區塊鏈:券商大舉進入區塊鏈研究，與原生投研機構爭奪定價權_數字資產

文：互鏈脈搏·黑珍珠號

來源：互鏈脈搏?

11月8日，中金發表研報《香港金融科技周紀要：區塊鏈和數字貨幣成為大會焦點》，表明中金參加了11月6日至7日的香港金融科技周主會場，并通過觀察活動會場系列動態，得出結論：

“我們認為區塊鏈有望成為支撐金融行業下一代基礎設施的核心技術，并有望助力大灣區實現互聯互通，協同發展。”

中金公司是傳統券商中較早研究區塊鏈和數字貨幣的。互鏈脈搏觀察，10月25日新華社報道發出之后，多家傳統券商、投研機構紛紛發表針對區塊鏈的相關研報，數量遠超往常。傳統券商大舉入局區塊鏈研究。

互鏈脈搏檢索蘿卜投研收錄的，標題中含有“區塊鏈”的研報，今年以來共179篇，其中10月25日至11月8日午間發表的共124篇，10月28日單日相關研報最多，為58篇。

10月25日開始，共有52家傳統券商投研機構，從多個角度圍繞“區塊鏈”展開研究分析。互鏈脈搏根據報告主要方向將其分為四類：著重區塊鏈技術本身的研究分析或點評；區塊鏈和其他行業、產業或技術結合的應用案例分析；區塊鏈對二級市場上交易的影響；以及區塊鏈和數字貨幣相關的應用。

證券日報：已有不少券商開始探索區塊鏈賦能證券業務領域:據證券日報8月2日消息，近年來，隨著券商在金融科技方面的加大投入、深入探索，已經有不少金融科技項目落地，甚至已有不少券商開始探索區塊鏈賦能證券業務領域。記者注意到，在目前的區塊鏈概念股當中，第一創業是唯一一只券商股。第一創業也在互動平臺上表示，公司一直關注區塊鏈技術在金融領域的應用，持續研究銀行間二級市場債券報價、存證類應用、ABS業務等可能的應用場景。[2020/8/3]

上周股市受區塊鏈巨大，區塊鏈與產業融合引發關注

今年以來，已有傳統券商、投研機構關注到區塊鏈技術帶來的影響，尤其是各企業的區塊鏈業務。如光大證券3月發布關于區塊鏈電子發票應用的研報，東興證券5月點評迅雷、中國網安的區塊鏈業務布局等。

不過，10月25日之前，研報總體數量少，1至9月僅55篇。10月25日后開始猛增，10月28日達到巔峰。這周熱度有明顯下降趨勢，僅有7篇相關研報。

聲音 | 谷燕西：未來非常有可能出現由全球合規券商聯合成立的數字資產交易所:7月22日訊，今日，CBX研究院院長谷燕西在《Libra，對證券行業的側擊》一文中表示，未來非常有可能出現的一個數字資產交易所是由全球合規券商聯合成立的一個交易所。這個交易所采用集中化撮合和分布式清算的模式進行運營，這樣的交易所因此就能支持更多的數字資產在此掛牌交易和服務范圍更廣的交易用戶，這樣的一個交易所因此就能兼具目前加密數字貨幣交易所在全球范圍內經營的優勢，同時通過技術手段來保證用戶的資產安全。[2019/7/22]

從研報內容來看，交易服務類內容有60篇，占據半壁江山；行業分析類有35篇，占比28%；鏈產融合類有23篇，占比19%；數字貨幣相關為6篇，占比5%。

10月28日，新華社消息發布之后的第一個交易日，近百只區塊鏈概念股漲停，引發各券商、投研機構紛紛發表研報，向投資者詳細列舉被納入區塊鏈概念的個股，給出投資建議。這批研報的覆蓋范圍也較為廣泛，有專門針對區塊鏈對股指期貨、計算機板塊、債券市場、科技板塊影響的分析等。如銀河期貨10月30日、31日連續兩天發表期貨股指日報，指出區塊鏈概念強烈影響市場；中信建投10月28日發布10月第四周政策跟蹤報，直指區塊鏈高度提升，需關注金融科技。

動態 | 美國知名網絡券商ETrade計劃提供BTC及ETH交易:據cointelegraph報道，《紐約時報》知名記者Nathaniel Popper報道稱，美國知名網絡券商ETrade正準備面向其500萬零售客戶推出加密交易服務。Popper在推特上表示，該公司計劃提供BTC、ETH交易。[2019/4/27]

受行業利好消息影響，投研機構也加大了對區塊鏈行業本身的研究力度，互鏈脈搏觀察研報內容，主要從兩個方面切入，一是對區塊鏈行業做綜述性質的介紹，并進行點評分析。如中信建投11月4日發表研報《產業區塊鏈行業現狀分析：大浪淘沙，技術與模式創新并重，第四次工業革命大幕拉開》，國盛證券10月28日發表《局定調，區塊鏈產業迎黃金發展期》，解讀區塊鏈技術發展和政策環境，并分析區塊鏈在金融、民生等領域的應用。

現場 | 褚康：數字券商1.0時代是項目工廠+單次鏈接:金色財經現場報道，4月26日，犇睿資本創始合伙人褚康在金色財經主辦、貝殼公關承辦、節點資本承辦的金色沙龍第25期上海站進行《擁抱投行新物種—數字經濟券商》主題演講時表示，數字券商1.0時代是項目工廠+單次鏈接。區塊鏈的爆發引來大量從業者的加入，從而涌現了大批項目。但其實這些項目在業務結束之后，沒有發生二次互動。在1.0時代，中介/通道是失效的，優質資金不等于優質資產。作為資方來說，應該更多的挖掘優質的項目，將資金準確投入，從而推動產業向前。[2019/4/26]

二是就某一行業、或是某一企業的區塊鏈布局，集中討論區塊鏈與產業結合的發展。其中金融行業，以及由國有企業主導的能源類行業備受關注。國盛證券關注到區塊鏈新政對通信基礎設施的影響；中信證券發表多篇針對區塊鏈在電網與能源側的發展應用的報告；中金、中泰證券、中信證券等，都有就金融行業區塊鏈應用展開研究。

企業層面，大型國有企業如國家電網、中國網安等被提及；知名公司如迅雷、騰訊、LG的區塊鏈應用案例也被分析；甚至區塊鏈原生企業如火幣中國也受到關注。

Coincheck將接受日本在線券商Monex:據日經新聞，加密貨幣交易所Coincheck將接受日本在線券商Monex的收購，Monex的COO將成為Coincheck的主席。4月3日，日本證券公司Monex提議收購Coincheck，交易總價在數十億日元。[2018/4/5]

傳統投研機構側重股票市場，原生評級機構正在爭奪數字資產定價權

近期的124篇研報中，僅有6篇直接側重研究數字貨幣，對比60篇的交易服務類型研報，可見傳統券商和投研機構的重心還在股票市場，爭奪對區塊鏈概念股的定價權。

雖如此，傳統券商和投研機構也隱約有向數字資產領域進發的趨勢。受央行數字貨幣消息及10月25日消息影響，傳統機構正在加強對數字貨幣的關注。互鏈脈搏檢索蘿卜投研收錄的，標題中含“數字貨幣”的研報，9月有16篇，10月有14篇。

具體的數字資產方面，傳統券商和投研機構對比特幣投入了較多的關注。在交銀國際在10月15日、10月29日分別發表的兩篇中國宏觀觀察研報中，研究主題均為比特幣。國盛證券和中信建投甚至關注到了比特幣挖礦產業和幣價變化。中金今年6月發布全球半導體觀察6月報，觀察華為和比特幣。

此外，互鏈脈搏統計，今年也出現一些券商在持續觀察區塊鏈領域，如國盛證券、中金等。國盛證券今年發表23篇區塊鏈直接相關研報，中金16篇。

其中，天風證券、中金、安信證券、川財證券、國盛證券、中泰證券受10月25日消息影響，近兩周發表研報數量猛增，居10月25日后發文機構前列。

在1025新政的助推之下，以及受到央行數字貨幣影響，傳統券商和投研機構已大舉進發區塊鏈行業，并加深對數字貨幣的研究，或將沖擊原生券商、投研機構。但當下，傳統與原生機構在區塊鏈領域的主要業務還涇渭分明，未來或將形成競爭局面。

區塊鏈行業現已經涌現tokenGazer、tokenInsight、標準共識、鏈塔智庫、達瓴智庫、幣全、幣橙評測、數鏈評級、黑鉆評級、大炮評級等一批評級、研究機構。這些原生評級機構的主要評測對象皆為數字資產，包括公鏈項目等，正在爭奪數字資產的定價權。也有評級機構會做一些行業類的研究分析，但相對數量較少。

針對傳統券商、投研機構較為關注的區塊鏈概念股領域，原生機構的關注較少，10月25日前幾乎無涉及。區塊鏈原生投研機構中，如通證通研究院正在嘗試跨界，將數字資產交易市場對標傳統交易市場。通證通研究院最新的一篇文章中，將平臺通證銷毀形容為另一種形式的股票分紅，統計BNB估值時，將其與傳統交易所數據做對比。

除了業務相交較少之外，傳統的券商和投研機構現在似乎還不具備與原生機構競爭的資源。傳統機構過往對區塊鏈關注較少。即便是今年發文最多的國盛證券，其23篇研報的數量甚至難及原生機構一個月的發文數量。

與長期以來較少關注相呼應的是，傳統機構缺乏區塊鏈人才，因此對區塊鏈行業的分析缺乏一定深度和原創性。10月25日之后的研報中，針對區塊鏈行業分析和鏈產融合的研報，大多有著一致的思路——解釋區塊鏈技術、分析區塊鏈應用政策、簡單羅列區塊鏈可以在哪些產業中發揮作用，缺乏對區塊鏈技術和應用較為細致的分析。

同時，傳統機構對區塊鏈行業的分析缺乏自身獨創資料和觀點。如在中信建投《產業區塊鏈行業現狀分析：大浪淘沙，技術與模式創新并重，第四次工業革命大幕拉開》一文中，多處反復引用華為區塊鏈白皮書、平安區塊鏈白皮書、清華區塊鏈白皮書、騰訊區塊鏈白皮書、賽迪咨詢、FISCOBCOS案例精編等資料。

而據蘿卜投研官網信息顯示，傳統券商和投研機構研報本周更新數量有明顯降低，他們未來會在區塊鏈行業加上多大的籌碼還未可知。

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