比特幣:嘉楠耘智研究報告：股價被適度低估，但未來一年的漲幅有限_BTC

嘉楠耘智在哈薩克斯坦建立了運營基地并開展挖礦業務:嘉楠耘智在哈薩克斯坦建立了運營基地并開展挖礦業務，在周三的新聞稿中，該公司表示正在將其業務多元化至比特幣采礦，并繼續出售采礦設備，以幫助提升其財務業績。該公司已經開始部署其最新的 Avalon Miner 設備。首席執行官表示，嘉楠還將嘗試擴大其業務范圍和客戶群。（coindesk）[2021/6/23 23:59:51]

獨家 | 嘉楠耘智區塊鏈CEO：目前已經在挖礦的礦工在減半前的算力優勢比較明顯:金色財經報道，今日，嘉楠耘智區塊鏈CEO邵建良接受記者采訪，面對“這次疫情對整個礦業（對礦工，礦商）會有什么影響？如果疫情持續，是否會影響礦業“決戰”減半前的最后一個豐水期？”問題時表示，對于礦工和礦商來說，原本正常的業務計劃都因為疫情的原因產生了一定的困難。主要是因為員工的復工和物流的運輸都受到了疫情的阻礙。

如果疫情不能夠在短期內結束，確實會產生一定的影響，但是礦業相對于其他行業來說，自動化程度比較高，受到的影響比較有限。目前已經在挖礦的礦工相對來說比較穩妥，在減半前的算力優勢比較明顯。新增算力因為疫情的原因相信也會有所推遲。[2020/2/7]

動態 | 嘉楠耘智更新招股書：擬募資1億美金 主承銷商瑞信退出:北京時間11月14日凌晨6點，嘉楠耘智再次更新了其招股書，確定將發行1000萬股ADS，每股定價9-11美元，募資金額9000萬-1.1億美金之間，低于最初外界認為的2億或4億美金。同時，招股書顯示排名第一的主承銷商瑞信已退出承銷商行列，增加了海通國際證券。這是21日上市前最后一次更新招股書。（吳說區塊鏈）[2019/11/14]

動態 | 比特幣挖礦芯片制造商嘉楠耘智考慮美國IPO:據彭博消息，比特幣挖礦芯片制造商嘉楠耘智考慮美國IPO。此前，嘉楠耘智的香港IPO申請在提交了6個月后失效，香港證券交易所對嘉楠耘智的業務模式和前景存在許多疑問。[2019/1/8]

未來可能出現小幅下跌下行時與BTC價格關聯性高

總結

盡管嘉楠耘智公布2019年前三季度業績增長低于預期，但整個行業的增長率也因比特幣熊市在下降。然而，該公司的自由現金流與收入均出現大幅下降，且伴隨著銷售成本的提高。未來可能出現小幅下跌。

催化劑

1.礦機業務:我們預計核心業務將繼續良好增長并占據更多市場份額，公司會利用上市獲得的現金加強研發，并進一步加快新產品的推出。

2.比特幣價格上漲預期:比特幣的總供應量限定為2100萬枚，每當新挖出21萬枚比特幣，礦工挖礦獲得區塊獎勵減少一半，比特幣減半是每大約四年發生一次的事件。「減半」意味著每個區塊生產比特幣的數量減半，比特幣的供應速度放慢。市場價格與需求量成正比，與供給量成反比，市場預計比特幣減半將直接導致比特幣的價格上漲，對于礦機的需求將更為強烈。

風險

現金流凈虧損-在截至2018年12月31日的一年里，嘉楠耘智的經營活動負現金流為1270萬元人民幣(180萬美元)，在截至2019年9月30日的九個月里，又遭受了2.363億元人民幣(3310萬美元)的凈虧損。嘉楠耘智可能無法在長期內保持或提高盈利水平。無力從經營活動中產生正向現金流，會極大影響融資成本。

貼現現金流分析

以加權平均資本成本4.355%，經營收入增長率10%，長期增長率3.5%計算，我們預估嘉楠耘智內在價值為$2.11。

同類公司對比分析

經過對基本情況進行分析，我們得出，假設在25%percentile的P/E和P/TBV對股價進行折算，我們預估嘉楠耘智內在價值為$2.315。

總值計算

我們將兩種分析方法分別以60%和40%的比例加權計算，最終目標價格為$2.21。我們研究了基于第25百分位市盈率和P/TBV倍數的隱含價值。以P/TBV倍數計算的隱含股價為$1.87，以P/E倍數計算的中位數為$2.76。我們$2.21的目標價格幾乎正好在這兩個數字之間。

免責聲明：

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