比特幣價格:多頭潰敗后的加密市場，中本聰理論是否仍行之有效？_比特幣市值變化趨勢圖

作者：CharlesEdwards

翻譯：頭等倉??

編者注：原標題為《多頭潰敗后的悲觀市場，中本聰理論是否仍行之有效？》

本文將比特幣的電力消耗與比特幣生產成本聯系起來。這樣一來，我們就可以洞悉比特幣挖礦的歷史盈利能力，并從中得知比特幣礦工何時陷入困境。在過去的五年中，比特幣的電力成本一直是比特幣市場交易價格的底部，這證明了中本聰的理論，即價格趨于生產成本。?

摘要

·比特幣的電力消耗可用于估算比特幣的生產成本

·比特幣的生產成本可以用來預估礦工的盈利能力

·比特幣挖礦歷來是一項非常有利可圖的業務

·2019年是過去五年中比特幣礦工最為困窘的一年

·比特幣礦工目前正承受著第四季度價格下跌帶來的損失

·比特幣電力成本一直是比特幣市場價格的底部

·2020年中期的悲觀價格下限預計為8,000美元

·然而，礦工對供需的影響正在下降，比特幣的通貨膨脹率為3.8％，而且還在下降

Willy Woo稱比特幣的投資回報遠高于黃金 遭黃金多頭Peter Schiff回懟:6月9日，加密分析師Willy Woo在推特發布一張圖表，對比10.7年的時間里比特幣與黃金的表現。他表示，如果有人在2019年投資1美元的BTC，那么今天的投資價值將接近1280萬美元（豪華游艇）。然而，對黃金進行類似投資幾乎看不到任何回報，到2020年只有1.66美元（士力架巧克力棒）。“我謙恭地把這張圖表獻給Peter Schiff，以紀念他不倦地向他的黃金粉絲推廣比特幣。”

Peter Schiff是一個堅定的黃金支持者，他聲稱“只有傻瓜才會選擇比特幣”而不是黃金。Peter Schiff回擊Willy Woo稱，“如果你今天在比特幣上投資1280萬美元，10.7年后，如果你還能買得起士力架巧克力棒，你將是幸運的。”（Cointelegraph）[2020/6/10]

本文將比特幣的電力消耗與比特幣生產成本聯系起來。這樣一來，我們就可以洞悉比特幣挖礦的歷史盈利能力，并從中得知比特幣礦工何時陷入困境。在過去的五年中，比特幣的電力成本一直是比特幣市場交易價格的底部，這證明了中本聰的理論，即價格趨于生產成本。

商品價格與生產成本

中本聰本人最佳地總結了比特幣礦工生產成本與比特幣價格之間的關系：

“任何商品的價格都傾向于向生產成本傾斜。如果價格低于成本，那么生產就會放緩。如果價格高于成本，則可以通過產生和出售更多產品來獲利。同時，增加的產量將增加難度，將發電成本推向價格。

分析：比特幣波動區間出現下移 8750美元上方多頭已全部浮虧:BFX.NU研究成員表示，通過對上月27日起至本日午前的盤面數據觀察，雖然市場上的比特幣期貨持倉主力仍偏向多頭，但波動區間已在不斷的下移，目前8750美元上方區域的多頭投資者已全部處于浮虧，新進空頭開倉規模已出現明顯下降，說明此前的空頭已進行了部分止盈，而多頭杠桿比率也因平倉、補倉等日漸下降，目前比特幣掛單支撐主要聚焦于8360美元附近區域，投資者需周內重點關注此價位的支撐情況。主流幣期貨板塊，EOS、ALGO、CKB等12類合約短時增倉明顯，而XTZ、LTC、TRX等11類合約呈現為減倉趨勢；平臺幣期貨板塊，HT合約短時新增2.59萬開倉，日內空轉多操作有所增加，目前持倉導向整體偏為多頭。[2020/3/2]

在以后的幾年中，當新產出貨幣只占現有貨幣的一小部分時，市場價格將比其他方式更能決定生產成本。”

——中本聰，2010年

了解了這種關系，并根據對比特幣電力消耗的詳細調查，我們可以估算出比特幣的挖礦成本。

劍橋比特幣電力消耗指數

2019年，劍橋大學發表了一份詳細研究報告，估算從2014年11月至今的比特幣能耗。

這項研究可能是迄今為止對比特幣全球電力消耗最詳細的自下而上的計算。

分析 | 弱勢格局難破 主流幣市場多頭無力:根據OKEx現貨顯示，截至歐盤開始，BTC于今日凌晨跌破8200美元區域后繼續下探8000美元支撐位，暫報價8131.1美元（-2.24%）。OKEx分析師Neo認為，主流幣市場持續遭受BTC拖累，集體走弱，其中EOS 24小時跌幅超5%，經歷昨日假突破后現已走回下行趨勢線內，日內或將下探2.78美元強支撐，但下破概率不大。而近期表現相對強勢的XRP與TRX相繼遇阻，XRP雖仍處于上行通道內，但前期高點遲遲不能打破，今日收陰已成定局，后市恐將震蕩下行，近期需關注日線級別90日均線能否給予支撐。TRX已跌破上行趨勢線，階段性上漲或告一段落。ETH持續橫盤，多空力量相對較均衡。今日BSV逆市小漲，但已承壓于30日均線，投資人可給予一定關注。OKB現貨暫報2.38美元（-0.23%）。[2019/10/16]

劍橋比特幣電力消耗指數

劍橋大學估算比特幣的電力使用量是基于這樣一種假設：礦工只要在電力方面仍可獲利，便會運行礦機。這些計算背后的其他關鍵假設包括：

1.?比特幣礦工的全球平均電價為每千瓦時0.05美元。基于對全球礦工的采訪和包括CoinShares在內的其他一致研究

動態 | 比特幣多頭Anthony Pompliano再次稱贊比特幣，遭推特用戶指責:隨著比特幣價格在10月9日飆升，知名比特幣多頭、Morgan Creek Digital聯合創始人Anthony Pompliano再次對比特幣贊不絕口。他發推稱，“比特幣繼續前進。一個又一個區塊。完全不受經濟操縱或國家不穩定的影響。比特幣正在做它原本設計要做的事情。見證多么美好的事情啊。”不過，其言論遭到推特用戶的指責。一位用戶挖苦他，稱他之所以不斷吹捧比特幣，只是因為他投資了比特幣，并指責他沒有提出比特幣的局限性。另一位用戶指出，比特幣沒有達到其最初目的，理由是交易時間過長可能會阻礙比特幣作為點對點傳輸方式的采用。他關于比特幣不受操縱的理論也遭到質疑。（CCN）[2019/10/10]

2.?自2014年以來，60多種礦機模型的能效。根據制造商的規格并根據專家的建議進行改進

3.?比特幣礦工的全球平均電力使用效率為1.1。PUE是操作挖礦設施所需的總能量與服務器操作所需的能量的比值。劍橋大學是根據對全球礦工的采訪得出這一數據的。這也符合Google得出的數據：平均PUE1.11。

劍橋大學的計算假設一攬子利潤豐厚的挖礦設備處于同等加權，這可能是評估當今全球礦機利用率，折舊以及能源消耗的最徹底方法。

本文中所有關于比特幣電力消耗的參考資料都是劍橋大學對比特幣電力消耗的“最佳猜測”。

分析 | BTC交易量緩慢下降，多頭貼水處本月高位:據TokenInsight數據顯示，反映區塊鏈行業整體表現的TI指數北京時間05月26日8時報699.31點，較昨日同期上漲5.26點，漲幅為0.76%。此外，在TokenInsight密切關注的28個細分行業中，24小時內漲幅最高的為社交與內容平臺行業，漲幅為14.77%；24小時內跌幅最高的為其它技術或協議行業，跌幅為12.73%。

據監測顯示，BTC活躍地址數和轉賬數分別較前日下降17.94％和5.03%。BCtrend分析師Jeffrey認為，BTC交易量緩慢下降，多頭貼水處本月高位，短期調整需求加大。

另據BitUniverse量化分析，BTC高位橫盤震蕩，振幅同步縮窄，建議半倉等待方向。[2019/5/26]

比特幣的生產成本

比特幣的生產成本是對每天生產一個比特幣的全球平均美元成本的估計。

迄今為止，對比特幣挖礦成本的每項研究都發現，電力是運行設備的主要成本，在這里它被用作估算比特幣生產成本的基礎。

根據劍橋的電力消耗，可以通過以下方式估算比特幣的生產成本：

1.計算每天挖礦的比特幣數量

2.計算比特幣的電力成本=挖礦一個比特幣的每日電力成本

3.估算全球平均“電總成本比”=/

然后發現比特幣生產成本為/

根據劍橋大學的數據，還要計算另外一個假設——全球平均比特幣“電總成本比”。電力是影響比特幣挖礦的主要因素，其他的比特幣挖礦成本有：

·硬件成本

·帶寬

·工資

·租金

·保險

·資本成本

我們對“電總成本比”做了不同的估計，包括：

預估比特幣的電力成本占總挖礦成本的比率

在中國這樣的低成本國，工資、租金、保險、資本成本較低，挖礦成本幾乎可以忽略不計。以中國為例，到2019年，中國約占60%全球比特幣挖礦。

根據現有研究，我們發現上述預估中有幾項排除了電力運營支出和硬件資本支出之外的一般業務成本，因此，總成本比率估計為60%。

根據劍橋的電力數據，這相當于5年的比特幣生產成本。

比特幣生產成本

比特幣礦工價格

比較比特幣價格與其生產成本是一件有意思的事情，挖出的每一枚代幣都根據市場價出售，但忽略了礦工的另一項收入，即交易費。

除了每個新挖出的區塊有比特幣獎勵外，礦工還可以獲得每個區塊的交易費。交易發送人根據供求關系給出交易費，隨著時間推移，礦工收入的絕大部分來自交易費，因為區塊獎勵會出現減半。

因此，比特幣的生產成本應該與比特幣的收入和交易費來比較。

我們稱這部分為比特幣礦工價格，等于比特幣市場價+/。

比特幣礦工的價格隨著對鏈上交易的需求而發生變化

對比比特幣生產成本和礦工價格，我們可以發現，比特幣礦工最近收入拮據，還可能出現短期虧損。

比特幣生產成本與比特幣礦工的價格

比特幣電力成本，即比特幣的價格下限

根據比特幣生產成本可以洞悉比特幣礦工的盈利狀況。比特幣價格低于比特幣生產成本往往是暫時情形，因為高成本的礦工會先倒下，哈希率出現停滯和下降，而且礦工通常不愿意虧本出售。

然而，比特幣的電力成本會提供一個強有力的價格支撐點。

在短期內，許多礦工支出的是“沉沒”成本，合約鎖定的資金或延期付款。這意味著，比特幣礦工可以在短時間內出現虧損。

這是因為，只要比特幣礦工的價格高于比特幣電力成本，礦工就會虧損。如果運行挖礦設備的費用等于或低于收入，不妨繼續運行設備，直到一般業務成本無法支撐你的運行費用為止，但這種狀態不會無限期地持續下去，出現虧損的礦工沒有收入進行再投資，支付租金合同，工資等等。

根據劍橋大學2014年的數據，在沒有進一步假設的情況下，可以看到，比特幣的價格從未達到比特幣的電力成本，雖然在2018年11月一度非常接近。

從歷史上看，比特幣的電力成本代表了比特幣市場價格的底部。

近年來，比特幣期貨的推出讓比特幣礦工更早鎖定利潤，例如，當比特幣價格遠遠高于生產成本時，它們就會做空。然而，這些策略缺乏有效性。2019年推出的比特幣期權也可能會幫助比特幣礦工，為他們提供穩定的現金流，以及有效鎖定比特幣的最低售價。

礦工掙扎在盈利的邊緣

所有這些都表明，目前比特幣礦工處境艱難。大多數礦工在短期內都處于虧損狀態，2019年的平均日利潤率為10%。

根據劍橋大學的用電量數據，即使60%的電力總成本比假設出現很大偏差，2019年也是過去5年里比特幣挖礦利潤最低的一年。

比特幣礦工掙扎在盈利的邊緣，一直以來，比特幣挖礦是一個高利潤工作

比特幣前景

比特幣的生產成本將在下一次比特幣減半時翻倍。當區塊獎勵減半時，比特幣的日生產成本是比特幣一半的價格。

比特幣生產成本在2016年減半時翻了一番，估計螞蟻礦機S9會提高挖礦效率，降低生產成本上升的空間。

從圖表來看，如果比特幣的哈希率和礦機效率保持在今天的狀態，那么區塊減半時，比特幣的生產成本為1.78萬美元。

盡管哈希率波動幅度大，但從歷史上看，相對比特幣的價格穩定許多。周平均哈希率從未從峰值下降47%以上。第二次大幅下降是在2018年12月，下降37%。

影響比特幣電力成本的第二大變化因素是礦機的效率，從歷史來看，礦機的效率每年都在提高。

即使比特幣的哈希率下降40%，未來半年內礦機的效率提升25%，比特幣的電力成本也將接近8000美元。這表明，2020年6月比特幣的悲觀價格為8000美元。比現在7350美元的比特幣價格高出8%。

這種模式也有局限性，即礦工持有的比特幣供應量占總供應鏈的比例下降。當前比特幣的通貨膨脹率為3.8%，并且呈指數級下降。2020年以后，每枚新比特幣的影響力都將顯著下降一半。因此，如上文提及的中本聰理論，比特幣電力成本作為價格下限，將隨著時間推移而逐漸淡化。

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