TOK:解碼A股區塊鏈股財報：平均股價從上漲45%轉為下跌7%，凈利潤持續下跌_Attrace

分析師|Carol

出品?|PANews

4月30日，A股上市公司年報及一季報的披露工作基本完成，兩市僅余118家公司按照疫情期間的新規定延期披露。在Wind統計的99只區塊鏈概念股中，除了天廣中茂以外，其他均已披露了主要經營數據。

PAData對這99只區塊鏈概念股的經營數據和市場數據進行分析后發現，99家區塊鏈概念股去年平均凈利潤約為1.4億元，今年一季度受疫情影響，平均凈利潤僅0.1億元，而且凈利潤率均持續同比下跌。股價從2019年全年平均上漲45.36%轉為一季度平均下跌7.94%。由于持續受到政策利好的影響，區塊鏈概念股的日均成交金額從去年的平均2.4億元上升至今年一季度的3.8億元，且個股股價平均跑贏上證指數23%。

去年平均凈利潤1.4億?

凈利潤率同比下跌

根據Wind的數據，98家區塊鏈概念公司去年的平均凈利潤約為1.4億元。其中，76家公司實現盈利，占總數的77.55%，22家公司虧損，占比約為22.45%。

2019年全年盈虧公司的占比與2018年整體接近。根據PAData早前的分析，2018年61家A股區塊鏈概念股中有46家公司實現盈利，占比約為75.41%，15家公司虧損，占比約為24.59%，低于上市公司整體水平。

去年凈利潤最高的兩家區塊鏈概念公司是三六零和順豐控股，分別達到59.50億元和56.25億元，遠遠高于其他區塊鏈概念公司。凈利潤超過10億元的還有航天信息、新湖中寶、恒生電子和用友網絡。

數據：Curve創始人于各借貸協議的CRV清算價格在0.4美元附近:7月31日消息，根據加密研究員0xLoki統計，目前Curve創始人Egorov累計抵押超過2.92億枚CRV（1.81億美元），借出價值1.1億美元代幣，其于各借貸協議清算價格分別為：AAVE上清算價0.37美元；FRAXlend上清算價0.4美元；Abracadabr清算價0.39美元；Inverse上清算價0.4美元。[2023/7/31 16:08:25]

去年虧損最嚴重的區塊鏈概念公司是科達股份和海聯金匯，虧損分別為25.03億元和24.57億元。虧損超過10億元的公司還包括潤和軟件、愛康科技、神州泰岳、眾應互聯、金冠股份、京藍科技、順利辦和普邦股份。

按照去年平均1.4億元凈利潤折算，去年平均每季度凈利潤約為0.35億元，而根據今年一季報的數據，或受到疫情影響，今年一季度99家A股區塊鏈概念公司的平均凈利潤僅為0.11億元，遠低于去年平均季度表現。

99家A股區塊鏈概念公司中有47家公司一季度實現盈利，其中，順豐控股是今年一季度凈利潤最高的區塊鏈概念公司，約為8.32億元，其次是新湖中寶和三六零，凈利潤分別達到了4.12億元和3.39億元，還有7家公司一季度凈利潤超過1億元。另外52家公司一季度虧損，其中，用友網絡虧損最多，高達2.51億元，常山北明、藍盾股份、衛士通和天廣中茂一季度虧損也都超過1億元。

與此同時，區塊鏈概念股的凈利潤表現一年不如一年。根據統計，A股區塊鏈概念股2019年凈利潤同比平均下跌96%，2020年一季度凈利潤同比下跌123%。

23080枚ETH從未知錢包轉入到Binance:金色財經報道，據WhaleAlert監測顯示，23,080枚ETH (約44,179,556美元) 從未知錢包轉入到Binance。[2023/5/29 9:48:15]

其中，54家公司去年凈利潤同比正增長，19家公司凈利潤同比增長超過100%，金溢科技的同比增長率達到了驚人的5154%。另外44家公司去年凈利潤同比負增長，20家公司凈利潤同比負增長超過100%。

整體上看，A股區塊鏈概念公司不僅凈利潤為同比負增長狀態，而且凈利潤率也呈現同比負增長狀態，這意味著大多數公司的運營成本增加，盈利能力在下降。

根據統計，97家A股區塊鏈概念公司去年凈利潤率平均同比下降3%，69家公司的凈利潤同比正增長，28家公司的凈利潤率同比負增長。

其中，三六零、恒生電子和二三四五是去年凈利潤率同比增長最高的三家公司，分別增長了46%、37%和32%。而眾應互聯、金冠股份和潤和軟件則是去年凈利潤同比增長最低的三家公司，分別下降了293%、130%和85%。

今年一季報顯示，凈利潤同比下跌趨勢有所擴大。99家區塊鏈概念公司中有49家公司實現凈利潤同比正增長，剩余50家公司的凈利潤同比增長率均為負。其中，金溢科技、二三四五和紅相股份是一季度凈利潤率增長最高的三家公司，分別實現33%、29%和25%的增長。另外，衛士通、信息發展和御銀股份則是一季度凈利潤率同比下跌最多的三家公司，分別下跌了232%、142%和97%。

流動性協議Tokemak即將推出V2，將引入動態流動性管理池:5月18日消息，流動性協議 Tokemak 宣布即將推出 Tokemak V2，將引入動態流動性管理池（LMP），審計計劃會于本月底開始。新系統包括兩個獨立的產品，第一個為動態池分配器 Autopilot，可優化不同池和 DEX 的 LP 的收益率，第二個為流動性訂單簿，使 DAO 能夠根據透明的市場利率租用流動性。Tokemak V2 將按次序啟動，Autopilot 是第一個產品，其次將推出 DAO 流動性市場。Tokemak V2 為 DAO 和 LP 提供流動性管理池，最初的重點是 ETH 流動性質押代幣，為 LP 提供 ETH 的動態敞口，并為 LST（Liquid Staking Token）協議提供新的流動性管理工具。之后，Tokemak V2 會將其產品范圍擴展到穩定幣、其他穩定池以及波動性資產對。[2023/5/18 15:11:43]

銷售費用占比提高?

研發費用持續增長

去年A股區塊鏈概念公司的銷售費用平均占營業總收入的比重約為8.5%，其中，神州泰岳和二三四五是銷售費用占比最高的兩家公司，分別達到了33.79%和31.25%。其次，任子行、新開普、恒生電子、華大基因、浙數文化、聚龍股份、恒銀金融和創業黑馬這8家公司的銷售費用占比也都超過了20%。去年銷售費用占比不超過5%的公司共有40家，其中凈利潤比較高的順豐控股、航天信息和新湖中寶的銷售費用占比分別為1.78%、2.51%和2.68%，都處于較低水平。

RippleNet前總經理：Coinbase正在從加密貨幣交易所過渡到支持加密貨幣的銀行服務:金色財經報道，RippleNet前總經理Asheesh Birla在社交媒體上稱，Coinbase正在從加密貨幣交易所過渡到支持加密貨幣的銀行服務，根據其2023年第一季度的收益記錄：通過利息收入、區塊鏈獎勵和保管費產生的存款收入現在占Coinbase收入的最大份額。僅USDC存款的利息就產生了1.99億美元，約占Coinbase總收入的18%。Coinbase的收入正慢慢從消費者轉向高利潤的機構客戶，機構交易收入較上一季度增長67%。[2023/5/7 14:47:57]

今年一季度，A股區塊鏈概念公司的銷售費用占比平均約為12.8%，較去年平均水平提高了4.3個百分點。其中，衛士通、信息發展、任子行和二三四五的銷售費用都占總營業收入的50%以上，衛士通更是達到了144.67%的高水平。銷售費用占比低于5%的共有36家公司，其中，凈利潤比較高的公司中僅順豐控股和新湖中寶的銷售費用占比仍低于5%，一季度分別約為1.54%和4.65%。

銷售費用占比逐漸提高的同時，A股區塊鏈概念公司的研發費用也在持續增長。根據統計，去年98家區塊鏈概念公司的研發費用平均同比增長22%，其中65家公司研發費用同比增長，33家公司研發費用同比下降。

研發費用同比增長最高的的是南威軟件，同比增長了238%，其次，順利辦、常山北明、神州泰岳和京藍科技去年的研發費用同比增長率也超過了100%。研發費用同比下降超過15%的公司共有14家，其中包括安妮股份和二三四五等比較知名的區塊鏈概念公司。

游戲NFT市場Fractal擴展到Polygon并獲得戰略融資:金色財經報道， Twitch 聯合創始人 Justin Kan 開發的游戲相關非同質代幣 (NFT)平臺 Fractal 宣布擴展到Polygon區塊鏈協議。Fractal 的產品套件 F Studio 將在 Polygon 上提供，包括其NFT啟動板、市場、錦標賽、開發人員 SDK、游戲啟動器和使用 Fractal 服務登錄。Polygon 的功能已在三款游戲中上線并可用，未來幾個月還會有更多。

Polygon 也將對 Fractal 進行戰略投資，深化合作伙伴關系，讓團隊更好地為 Web3 游戲開發者和玩家服務。Kan 表示，該公司的目標是 AAAA 級區塊鏈游戲，他說：“Fractal 的使命是不懈地為 Web3 游戲開發者提供構建游戲未來所需的一切支持。從用戶獲取到區塊鏈工具再到金融基礎設施，我們制定了框架，以便他們能夠專注于成功的游戲開發。”[2023/1/25 11:29:04]

按照去年研發費用的同比增長率折算，去年平均每季度的研發費用同比增長約5.5%，今年一季度研發費用實際平均增長約9%，高于去年平均水平。其中，常山北明一季度研發費用同比增長高達578%，高偉達、眾應互聯、長亮科技、神州泰岳、金溢科技、科藍軟件、潤和軟件這7家公司的研發費用同比增長率也都超過了50%，屬于區塊鏈概念公司中研發投入增長較多的公司。另外，包括二三四五在內的14家公司，一季度研發費用同比下降超過30%，降幅較大。

銷售費用和研發費用的持續提高可能是導致凈利潤率下跌的一個原因。

日均成交額持續上漲?

21只概念股缺乏流動性

持續的政策紅利使區塊鏈概念股備受資本市場青睞，這點在股價漲跌幅上表現得十分明顯。

去年區塊鏈概念股的平均漲幅約為45.36%，其中86只概念股的股價都有所上漲，金溢科技和中科軟漲幅居前兩位，分別達到了312.71%和247.17%，另外，漲幅超過100%的個股還有8只。

但今年一季度，形勢急轉直下，區塊鏈概念股由漲轉跌，平均跌幅約為7.94%。但區塊鏈概念股的跌幅，低于上證綜指一季度的9.82%跌幅和滬深300指數的10.02%跌幅。

而其中，有28只概念股股價上漲，其余71只概念股全線下跌。跌幅最高的*ST晨鑫和金冠股份都下跌超過40%，另有21只概念股跌幅超過20%，包括三六零和新湖中寶等凈利潤較好的概念股。一季度漲幅最高的三只概念股用友網絡、深科技和浪潮信息，其漲幅都超過了37%。今年一季度，區塊鏈概念板塊內部的股價分化較去年更顯著了。

從成交額來看，去年A股區塊鏈概念股的平均日成交金額約為2.4億元。日均成交額較大的概念股包括恒生電子和浪潮信息，分別約為13.70億元和13.47億元，其次，金證股份、人民網、用友網絡、二三四五和中科軟的日均成交金額也都在5億元以上，這7只概念股屬于流動性較好的標的。另有21只概念股的日均成交額不足1億元，缺乏流動性，包括天廣中茂、久其軟件、華揚聯眾、信息發展等。

今年一季度區塊鏈概念股的平均日均成交額較去年上漲約58.33%，達到3.8億元。其中日均成交額較高的概念股包括浪潮信息和恒生電子，分別達到了23.64億元和23.08億元，其次，光環新網、用友網絡、深科技和常山北明的日均成交額也都超過了10億元，流動性較好。一季度日均成交額低于1億元的概念股共有12只，包括創業黑馬、深大通、文化長城等，這些個股流動性較差。

從成交額來看，區塊鏈概念板塊的市場龍頭主要包括浪潮信息、恒生電子和用友網絡，相反，凈利潤較高的順豐控股、三六零、航天信息和新湖中寶流動性并不是最好的。

去年A股區塊鏈概念股平均日均漲幅約為0.2%，99只概念股中90只的日均漲幅都大于0，僅有9只日均漲幅小于0。其中，日均漲幅最高的中科軟約為1.56%，金溢科技、科藍軟件、四方精創和人民網去年的日均漲幅也都超過了0.5%。

但受到整體經濟環境的影響，今年一季度區塊鏈概念股的平均日均漲幅由漲轉跌，日均跌幅約為0.08%，99只概念股中僅35只日均漲幅為正，其余64只均為負。其中，深科技、浪潮信息和用友網絡是今年一季度日均漲幅最高的三只概念股，均超過了0.7%。

去年年末較去年最高股價的平均回撤幅度約為28%，今年一季度末較一季度最高股價的平均回撤幅度約為29%，兩者基本相當。

最大回撤幅度可以描述買入標的后可能出現的最糟情況，這是一個風險指標。如果按照年度或季度周期來看，區塊概念股的平均回撤幅度與A股市場整體基本水平相當，但對個人投資者而言，回撤幅度不算小。

區塊鏈概念股跑贏指數?

機構資金呈凈持續流出

與上證指數相比，去年A股區塊鏈概念股平均相對指數上漲了23%，整體表現優異。其中，57只概念股都跑贏大盤，42只不如大盤。相對指數漲幅最高的是金溢科技，達到了291.45%。其次，中科軟、四方精創、科藍軟件、人民網、數字認證和遠光軟件這6只概念股相對指數的漲幅也都超過了100%。

去年區塊鏈板塊的整體強勢可能與中央政策定調的利好有關，但板塊并未延續強勢表現，今年一季度，99只概念股相對指數僅上漲了2.6%，其中，44只跑贏大盤，55只不如大盤。用友網絡、深科技和浪潮信息是相對指數表現最好的三只概念股，相較指數漲幅均僅超過49%。

雖然區塊鏈概念股自去年以來的表現一直領先上證指數，但機構資金正在持續流出該板塊，這或為板塊走弱埋下伏筆。

根據統計，去年機構流出區塊鏈概念板塊的總資金達到590.88億元，平均個股流出5.9億元。其中，69只概念股的機構資金呈現凈流出狀態，僅30只概念股有機構資金凈流入。在凈流出的個股中，二三四五和恒生電子是機構凈流出資金最多的兩只概念股，分別流出了63.38億元和63.21億元。在凈流入的個股中，飛天誠信和新晨科技是凈流入最多的兩只概念股，分別流入了4.59億元和4.27億元。

今年一季度機構流出區塊鏈概念板塊的總資金達到了274.72億元，平均個股流出2.7億元，高于去年平均每季度流出額。其中，75只概念股均呈現機構資金凈流出狀態，僅24只概念股呈現資金資金凈流入狀態。流出最多的是三六零，凈流出總額約為27.56億元，流入最多的是用友網絡，凈流入總額約為18.02億元。但其他23只有機構凈流入資金的個股流入額都不超過3億元，多數不到1億元。

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