USD:總結 2019｜穩定幣年度發展現狀、趨勢和鏈上用戶行為的本質_SDT

撰文：JoelJohn

編譯：PerryWang

來源：鏈聞

作者JoelJohn是OutlierVentures分析師，自2012年以來研究風險投資及初創企業。主要關注DeFi、未來工作形態和解決客戶的問題，同時也是多家企業的種子輪投資人。

穩定幣對加密貨幣的作用，類似于云服務對數據的影響。它讓很小的團隊可以以基于智能合約的互動，為數百萬用戶服務。2019年，穩定幣世界里這些發展和事實值得記錄：

數據告訴我們，在穩定幣的世界、一個聲稱要向去中心化推進的生態系統，卻依賴一個中心化的、且沒有可驗證的審計的貨幣；

2019年共有超過2,370億美元資金通過穩定幣被轉移到鏈上，很大部分應歸功于交易所驅動的需求；

DAI是過去一年唯一一個在交易量上出現實際增長的穩定幣；

殘酷的事實是，USDT-ERC20在2019年奠定了江湖龍頭地位，MakerDAO探索了它的「道」，而其它項目則日漸凋零；

Paxos可能是機構資產向鏈上轉移較為青睞的一條鏈；

個人投資者依然把穩定幣當作一種「波動性對沖」，并未將其視為一個交易型的層級。

在討論2019年穩定幣發展現狀之前，我有必要作出這樣的一個說明：如果我堅持理想主義，我會只把?DAI?納入這個數據集合。不過，市場不會在乎我的理想主義。不論今天圍繞USDT的爭論有多大，但事實是，USDT?依然是穩定幣生態中的一個關鍵組成。如果本文引發的討論不糾纏于「USDT是不是穩定幣」，我就心滿意足了。我需要說明的是，在這個問題上我的明確立場是：由于USDT缺乏可驗證的審計，所以它不算穩定幣。

CZ：ChatGPT總結的加密交易所運營要點比我還好:12月7日消息，幣安首席執行官CZ在社交媒體上發布了ChatGPT總結的如何運營一家好的加密交易所要點，包括：確保平臺安全、提供用戶友好界面、支持廣泛的加密貨幣、提供優質客戶支持和保持監管合規。CZ表示，這些要點比包括他在內的大多數加密交易所創始人總結的更好，雖然幣安正在做其中的大部分工作，但他無法簡明扼要地闡明要點，因此會把ChatGPT的答案打印出來貼在墻上。[2022/12/7 21:27:36]

在作出這個說明之后，讓我們看一下2019年，穩定幣發展的全景圖吧。

穩定幣是加密行業在尋找「產品-市場匹配」的過程中的自然結果。2018年那個漫長的寒冬熊市，加上全球各銀行越來越嚴厲的審查，造就了穩定代幣的舞臺，隨后穩定幣又促成了更大范圍DeFi生態系統的發展。當我開始著手寫這篇文章時，已經約有?2500億美元資產通過穩定幣搬到了鏈上。但很少有文章探討過誰在牽引這一趨勢、其具體發展到什么程度、鏈上用戶行為的本質又是什么。

我隨后用一個月時間挖掘了來自TokenAnalyst和Santiment的數據，文章進程一拖再拖，同時我沉迷于另一個想法：保留在某個中央銀行的、以鏈上代幣形式出現的貨幣，在2019年受到極大的關注。。

下面是我的一番嘗試：穩定幣在交易量和用戶行為方面到底有哪些值得總結的特點？

Gate.io公布GateChain 2020年總結和2021年發展規劃:自2020年6月創世發布以來，Gate Chain共完成4次大版本升級，發布DeFi生態系統規劃、創新DeFi兌換協議HipoSwap白皮書，上線了穩定幣USDG。新一年GateChain建設重點，將從底層協議轉移到上層生態和應用上。Gate.io宣布GateChain-EVM將于近期在TestNet上線，進入公測階段，優異性能包括：完全兼容以太坊虛擬機；用戶無需跨鏈遷移資產即可使用智能合約；GT是GateChain-EVM中支付Gas費用的唯一資產。

目前，GateChain的生態產品正緊鑼密鼓推進中，包括聚合交易平臺HipoSwap、資產跨鏈產品、錢包Wallet.io、瀏覽器Explorer、智能合約開發工具IDE、智能合約一鍵遷移工具等。GateChain將力爭在2021年，建設成完整的DeFi生態鏈。[2021/1/4 16:24:08]

如果你想證明穩定幣和DeFi是值得關注的課題，研究一下最活躍的區塊鏈網絡會很有幫助。按照30天平均活躍錢包數計算，前20個項目中有6個直接或間接與穩定幣有關。

USDT?以40,742個活躍錢包排名第一。穩定幣中排名第二的?DAI距離較遠了，只有2752個，USDC?和?Paxos?尾隨其后。USDT領頭、DAI追趕、知名機構如Circle和Gemini發行的穩定幣落后于DAI，這一座次表會貫穿本文下面的圖表。

2019年鏈上交易量

動態 | Morgan Creek創始人總結進入下一個牛市的注意事項:金色財經報道，Morgan Creek創始人Anthony Pompliano發推總結了進入下一個牛市的注意事項：1. BTC很不穩定；2. 你可能會失去所有的錢；3. 只投資自己可以承受損失的錢；4. 推特不是投資建議；5. 不要使用信用卡購買BTC；6. 保持較低的時間偏好；7. 自己做調查。[2020/1/14]

2019年，共有超過2,370億美元資金通過穩定幣被轉移到鏈上。其中很大部分應歸功于交易所驅動的需求。從上圖很容易看到，USDT在兩條鏈占了交易量的大部分，可以說，今日使用它們的生態系統要遠遠大于使用其它鏈的生態。

不過，如果DeFi工具的市場呈現指數級增長，達到超過交易所資金需求的臨界點時，這種格局很可能發生變化。要發生這種情況，必須有更容易入手的工具，比如把穩定幣作為支付工具的產品組合，以及方便用戶更容易管理穩定幣的錢包。像?Argent?和?Mosendo?這樣的項目正在為這一場景的實現鋪平道路。而?USDC和DAI的交易量若要提高，很可能需要依靠借貸市場和交易需求的推動。觀察未來一年的態勢變化會非常有趣。

目前市場基本上是由?USDT主導的。按金額計算，約占到80%。一個聲稱要向去中心化推進的生態系統，卻依賴一個中心化的、且沒有可驗證的審計的貨幣，這一古怪現狀我們不應該忽略。

為了解決這一問題，我決定計算一下，按市場份額計算，一個沒有USDT的世界會是什么樣的。中心化仍然扮演著重要角色。USDC占到45%，接近這塊市場一半的份額。DAI和Paxos的份額很接近，都在20%左右。比較詭異的是GUSD，盡管其品牌和激勵都在今年稍早就公布了，也只占到USDT之外這一市場的2%。而如果算上USDT的話，GUSD只占市場總額的0.4%。這一市場的冪律分布竟也如此殘酷。

動態 | 慢霧區塊鏈攻防對抗總結：11 月數據泄露趨勢愈發普遍:據慢霧 BTI 系統監測發現，暗網中陸續出現區塊鏈相關的數據泄露情報，包括：GateHub 140 萬用戶信息、數字貨幣交易所用戶信息等，此前 BitMex 也因工作失誤導致大量用戶郵箱信息泄露。11 月另一個重大安全事件是韓國交易所 Upbit 被黑導致 34.2 萬 ETH 從熱錢包中被盜，慢霧安全團隊懷疑該事件可能和 APT(高級持續性威脅)攻擊有關，這種攻擊的特點是長期潛伏，直到碰到可操作的大資金，一次性大筆盜走。

過去數月，慢霧 BTI 系統還曾披露假充值漏洞攻擊、供應鏈攻擊、提幣地址劫持替換攻擊等，慢霧安全團隊在此提醒各項目方，做好安全漏洞自查，進一步增強人員安全意識及平臺風控體系，必要時可聯系專業的區塊鏈安全公司尋求幫助，避免遭受損失。[2019/12/1]

第二圖是在不計入USDT情況下其它穩定幣的市場份額。品牌和中心托管依然是吸引用戶的必要條件。

如果不考慮USDT，DAI?是過去一年唯一一個在交易量上出現實際增長的穩定幣。自2019年1月以來，其交易量已有大約300%的猛增。多資產抵押的DAI的推出，很可能推動這一數字進一步猛增。DAI的交易量已經可以與GUSD這樣的中心化穩定幣分庭抗禮了。

動態 | 摩根溪創始人發推總結本周加密貨幣行業五大進展:摩根溪創始人Anthony?Pompliano今日發布推文總結本周加密貨幣行業五大進展：1. 歐洲央行考慮使用數字歐元。2. 騰訊獲批虛擬銀行。3.Silvergate 銀行上市。4. Square第三季度BTC的銷售額為1.48億美元。5. 比特幣還沒死，以上！[2019/11/10]

這可能是一個征兆，即一個由DAO?運營的商業，因為有一個圍繞它的生態，可以挑戰中心化的同類企業，并在數據指標上打敗它們，只要有其他產品圍繞它而打造出來。

由于交易所的采用情況，以及以太坊提供的速度優勢，ERC20的USDT已經全面超過Omni和所有其它知名穩定幣的總和。如果說2019年有什么總結，那就是?USDT-ERC20奠定江湖龍頭地位，MakerDAO則探索了它的「道」，而其它項目則日漸凋零。

Omni和Erc-20產品的轉換過程

USDT-Erc20的閃電式增長可以寫入教科書

鏈上交易的真相

不過，交易量僅僅講出了故事的一部分。若要了解這些項目中真正發生的事情，人們還需要探索每一個區塊鏈處理的交易數和頻率。為此，我考察了以下數據：

每條鏈上的活躍錢包數

每條鏈上的交易數

每條鏈貢獻的金額

有一種方法可以理解這些數據，即隨著一個網絡中交易數的增加，每筆交易的平均價值可能會降低。

這是基于以下理解：隨著采用率的提高，人們可能不會將大筆財富存儲在一個穩定幣上，而是將這個穩定幣當作工具來「使用」。某條鏈在早期階段可能有很高的交易額，那是因為其創建者在發行資產并將其轉移給合作伙伴。然而，如果其普及率欠佳，而每個地址的平均交易金額依然保持很高，則說明有「巨鯨」操控了這個區塊鏈網絡。

下圖展示了DAI與其同類的對比。以下數據可作為規模方面的參考：USDT在Omni協議代幣與ERC-20協議代幣之間處理的交易，在2019年?共有2,000萬筆。

關于每個用戶的平均金額這一問題，我與多位分析師討論后通常會聽到兩種結論。一種認為，某條鏈上人均金額很高，則說明用戶對該鏈的信心很足。按照這一邏輯，?Paxos可能是機構資產向鏈上轉移較為青睞的一條鏈，因為常有大筆資金轉到該網絡上。另一種結論則是更關心實用性，即隨著個人采用率的提高，我們會看到，每個錢包的平均交易金額會大幅下降。對于DAI和USDT而言確實如此，8月與9月的數字比歷史高點大幅下降了約80%。

不過，無論如何看待這些數據，我個人得出的結論是：DeFi和DApp?事實上依然由巨鯨控制。如果某個應用或工具在其增長周期的早期不能抓住那些巨鯨的話，由于當今的加密貨幣市場依然很小，那么，這些應用或工具可能不會獲得太大的推動力。理想情況下，隨著該生態系統的進化，隨著進入的匝道增加，活躍錢包數也應該會增加。如果交易額保持停滯，則下圖顯示的平均值應會大幅下降。那就是2020年的理想情況。

有多重因素可能造成這一結果。其中包括

與加密錢包關聯的銀行卡越來越常見

移動錢包

瀏覽器錢包增加

匝道數量增加

不過，我發現了一個很有意思的數據：任意選取一天，你會發現平均每個地址的交易數都約等于2。DAI的數字最高，其上限可以達到5。

在我看來，這意味著，個人投資者依然把穩定幣當作一種「波動性對沖」，并未將其視為一個交易型的層級。與之相比，每個錢包在DApp上的平均交易數則高一些，按以太坊生態的標準計算也能達到4。我的直覺是，如果把基于EOS和波場的穩定幣納入這一數字游戲，相關數字會高得多。但這是我們改天要討論的問題了。DAI的每月平均交易數的確更高，那是因為它除了交易所之外還有其它的用例場景。

超越交易所

我個人一直思考的問題是：如果要在DeFi和穩定幣基礎上打造一家獨角獸企業，其基礎是什么？

如果監管跟進，并為該領域的發展提供一個穩定的框架，未來版的Stripe、Paypal和Monzo等企業還沒成型呢。這一前景要成為現實，必須建立在個人用戶數量激增的前提下。

我個人追蹤研究的市場包括匯款、零工經濟、數字資產保險、收入共享協議和DAO。盡管交易所炙手可熱，不過當我研究B2C應用和基于區塊鏈產品打造的最后一公里解決方案時，發現這些領域依然有廣袤的成長空間。Bitpesa?和?Coins.ph?這樣的項目，不僅在前沿市場勇于探索，同時為第一批基于區塊鏈的新一代金融科技企業搭建好了舞臺，讓它們更加亮眼。

這方面還有一個非常早期的例子是?LocalEthereum。該項目以一個非常小的團隊向全世界推出產品，交易金額在穩定增長，其多數功能是在區塊鏈上運營的。我認為，理論上說，穩定幣對加密貨幣的作用，類似于云服務對數據的影響。它讓很小的團隊可以以基于智能合約的互動，為數百萬用戶服務。

在移動互聯網時代，WhatsApp和Instagram是小團隊服務大眾用戶的典范。我仍在等待某種驚喜：一款面向消費者的應用在銀行服務方面，用穩定幣實現類似的目標。

當你以為所有的好點子都被人采用了時，請記住：我們把人放上了月球，之后才把行李箱裝上輪子。

DavidPerell

總有一天，我的網絡會出現這樣一家神奇的創業公司，或者我會把它建起來。如果你認為交易所是促進穩定幣普及的唯一動力，那么此文就是給你的一點啟發。

鏈聞獲得作者授權發布該文的中文版本。

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