COIN:巴比特專欄 | 現金流與Coin流_區塊鏈

一、現金流

對于投資而言，什么最重要？這個問題不同的人有不同的答案，對于我來說，投資里最重要的是擁有源源不斷的現金流。

投資，你需要應對的是波動和不確定性。要應對波動和不確定性，你需要想辦法把這種不確定性降到最低，把波動的風險降到最低。最直接的理解是：你需要用確定性對抗不確定性。當你提供的確定性能覆蓋市場的不確定性的時候，你的投資勝算就很高了，你就能開始享受波動帶來的好處了。

什么是你能夠掌控的確定性呢？除了你的認知，你的耐心之外，真正重要的是你能產生源源不斷的現金流，這是投資里最重要的確定性。

投資的眼光雖然重要，但是并不因為你眼光好就不用承受這些來自市場的波動，就不用承擔來自系統性的風險。比如，即使你買了比特幣，你也需要承擔單日50%下跌的風險，你也需要持幣兩年三年甚至更長，也需要在漫長的時間內承擔它下跌百分之90%多的風險。

就拿抄底這件事來說，你眼光再好，想抄到最低點也很難。那么到底有沒有辦法抄到最低點呢？有！只要你有源源不斷的現金流，大盤每下跌1%你就買一點，或者間隔大一些，每下跌5%你就買一點，你最終總能夠買到最低點，即使不是最低，離最近也差不了幾個百分點的那種。

CZ：Binance將于8月在日本新平臺上開始提供全面服務:7月25日消息，加密交易平臺Binance創始人CZ表示，Binance將于8月在日本新平臺上開始提供全面服務。[2023/7/25 15:57:26]

所以抄底不是能不能抄到的問題，而是你的現金流夠不夠長的問題。只要你的現金流足夠長，那么抄底這件事就從原本的一件不確定的事，變成了一件確定的事，這就是典型的用確定性對抗不確定性。

就拿耐心這個東西來說，經常有人說投資里面耐心很重要，說如果你有足夠的耐心，如果你可以忍受比特幣下跌90%的煎熬，那就你能獲取足夠大的收益。耐心確實很重要，但是即使再有耐心，任何人看到90%的下跌內心總會有抑制不住的焦慮，總會恐慌，這是基本的人性。

耐心這個東西不是天生的，耐心與你的資金量直接相關。如果你手上就那么一兩百塊錢，那么你不可能有時長達10年的耐心。什么是耐心？在我看來，很簡單，耐心就是源源不斷的現金流。有源源不斷的現金流，就有足夠的耐心，沒有源源不斷的現金流，很難有足夠的耐心。

比特小鹿將啟動100萬美元股票回購計劃:6月17日消息，吳忌寒旗下礦業公司比特小鹿（Bitdeer）啟動100萬美元A類普通股回購計劃，目前已獲董事會批準，可通過多種方式回購其股份，包括公開市場交易和協商交易，有效期至2023年9月15日，期間比特小鹿董事會將定期審議股份回購方案，并可隨時修改、暫停或終止股份回購方案。[2023/6/17 21:43:54]

經常有人說巴菲特的成功是因為巴菲特有足夠的耐心，說巴菲特每次都能抄到底是他的眼光好。其實眼光只是一部分，他的投資眼光當然是好，但是真正重要的是巴菲特有源源不斷的現金流。他全資收購的家具店、糖果店，他旗下的銀行每年都能源源不斷的給他提供大量的現金。他所擁有的保險公司，不僅本身能產生經營利潤，而且它收取的保費的一部分可以免費使用幾十年，只需要幾十年后返還就行。所以對他來說，他的資金不僅是零成本，甚至算是負成本。這個持續負成本的現金流才是他成功的奧秘，正是因為有這種源源不斷的現金流，保證了他總能夠抄到底，保證了他總能夠在最關鍵的時候買的優質資產。

多個虛假釣魚地址關聯地址已將60枚ETH轉至Tornado Cash:金色財經報道，據CertiK監測，與多個虛假釣魚地址關聯的EOA地址0xbb67b8已將60枚ETH（約12.53萬美元）轉至Tornado Cash。[2023/4/18 14:10:44]

二、Coin流

現在我們明白了現金流對于投資的重要性，可是，好像也并沒有什么用，因為區塊鏈行業里沒有現金流啊。

在區塊鏈行業，不管你愿不愿意，這就是一個基本事實：目前，整個區塊鏈行業是沒有現金流存在的。

不僅沒有現金流，連現金都沒有。

區塊鏈行業暫時還處于模糊地帶，法幣還沒有介入，目前很多區塊鏈行業內的業務，都是幣本位的，就連合約交易、期權交易這些東西也是用幣本位結算，全是幣，沒有現金，這可怎么辦呢？

區塊鏈里雖然沒有現金流，但是它有一個東西跟現金流很像，就是Staking，囤幣、抵押本身能夠產生利息，這個利息是以幣的形式發放，只要你一直抵押著，那這個幣的利息也是源源不斷的產生，我們給它取一個洋氣的名字，叫做：Coin流。

加密礦企Bitstream Mining背后公司Agora Digital Holdings取消1.27 億美元IPO計劃:1月13日消息，美國加密礦企Bitstream Mining所有者Agora Digital Holdings已取消通過首次公開募股籌集至多1.27億美元的計劃。上個月，Agora與BitNile(AULT)達成合作，提供數字資產挖礦托管服務。

據悉，Agora于2021年11月首次申請IPO，表明它有興趣籌集至多1億美元。該公司后來將這一數字提高到1.27億美元，其中包括出售某些認股權證所附的股票。

此前報道，去年9月，Web3商務平臺HUMBL已終止收購加密礦企Bitstream Mining背后公司Agora Digital Holdings。[2023/1/13 11:10:02]

關于Staking，我之前寫過文章，說它本身的設計存在一些問題：

比如，Staking的收益來源于幣的增發，當時間跨度大了之后，這種增發從數量上會變得很多很多，會嚴重吞噬單幣的價值，也就是說Staking這種模式保證了絕大部分項目不存在長期投資價值。而且Staking配套的鎖倉模式，相當于把增發的收益分配給了鎖倉者，從而稀釋了未鎖倉者的持幣價值，認為這是用大部分人的損失，換取少部分人的收益，總之是存在一些問題。

跨鏈DeFi協議Umee正在創建名為UDX的機構借貸DAO:金色財經報道，跨鏈DeFi協議Umee正在創建一個名為 UDX 的機構借貸 DAO，以幫助促進債券市場向 DeFi 借貸的過渡。該計劃將提高 Umee 的 Cosmos、以太坊、Avalanche、Near 和 Solana 兼容交易平臺上的債券市場效率。據悉，自2021年6月以來，跨鏈借貸協議已籌集了近4000萬美元。[2022/9/27 5:55:16]

一方面Staking這種模式確實存在一些問題，但另一方面它又是一種客觀存在，是目前行業通行的模式，而且估計未來很長時間內都會維持這種模式。所以，目前我們只能接受這種現狀，然后在這個基礎上進行進一步的思考，并構建我們的投資理論和策略。

三、現金流與Coin流的轉換

既然一個需要源源不斷的產生現金，一個可以源源不斷產生幣，那這兩者之間有什么關系呢？

關系其實也很簡單，把幣按照當時的價格賣了不就成了現金了嗎？把現金按照當時的價格買不就成了幣了嗎？

所以，Coin流和現金流在某種情況下是可以轉換的，如果用一個公式來表示就是：

Coin流*變現價格=現金流

源源不斷的Coin流，乘以一個變現價格，就等于源源不斷的現金流。

通過這個公式，相當于在Coin流和現金流之間建立了一個渠道，使得兩者可以相互轉化。

一般來說，你的幣總量是有限的，產生新幣的利率也是穩定的，所以現金流的多少，就完全取決于你的變現價格。如果變現價格一直保持不變，那么Coin流與現金流也就是等價的，但是問題的關鍵就在于，區塊鏈行業的Coin，價格波動太大了。

如果Coin的價格在一路上漲，那么這個時候Coin流明顯要好于現金流；

如果Coin的價格在一路下跌，那么這個時候現金流要明顯好于Coin流。

如果有誰能夠精準判斷買點賣點，實現高買低賣，那自然是最好的，但這是不可能的，因為這里面涉及到對價格的判斷，而對短期價格的判斷是一件非常非常困難的事。所以現實中，這兩者還是有很大區別的。

比如在現實當中，礦工就面臨這個問題：礦工們投入的是現金，得到的是源源不斷的幣，也就是Coin流。

這個時候要怎么處理這些Coin，是很考驗礦工們的水平的。目前來看，大部分礦工的處理方法是，挖出礦就馬上賣掉一部分Coin，用以平衡日常的成本，保留未來所必須的現金儲備，然后把剩余的幣囤起來，對這些Coin用好金融手段進行對沖。實踐來看這是風險和收益平衡的一個不錯的方法。

對于目前的區塊鏈行業來說，我覺得暫時還沒有到完全用幣本位或者Coin流來思考問題的時候，因為它不足以抵御幣圈高波動的風險，因為它本身就相當于自帶了杠桿。

我認為，目前仍然需要應該以現金流為核心，應該把Coin流當作資產來對待。或者兩條腿走路，一方面你有源源不斷的現金流渠道，一方面有源源不斷的Coin流渠道，同時把兩者之間打通，實現相互的轉換。這樣，無論價格高低，你都可以泰然處之，在低位的時候你才有足夠的錢抄底，不懼怕價格的暴跌，這樣你才有足夠的耐心，才有足夠的時間陪著整個行業一起成長。

四、基于USDT的現金流

當然了，其實也不能完全說區塊鏈行業沒現金和現金流，比如USDT就可以充當穩定幣和現金的功能。

USDT本身既是現金，又是數字貨幣，同時兼具兩者的特點。如果未來有區塊鏈業務是基于USDT構建的，如果它的業務的分紅、付息或者其它衍生業務都是基于USDT或者其它穩定幣進行的話，那么這個時候其實區塊鏈行業也能產生“現金流”，那么整個行業的現金流空白就能夠被補充上，那個時候Coin流和現金流之間才有機會達成共存。

只不過，現階段類似的業務還很少，使得區塊鏈行業的現金流還遠遠不夠多。我相信，未來區塊鏈行業類似的業務會越來越多，到時區塊鏈行業的投資人的選擇也會更多。

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