DEF:DeFi 系列 | 借貸、現貨和保證金交易：去中心化金融的三段論（上）_DEFI

作者：ScottWinges?

翻譯：FlashChan??

來源：加密谷

2019年，“DeFi”一詞在加密資產愛好者和開發者中越來越流行。

加密谷長期關注去中心化金融市場的發展態勢，此前曾刊載過專題文章對其進行過介紹和探討。

盡管DeFi的范圍相當廣泛，但目前該領域主要由三大部分組成：

貸款/借款；

現貨交易；

保證金交易；

這些功能是構成繁榮經濟的基石，因此它們主導了DeFi的大部分市場。

摩根大通：DeFi增長迅猛但仍未進入主流:11月12日消息，摩根大通發布報告稱，DeFi增長迅猛，但仍未進入主流。過去一年，以太坊網絡上以美元計價的DeFi經歷爆炸性增長，但主要得益于ETH價格的10倍升值。經價格調整后，以太坊網絡上的DeFi增幅并不大。以太坊的DeFi份額已從年初的近100%，降至不足70%。經份額調整后，摩根大通估算出DeFi以量計的年增幅為50%左右。目前看，DeFi領域雖然充滿創新，仍未受到主流投資者的接納，增長的主要推動力仍是成熟的加密投資者，他們利用DeFi獲取杠桿和流動性，或利用持有的加密資產獲得利息收入。DeFi仍處于發展初期，增長潛力巨大。但進入主流前，仍面臨眾多障礙，尤其是監管障礙。（摩根大通）[2021/11/12 21:45:44]

在這個“三部曲”系列中，我們將詳細介紹這些功能在去中心化的世界中是如何運作的，它們之間如何相互關聯，以及，它們為何如此強大。

DeFi 概念板塊今日平均漲幅為0.04%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均漲幅為0.04%。47個幣種中22個上漲，25個下跌，其中領漲幣種為：HOT(+31.46%)、IDEX(+14.62%)、RSR(+8.49%)。領跌幣種為：HDAO(-13.45%)、AST(-9.01%)、SRM(-8.21%)。[2021/2/28 18:00:09]

第一部分：去中心化借貸

讓我們從去中心化借貸開始，因為它可能是以上范疇中最容易理解的。借貸的前提很簡單：

放在普通錢包里的加密資產不會產生任何利息；

賺取利息的一個方法是把你的資產借給別人；

Compound Labs總法律顧問：DeFi利率協議并不等于借貸協議:近日，Compound Labs的總法律顧問Jake Chervinsky在推特上發文《DeFi利率協議并不等于借貸協議》。他在文章中指出，目前市場上有幾種DeFi協議被稱為“借貸”協議（Jake Chervinsky稱其為利率協議），都依賴于相同的基本機制來發揮作用，即超額抵押和清算。超額抵押和清算旨在消除違約風險。放款人不必擔心借款人無法償還貸款，因為借款人是否首先還款并不重要。這并不是說利率協議完全沒有任何風險，而是簡單地說，它們不構成違約風險，而違約風險是借貸具有的特點。所以，由于不依賴于信任，也不使用戶面臨違約風險，因此利率協議促成的交易，實際并不是貸款。與此同時，DeFi也不做擔保借貸，DeFi交易與抵押貸款是完全不同的。最后，Jake Chervinsky總結稱，需要認識到，超額抵押貸款市場與規模更大的基于信用的貸款的市場不同。如果任何創新技術能夠顛覆幾萬億的全球信貸市場，那將是非常了不起的，但在知道DeFi能夠勝任這項任務之前，應該小心避免這樣一個宏大的承諾。通過承認利率協議不與信貸市場競爭，可以慶祝其在不使用戶遭受信貸風險的情況下產生收益的能力。DeFi協議不提供借貸服務，實際上是件好事。[2020/9/7]

我們大多數人都曾在加密資產之外進行過某種借貸。不管你是借錢給朋友，還是辦理學生貸款，還是抵押房子，這些都是借貸的基本形式。DeFi的主要區別在于，所有這些操作都必須在不需要任何關于貸款雙方信息的情況下完成。

HyperChain Capital首席執行官：DeFi領域有巨大的增長機會:HyperChain Capital首席執行官Stelian Balta在接受采訪時表示：“我相信DeFi領域有巨大的增長機會，其中一個領先的DeFi項目Kyber Network的交易量剛剛超過10億美元，項目市值僅略高于3億美元，我認為這是嚴重低估。”

Stelian Balta還表示，其認為最好的區塊鏈游戲平臺是使用EOSIO技術的平臺。（Cointelegraph）[2020/7/5]

盡管可以通過多種方式將加密資產借給其他人，但DeFi中最流行的貸款方式是通過分散的貸款池進行的。

去中心化貸款池

在貸款池中，所有特定市場的貸款人都將其資產存入一個智能合約。借款者可以從這些資產中，而不是單個貸款人那里獲得貸款。借款人支付的利息由所有貸款人根據他們存入貸款池的金額分攤。借款人支付的利率通常是基于供需關系的算法。

Skew數據：盡管DeFi頗受關注 但ETH-BTC期權市場價格額外波動很小:加密數據分析平臺Skew分享發推稱，盡管近期DeFi和以太坊頗受關注，但ETH-BTC期權市場價格的額外波動很小。[2020/6/23]

目前有幾種去中心化貸款產品正在使用，如Compound、dydx和Fulcrum。甚至還有網站來跟蹤這些平臺之間的利率變化：https://loanlist.io/asset/dai。

無信用借貸

對于那些不熟悉這些系統的人來說，自然會提出一個問題：

“如果這些貸款是去中心化的，我怎么能確定借款人會還我的貸款？怎樣保證他們不會攜款潛逃？”

在允許用戶從這些貸款池借款之前，他們必須先將某種形式的抵押品存入智能合約。抵押品由貸款人持有，以確保借款人不會攜款潛逃。在抵押貸款中，你的抵押品就是房子本身。如果你不支付抵押貸款費用，你的房子就會被銀行沒收。

無信用貸款只有在貸款被過度擔保的情況下才有效。也就是說，抵押品的價值高于貸款本身。下面是關于它在去中心化世界的一個簡單例子：

Bob想用DAI做些事情，但他的個人錢包里只有ETH。Bob決定將2ETH作為抵押物存入一個貸款池，并以年利率10%?獲得180DAI貸款。幾個月后，Bob不再需要DAI，現在他欠了5個DAI的利息。他償還了他的180DAI貸款+5DAI利息，并贖回了他的2個ETH，很好。

在上面的例子中，貸款池很高興，因為Bob有2個ETH的抵押存款，而他們只借給他180DAI。即使他沒有償還180DAI，但他的抵押品比貸款還值錢，所以貸款池是安全的。在這個例子中，他確實償還了貸款以收回抵押，并且貸款池獲得了5DAI的利息，在池中進行了分配。Bob很高興，因為他不用賣掉他的ETH，但是仍然可以使用借來的DAI。這種交互是完全無需信任的：即使Bob的信息不可知，這個系統也可以工作。

然而，這里有一個稍微復雜的問題需要考慮：如果?ETH-DAI的價格急劇變化怎么辦?

清算

如果你的抵押品的價值相對于你借來的資產大幅下降，你會發現你的貸款比你的抵押品更值錢。這對貸款人來說不是一個好情況：如果抵押品不能再覆蓋貸款，借款人就沒有理由歸還貸款，貸款人就會賠錢。因為借貸平臺必須保證他們的貸款人不會虧錢，他們有一種方法來防止這種情況的發生：清算。

如果你的抵押品開始接近你所借資產的價值，這些平臺會出售你的抵押品來全額償還貸款。

一般來說，這些平臺的智能合約中都有一個額外的安全保證金，根據資產類別，一般在15%-20%?之間。

因此，讓我們換一個角度再次回顧Bob的例子。

于是，Bob又一次存了2倍的抵押物來借180DAI。當時，1個ETH值180DAI，所以Bob有大約360DAI的抵押物來借180DAI的資產。在他看來一切都很好，直到ETH的價格突然跳水！

當1ETH的價值達到105DAI時，Bob的抵押物現在只值210DAI：非常接近他的180DAI貸款。貸款池的安全邊際是20%，因此它開始清算Bob的2倍抵押品，以免貸款池出現虧損。一旦清算被觸發，Bob就失去了抵押品的使用權。他保留著他的180DAI的貸款，但是他的2個ETH已經丟失了！

貸款池處理這些抵押品的方式因平臺而異。有的平臺以不同的折扣進行拍賣，有的建立了儲備池，在內部進行打折，有的直接把它轉入去中心化交易所。這些資金池試圖保證即使抵押品價格迅速下跌，它們仍可以出售抵押品，以完全收回貸款。

注意：許多人密切關注這些清算，因為它可以形成一個有利可圖的套利機會。

動機

但讓我們退一步想想……為什么有人會想要借錢，而不是僅僅使用去中心化交易所來交易呢？未來會有很多關于用例的推測，但目前借用加密資產的主要用例是在市場上建倉。

例如，如果我堅信ETH會增值，我就做多ETH。如果我堅定地相信ETH會貶值，我就做空ETH。利用貸款，你可以利用保證金交易來杠桿化這些頭寸，從而在資產價格變化時有效地增加你的收益或損失。

貸款機構使保證金交易商能夠獲得超出他們資金的購買力，或打賭資產的價格將會下降。沒有貸方，保證金交易者就無法生存！

貸款機構希望其他人參與融資融券交易，以提高他們的利潤。保證金交易商希望更多的人貸款，這樣他們就可以以更低的利率貸款。

在本系列的第二部分中，我們將介紹如何使用貸款在市場上建立頭寸，以及使用DeFi進行保證金交易的利弊。

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