區塊鏈:以區塊鏈技術為基礎的數字證券 會是中國金融市場的未來嗎？_區塊鏈運用的技術中不包括哪一項基本技術

你也許了解過比特幣，但聽到數字證券這個詞可能還是會感到有些陌生。

IDHub基金會主席、Magic Circle創始人曲明曾于專訪中介紹道，以區塊鏈底層技術為基礎，數字證券可通過寫入智能合約快速實現合規審查以及交易的瞬時清結算。同時，其可以進行更小粒度的資產所有權分割，降低高風險投資品的進入門檻。

1月21日，新加坡數字證券平臺iSTOX宣布正式完成5000萬美元A輪融資。基于區塊鏈與智能合約技術，該平臺可向除來自美國之外的投資者提供數字資產的發行、托管和二次交易服務。而中國，據iSTOX首席商務官朱愛儀（Choo Oi Yee）表示，是iSTOX最重要的海外市場。

值得一提的是，2020年11月iSTOX與重慶金融管理局簽署了諒解備忘錄，在該文件中，雙方表示同意在重慶建立數字證券交易所以服務中國市場。重慶金融管理局還表示，在需要獲得中國金融監管相關機構批準的事務上，將積極協調和爭取政策上的支持并落地。

數字證券，這樣一種基于區塊鏈與智能合約技術的產物，它與傳統證券交易有哪些不同？目前國內對于數字證券的監管現狀是怎樣的？在重慶金管局表態支持的前提下，數字證券交易平臺又能否在中國成功落地呢？

物聯網產業園杭州高新區以區塊鏈等為重點打造數字服務出口基地:為落實國家數字服務出口基地建設，杭州高新區（濱江）物聯網產業園實施了“618”計劃，以云計算、網絡安全、區塊鏈、跨境金融服務、數字內容等業態為重點，通過做大做強數字服務產業、推動企業數字服務化轉型、培育數字服務出口新業態等六大方面的18項舉措，打造具有國家戰略支撐力和產業競爭力的數字服務出口基地。此外，位于杭州高新區物聯網小鎮的趣鏈科技區塊鏈產業園不久前正式開建，將用于促進區塊鏈與產業融合發展。預計2023年底，趣鏈科技區塊鏈產業園一期將投產使用。（科技日報）[2020/7/3]

數字證券交易平臺好在哪？

作為一項傳統證券交易模式與區塊鏈技術結合之后產生的新事物，數字證券的確有其優勢所在。

一位數字證券業內人士告訴界面新聞，數字證券的優勢主要體現在三個方面。

首先，數字證券能夠提高證券交易合規性檢驗的效率。證券交易中總需要遵循一些規則，如對單一持股人股份占比限制或者對總持股人數的限制，這些規則可能來自于證券法，也可能來自公司內部規定。

動態 | ETC Labs將向以區塊鏈為重點的初創企業和解決方案投入100萬美元:金色財經報道，ETC Labs與聯合國兒童基金會創新基金合作，撥款100萬美元以支持各項計劃。ETC Labs還表示，計劃支持通過聯合國兒童基金會基金找到的一批區塊鏈公司。[2020/1/23]

“在傳統的私募證券市場里面，你需要去查看每個人、每筆交易是否合規，但是使用數字證券交易時，你可以把遵守的規則寫進證券的Token（代幣）里面，就可以更高效地確保交易合規。”上述業內人士說。

其次，由于采用數字資產進行交易，數字證券交易中部分流程可以實現自動化，如股票分紅或者債券利息可以直接通過網絡打入用戶wallet（錢包），提升交易效率。

最后，相較于傳統證券交易形式，數字證券可以更便捷地“撮合交易”。“這是我認為最重要的一塊，”上述業內人士強調，“過去的私募市場里，如果有投資者想要套現，他需要先找到有意愿買的人，然后雙方要談一個合適的價格，這是一個非常耗時耗力地過程。但是使用數字證券交易時，因為平臺使用了區塊鏈技術，你可以直接上平臺說你要賣什么，賣多少錢，如果平臺有人愿意買，平臺會自動完成交易。”

聲音 | 潘光偉：以區塊鏈為代表的新一輪技術變革正在興起，金融與科技的融合乃大勢所趨:據21世紀經濟報報道，亞洲金融合作協會第一副理事長、中國銀行業協會專職副會長潘光偉在主題發言中表示，當前，以人工智能、大數據、區塊鏈為代表的新一輪技術變革正在興起，作為高新技術運用的最佳場景，金融與科技的融合乃大勢所趨，也將大有作為。目前在全球范圍內盡管有11億成年人已擁有手機，但仍有17億成年人無法使用交易賬戶。交易賬戶作為信貸、儲蓄和保險等其他金融服務的門戶，這一金融服務“缺口”會阻礙金融的包容性。為此，需要做出三方面努力。一是積極推進金融機構智能化和數字化轉型。二是提升金融產品創新能力。三是提高金融風控能力。[2019/10/31]

除了提高證券交易效率之外，數字證券平臺的出現一定程度上便利了國家對于數字貨幣交易的監管。

在接受界面新聞專訪時，上海大邦律師事務所高級合伙人柏立團律師表示，過去，數字貨幣去中心化特點使得金融監管部門對其無法直接管控，但是，數字貨幣交易平臺作為數字貨幣交易的承載體，為數字貨幣監管提供了有效途徑，因此通過對數字貨幣交易平臺進行監管從而實現對數字交易的監管對維護金融體系的穩定具有重要意義。

動態 | 韓國光州市提出以區塊鏈為基礎構建開放數據平臺:據韓聯社消息，韓國光州加入韓國國土交通部主辦的“2019年智能城市挑戰賽”。公開招募選拔獲勝后，光州市將得到15億韓元國家經費和專家咨詢的支援，建立事業計劃、實證代表解決方案等。光州市提出的項目模式是，利用市民提供的數據構建以區塊鏈為基礎的開放型數據回報平臺并分析商圈活性、流動人口、車輛流向等，進而帶動舊城區活性、民間企業創收、再投資的循環結構。[2019/5/2]

數字證券在中國尚未有明確法律界定

雖然都以區塊鏈技術為基礎，但是在中國的監管語境之下，數字證券與比特幣似乎略有不同。

2013年，人民銀行、工信部、銀監會、證監會、保監會發布的《關于防范比特幣風險的通知》中，將比特幣定義為虛擬商品而非貨幣。

2017年9月中國人民銀行、中央網信辦、工業和信息化部工商總局、 銀監會、證監會、保監會發布《關于防范代幣發行融資風險的公告》。在該公告中，通過發行比特幣、以太幣等代幣形式包括首次代幣發行（ICO）進行融資的活動被界定為未經批準非法公開融資的行為。

華聞傳媒發布5年發展戰略，以區塊鏈等技術為依托:據經濟觀察網報道，3月1日晚間，華聞傳媒發布2018-2022年《發展戰略規劃綱要》，公告披露，公司將以創意和科技創新為主要驅動力，以信息技術、互聯網、物聯網、大數據、區塊鏈為基礎，依托公司現有媒介平臺資源、品牌資源、IP資源和上億的用戶資源，打造突出智能語音、全息影像、VR、AR等科技特色的文娛體旅服務。[2018/3/3]

而在數字證券方面，京都律師事務所高級合伙人劉敬霞律師告訴界面新聞，目前國內尚未對其有明確的界定，也暫無專門針對數字證券交易的法律或法規。

在政策態度并不明朗的前提下，2020年11月iSTOX與重慶金融管理局簽署諒解備忘錄被劉敬霞視作標志性事件。

“因為到現在為止時間比較短，才兩個多月，目前還沒有更加實質性的動作，”劉敬霞推測，“但這件事可能會以實踐去推動監管層做出一些改動，重新去界定數字證券的性質。”

雖然在中國，數字證券在法律法規層面尚未有明確界定，但是在新加坡，針對數字證券交易平臺在內的金融科技企業，已經有了一套名叫“監管沙盒”的監管制度。

經京都律師事務所律師齊超介紹，界面新聞了解到，新加坡金融科技企業可以自主選擇是否進入監管沙盒，對其產品進行合規性測試。監管部門會在過程中給予一定程度政策扶持并提出合規性建議。如最終企業可滿足相關監管要求，就可以從沙盒畢業并獲得執照。

目前，北京、上海、成都、廣州、深圳、重慶、雄安、杭州、蘇州9個城市借鑒國際經驗，相繼部署了金融科技創新監管試點（監管沙盒）。2020年6月，上海地方金融監督管理局上海金融工作局發布了《關于征集上海市金融科技創新監管試點創新應用項目的公告》，其附件《金融科技創新應用聲明書》中示例關鍵技術為大數據、分布式賬本、區塊鏈等技術。

“既非天使也非魔鬼”

“數字證券是非常大的機會，”梅花創投創始合伙人吳世春在專訪中提及，“但難點在于監管上的放行，合規很重要。”

對于一些新型技術的產物，監管往往會滯后于技術的發展，數字證券面臨的情況同樣如此。前文曾提及數字證券在中國國內尚未有明確的法律界定，但即便是在政策允許中國投資者們進行數字證券交易的假設前提下，數字證券交易平臺落地中國仍然存在著部分監管難點需要解決。

“數字證券是建立在區塊鏈技術基礎上的，本身是去中心化的、開放性的，而我們的監管本身強調的是中心化，比如增加開放度和透明度”，劉敬霞說，“這之間會有比較大的沖突。”

其次，劉敬霞認為，數字證券模式下，交易發生的同時就完成了清算。而在傳統證券交易過程中，針對交易的監管與針對清算的監管是分離的，如何快速建立起適應數字證券模式的監管機制也是非常大的挑戰。

同時，考慮到目前已有的數字證券交易平臺都來自國外，很大可能會涉及跨國交易。當存在涉外因素時，齊超指出，數字證券交易還會涉及交易雙方國家法律銜接的問題。如，當中國和新加坡對于數字證券的界定不同時應當如何去平衡差異；又如，當發生爭議時，應采用哪種解決方式。

“以iSTOX為例，在它的交易條款中，由iSTOX發行的代幣而產生的爭議，其解決機制都被約定到新加坡國際仲裁中心，以全英文的方式來解決爭議，這對于中國投資者和機構而言都是比較少見的，且它的仲裁行為都是保密非公開的，想要獲得相關資料也很困難。”齊超補充說，“iSTOX如果要開拓中國市場，那么爭議解決機制是選擇新加坡，還是按照中國法律選擇中國的一些爭端解決機構，這是將來值得關注的問題。”

盡管存在著一些難點，但從長期來看，劉敬霞還是把數字證券視作一種創新性的金融工具，一種未來發展的趨勢。她認為，新技術會不斷推動傳統金融產業革新，同時隨著中國高凈值人群的增加，“為自己的財富找到一個保值增值同時又容易流動的場所”這樣的需求會越來越大。

“數字證券既不是天使，也不是魔鬼，”劉敬霞總結說，“從美國、歐盟、新加坡這些已接受數字證券的國家角度來看，數字證券也只是證券的一種形式，可能和傳統證券不太一樣，但如果要發行，就按照現行的有效的證券法進行規制，在法律上它并不是空白和盲區。”

2020年9月，北京出臺了《北京市促進數字經濟創新發展的行動綱要》。2020年10月，河北省政府辦公廳發布了《關于支持數字經濟加快發展的若干政策》。同為2020年10月，江蘇省人民政府辦公廳印發了《關于深入推進數字經濟發展的意見》。2020年11月，廣東省工業和信息化廳起草了《廣東省數字經濟促進條例（征求意見稿）》。

數字經濟正在成為各地政府著重關注的領域。在中國發展數字經濟的大潮下，iSTOX在與重慶簽署備忘錄的前提上能否成功開拓中國市場，北京、上海、重慶等九城建設的“中式監管沙盒”能否成為數字證券落地中國的基礎，這一切仍要經受時間的檢驗。

Tags：區塊鏈TOXISTSTO區塊鏈運用的技術中不包括哪一項基本技術CryptoXpressTwister CASH SYSTEMStonks Token

以太坊