶來動力，同樣的，算力能驅動網絡。因此礦工必須先找到一個平臺來把算力轉換成獎勵

Polygon聯創Sandeep Nailwal啟動Web3獎學金計劃:5月15日消息，Polygon聯合創始人Sandeep Nailwal和他幫助創立的風險投資公司 Symbolic Capital 周一宣布推出新的 Nailwal 獎學金，為早期建設者提供從 Web2 到 Web3 的飛躍的財務支持。Nailwal 承諾將自己的錢捐給每年選出的 10 名builders，總金額為 500,000 美元。該獎學金側重于個人而非團隊。[2023/5/16 15:04:49]

能轉算力為獎勵的有好幾種平臺。其中最主要的四種分別是云挖礦平臺、算力市場、PPLNS礦池和PPS礦池。

云挖礦平臺。比如在UltraMining這樣的平臺上，買家可以購買算力合同。買家投資比特幣或其他形式的錢，作為回報，平臺保證他們將在一段時間內獲得一定量的算力。云挖礦平臺生產并掌控算力。這些公司通常會向買方提供一個平臺錢包訪問權限。算力用來挖礦后獎勵會計入錢包。云挖礦平臺通常會宣傳其平臺，而買家能賺取利潤且無需支出實際挖礦所需的CAPEX。云挖礦平臺向算力買家收取費用。

數據：某巨鯨地址將價值473萬美元SSV轉入Binance:金色財經報道，據鏈上分析師余燼監測，曾于 552 天前從 Binance 提出 229,552 枚 SSV 的巨鯨，于 1 小時前將 20 萬枚 SSV（約 473 萬美元）轉入 Binance。余燼分析稱，552 天前該地址從 Binance 提出時，SSV 價格為 9.35 美元，如果該地址以 SSV 當前價格全部售出，將實現 286 萬美元的收益。目前，SSV 價格已由他剛轉入時的 24.9 美元下跌至 23.6 美元。[2023/5/6 14:47:17]

算力市場。Nicehash這樣的平臺，允許買賣雙方用現價交易算力。賣方將算力直接發送給買方，買方隨后可以控制并使用該算力。算力市場向買賣雙方收取費用。

PPLNS礦池。SlushPool這樣的平臺集合了礦工們的算力來挖礦。礦工要等PPLNS礦池挖出塊之后才有獎勵。礦工的獎勵金額取決于他們在PPLNS礦池中貢獻的哈希率。PPLNS礦池會按總獎勵中的某個比例來收費。

PPS礦池。Luxor這種平臺是算力的買家。礦工用現貨價出售算力給PPS礦池。不管哈希率如何變化，礦工都會立即獲得獎勵。然后PPS礦池再用這些哈希率來挖礦。PPS礦池通過算力的折扣價來賺取利潤。

Animoca Brands聯創：加密貨幣正成為銀行業危機中的“安全網”:3月21日消息，Yat Siu在對福布斯的書面回應中表示：“有鑒于此（近日的美國銀行倒閉事件），加密貨幣，特別是比特幣和以太幣，成為了有吸引力的保值替代方式，而且沒有存在那些特定的傳統銀行風險。就在銀行業危機凸顯之際，這些加密貨幣取得了顯著進展。這不是巧合。我認為，我們現在看到的是普通資金逃往一些加密貨幣。”

此外，Siu表示，盡管Animoca并未受到銀行業危機的“直接影響”，但其投資組合中的380多家公司中的一些公司“會受到影響”。（福布斯）[2023/3/21 13:16:32]

什么是證券？

在美國，用來確定平臺和用戶之間的交易是否屬于投資合同的測試就是豪威測試。豪威測試和相關法規屬于美國聯邦證券交易委員會監管范圍，也受TSSB等州立機構的監管。

如果美國聯邦機構或州立機構視某項投資為證券，那么該投資就必須遵守證券注冊規定。大部分在美國發行的證券都必須在SEC注冊。

在豪威測試中，滿足以下條件的交易就是證券：

Bitfinex CTO：加密交易所和政策制定者應建立監管框架，保護參與者免受市場濫用影響:2月9日消息，Bitfinex首席技術官Paolo Ardoino近日接受采訪時表示，僅靠監管無法解決一些固有的關鍵問題，加密貨幣不應該成為監管的目標。

Ardoino稱，在加密貨幣這樣一個年輕的行業中會有濫用的機會，直到有明確的規則和指導方針來防止這種情況發生。他說，必須有防范信息不對稱流動的措施，這樣才能有真正的價格發現。他解釋道：“我認為加密貨幣交易所和政策制定者應該共同努力，創建一個監管框架，讓行業蓬勃發展，同時保護所有參與者免受市場濫用的影響。作為一家在數字代幣交易方面處于技術創新前沿的加密貨幣交易所，Bitfinex的主要目標一直是為交易者提供一個安全透明的環境。我們將繼續保持這項宗旨。”（Cointelegraph）[2023/2/9 11:56:19]

1.?金錢用于投資，且；

2.?該金錢投資是在一項共同事業中進行，且；

3.?希望能從他人的努力中獲得合理的利潤。

金錢投資---包括美元、法幣、比特幣和其他形式的貨幣/數字資產。

共同事業---聯邦法院定義的共同事業是指具有垂直或橫向共性的事業。橫向共性是指個體用戶需要依賴于其他用戶的收益。而垂直共性是指用戶需要依賴于平臺或者第三方。

希望能從他人的努力中獲得合理的利潤---最后這點是為了確定投資者本身是否可以掌控投資帶來的預期利潤。如果投資者本身的行為決定了一項投資是否能獲利，那么該投資很可能不是證券。如果投資是否能成功取決于平臺本身的基礎管理工作時，那就滿足條件。

依次測試

豪威測試

PPLNS礦池

PPS礦池

云挖礦

算力市場

金錢投資

X否

礦工貢獻算力

X否

礦工出售算力

√是

買家使用比特幣、美元或其他貨幣

√是

買家使用比特幣、美元或其他貨幣

共同事業

√是

平臺集合礦工的資源

X否

礦工只和平臺互動，它不依賴于平臺的努力或成功來獲取報酬

√是

買方和募資者關聯、并依賴募資者的努力和成功

X否

買方不依賴于平臺上的其他用戶或者平臺本身來獲取收益

希望能從他人的努力獲取合理的利潤

√是

礦工依賴于礦池的努力來獲取投資利潤

X否

礦工以現貨價出售算力，與平臺的成功無關聯

√是

買家無法完全控制其算力，平臺管理并完全控制算力

X否

買家完全控制并管理算力

平臺是否為證券

X否

X否

√是

X否

在對這些轉換算力為獎勵的平臺進行豪威測試之后可以確定，云挖礦平臺確實是證券。購買者將錢投入到一項共同事業中，而自己無法掌控利潤預期。

而根據我們對法律的理解，PPLNS礦池不屬于證券范圍，因為用戶投入的不是金錢而是算力。

在我們看來，算力市場和PPS礦池也不屬于證券，因為礦工/買家不受平臺約束，他們的成功完全掌控在自己手中。

結論

云挖礦平臺總體上是不利于行業生態體系的，因為他們經常夸大回報率來收割散戶投資者。而德州對UltraMining的這次判決表明，挖礦行業已經引起了監管機構的關注。

而盡管云挖礦平臺確實是證券，但監管機構不能把所有的平臺都當成證券，這點至關重要。礦工可以用很多其他類型的平臺來轉化哈希值為獎勵，這些平臺并不屬于證券。

平臺的定性和美國的比特幣礦業前景息息相關。

作者：EthanVera

編譯：達瓦里希

原文地址：

https://www.minerupdate.com/news/miner-insights/mining-and-hashrate-regulation-luxor

譯者注：

(1)GenesisMining禁令在同年7月已經被撤銷。

(2)PPLNS(PayPerLastNShare)是一種費率模式，即根據礦機在過去一段時間內對出塊的算力貢獻再扣除手續費后分配礦工收益。

(3)PPS(PayPerShare)是指按照當前全網挖礦難度、區塊獎勵以及礦機提交的算力再扣除手續費后分配礦工收益。

原文參考資料：

SECSecurityLaw:

https://www.sec.gov/corpfin/framework-investment-contract-analysis-digital-assets

TSSBrulingonUltraMining:

https://www.ssb.texas.gov/sites/default/files/ENF_20_CDO_1801.pdf

SCSCrulingonGenesis:

http://2hsvz0l74ah31vgcm16peuy12tz.wpengine.netdna-cdn.com/wp-content/uploads/2018/03/01621904.pdf

SlushPool:https://slushpool.com/

Nicehash:https://www.nicehash.com/

Luxor:https://mining.luxor.tech

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