TOKE:衍生品市場眾生相：風險釋放、高波動率、低信心、空頭平倉_TOKEN

本文來源：Cointelegraph中文，作者：JohnsonXu

多項數據顯示，短期內市場將持續處于低迷狀態。期權市場不確定性巨大，期貨市場多數投資者被迫平倉。市場恐慌情緒蔓延，流動性仍未恢復至正常水平，合理的風控機制是生存必要條件。

近期比特幣價格大跌引發市場恐慌，買盤流動性急劇緊縮。比特幣價格從7000美元一路跌至5000美元仍未止跌，下探4000美元后迅速反彈至6000美元。在這一巨大起伏的走勢中，市場價值蒸發超過9000萬美元。過去一周我們同時見證了股票市場和數字資產市場大幅下跌，本文撰寫時比特幣價格正在5000美元處震蕩徘徊。

期權市場數據：市場不確定性巨大

隱含波動率作為期權市場最重要的指標之一，可用于衡量比特幣價格未來波動幅度。同時隱含波動率也反映了期權價格的高低，波動率越高，看跌/看漲期權價格越高。

以Deribit交易所2020年3月11日和13日的期權數據，做出不同到期期限期權隱含波動率曲線圖。不同曲線代表不同到期期限的期權，每條曲線由不同執行價格的期權隱含波動率組成。

衍生品交易平臺Coral Finance將在Nautilus Chain主網集成自身協議:4月29日消息，溢價交易機制鏈上衍生品交易平臺Coral Finance ，將在Nautilus Chain主網集成自身協議，以推動Nautilus Chain鏈上衍生品板塊的發展。Coral Finance是Nautilus Chain上DeFi衍生品協議，為生態項目提供可靠、長期的流動性解決方案，同時提高用戶的資本使用效率。 Nautilus Chain有望為Coral Finance用戶提供高效、低成本、更為安全的交易體驗。

Nautilus建立在Vitalik Buterin提出的L3愿景基礎上。L3可以通過對交易進行分批處理來幫助擴展像以太坊這樣的L1鏈，從而將共識和執行層分開。[2023/4/29 14:34:25]

如下圖所示隱含波動率總體呈現出反向傾斜。以多條曲線聚攏處為分界點，執行價格較低一端期權的隱含波動率遠高于執行價格較高一端的期權隱含波動率，表明實值看漲期權和虛值看跌期權價格遠高于虛值看漲期權和實值看跌期權。

BitMEX在衍生品交易之外新增支持14種Token交易:10月13日消息，BitMEX 自 9 月以來在衍生品交易之外增加了 14 種 Token，分別是 USDC、TRON、SOL、DAI、FTM、BUSD、AAVE、SHIB、WTC、CRO、MANA、FTT、SAND 和 OKB。BitMEX 首席執行官 Alex H?ptner 表示，平臺正專注于「超越衍生品」的轉型戰略，其中包括一系列新產品和更新。

此前報道，BitMEX 首席執行官 Alexander Hoeptner 在新加坡舉行的 Token2049 會議上接受采訪時表示，計劃在今年年底推出其交易平臺 Token BMEX。（The Block）[2022/10/13 14:26:38]

這一現象的存在是由于在市場穩定情況下，市場投資者希望比特幣價格不要下跌，但又恐懼比特幣價格下跌，因此大量投資者購買虛值看跌期權對沖風險。需求的增加抬高了虛值看跌期權的價格，也同時抬高了虛值看跌期權的隱含波動率。

衍生品DEX dTrade籌集2280萬美元做市基金:9月18日消息，衍生品DEX dTrade籌集2280萬美元做市基金，融資來自Hypersphere、Polychain、DeFiance、Alameda、CMS、Divergence、MGNR、Altonomy等公司。這筆資金已被抵押用于向做市商提供鏈上貸款，后者將為dTrade的訂單簿提供流動性。一旦dTrade啟動，社區成員和感興趣的各方也可以參與這個鏈上計劃，預計在今年晚些時候波卡平行鏈拍賣之后不久。[2021/9/19 23:35:53]

2020年3月11日3月份到期期權隱含波動率曲線?

來源：Deribit、TokenInsight

3月11日的數據中，于4月份、6月份和9月份到期的期權隱含波動率曲線顯示三個到期日的期權呈現出一致的向下趨勢，與3月份到期期權隱含波動率曲線圖不同。

上海對外經貿大學劉峰：虛擬貨幣衍生品相關的業務存在較高的法律風險:上海對外經貿大學人工智能與變革管理研究院區塊鏈技術與應用研究中心主任劉峰在接受北京商報記者采訪時表示， 虛擬貨幣借貸業務盡管有業務和技術創新點，但整體業務不受法律保護。從業務模式來看，虛擬貨幣借貸業務最大的風險仍取決于整個虛擬貨幣市場的價值波動，無論是對出借人還是借款人，波動越大風險越高。另從政策角度來看，該業務屬于虛擬貨幣衍生品，當前，從虛擬貨幣相關的法律法規條文尚未落地、法律還未成型的角度來看，虛擬貨幣衍生品相關的業務存在較高的法律風險。虛擬貨幣業務從目前來看很難做起來，當虛擬貨幣價格波動大時，無論是質押人還是出借平臺都會承受利益損失，主要體現在市場急劇下跌時，貸款人資產會出現迅速貶值，無力補倉的情況下，借貸平臺會清算貸款人所有抵押資產，但如果大量貸款同時違約，服務商也將跟著大量拋售，便將進一步加劇市場低迷。在他看來，虛擬貨幣借貸市場目前還處于江湖混戰情況，做起來的不多，因此需要在市場穩定之后，才能進一步觀察。（北京商報）[2020/4/20]

法國證券交易委員會禁止對加密貨幣衍生品打廣告及分銷:Finance Magnates周四（2月22日）報道稱，法國證券交易委員會（AMF）宣布禁止對加密貨幣衍生品打廣告及分銷。該監管部門近日還向提供這類產品的差價合約經紀商發布了嚴厲警告。據AMF，經紀商在提供加密貨幣衍生品時必須遵從一系列條例。公司必須在供應這類合約前向監管部門提請審批。經紀商被嚴格禁止對加密貨幣衍生品進行廣告宣傳。[2018/2/23]

2020年3月11日4、6、9月份到期期權隱含波動率曲線??

來源：Deribit、TokenInsight

3月11日數字資產市場大恐慌前夕，期權市場隱含波動率存在較為合理的反向傾斜現象。3月13日，數字資產期權隱含波動率曲線發生劇烈變化。到期日為3月14日和20日的期權在此次大恐慌中，期權隱含波動率急劇跳漲，分布在250%至500%區間。3月20日到期的期權呈現出的隨機、高隱含波動率顯示數字資產市場正處于不穩定期。

2020年3月13日3月份到期期權隱含波動率曲線

來源：Deribit、TokenInsight

3月13日，4、6、9月份到期期權隱含波動率呈現出與3月份到期期權不同的趨勢。4月份到期的期權呈現出一個正向傾斜的隱含波動率曲線。6月份和9月份到期的期權隱含波動率曲線為不規則走勢。

2020年3月13日4、6、9月份期權隱含波動率曲線

來源：Deribit、TokenInsight

短期市場將處于持續低迷的狀態

市場預測，3月份內比特幣價格恢復到大跌之前的概率僅有13%，長期來看，2020年9月份比特幣價格超過1萬美元的概率只有12%。在短期內市場將處于持續低迷的狀態。

BTC價格概率分布，March14th2020,8:30PM(GMT+8)??來源：Skew

市場情緒仍然處于恐慌之中?

市場拋售開始發生時，由于交易量暴增導致平值期權隱含波動率跳漲。一小時后，突然反轉并且持續下降趨勢達6小時，此后才又慢慢上漲。平值期權隱含波動率的劇烈變化反映出大恐慌期市場的急劇波動。

BTC平值期權隱含波動率期限結構，March14th2020,8:30PM(GMT+8)?

來源：Skew?

不同到期期限的平值期權價格不同，其隱含波動率也不同。正常情況下，較遠期到期的期權隱含波動率高于近期到期期權。這意味著平值期權隱含波動率期限結構為遠期溢價。如圖左端顯示，到期期限為6個月的平值期權隱含波動率高于期限1個月的平值期權。但在市場大跌時，圖中3月12日后，平值期權隱含波動率出現反轉現象。原因為市場大跌，市場參與者對短期期權的需求增加推動短期期權價格上漲，短期平值期權的隱含波動率超過遠期平值期權。

平值期權隱含波動率出現反轉現象意味著市場風險釋放信號強，此外期限為1個月的期權隱含波動率與期限3個月的差大于3個月期權隱含波動率與6個月的差，同樣是風險釋放的信號。

期貨市場數據表明多數投資者被迫平倉

BTC永續合約資金率，March14th2020,8:30PM(GMT+8)??來源：Skew

圖中顯示市場發生拋售時，多家交易所的BTC永續互換合約資金率低于0，鼓勵空頭平倉。盡管當前市場BTC永續互換合約資金率慢慢回到0基準線，但大多仍為負數。

BTC期貨未平倉量，March14th2020,8:30PM(GMT+8)??來源：Skew

BTC期貨未平倉價格，March14th2020,8:30PM(GMT+8)??來源：Skew

上圖顯示市場大跌時未平倉合約下降，說明多數投資者被迫平倉，市場短期內持續看跌。BitmexBTC/USD的平倉數據同樣支持這一觀點，數據顯示當市場開始拋售，平倉量大幅增加。

BitMEXXBTUSD平倉數據，March14th2020,8:30PM(GMT+8)??來源：Skew

合理的風控機制是生存必要條件

TokenInsight分析認為通過分析衍生品市場數據，當前數字資產市場正處于風險釋放、低信心和高波動階段。市場依然處于恐慌之中，市場流動性仍未恢復至正常水平。

這次的大恐慌顯示在極端市場環境下，合理的風控機制是生存必要條件。

關于作者：

JohnsonXu：TokenInsight首席分析師，畢業于墨爾本大學金融專業，莫納什大學計算機專業。曾在區塊鏈行業內某頭部交易所從事行業研究，項目分析，此前曾供職于世界200強企業。

Tags：BITTOKETOKENKENbitop官網登錄keotokenLeagueDAO Governance TokenimtokenAPP下載

萊特幣最新價格