SDT:案例研究：如何創建合成交易對？_USD

作者：BinanceResearch

編者注：原標題為《案例研究：創建合成交易對》

數字資產交易平臺可以讓市場參與者進行杠桿交易，對各大類資產的配置進行做多與做空。

通過建立一系列多空頭寸的組合，我們可以創建出“合成交易對”。在這篇報告中，“合成交易對”可以如下定義：

‘’‘在現貨市場上無法進行交易的交易對的多頭或空頭頭寸。可以通過買賣基礎金融工具和其他衍生工具來創建。”

在這份簡短的報告中，我們基于合成交易對ONT/NEO的示例，研究了如何使用保證金交易和Binance期貨來構建對“不存在的交易對”的合成敞口。

徐明星：所有未完全合規的中心化平臺都將面臨高風險，Multichain是最新案例:7月17日消息，徐明星在社交媒體上表示，在當前的行業環境下，所有未完全符合KYC、AML等合規控制的中心化交易平臺和跨鏈橋等在任何司法管轄區都將面臨高風險。Multichain是最新案例，請自行保護個人加密資產。[2023/7/17 10:59:27]

建立合成頭寸

在現貨市場中，每個人可以根據報價資產和基準資產來創建頭寸。

從一般意義上來講，如果所購買資產的價值相對于用于購買資產的資產價值增加，則該交易即為有利可圖的。假設B是基礎資產，Q是報價資產，則存在以下三種情景使其成為可獲利交易：

1.B價格增加，Q價格增加，但B價格增加的更快；

2.B價格增加，Q價格減少；

3.B價格減少，Q價格減少，但Q減少的更快。

韓國當局正研究美SEC訴XRP案件等案例，以參考制定ST0相關規定:2月14日消息，據消息人士透露，韓國金融監督院下屬的數字資產研究組正在以虛擬資產相關的海外事例為中心進行研究，包括仔細參考預計最早于3月取得結果的XRP和美國證券交易委員會（SEC）之間的訴訟，以制定韓國國內證券型代幣（ST0）相關規定。

此前金色財經報道，韓國金融服務委員計劃允許ST0以證券形式發行和流通，區別于虛擬資產；韓國金融監督院院長表示，將統一代幣“證券屬性”判斷標準，并于本月召開說明會。（News1）[2023/2/14 12:05:10]

舉例來說，一個交易者可構建ONT/USDT交易對，比如可根據USDT的市場行情，通過使用借貸來做多或做空該投資策略。當然該交易者也可以BTC為基礎資產采用類似策略

然而，除非這種交易對在交易所上明碼標價，投資者是不可能在現貨市場上交易類似“ONT/NEO”的交易對的。

中國廣告協會征集“數字藏品”營銷案例:金色財經報道，據中廣協數字元宇宙工作委員會官方公眾號，中國廣告協會數字元宇宙工作委員會正式向全國范圍內啟動征集數字藏品營銷案例并邀請數字藏品服務平臺進入“數藏黃頁”，中廣協數字元宇宙工作委員會計劃在7月10號的“第一屆中國數字藏品大會”上公布首批數字藏品賦能營銷行業的案例評選結果以及公布首批“數藏黃頁”中的專業數字藏品服務機構的名單。[2022/6/24 1:28:34]

市場參與者可通過保證金交易和衍生工具的使用來構造合成交易對。

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1.1使用保證金交易

借入資產的方式是構造該交易對的主要方式之一。比如，一個有意通過建立多頭頭寸來實現ONT/NEO交易對的交易者可以遵循如下幾步：

河南省工信廳征集區塊鏈應用場景需求及應用案例:4月25日消息，記者從河南省工業和信息化廳獲悉，河南省工業和信息化廳面向全省征集區塊鏈應用場景需求、區塊鏈典型應用案例。申報截至日期為2022年5月5日。征集范圍面向政務服務、智能制造、數字農業、金融服務、醫療健康、電子存證、物流貿易、食藥監管、智慧教育、文化旅游以及其他相關領域，征集適合利用區塊鏈數據透明、不易篡改、安全可追溯等特性實現深度賦能，具有行業代表性和市場推廣價值的區塊鏈應用場景。（中宏網）[2022/4/25 14:46:45]

場景一：該交易者將持有的USDT當作基準抵押品

借入資產以做空：將USDT抵押，借入NEO；

賣出該資產獲得報價貨幣：賣出NEO獲得對應數量的USDT；

使用報價貨幣做多另一資產：用持有的USDT購買對應數量的ONT。

HORIZEN中國區負責人：2021年會涌現更多除Defi之外的大量現實應用案例:金色財經年度巨獻洞見財富密碼2021投資策略會持續進行中，本期Horizen中國區負責人官印《Horizen被灰度相中的隱私web3.0基礎網絡及其展望》的精華看點如下：灰度選擇ZEN的主要原因是：ZEN是市場上唯一一個隱私web3.0網絡。在2021年，會涌現更多除Defi之外的大量現實應用案例，在傳統資產上鏈、供應鏈金融、政務票據、醫療、保險、物流等領域。[2020/12/31 16:07:55]

場景二：該交易者將手中持有的NEO當作基準抵押品

借入報價貨幣：將NEO抵押，借入USDT；

使用報價貨幣做多另一資產：將持有的USDT購買對應數量的ONT。

交易者只需反向操作即可退出該頭寸。比如，在場景二中，交易者可以賣出ONT換成USDT，然后返回USDT以解鎖其抵押品。

此外，因借入而產生的利息同樣會影響整體策略的獲利表現，并需要重新調整頭寸。

1.2使用衍生工具

加密市場的衍生品給合成交易對帶來了機遇。更進一步地說，它使得通過第三種資產在“不存在的交易對”上構建頭寸成為可能。

比如，一個通過USDT來確定損益的交易者可根據NEO的行情來交易ONT。

舉例來說，該合成頭寸需要進行兩個同時發生的交易：

賣出NEO/USDT合約；

購買與所賣出的NEO/USDT合約額度規模相同的ONT/USDT合約。

然而，我們需要持續地觀察該種頭寸：由于每8小時就收到或支出一次籌資費率對應的利息，所以保持該策略頭寸的兩端處于均衡狀態是必須的。

最后，交易者同樣只需反向操作即可退出原先設定的交易組合。比如在以上示例中，他只需購買NEO/USDT合約且同時賣出ONT/USDT合約即可。

利處、限制與風險

通常來說，使用利用上述策略來獲得套利敞口可以帶來一些新的利處，比如：

市場上更高的價格效率：通過結合相對于兩種資產的看跌/看漲觀點，交易者可以更輕松地根據其策略進行持倉，即提高市場效率。

額外的交易機會：從用戶的角度來看，該類多頭和空頭頭寸的組合將更能夠使交易者保有市場中立的態度。由于數字資產通常顯示出很高的相關性，因此可以防止“針對市場”進行單一方向的押注。

可以用報價貨幣實現盈虧：交易者可以押注兩種資產的價格變化，同時以報價貨幣實現盈虧。

然而，合成頭寸同樣引入了額外的風險和限制：

額外費用

對于永續合約來說：由于該頭寸涉及正常頭寸交易次數的兩倍，因此必須支付兩次費用。此外，籌資費率可能會導致額外的費用。

對于保證金交易來說：頭寸涉及的交易數量最多可達三倍。此外，必須為借入的資產支付利息，這會極大地影響該策略的效益。

然而，該合成交易對可促進市場的流動性，導致較高的利差。

清算風險

對于永續合約來說：該交易的空頭端可能會導致用戶的流動性問題。因為我們在此使用了與合成交易對所涉及兩種貨幣均不相關的第三方貨幣。

對于保證金交易來說：與現貨交易不同：如果價格走勢與所建立頭寸對應的預想有很大的不同，那該策略將面臨著被清算的風險。

管理該頭寸將更加復雜

對于永續合約來說：在籌資費率每8小時就收到或支付一次的情況下，必須要妥善處理以保證策略兩端的平衡。

對于保證金交易來說：長期來看，維持這種頭寸有一個非常明顯的成本，由于借入利率的存在我們需要對該頭寸進行監測調整。

總結

永續掉期和保證金交易使得交易者可以從以往不存在于現貨市場的新頭寸中獲利。

然而，合成交易對需要對交易中的各種因素有一個透徹的認識，比如清算風險、額外交易費用、借貸利率、和籌資費率。

隨著新平臺的發展，加密市場還將涌現出更多的交易機遇。

BinanceResearch??

作者

子銘??

翻譯

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