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EFI:觀點 | 資本市場的崩潰標志著DeFi時代的到來_DefyDefi

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Time:1900/1/1 0:00:00

來源:共享財經

作者:jonathanjoseph?

編譯:共享財經Neo

從表面上看,上周四對DeFi來說是個糟糕的日子。

最明顯的是,MakerDAO的“keeper”系統崩潰了,部分原因是抵押品被迅速清算,部分原因是交易量妨礙了以太坊的業績。總而言之,清算過程并沒有像預期的那樣進行,導致許多貸方全部清算(超過預期的13%的罰款),而MakerDAO需要拍賣債務來彌補500萬美元的差額。

再結合之前的閃貸攻擊事件,由此,不少人對DeFi的發展提出了質疑,一些人想知道這個生態系統是否能夠充分保護自己,究竟能否被信任。

DeFi正變得反脆弱

DeFi行業內的人已經知道,生態系統仍在開發中。在進行這樣的壓力測試時,許多人會認為,對MakerDAO的擔憂將是它能否繼續錨定住美元,而不是清算抵押品的處理。事實上,隨著DeFi創新的繼續和攻擊面的增加,許多業內人士擔心的金融災難會比MKR的500萬美元缺口嚴重得多。

觀點:在歐洲發行穩定幣很可能最終需要銀行執照:經濟學家Philipp Sandner等的觀點,在穩定幣方面,歐盟的加密資產市場監管(MiCA)旨在為加密資產(包括穩定幣)建立一個全面的監管框架。隨著歐洲議會和各成員國政府努力處理帶來一些法律確定性的草案,它目前的范圍正在不斷變化。在歐洲發行穩定幣很可能最終需要銀行執照,這有利于成熟的(不一定具有巨大創新能力的)金融參與者。實際上,MiCA帶來的總體監管負擔可能非常昂貴,而那些擁有大量行政資源的公司最有能力遵守,即大銀行和大型科技公司。

目前主要的穩定幣都與美元掛鉤,從本質上講,今天的穩定幣項目通過無縫和無摩擦地在世界各地分發美國貨幣,促進了區塊鏈生態系統的全球美元化,普及數字歐元也可以實現同樣的目標。 歐洲不僅必須認識到數字歐元對歐洲經濟未來的重要性,還必須認識到需要不同類型的數字歐元。理想情況下,這不僅應該包括歐元央行數字貨幣(CBDC),還應該包括獨立的歐元參考穩定幣和其他模式。(Cointelegraph)[2021/7/4 0:26:35]

在24小時內,許多公眾承諾從資本充足的渠道參與MKR債務拍賣,并且出現了一個DAO,它可以管理一個資本池,如果將來再次發生這種情況,它可以充當“最后的手段”。在72小時內,一項增加USDC以緩解流動性擔憂的提議浮出水面。

觀點:所有依靠瑞波進行跨境轉賬的銀行會立刻為瑞波辯護:Blockstream首席策略官Samson Mow發推表示:毫無疑問,所有依靠瑞波進行跨境轉賬的銀行(美國銀行、渣打銀行、桑坦德銀行、MoneyNetint、SBC和Nium)會立即為他們(瑞波)辯護。[2020/12/23 16:16:27]

或許標題應該是DeFi在這種每隔幾十年才進行一次的壓力測試中表現得有多好,以及生態系統適應和變得抗脆弱的速度有多快。

這是我們第一次可以將DeFi與現有的資本市場進行直接比較。目前還不清楚的是,盡管存在明顯的缺陷,但DeFi在關鍵領域的表現已經好于現狀。

資本市場基礎設施因流動性不足而出現裂縫

正如《紐約時報》的NeilIrwin在他題為《華爾街正在發生奇怪的事情,而不僅僅是股票拋售》(SomethingWeirdIsHappeningonWallStreet,andNotJusttheStocksale)中所說的那樣:

觀點:由于英國脫歐恐慌和英鎊疲軟 英國投資者正在投資BTC:俄羅斯衛星通訊社12月14日發文稱,在冠狀病危機造成的不確定性,以及英國退歐可能進一步削弱英鎊并增加英格蘭銀行壓力的情況下,虛擬貨幣可能是英國居民潛在可行的未來資產選擇或替代方案。文章指出,目前,英國投資者對比特幣越來越感興趣,根據加密交易所Kraken報告,當前比特幣兌換英鎊數量是去年同期的38倍。此外,Coinbase歐洲經理Marcus Hughes也表示,加密貨幣的持續發展正在推動英國的客戶活動。[2020/12/14 15:06:36]

“對全球金融市場來說,這是令人不安的一周,不僅因為股市大幅下跌,結束了長達10多年的牛市。

在表層數字下的是一系列運動,這些跡象表明金融系統的某些部分正在崩潰,盡管目前還不完全清楚那是什么。”

盡管Irwin提出了不同的建議,但問題很明顯:

觀點:比特幣內存池已回到2018年初泡沫破滅后的水平:Unfolded在推特上表示,比特幣內存池現已回到2018年初泡沫破滅后的水平。[2020/10/29]

“還有來自交易部門的報告稱,許多通常具有流動性的資產——容易買賣——正在凍結,證券沒有廣泛交易。市政當局和大公司發行的債券也是如此,但更奇怪的是,通常作為全球金融體系基石的美國國債也如此。

公平地說,人們擔心債券市場的流動性。”

彭博的這篇文章在標題中更直接地指出了這個問題:《華爾街的噩夢全都與流動性有關》:

“隨著這種新型冠狀病本周繼續蔓延,成為一種流行病,金融市場陷入混亂,并重新引發了人們對其在危機時期發揮作用能力的擔憂。

流動性蒸發在幾乎所有資產類別中都很明顯,但在通常充當避風港的證券中,流動性蒸發的現象最為明顯,在市場動蕩期間,這些證券的價格會上漲。這導致了奇怪的,令人不安的舉動,因為交易員看到長期建立的跨市場關系瓦解。

觀點:當前比特幣市場周期有利于其中期增長:隨著比特幣市場開始趨穩,比特幣在強勁的上漲趨勢下開始整合。分析師表示,比特幣市場正在經歷一個健康的周期,這將有利于它的中期增長。從歷史上看,在比特幣牛市周期中,這種加密貨幣往往會出現大幅上漲趨勢和鞏固階段。如果比特幣持續上漲,而沒有間歇,可能會讓其容易受到極端波動的影響,例如期貨市場。當比特幣在一次大漲后企穩時,它將使市場平靜下來,從而增強其上升趨勢的基本基礎。(U.Today)[2020/8/23]

要解開市場各種壓力的所有根源,即使不是不可能,也可能是困難的。盡管如此,企業和投資者對美元的巨大需求仍被認為是導致流動性枯竭的原因。許多公司被迫動用銀行的緊急信貸額度,以確保它們手頭有足夠的現金繼續運營,因為它們的收入流可能枯竭。”

支撐DeFi的技術破壞了與流動性相關的問題

當DeFi的其它方面經受住了壓力測試時,去中心化交易所卻大放異彩。

上周四對Kyber和Uniswap來說都是創紀錄的一天,盡管對波動市場的回報存在擔憂,但ETH/DAI流動性提供商在波動最劇烈時的回報為正。

Dydx在上周四之前已經看到了快速增長。與此同時,更多的穩定幣創新也正在上線。

目前,美聯儲已在流動性問題上投入了逾2萬億美元,但并未取得太大進展。許多央行似乎已經認識到,數字貨幣可以解決問題。

越來越明顯的是,遺留資本市場基礎設施無法支持全球流動性需求,DeFi生態系統正在為這一缺陷所造成的問題帶來實質性創新。

透明度的重要性

另一個重要的背景是開源金融市場帶來的透明度的影響。大多數初創公司都沒有在公開場合發現他們的bug,也沒有其他初創公司的bug會導致他們的beta測試人員賠錢。除了在DeFi,所有的收據都是公開的。

在這一點上,有人相信回購市場正在發生的事情嗎?

2019年9月,美聯儲向回購市場提供了5000億美元的臨時干預資金,這一干預本應持續幾周。這是自大蕭條以來美聯儲首次干預回購市場。

上周三,在那次干預6個月后,美聯儲的資產負債表上仍有5000億美元。然后在上周四,央行宣布將向回購市場再注入1.5萬億美元,盡管這并沒有起到多少止血作用。3月17日,回購市場又出現了5000億美元的干預。

那2萬億美元是從哪里來的?這原本是一個為期1個月、價值5000億美元的臨時項目,現在至少有2萬億美元,6個月后還會增加。

我們不知道什么?

到底是誰救了誰?

代價是什么?

我們是否又回到了損失社會化和收益私有化的時代?

現在又有7000億美元的刺激計劃?這里是2萬億美元,那里又是7000億美元,很快我們就能談真正的錢了。

還是說我們不知道“真正的錢”是什么?

基于此,我們將學到一些關于金融市場透明度價值的寶貴經驗。

DeFi是未來

RayDalio的投資原則之一是:

“確定你所處的范式,檢查它是否不可持續,以及如何不可持續,并設想當不可持續的事物停止時,范式轉換將如何發生。”

我們可以實時看到這一切。資本市場基礎設施肯定有可能反彈,更好地抵御即將到來的風暴,但這種押注不會激發多少信心。

即便是Robinhood和Bitmex等更現代的金融科技新創企業,在應對這種程度的市場波動時也面臨著挑戰。

隨著傳統基礎設施的日益崩潰,全新的可編程資本市場基礎設施的價值變得更加明顯。

從廣義上講,DeFi作為一種技術,目前更接近于alpha而不是beta。然而,在許多方面,它在金融市場上度過了一個歷史性的一天,甚至比那些表現相當糟糕的更傳統的金融服務和提供商要好。雖然DeFi離成熟還有很長的路要走,但以目前的創新速度,它可能會比大多數人想象的更快成為更好的產品。

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