區塊鏈:最新全球央行數字貨幣指南_區塊鏈TEC幣有這種幣嗎

作者：雨林

來源：01區塊鏈

1?央行數字貨幣：七項優勢與五大挑戰

國際貨幣基金組織在最新的博客文章中指出，發行央行數字貨幣存在七項優勢并面臨五項挑戰，同時，各國必須根據實際情況權衡發行央行數字貨幣的利弊。

1.1?

七項優勢

降低現金管理成本：在一些國家，由于領土遼闊，或者存在包括小島嶼在內的偏遠地區，管理現金的成本非常高，央行數字貨幣可以降低相關成本；

實現普惠金融：央行數字貨幣可以為公眾提供一種安全、流動性強的政府支持的支付方式，甚至不需要個人持有銀行賬戶。一些國家的央行認為，在現金使用日益減少的數字時代，這一點至關重要，尤其是在銀行普及率較低的國家；

保證支付系統的穩定性：一些國家央行對支付系統日益集中在少數幾家非常大的公司手中感到擔憂。在這種背景下，這些國家的央行將央行數字貨幣視為增強其支付體系彈性的一種手段；

增加市場可競爭性和保證秩序：一些國家的央行認為央行數字貨幣可以與支付行業的大型企業競爭，因此是限制這些企業尋租空間的一種手段；

應對新型數字貨幣的挑戰：一些國家的央行認為發行央行數字貨幣是與私人發行的數字貨幣競爭的有益且必要的手段。這些國家的央行認為，以政府為基礎、以國內記賬單位計價發行的央行數字貨幣，將有助于減少或阻止私人發行數字貨幣的使用，因為私人發行的數字貨幣可能難以被監管；

支持分布式賬本技術的發展：一些國家的央行看到了基于DLT的央行數字貨幣的優勢，即可以用來支付基于DLT的資產。如果這些資產激增，則基于DLT的央行數字貨幣將有助于在資產交付時自動付款。一些國家的央行考慮僅面向機構市場參與者提供央行數字貨幣，以發展基于DLT的資產市場；

便利貨幣政策實施：一些學者認為央行數字貨幣是加強貨幣政策傳導的一種手段。他們認為，計息的央行數字貨幣將提高經濟對政策利率變化的反應。此外，只要現金成本高昂，就可以在長期危機時期利用央行數字貨幣實現負利率。

1.2??

五大挑戰

銀行部門的金融脫媒：如果人們決定大量持有央行數字貨幣，并從商業銀行提取存款。商業銀行將不得不籌集更昂貴的運營資金，或者提高存款利率以留住客戶。結果，銀行要么利潤率下降，要么不得不對貸款收取更高的利率。正常情況下，央行數字貨幣與商業銀行存款競爭的程度將部分取決于在央行數字貨幣上支付的利率。發行不計息的央行數字貨幣才是最接近替代現金的操作。

“擠兌風險”：在危機時期，銀行客戶可能會將存款兌換為央行數字貨幣，因為央行數字貨幣被認為更安全且流動性更強。值得一提的是，在世界上的許多司法管轄區，存款保險正持續防止銀行擠兌的發生。此外，許多國家已經存在安全且流動性相對較高的資產，例如政府債券基金或國有銀行，學界也并不認為在危機時期這些資產存在系統性擠兌風險。而且，即使擠兌發生，央行數字貨幣將比現金更容易滿足存款提取要求。另外，在世界上許多國家，銀行擠兌通常與貨幣擠兌具備一致性，即，不管是否推出央行數字貨幣，儲戶都會尋求外幣避難。

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中央銀行的資產負債表和信貸分配問題：如果對央行數字貨幣的需求很高，那么中央銀行的資產負債表可能會大幅擴張。另外，中央銀行可能需要向有快速和大量資金流出需求的銀行提供流動性。而中央銀行將因此承擔信用風險，并且必須決定如何在各銀行之間分配資金，從而為干預打開了大門。

央行數字貨幣產生的國際影響需要做進一步研究：國際儲備貨幣國家的發行的央行數字貨幣可能會在通貨膨脹率高和匯率波動大的國家加深貨幣替代化。央行數字貨幣對國際貨幣金融體系的影響需要做進一步研究。

中央銀行的成本和風險：對各國來說，發行央行數字貨幣或許成本非常高，并且可能對央行的聲譽造成風險。想要順利發行央行數字貨幣，要求一國中央銀行在支付價值鏈的多個步驟中掌握主動性，包括與客戶的交互，構建前端錢包，選擇和維護技術，監控交易以及負責反洗錢和反恐怖主義融資。技術故障、網絡攻擊或僅僅是人為錯誤都可能會損害中央銀行的聲譽。

Facebook的Libra計劃發布以后，包括中國在內的眾多國家對央行數字貨幣的興趣有所增加，但各國對央行數字貨幣的探索和實踐方面差異明顯。一些國家的央行正積極開展央行數字貨幣項目的試點工作，探索發行央行數字貨幣的可行性；另一些國家的央行正在央行數字貨幣方面做有限的探索和研究，他們只是將發行央行數字貨幣作為多種解決方案之一；此外，還有一些國家的央行表示沒有立即發行央行數字貨幣的需要，而是專注于改善現有的支付體系和監管安排。國際清算銀行總裁AgustinCarstens在一次講話中敦促各國央行采用數字貨幣。他表示，金融世界目前正在經歷一場革命，銀行作為值得信賴的機構，應該掌握控制權。

2?中國的央行數字貨幣“DCEP”

2.1??

中國央行數字貨幣的基本特征

中國人民銀行自2014年就已經開始著手進行數字貨幣的研究，經過數年的準備，目前在技術上已經基本滿足發行的條件，但仍需要在發行前進行一系列的研究、測試和風險評估工作。

據中國人民銀行數字貨幣研究所所長穆長春介紹，中國的央行數字貨幣“DCEP”具備以下基本特征：

1、中國央行數字貨幣是紙鈔的數字化替代，功能和屬性會和紙鈔完全一樣，只不過形態是數字化的；

2、中國央行數字貨幣是具有價值特征的數字支付工具，不需要賬戶就能實現價值轉移；

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3、中國央行數字貨幣具有法償性，任何人不能拒絕接受其作為支付手段；

4、中國央行數字貨幣可以實現雙離線支付，沒有網絡也能進行支付；

5、中國央行數字貨幣采用了雙層運營體系。

雖然眾多機構已經從多個角度對中國央行數字貨幣做了解讀，但目前仍有一些問題值得做進一步的討論。比如雙離線支付的實現形式是怎樣的？央行數字貨幣的發行模式是怎樣的？又比如雙層運營體系下央行數字貨幣的投放以及用戶兌換和提取的過程中，是采用了簡單的屬主變更方案還是采用了銷毀的方案？

2.2??

中國央行數字貨幣大事記

2014年，在時任中國人民銀行行長周小川倡導下，央行成立法定數字貨幣專門研究小組。

2015年，中國人民銀行發布數字貨幣系列研究報告，法定數字貨幣的原型方案完成了兩輪修訂。

2016年1月20日，中國人民銀行首次對外提出發行法定數字貨幣的目標。

2016年7月1日，中國人民銀行啟動基于區塊鏈和數字貨幣的數字票據交易平臺原型研發工作。

2017年1月29日，中國人民銀行數字貨幣研究所成立。

2017年2月1日，中國人民銀行推動建設的基于區塊鏈和數字貨幣的數字票據交易平臺測試成功。

2017年3月1日，中央科技工作會議強調構建以數字貨幣探索為龍頭的央行創新平臺。

2017年5月27日，中國人民銀行數字貨幣研究所正式掛牌。

2017年6月1日，中國人民銀行發布關于冒用人民銀行名義發行或推廣數字貨幣的風險提示。

2018年3月28日，中國人民銀行召開2018年全國貨幣金銀工作電視電話會議，會議指出要“穩步推進央行數字貨幣研發”。

2018年9月5日，中國人民銀行數字貨幣研究所在深圳成立“深圳金融科技有限公司”，并參與貿易金融區塊鏈等項目的開發。

2019年5月，在貴陽舉辦的2019中國國際大數據產業博覽會上，中國人民銀行數字貨幣研究所開發的PBCTFP貿易融資區塊鏈平臺亮相。

2019年7月18日，國際電信聯盟召開法定數字貨幣焦點組第二次會議。時任中國人民銀行數字貨幣研究所所長姚前在會上分享了中國人民銀行關于法定數字貨幣的雙層結構模型設計及詳細功能。

2019年8月2日，中國人民銀行召開下半年工作電視會議，指出下半年要加快推進法定數字貨幣“DCEP”的研發步伐，跟蹤國內外虛擬貨幣發展趨勢。

Hyperledger Besu最新版本v20.10.3已發布:Ethereum Classic剛剛發推稱，Hyperledger Besu v20.10.3已正式發布，其中包含了開源企業節點客戶端的重要補充、改進和bug修復。Ethereum Classic建議節點運營商將Besu更新到最新版本。[2020/12/31 16:10:10]

2019年8月10日，時任中國人民銀行支付結算司副司長穆長春在第三屆中國四十人論壇上表示，央行法定數字貨幣呼之欲出，將采用雙層運營體系。

2019年8月21日，央行官方微信公眾號將穆長春關于數字貨幣的演講全文刊出，同步刊出的還有中國人民銀行副行長范一飛發表于2018年1月的一篇題為《關于央行數字貨幣幾點考慮》的文章，兩者透露出的思路高度一致，并勾畫出了央行數字貨幣的幾個重要特征：現階段的央行數字貨幣是M0替代，而不是M1、M2替代；央行不直接向公眾發行數字貨幣，將采用雙層運營體系，即人民銀行先把數字貨幣兌換給銀行或其他運營機構，再由這些機構兌換給公眾，在這個過程中堅持中心化的管理模式。

2019年8月27日，福布斯報道，首批中國法定數字貨幣的發行機構包括阿里巴巴、騰訊、中國工商銀行、中國建設銀行、中國銀行、中國農業銀行和中國銀聯等7家機構，預計“雙十一”期間推出，后央行相關人士出面辟謠。

2019年9月4日，中國人民銀行數字貨幣研究所所長穆長春的網絡課程《金融科技前沿：Libra與數字貨幣展望》上線，其中最后兩節重點介紹了中國法定數字貨幣。

2019年9月5日，中國日報網報道，中國法定數字貨幣的“閉環測試”已經開始，測試會模擬涉及商業機構和非政府機構的支付方案。

2019年9月24日，在慶祝中華人民共和國成立70周年系列新聞發布會上，中國人民銀行行長易綱表示，央行數字貨幣推出目前沒有時間表，還會有一系列的研究、測試、試點、評估和風險防范流程需要進行。

2019年11月4日，中國人民銀行黨委委員、副行長范一飛一行到華為深圳總部調研，范一飛副行長先后參觀了華為園區、華為數字化轉型展廳，并與華為輪值董事長徐直軍共同見證了中國人民銀行清算總中心與華為公司的戰略合作協議簽署，以及中國人民銀行數字貨幣研究所與華為公司關于金融科技研究的合作備忘錄簽署。

2019年11月12日，在第四屆新加坡金融科技節“定義數字貨幣的未來”分論壇上，中國人民銀行支付司副司長、數字貨幣研究所所長穆長春表示，中國版的央行數字貨幣既不是瞄準跨境支付，也不像“摩根幣”一樣用于批發資金服務，而是為中國目前已經非常先進的電子支付系統提供更多冗余性。穆長春指出，目前阿里和騰訊兩大巨頭已經占據了國內移動支付市場96%的份額，現在中國民眾出門已經不帶錢包，但是支付是國家的基礎設施，監管者必須為任何可能發生的不好情況做準備。此外，中國的支付體系還有市場分割與摩擦，穆長春表示，希望通過未來的央行數字貨幣建立更加流暢和普適的支付方式，此外，也可以覆蓋偏遠地區，促進金融普惠。

數據：最新合約到期導致Bakkt比特幣期貨交易量下降65％:Skew數據顯示，2020年8月，Bakkt的每日比特幣期貨交易額一直在5000萬美元以上，甚至有幾次達到1億美元。然而，最近價值1.5億美元的比特幣合約到期，導致平臺上的比特幣期貨總交易量下降了65%。比特幣期貨交易量的下降，表明了衍生品交易所交易員的看空情緒。[2020/8/30]

2019年11月13日，中國人民銀行發布關于冒用人民銀行名義發行或推廣法定數字貨幣情況的公告，提醒廣大公眾提高風險意識，不偏信輕信，防范利益受損。

2019年11月20日，中國人民銀行旗下長三角金融科技有限公司日前發布招聘信息，公開招聘區塊鏈技術總監、區塊鏈架構師、區塊鏈研發工程師等多個崗位。此次，長三角金融科技有限公司招聘的崗位不僅數量多，薪酬待遇也十分具有競爭力。長三角金融科技有限公司由央行數字貨幣研究所聯合蘇州市有關單位所共同設立，承接法定數字貨幣基礎設施的建設和穩定運行；承擔法定數字貨幣關鍵技術攻關和試點場景支持、配套研發與測試；聚焦區塊鏈、密碼學等金融科技前沿方向。

2019年11月28日，中國人民銀行副行長范一飛出席“第八屆中國支付清算論壇”時表示，目前央行法定數字貨幣DCEP基本完成頂層設計、標準制定、功能研發、聯調測試等工作，下一步將合理選擇試點驗證地區、場景和服務范圍，穩妥推進數字化形態法定貨幣出臺應用。

2019年12月9日，據媒體報道，由人民銀行牽頭，工、農、中、建四大國有商業銀行，中國移動、中國電信、中國聯通三大電信運營商共同參與的央行法定數字貨幣試點項目有望在深圳、蘇州等地落地。該試點項目由央行貨幣金銀局牽頭，數字貨幣研究所具體落實。上述接近試點項目組人士表示，本次試點計劃分為兩個階段，今年底是一個階段，在小范圍場景封閉試點，明年為第二個階段，在深圳大范圍推廣。如果試點工作進展順利，中國央行法定數字貨幣將取得實質性進展，可謂真正的“呼之欲出”。

3?全球央行數字貨幣圖譜

3.1?支持發行或已經開始著手研發

歐洲央行行長拉加德回應記者提問時稱，歐洲央行設立了央行數字貨幣專門委員會，預計將在2020年中期完成關于央行數字貨幣的報告。他還表示，歐洲央行的數字貨幣要保持領先優勢。歐洲央行執行董事BenoitCoeure在相關采訪中描述了歐洲央行的數字貨幣計劃，他表示數字貨幣可以有多種形式，歐洲央行目前正在研究其利弊。此外，法國財政部長BrunoLeMaire認為對類似Libra的超主權貨幣的影響力還無法做準確評估，因此歐洲央行應當及早推出公共數字貨幣以應對威脅。歐洲央行最近的研究聲稱，正在開發保護用戶隱私的央行數字貨幣付款系統。根據一份名為《探索央行數字貨幣的匿名性》的報告，歐洲央行系統建立了一個央行數字貨幣匿名性的概念驗證(PoC)，這是其正在進行的央行數字貨幣研究的一部分。

在法國審慎監管與決議局主持的會議上，法國央行行長Fran?oisVilleroydeGalhau表示，央行將很快開始測試數字貨幣，并“將在2020年第一季度末之前發布項目呼吁”。VilleroydeGalhau表示法國熱衷于參與數字貨幣創新，但其同時還警告稱，法國需要“認真、有條不紊地”試用新技術。

火幣HADAX第三期投票上幣最新進展:火幣HADAX第三期投票上幣最新進展HADAX（https://www.hadax.com） 第三期自主投票上幣4月27日13點正式開啟。本期投票規則變動：取消HADAX的投資者準入門檻，火幣Pro的所有用戶均可以在HADAX交易；持有HT的用戶可以免費投票， 投票支付的HT僅作為一個投票見證，在投票結束后可以隨時退回。同時，投票上幣項目方將給予投票用戶發放激勵。據HADAX公告顯示，自5月1日13點進入72小時鎖倉期，在鎖倉期內只能投票不能退票，直至投票結束，以規避頻繁投票和退票影響最終的投票結果。本期投票截止時間為5月4日13點。[2018/5/1]

新加坡金融管理局MAS2016年開始就主導啟動了一個叫projectubin的國家級項目，這個項目的發展分為三個階段，在最后一個階段，他們的目標是發行央行的數字貨幣，甚至擴展到跟其他國家的央行合作。

瑞典中央銀行表示將與咨詢公司埃森哲簽署協議，為被稱為e-krona的數字貨幣創建一個試點平臺。瑞典央行在一份聲明中說：“該試點項目的主要目標是擴大銀行對e-krona技術可能性的理解。”近年來，瑞典的現金使用量迅速下降，瑞典央行一直在考慮是否應發行數字貨幣，以此促進發展安全高效的支付系統，目標是在2021年實現現金的數字化。

巴哈馬央行于2019年5月30日就開發法定數字系統達成正式協議，計劃將于2020年全面采用數字貨幣。

泰國央行正根據創建應用場景數字貨幣的原型解決方法，推動其虛擬貨幣新項目，該解決方法將使央行可以在其8個銀行業合作方中間應用虛擬貨幣清算買賣。

土耳其總統雷杰普·塔伊普·埃爾多安指示，政府應在2020年完成對國家央行數字貨幣(CBDC)的測試。根據2020年年度總統計劃，土耳其央行計劃發行基于區塊鏈的國家數字里拉。

烏克蘭中央銀行已經完成了國家數字貨幣e-hryvnia的試點計劃，但未明確表示何時正式推出。

委內瑞拉率先推出了世界上第一個政府信用背書的主權加密貨幣——石油幣。白皮書顯示，石油幣與該國石油資源錨定，理論上，每一枚石油幣以委內瑞拉的一桶石油儲備作為背書。

西非國家加納計劃發行一種國家數字貨幣，加納銀行行長ErnestAddison于年度銀行業會議上宣布該央行將探索數字貨幣試點項目，并表示“有可能在不久的將來發行電子版的加納法定貨幣塞地E-Cedi”。

厄瓜多爾是采用法定數字貨幣的最早的國家之一。厄瓜多爾早在2014年12月就宣布了自己的電子貨幣DineroElectronico,，簡稱為DE。DE于2015年2月正式運行，以琥珀蜜蠟為價值載體。

塞內加爾基于區塊鏈的數字貨幣名為eCFA，享有與該國官方貨幣非洲法郎同等的法律地位。eCFA完全依賴于央行銀行系統，并且只能由授權的金融機構發行，因此，eCFA被設計為與紙幣一起作為法定貨幣進行流通。

2018年2月，南太平洋主權國家馬紹爾群島已經頒布了一項法律，將發行該國法定加密數字貨幣——“Sovereign”。該島國由于沒有中央銀行，在此之前一直以美元作為該國的官方貨幣。這次發行的SOV將會和美元一起在該國流通。

2017年12月，烏拉圭央行宣布推出一個為期6個月，名為“數字票據發行試點計劃”的法定數字貨幣項目e-Peso。

荷屬庫拉索島和圣馬丁島中央銀行2018年8月宣布將探索發行“數字荷屬安的列斯盾”的可能性，以促進庫拉索島和圣馬丁島貨幣聯盟系統內的金融支付。

東加勒比中央銀行(ECCB)正在進行一個基于區塊鏈的中央銀行數字貨幣試點，并準備在2020年將其作為法定貨幣。

3.2??

態度中立，關注相關領域的發展

美聯儲主席鮑威爾在回應美國國會議員弗朗西斯·希爾和比爾·福斯特有關是否計劃發行國家數字貨幣的問題時表示，盡管美聯儲目前尚未有開發央行數字貨幣的計劃，但正在研究央行數字貨幣及其可能帶來的問題和風險。前美聯儲主席格林斯潘曾表示，是否發行央行數字貨幣，是一個問題，而不是經濟問題。而對于Facebook準備推出的Libra，美國財長姆努欽表示，如果facebook想創建一種數字貨幣，就需要完全遵守銀行保密和反洗錢規定。而且絕不能用于資助恐怖主義。此前，姆努欽曾表示，由于監管方面的擔憂，他已經與facebook進行了多次會談，這減慢了該公司在推進Libra項目的進展。

瑞士聯邦委員會通過了一份審查引入加密法郎的機會和風險的報告，得出的結論是，普遍推行的央行數字貨幣目前不會給瑞士帶來額外的好處。相反，它將引發新的風險，特別是在金融穩定方面。聯邦委員會和瑞士央行將繼續密切關注這一領域的發展。

英國央行行長MarkCarney認為應當效仿Libra推出類似的數字貨幣以替代美元作為國際儲備貨幣。

加拿大央行副行長TimothyLane表示，目前尚沒有理由發行數字貨幣，但如果未來需要可能會為此做好準備。

印度央行行長表示，現在談論央行數字貨幣“還為時過早”，但印度央行正在對此進行研究，并且還與其他國家的政府和央行進行了討論。

以色列無意成為首個發行國家數字貨幣的發達國家，除非美聯儲或歐洲央行等其他主要機構率先采取行動，否則以色列央行不會向前邁出一步。

立陶宛央行在其發布的一份研究報告中概述了具有不同特征的多種類型央行數字貨幣的可能性，包括零售型CBDC、批發型CBDC和有息CBDC。據報道，立陶宛央行或于2020年春季發行一款基于區塊鏈的數字紀念幣。

菲律賓的ePiso項目已得到菲律賓央行的支持并已在其監管框架下上線了數月。

此前曾有媒體報道突尼斯為推動國內金融制度的改革而推出數字版第納爾，即該國的法定數字貨幣，后突尼斯政府否認了該報道的真實性。

有媒體曾報道英屬維京群島政府宣布，將與區塊鏈初創公司LIFELabs合作創建BVI~LIFE，即一種在英國海外領土內使用的穩定幣。后該國政府又否認了這一說法。

3.3??

明確表示暫不考慮

德意志聯邦銀行行長表示，數字中央銀行資金的廣泛使用可能會產生“嚴重后果”，在沒有經過深思熟慮的情況下，不應引入數字中央銀行。

日本央行正在研究數字貨幣對貨幣體系的影響，不過日本央行行長黑田東彥今日表示，當前日本央行沒有推出數字貨幣的需要。

韓國央行表示，目前還沒有發行政府控制的數字貨幣或央行數字貨幣的計劃。韓國央行負責數字支付研究的官員稱：“由于Libra尚未上線，我們需要與其他國家的同行就如何處理這一問題保持密切溝通。但我們的立場是，央行不應匆忙發行公共數字貨幣。我們認為，大多數韓國人在使用當前的支付方式進行交易時并未感到困難。在這種情況下，我們不必急于趕上最新的趨勢，且央行數字貨幣的安全性和穩定性尚未得到證實。”

俄羅斯央行行長表示，俄羅斯暫時沒有像中國一樣推出央行數字貨幣的強烈理由，但俄羅斯央行仍在做相關研究。此前俄羅斯曾與委內瑞拉共同討論俄羅斯盧布與委內瑞拉的“石油幣”實現雙邊貿易結算的可能性。

由于其現有的可擴展性限制和長時間的交易確認流程，中央銀行發行加密貨幣在金融業務上并不穩定。

附錄：值得進一步探討的三個問題

1?

雙離線支付的實現形式是怎樣的？

經零壹智庫研究，雙離線支付的實現形式或有兩種。

在第一種雙離線支付的實現方案下，交易客戶端之間只存在交易信息的交互而不涉及數字貨幣的實際轉移，只有在聯網后才能完成數字貨幣屬主變更和轉移等操作，其基本原理如下圖所示。

圖：第一種雙離線支付模式

資料來源：零壹智庫

而在第二種雙離線支付的實現方案下，客戶端之間在交易的過程中就實質完成了數字貨幣的權屬轉移，聯網后再做其他信息的同步，其基本原理如下圖所示。

圖：第二種雙離線支付模式

資料來源：零壹智庫

2?

央行數字貨幣的發行模式是怎樣的？

央行數字貨幣的發行模式或有三種。

按照最小面額產生。比如需要發行100元的數字貨幣且最小面額是1分，那么央行將發行10000個面額為1分的法定數字貨幣；

根據用戶具體提款金額來發行。例如某個用戶通過轉賬得到了12.34元的法定數字貨幣，那么央行相當于發行了一個面額為12.34元的法定數字貨幣；

按照流通中實際貨幣面額產生。這是最貼近現金發行方式的，例如央行發行面額為100、50、20、10、5、1元的法定數字貨幣，那么后續流通過程中的法定數字貨幣也都是以上這些面額。

3??

雙層運營體系下央行數字貨幣的投放、兌換和提取的過程是怎樣的？

按照央行的數字貨幣相關專利，央行數字貨幣系統在收到商業銀行數字貨幣系統的相關請求后，會進行校驗。在校驗通過后，央行數字貨幣的登記中心將變更商業銀行發送來的法定數字貨幣的屬主信息，將銀行的屬主變更為用戶，并記錄對應的交易流水以及將處理完畢的信息返回給商業銀行，商業銀行最終將法定數字貨幣發送到用戶客戶端。

但也有研究發現，整個過程并不是通過更改屬主關系，而是央行在收到請求并校驗通過后直接將商業銀行的法定數字貨幣進行銷毀，再重新生成新的法定數字貨幣。這樣的優點在于，只要央行不公布交易流水，只單單公布一個數字貨幣確權信息，那么外部是無法將數字貨幣的轉移信息給串聯起來的，這樣既符合了匿名，又滿足了央行的監管。

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