數字金融:光大證券首席經濟學家彭文生：央行數字貨幣發行初期料不付息_數字金融科技

本文來源：中國證券報

作者：焦源源

央行數字人民幣體系（DC/EP)近期內測引發市場關注，光大證券首席經濟學家彭文生近日接受中國證券報記者專訪時表示，預計在不久的將來，央行數字貨幣會以漸進可控的方式逐步推開。由于數字貨幣付息對金融體系和公共政策的影響較大，料在開始階段不付息。數字貨幣發行對宏觀經濟方面的影響可忽略不計，但在微觀層面需要防范相關風險。

以漸進可控方式逐步推開

中國證券報：DC/EP對現行數字金融格局會產生哪些影響？距離正式落地還有多遠？

彭文生：現行的數字支付體系主要是由私人部門及其創新的各類數字貨幣發展形成，包括數字資產、平臺數字貨幣、穩定幣等。私人部門數字貨幣的發展如火如荼，各國央行也在研究推出自己的數字貨幣，以適應貨幣數字化發展的大趨勢。

光大銀行“陽光交e區塊鏈”業務規模破千億:日前，光大銀行進一步整合鏈上優質資源，重磅推出“陽光交e鏈”綜合化服務區塊鏈平臺，截至2020年4月10日，光大銀行“陽光交e區塊鏈”業務規模達到1016億元,鏈上累計業務筆數1477筆，位列鏈上同業第一。（深圳新聞網）[2020/4/14]

與私人部門數字貨幣相比，央行數字貨幣完全具備貨幣的三大功能，因此既涉及市場競爭也涉及公共政策，勢必會影響數字金融格局，但這一影響的大小，主要取決于央行數字貨幣的具體形式，包括是否付息。

我國央行準備推出的DC/EP，筆者判斷現階段主要是電子支付手段，類似現金的支付功能，和現金共同的特征是不付利息，反映出央行謹慎的態度。因為不付利息，央行數字貨幣和現金一樣，對其所有者來講有持有成本問題，也就是放棄的存款利息。人們一般不會持有大額的零利息現金，這意味著央行數字貨幣的量由交易需求決定，是經濟活動的結果，而不是導致經濟活動變化的原因，對宏觀經濟沒有太大影響。

光大銀行2019年度報告：區塊鏈等陸續應用到實際業務中:3月27日晚，光大銀行發布2019年年度報告。報告顯示，2019年，光大銀行將人工智能、大數據、區塊鏈、云計算等一批硬核科技陸續應用到實際業務中，先后開展了普惠金融云和貿易金融云、網貸系統、手機銀行6.0、供應鏈基礎服務平臺、新一代客服平臺、智能盈利分析平臺、云繳費、5G光大超市、新一代財富管理平臺等重點項目建設，數字型銀行加速形成。（新浪）[2020/3/28]

此外，DC/EP采取雙層運營體系，即上面一層是央行對商業銀行，下面一層是商業銀行或商業機構對民眾，這也意味著DC/EP不會脫離現有金融體系，對金融運行的影響也較為可控。

我國央行自2014年就開始研究數字貨幣。央行數字貨幣可以更好滿足無現金收付，Libra2.0白皮書的發布也可能加大央行推行數字貨幣的緊迫感，預計在不久的將來，央行數字貨幣會以漸進可控的方式逐步推開。

聲音 | 光大銀行曲亮：應用區塊鏈等為企業提供綜合金融服務解決方案:光大銀行北京分行黨委書記、行長曲亮表示，分行把支持普惠金融作為重要發展方向，構建普惠金融服務大格局，讓普惠金融歸“普”于“惠”。未來，分行將結合金融科技創新迭代的形勢，通過應用5G、大數據、云計算、區塊鏈等金融科技，為企業提供更加多元化、智能化、個性化的綜合金融服務解決方案，共同實現“普惠金融、共享陽光”的發展目標。[2019/12/16]

中國證券報：DC/EP的支付功能對現行支付系統會帶來什么改變？

彭文生：國內現行的支付系統包括人民銀行支付系統和其他支付系統兩個層級。DC/EP的雙層運營體系，使其支付功能的使用主要影響商業銀行與用戶這一層，而人民銀行支付系統幾乎不受影響。數字貨幣發行和流通體系的建立有助于完善我國支付體系，提升支付清算效率。

聲音 | 光大信托副總裁：央行發行貨幣的主導權、專屬權在現代高科技的情況下受到的挑戰:據金融界報道，2019中國金融年度論壇暨金融市場峰會在北京召開，光大信托的副總裁李招軍博士演講表示，金融機構本身在大量的使用這些技術，信息化、互聯網化，包括現在說的很多的區塊鏈、去中心化、分布式記賬，在現在表現得特別強勁。金融科技里面面臨著幾個挑戰包括央行發行貨幣的主導權、專屬權在現代高科技的情況下受到的挑戰，在各國，特別是美聯儲，因為意識到這些問題的嚴重性，限制了Libra的發行，我們也在研究我們的數字貨幣。未來由于我們高科技高速的運用，主導發行貨幣的機構不一定是央行，高科技企業就可以做了，不僅僅是比特幣的概念，這應該對我們整個金融體系乃至宏觀調控各方面都構成了巨大的挑戰。[2019/12/1]

與銀行或互聯網平臺數字貨幣相比，DC/EP是法定貨幣，還可“雙離線支付”，如果有了常態化的投放渠道后，將會加快推廣和應用。DC/EP一方面會逐步替代現金交易、提升支付效率，另一方面會與其他電子支付工具形成競爭。

聲音 | 光大銀行副行長：光大銀行數字金融業務未來重點落實推進的策略包括區塊鏈:11月14日，在第241場銀行業保險業例行新聞發布會上光大銀行副行長武健表示，在未來業務模式上，光大銀行數字金融業務將重點落實推進“一體、兩翼、三動力、四技術”策略。“一體”即建設移動金融生態鏈，繼續搭建以手機銀行為核心的移動金融生態體系；“兩翼”即云支付和隨心貸；“三動力”即開放服務、數據驅動和智能風控；“四技術”即5G、區塊鏈、物聯網和人工智能。[2019/11/15]

考慮到支付寶和微信支付對接入的商家收取一定的手續費，如果央行數字貨幣的設計是不收取商家任何費用，那么DC/EP將會對微信支付/支付寶產生一定的擠壓影響。但平臺數字貨幣之所以推廣迅速，與平臺的網絡效應和應用場景有直接關系，這些是央行數字貨幣不能取代的。未來數字金融格局更大的可能是央行數字貨幣與私人部門貨幣相互競爭、互為補充。

紙幣和數字貨幣或共存

中國證券報：央行是否會對數字貨幣付利息？會對金融體系產生哪些影響？

彭文生：從DC/EP的名稱看，央行首發的數字貨幣，起碼在開始階段不付利息。這樣的話，即使工資都是由DC/EP發放，在滿足支付需要外，剩下的儲蓄還是會轉化為有息的存款或其他理財工具。DC/EP最終發揮替代現金和部分支付寶/微信支付的作用，節約紙鈔發行、流通、回收等環節的成本，但央行從中獲得的增量便利收益可忽略不計。

從商業銀行來看，傳統的存貸匯業務形態可能受一些影響，如取款業務、ATM機等的使用會進一步下降。同時，銀行有動力加快信息系統改造升級，獲得DC/EP分發權的金融機構會擁有更多的用戶流量，進而造成金融業資源進一步向頭部集中，銀行轉型以適應數字時代的緊迫性增加。

DC/EP取代現金的作用不僅體現在支付手段上，也體現在其作為法定貨幣的安全資產和流動性的作用上。

如果央行對數字貨幣付息，其作為安全資產和流動性資產的屬性就會上升，對現有的貨幣金融格局的影響加大。央行數字貨幣將會直接影響個人和企業的資產配置行為，也會成為一種新型的、強有力的貨幣政策工具。如果中國的銀行業每年拿到的便利收益回到央行，意味著財政擴張的空間增加，財政可以更大力度的減稅和增支。

正因為數字貨幣付息對金融體系和公共政策的影響較大，央行比較謹慎，起碼在開始階段不付息。

中國證券報：未來紙質貨幣有沒有可能完全被數字貨幣替代？

彭文生：央行數字貨幣替代紙幣的程度取決于多方面因素，如智能手機的普遍使用、相關金融知識的普及等，開始階段有些人可能并不能接受電子版的央行貨幣，認為還是紙幣更安全。另外，現金的匿名性比央行數字貨幣高，吸引一部分人會繼續使用現金。所以，在相當長的一段時間內，兩者應該是共存的。

微觀層面需防范相關風險

中國證券報：現階段推出數字貨幣存在哪些風險？如何有效防范？

彭文生：總體來講，DC/EP主要替代現金，由經濟的交易需求決定，宏觀經濟方面的風險可以忽略不計。但在微觀層面需要處理好可能出現的問題，防范相關風險：

一是數字貨幣交易較現金支付的匿名性降低，有助于央行反洗錢、反恐融資等，但也帶來居民信息的安全性和私密性保護問題，如何實現可控的匿名，需要在信息安全和防范違法犯罪行為之間取得平衡。

二是當個別經營不善的中小金融機構有遭擠兌風險時，數字貨幣可能會增加擠兌的便利性。針對這個風險，一方面要對央行數字貨幣采取有序、可控、分級的投放方式，另一方面則要加大金融宣傳教育，完善存款保險制度，保護儲戶利益。

三是如何處理好大數據的產權和公共品屬性問題。數據的公共品屬性，通過私人部門的參與也可實現，但會帶來壟斷和競爭問題。現在支付寶和微信支付是市場競爭，未來增加央行數字貨幣，央行既是市場競爭的參與者又是監管機構，怎么平衡這兩種角色可能存在的利益沖突？針對大數據的產權和使用問題，可能需要央行和金融機構在實際使用中通過合作與分工逐步厘清，但要建立在保護居民信息安全的前提下。

四是運行系統的穩定性和安全性。支付體系是一個重要的基礎設施，就像電力供應和自來水供應，關系到老百姓的日常生活和經濟運行的穩定。正因為這樣，央行在發行數字貨幣的問題上比較謹慎，預計會從小范圍測試開始，逐步推進。

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