區塊鏈:一覽Coinbase與BitGo等加密貨幣機構托管商發展圖景_以太坊

撰文：TheBlockResearch鏈聞經TheBlock授權發布中文版

共有28家公司向機構客戶提供數字資產的托管服務

迄今為止，聚焦于機構的托管服務的公司已吸引到16億美元投資

在這28家公司中有22家成立于2017年或更晚

激烈的競爭迫使數字資產托管行業的公司提供各具特色的服務，其中許多試圖成為加密領域的「機構經紀商」。

本文是TheBlockResearch對機構類基礎設施市場系列研究的第四部分——這一系列文章定義并分析了當今數字資產市場中支持機構的基礎設施提供商的整體情況。

數字資產托管行業正經歷一次變化和轉型。各企業都在加大基礎設施和產品線的建設力度，以增強對機構投資者的吸引力。「機構」是一個籠統的術語，涵蓋許多不同類型的金融企業。目前該市場的客戶主要包括高凈值的加密原生機構、對沖基金和家族理財室。

金色晨訊 | 11月17日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：美聯儲、河北、Coinbase、Uniswap

1. 美聯儲副主席：美聯儲正積極研究央行數字貨幣；

2. 3iQ比特幣基金將進行隔夜發售；

3. 中共河北省委：應超前布局區塊鏈等未來產業鏈；

4. Coinbase已解決網站和移動應用無法加載的問題；

5.Uniswap社區發起治理投票以重啟部分UNI獎勵；

6. 灰度資產管理總規模達到99億美元；

7. DeFi平臺Cheese Bank遭到閃電貸攻擊損失330萬美元；

8. 分析：ETH隱含波動率持續一月低于已實現波動率；

9. 以太坊基金會將為ETH2.0質押項目提供補助金。[2020/11/17 21:01:06]

TheBlockResearch識別出以下28家為機構客戶提供數字資產托管服務的企業。

金色晚報 | 10月19日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：美聯儲、俄羅斯央行、日本瑞穗銀行、數字人民幣、以太坊

1. 國務院副總理劉鶴：統籌推進包括區塊鏈技術在內的三類新型基礎設施建設。

2. 美聯儲主席鮑威爾：美聯儲尚未決定發行數字貨幣。

3. 數字人民幣紅包試點結束總交易額超876萬元。

4. 俄羅斯央行：數字盧布或幫助減少俄羅斯經濟對美元的依賴。

5. 日本瑞穗銀行和支付巨頭JCB將試行區塊鏈數字身份系統。

6. 瑞士聯邦財政部就區塊鏈全面條例進行磋商。

7. 北京三中院推出區塊鏈電子公告系統。

8. 數據：近24小時以太坊上Dex交易量約為3.92億美元。

9. ETH 2.0開發人員：信標鏈Beacon Chain版本1.0.0的候選版本0已發布。

10. 以太坊EIP-1559進展更新：DoS風險仍是落地最大障礙。[2020/10/19]

獨家 | Bakkt期貨合約數據一覽:金色財經報道，Bakkt Volume Bot數據顯示，9月23日，Bakkt比特幣月度期貨合約日交易額為9632萬美元，同比上升17%，未平倉合約量為1180萬美元，同比上漲3%。[2020/9/24]

根據提供產品的方式，可對上述28家提供托管服務的企業進行進一步細分。一種類型是成為合格的托管人，并代表客戶保管資產。另一種方式是只作為銷售技術和基于軟件的公司而運營。

除了這種區分之外，這些企業還可以通過其安全策略來進一步加以區分，其中最受歡迎的包括硬件安全模塊、安全多方計算、多重簽名或這些技術的組合。

每種方法都有各自的得失。一種方法可能會比另一種更受青睞，具體取決于客戶的需求。例如，一家每天執行大量交易的對沖基金可能會更喜歡低延遲的MPC解決方案，將密鑰在線存儲。對他們來說，這個方案優于包含密鑰離線存儲的多簽名解決方案——離線存儲流程會拖長從交易所提款的時間。

金色晨訊 | 9月1日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：俄羅斯、DEX、Yearn Finance、南非

1. 俄羅斯擬議法案，加密礦場需向政府報告;

2. DEX月交易量超過100億美元，Uniswap創最高日交易量;

3. Yearn Finance已推出新產品yETH;

4. 車臣共和國總統：不會支持任何利用數字資產的項目;

5. SushiSwap鎖定代幣總價值已超8億美元;

6. 觀點：委內瑞拉人希望通過加密貨幣保障金融安全;

7. 南非稅務局未來幾年或引入更嚴格的加密貨幣法規;

8. 陳偉星遭項目拖欠股份，李笑來透露該項目為幣安;

9. YFI創始人保險項目yinsure.finance已上線，首批支持Aave等6個項目。[2020/9/1]

該領域的投資情況

自2012年以來，聚焦于機構客戶的托管服務公司共有46宗投資案例，金額達16億美元。

金色晨訊 | 7月1日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：CFTC、深圳、Compound、FATF、以太坊

1. 前CFTC主席：央行數字貨幣不是靈丹妙藥；

2. 深圳坪山政務區塊鏈平臺正式上線運行；

3. 西班牙指控非法藥品供應商通過虛擬貨幣洗錢；

4. Compound將于周四改變COMP分配規則；

5. 以太坊開發人員決定推遲柏林硬分叉；

6. FATF：一些穩定幣或造成較大的洗錢和恐怖分子融資風險；

7. FATF：修訂后的虛擬資產/VASP報告將于7月初發布；

8. 前CFTC主席：國會應鼓勵美聯儲和財政部開展數字美元試點項目；

9. Paxos CEO：央行數字貨幣將提升美元價值和地位。[2020/7/1]

在這46筆投資中，有24筆交易投向VC支持的早期企業。這些早期企業所獲投資金額的中位數，已經爬升到大約1570萬美元。

Coinbase和Bakkt兩個案例也包括在上述數據中，盡管這兩家企業同時也提供面向零售客戶的其它產品線。兩家公司合在一起約占融資總額的63%。除此之外，其它聚焦于機構的加密資產托管企業大約吸引到6億美元的投資。

從今年的融資額可以看出，Bakkt的3億美元融資大大超出了其他同類企業此輪吸引的投資。今年截至目前，其他提供托管相關服務的公司已募集到約1.19億美元投資。

成立年份/經營地點

2017年，加密資產托管領域開始向機構客戶傾斜，而這一年恰好與數字資產大幅升值的時間一致。

在這28家服務于機構客戶的加密資產托管企業中，有22家成立于2017年或更晚。而早在2012年就已進入加密行業的公司也出現了跟風趨勢。Coinbase、Gemini和Ledger都已進入該行業多年，但分別直到2018年、2019年和2019年才發布聚焦于機構客戶的托管產品。

上述28家企業中，14家在美國經營。之后的排名依次是中國香港、瑞士和英國。此類公司之所以在美國扎堆，一種可能的解釋是其潛在客戶可能更熟悉和適應該司法轄區的監管和法規。

各家支持的資產數目

加密資產托管領域競爭的加劇，導致各企業分別推出與眾不同的新服務。

其中的大多數公司現在都支持市值排名和ERC-20代幣排名中的大多數主流數字資產。Bakkt和富達數字資產兩家不太一樣，它們仍然只為比特幣提供支持。但是富達今年初曾暗示，可能會擴展到對以太坊的支持。

保險情況

該領域的保險絕非是1：1的擔保。除保險金額外，承保情況還取決于資產是離線/在線存儲、成本、保險公司的質量以及承保范圍的細節。

不同保險計劃還有其他差異，比如是否涵蓋實物、公司員工的盜竊、公司高管盜竊、遠程黑客入侵等。有些公司已將保單政策的一部分公開，比如勞合社、怡安和Marsh是最常采用的保險交易對手方。

競相并購，打造加密領域的機構經紀商

伴隨新入局者進入加密資產托管服務市場，很多服務變得商品化，費率隨之下降。為了彌補這種收入方面的損失，各公司被迫擴大服務范圍，在資產托管之外引入新的服務項目，例如：放貸，資產管理、交易執行和安全解決方案。其中許多企業打算將其現有的托管平臺重新改造成加密「機構經紀商」，「機構經紀商」已成為該行業的新興熱詞。

各公司的定位各有不同。一種策略是繼續將資源集中在托管產品上，尋求與其他公司合作，以便能為客戶提供更多服務。也有反向而行的情況，例如商業銀行GalaxyDigital正聯手Bakkt，為客戶保管加密資產，并增強其面向機構客戶的服務產品。

另一種策略則在近期的并購中凸顯出來，即成為提供全棧服務的機構經紀商。例如Coinbase收購Tagomi，或GenesisTrading收購Vo1t。

「其最終的結果是，整體市場結構得到改善，以迎合更多傳統的機構投資者，而后者正是加密領域當前缺失的部分，許多參與者認為，如果存在真正的機構經紀商，將有更多的機構資金流入加密行業」，TheBlockResearch分析師RyanTodd在2020年5月的報告中寫道。

今年截至目前，已有五筆與這種戰略有關的并購交易，Anchorage、BitGo、Coinbase和Genesis在該領域分別至少進行了一次收購。

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