ALPH:2021年的風口就是DeFi：進階的聚合器 保險和衍生品_Alpha Genesis

我們來說進階的聚合器，保險，和衍生品三大類產品。

聚合器有兩種，交易聚合，代表是 1inch。收益聚合，老牌代表是 Yfi，新興代表，無疑是 Alpha。

先說交易聚合：

2020 年，基本上是 Uniswap 一家獨大的一年，幾乎所有的交易深度都在 Uniswap，所以交易聚合器多多少少顯得有些雞肋。

2021 年，隨著 Sushi 的快速崛起，以及 KNC，DoDo，Balancer，Bancor 等 DEX 的奮起直追，流動性要比 2020 年更加分散，交易聚合明顯比 2020 年有了更多存在的意義，1inch 的用戶數量與交易量最近也是一路飆升，穩坐 DEX 第四名交椅。

去年年底發布的 1inch V2 版本，在以下幾個方面做出了不小的改進，包括新的直觀且對用戶友好的用戶界面，大大縮短的交易時間，大大降低的失敗交易概率，和最為重要新的發現及路由算法——Pathfinder。

個人感覺，2020 年的老版 1inch，沒有什么使用的欲望，而新版的 1inch，一看那界面你就覺得好用。

再來看看收益聚合：

YFI——作為收益聚合器的首創者，YFI最近發布了 Vault 的 V2 版本，除了界面以外，包括以下一系列更新：

俄羅斯加密礦工在2022年挖出價值約7億美元的加密貨幣:金色財經報道，在俄羅斯最大銀行 Sberbank 組織的“未來金融：挑戰與機遇”會議上，Skolkovo金融科技中心主任Pavel Novikov表示，去年在俄羅斯經營的礦工已經鑄造了大約 50-600 億盧布（6.2 億-7.4 億美元）的加密貨幣。他還強調，俄羅斯礦工在同一時期消耗了大約 1 吉瓦 ( GW ) 的電力。此前，俄羅斯礦業運營商 Bitriver 數據顯示，俄羅斯在加密貨幣采礦設施的總電力容量方面首次攀升至全球第二位。

據悉，盡管俄羅斯當局仍不愿在該國使許多使用比特幣等去中心化加密貨幣的業務合法化，但莫斯科官員的聲明表明他們對加密貨幣挖礦總體持積極態度。[2023/6/2 11:54:46]

1.新的費用結構，現在收 2% 的管理費和 20% 的利潤提成，V1 時代的提現費用取消了；

2.與 Cream 的鐵金庫和 Alpha Homora 結合，進行杠桿型流動性挖礦；

3.無償損失保護與單面流動性方案；

4.與 HAL 合作的機槍池警報系統。

然而雖然更新不斷，YFI 價格卻是主流 DeFi 里面唯一一個不漲的，至于為什么不漲，我也不知道，大概率是因為 TVL（資金鎖倉量）數據沒有什么的大的變化? 然而如果你看好 AC的話，YFI 作為他的親兒子同樣沒理由不看好。

比特幣預估杠桿率指標降至2021年12月以來低點:4月27日消息，衡量比特幣市場杠桿使用情況的一項關鍵指標繼續下滑，預示著未來比特幣價格的低波動性。根據分析公司CryptoQuant跟蹤的數據，比特幣的預估杠桿率（通過將活躍的未平倉永續期貨合約鎖定的美元價值除以衍生品交易所持有的比特幣總數來計算）周三降至0.195，達到2021年12月20日以來的最低水平。[2023/4/27 14:30:57]

Alpha.finance——近期的神幣，3 個月成就 100 倍。

簡單來說，Alpha 不止是一個收益聚合器，還是一個借代平臺，有大 V 戲稱 Alpha 其實是一個“偽裝成收益耕種聚合器的代款平臺”，而且因為其超高的資金利用效率，其放代量已經與當前借代龍頭 AAVE 相當。

當前的 Alpha Homora 允許用戶以杠桿形式借代 ETH 來進行流動性挖礦，而對于放代方，收獲的利率目前已經超過 ETH2.0 Staking 和大多數市面上的其他借代平臺，因此資金利用率超高。只要流動性挖礦不止，這種提升資金效率的借代+收益聚合平臺理論上就會一直有市場。

市面上更是有大V用了“超流體抵押”這種專業名詞來形容 Alpha Homora，即多個協議使用同一資產的能力。傳統金融里，你的房產既可以出租獲得收益，又可以抵押給銀行獲得代款。傳統 DeFi 里面卻很難做到，導致流動性割裂與資金效率不高。而 Alpha 實現了你的 ETH 既作為資產抵押借代，又參與到流動性挖礦獲取耕種收益，這對于這個 DeFi 世界的資金效率有了質的提升，也因此成就了 Alpha 百倍幣的神話。

觀點：2020年危機后比特幣將與住房市場一同迎來強勁反彈:雖然房地產市場的中期趨勢依然黯淡，但格拉納達大學和芝加哥聯邦儲備銀行發表的一篇研究論文稱，上世紀90年代末的歷史數據顯示，金融危機之后往往是房價的急劇上漲。而如果2020年危機過后，房地產以類似的方式增長，出于黃金和房地產市場之間的相關性，以及機構投資者越越來越認為比特幣是一種價值儲存手段，這些證據都表明，黃金和比特幣等避險資產可能也會隨之增長。從長期來看，房地產、黃金和比特幣的整體表現將非常強勁。（福布斯）[2020/5/25]

可以預見的是，類似平臺在2021 年會越來越多，正如我們之前文章多次引用 AC 的話，2021 年 DeFi 最大的突破點之一，一定是資本效率的提升。

Alpha Homora 只是 Alpha 的第一個產品，后面還有 AlphaX 和 Alpha Asgardian，分別對應永續合約與期權，或將帶來新的價值?

NXM——作為區塊鏈保險的“鼻祖級”項目，推出之后沉寂了很久時間，直到去年 DeFi 開始火爆。

NXM 屬于傳統保險的“區塊鏈化”，用的還是傳統保險的模式，由精算師根據各個項目的各項指標作為參數綜合考量，設置一個保費的費率（針對項目自身合約的安全性）。

美國聯邦預算問責委員會：預計美國2020年總體預算赤字將超過3.8萬億美元:美國聯邦預算問責委員會表示，預計美國2020年總體預算赤字將超過3.8萬億美元，2021年料為2.1萬億美元。預計公眾所持政府債務到2020財年（至9月30日的一年）年底將超過美國的經濟規模。委員會稱，預計美國經濟將在2025年前重回危機前的軌道。預計到9月30日，2020財年底美國公共債務占GDP比重將超過100%。預期是基于當前法律支出、新冠病導致的封鎖和高失業率的情況。（金十）[2020/4/14]

2021 年，NXM 開始擴大保險范圍，把目標群體從 DEX 和 DeFi 擴大向 CEX 用戶，目前已經開始為幣安和 Coinbase 用戶提供保險服務。

Cover——Cover屬于區塊鏈的原生保險，和 NXM 那種傳統的“風險共擔型保險”完全不同，Cover 用的是一種“去中心化點對點保險”，通過可以交易的保單與承包單，把每個項目的保費以類似期權的形式完全交給市場來自由定價。

Cover 從最開始 Safe 時代經歷了一系列團隊不合，合約漏洞導致的無限增發等事件，可謂是歷經波折。2021 年，Cover 將推出 V1.1（由AC負責）與 V2 版本（包含協議中特定保險范圍、捆綁協議、擴大流動性、動態費用等特性，以及與 Yearn v2 集成）。

劉昌用：2020大危機的五大原因:3月13日，北京大學經濟學博士、知密大學創始人劉昌用在金色財經個人專欄撰文表示，我們正在面臨一場百年一遇的大危機，危機產生的原因在于，短期（0-20年）原因是上一個全球經濟增長點互聯網產業由盛而衰。這是正常的產業周期。互聯網創造的世界經濟效率提升在過去10年達到頂峰，互聯網改造了傳統經濟的方方面面。但是目前到達瓶頸，主要的問題是信息安全和信息壟斷，以及由此帶來的巨頭壟斷削弱創新動力 和信息經濟群島化。

中期（20-40年）原因是以中國為代表的新興市場經濟國家增長紅利期結束。這個紅利第一來自市場化改革的制度紅利，第二工業革命的城鎮化紅利，第三來自人口增長紅利，第四來自學習模仿發達國家的后發優勢。中國的體會最深，紅利期結束也最明顯。

長期（40-100年）原因是全球基于信用貨幣的金融體系和政策體系長期積累的矛盾爆發。世界工業化進程將金本位推向了信用貨幣，最終建立了全球主權信用貨幣體系。信用貨幣加速了工業化，但也造成持續擴大的通貨膨脹、經濟權力集中和全球金融泡沫。

歷史（人類史）原因是人類社會正在經歷從物質社會向信息社會重大轉型的陣痛。技術層面計算機、互聯網、物聯網等的興起，已經將以物質產品的生產與消費為核心的物質經濟（包括農業經濟和工業經濟）推向了以信息為核心的信息經濟，但根植于物質經濟的法律、道德、思想、文化不能適應，反而在遏制信息經濟的發展，這是千年級別的矛盾，轉型和突破很難很痛苦。[2020/3/13]

Armor——最近開始的流動性挖礦項目 Armor，是原先 Cover 團隊核心開發與主創分道揚鑣之后開創的項目。

Armor 的定位很有意思，是一個 NXM 的分銷代理商，自己本身并不做保險業務，而是通過 Armor 去買NXM的保險。你可能會疑惑，我為什么不能直接去 NXM 買呢？，顯然通過 Armor 買有以下這么幾個好處，也算是對 NXM 模型的拓展與改進。

1.NXM 需要 KYC，通過 Armor 則不需要

2.NXM 的保單以 NFT（ERC721)的形式被 Toekn 化,更加靈活的給客戶提供即用即付和按需付費保險服務

3.Armor.Fi 還將持有 NXM，若有客戶需求的不同 DeFi 產品上線，可以質押 NXM 開啟該產品的承保服務。

可以發現，2021 年的 DeFi 保險開始慢慢出現傳統金融世界里的保險公司互保，再保險，代理分銷商等更加多樣和復雜的商業模式，這也是幾乎所有 DeFi 產品在 2021 年共同呈現的一種進化姿態。

基于 DEX 的去中心化衍生品，幾乎是一個 2021 年必然大火的賽道。

邏輯很簡單，看看去年崛起的 Uniswap 和 Sushiswap，看看 DEX 和 CEX 交易數據的對比，看看人們交易習慣的改變，看看 BNB，HT，Uni，Sushi 近期的價格表現，你便很清楚的能看得出來——范式的更新，根本不以人的意志為轉移。

那么問題來了，交易量超過現貨的合約，期權等衍生品，過去幾年一直火爆到不行的 OKEx，Bitmex 等合約市場，DEX 上面對標的會是什么？

我想以下這三個項目，應該可以作為 2021 年目前有望對標 Bitmex，OkEx 的去中心化產品

1.Perp Protocol

放眼望去 Dex 的崛起，你可以發現一個非常顯著的特征，那便是P2P。

這里的 p2p，并不是 Peer to Peer（點對點），而是 Peer to Pool (點對池）。

Dex 在 Uniswap 把 AMM（點對池模式）發揚光大之后一騎絕塵，Idex 這種傳統的 Order book（點對點模式）已然沒落。

AAVE 在把借代模式從點對點改成點對池模式之后，2年漲了1000倍。

百倍幣合成資產 SNX，無滑點，無對手盤要求，也是靠池來實現的。

在當前的區塊鏈交易費用以及 TPS 環境下，池這個東西，有著極其神奇的魔力，池子匯聚價值，而訂單薄拆分價值。

Perp Protocol 首創了 VAMM,從而實現了基于“池”的杠桿型永續合約，同時用了 Xdai 的L2，體驗絲滑，手續費低廉，最近交易量節節攀升。

雖然 Xdai 大概率不會是 L2 的最終解決方案，但 Perp 提出的 VAMM 杠桿型永續合約實現方式還是非常可圈可點，有興趣的讀者可以自行研究下VAMM的實現方式。

2.Injective Protocol

Injectiv 基于 Cosmos，試圖打造一個更加完善的去中心化衍生品生系統，包含 jective Chain、Injective Futures 和 Injective DEX 三大模塊，各自分別是獨立產品，又相輔相成互相合作。

其中 Injective Chain 基于 Cosmos SDK 打造，可以當成以太坊的高速 L2 或是側鏈來用。

Injective Future 不僅可以交易原生加密資產，更可以交易類似 SNX 那種合成資產，包括黃金，石油，天然氣，大宗商品等。這不，近期 Injective 就上線了特斯拉的股票合成資產，以及火到爆的 Gamestop 股票合成資產等等。

Injective Dex——基于 Injective Chain，所以有著快速結算、取消訂單無手續費、體驗絲滑等優點，既可以接納 Futures 開發的衍生品，又可以通過 Cosmos 的 IBC 協議支持跨鏈資產，同時還有交易即挖礦等當前流行的激勵流動性激勵方法。

3.DYDX

DYDX 沒發幣，但是去中心化衍生品，這才是老大。

相對于前兩位各種創新的新秀，DYDX 采用的是相對傳統的鏈下訂單簿和鏈上結算的模式，但DYDX有自己的獨特優勢

dYdX 是全球首個去中心化數字貨幣衍生品交易協議——換句話說，他是這個賽道最早的選手；

DYDX 有現貨交易、永續合約交易、保證金交易、借代等多項業務；

2020 年 DYDX 交易量增加 40 倍，達到 25 億美金，基本是笑傲去中心化衍生品的江湖；

投資陣容無比豪華，18 年有 A16Z,Polychain, 19 年有 Coinbase DeFi 基金，21 年的 B 輪，又是大名鼎鼎的 Three Arrows Capital 和 DeFiance Capital 領投。

2021 年上半年，DYDX 將會集成 Starkware 的二層解決方案，用于永續合約的交叉保證金交易，估計今年大概率也會推出 Token。

當然，還有上面章節提到 Alpha.Finance 的 AlphaX 和 Alpha Asgardian 兩大后續產品，同樣是值得關注的賽道內有力競爭對手。

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