加密貨幣:觀點：加密技術炒作周期已經展開，散戶投資者的想法比錢包密碼更容易猜_AurusDeFi

作者：JosephP.DiPasquale

翻譯：頭等倉_Maggie

來源：頭等倉

編者注：原標題為《牛市的到來需要更多的投資者進場》

前言：猜透“韭菜”的想法比猜錢包的密碼還容易。加密投資者需要先成長，然后才能帶動整個加密市場。

加密貨幣市場的波動主要基于短期投機活動，因為距離大規模采用尚有很長的路要走。許多項目正感受著到不斷增長的痛苦：它們已經不夠新，不足以使交易者“賭”上資金，但也沒有成熟到足以證明更高的市值的合理性。

如果項目實現了目標并采用了技術，則可以在炒作與成熟之間達到平衡。但是，在此過渡期間僅專注于炒作的交易者可能是塵埃落定后被迫接盤的人。

加密技術炒作周期展開

我們都聽說過Gartner的炒作周期。其基本思想是，對于任何新興技術，對其潛力的預期都會隨著時間的推移而趨于成熟。

圖中從左往右的階段分別是：技術創新引發公眾興趣；公眾不斷上升的期望最終達到頂峰；公眾期望下降，最終觸底反彈；根據實際調整期望。

觀點：開發人員對以太坊L2解決方案Arbitrum和Optimism的興趣顯著增加:金色財經報道，專家指出，開發人員對以太坊L2解決方案Arbitrum和Optimism的興趣顯著增加。Arbitrum的份額從0.9%躍升至4.5%，Optimism的份額從1.2%躍升至1.5%。Fantom生態系統開始扮演不那么突出的角色。該網絡已驗證智能合約數量占總指標的比例從3.3%下降至1.4%。行業層面，Polygon和Avalanche區塊鏈正在發展，市場份額分別在10-12%和2.2-2.7%區間波動。[2023/8/4 16:18:45]

這個模型衡量的是兩種力量隨時間變化的函數：炒作與成熟度。就像一個鐘擺，“炒作”是使期望值上下波動的橫向力，而“成熟度”是一種引力，最終使期望值與現實保持一致。當期望值上升得太高而無法迅速地得到滿足時，擺錘會回落并且期望值會急劇下降。當成熟度較低時，期望值可能會劇烈波動，但隨著成熟度的增長，期望值則會變得更加溫和。

在加密貨幣市場中，技術成熟度曲線可以同時發生在不同的三個層面上。首先是整個加密貨幣市場及其技術成熟度曲線。其次是行業內不同的加密貨幣和區塊鏈用例，每個用例都有自己的技術成熟度曲線。第三層面是個別項目試圖脫穎而出，爭奪資金、市場份額和采用率——同樣，每個項目都有自己的技術成熟度曲線。每一層都會在該鏈條上增加一個“鐘擺”，在混亂中試圖判斷某個特定項目在某個特定的技術成熟度曲線中的位置是不可能的。

觀點：比特幣此輪暴跌與美聯儲貨幣緊縮政策緊密相關:5月10日消息，歐易研究院高級研究員趙偉表示，從比特幣創下6.9萬美元新高，再到連續跌破5萬、4萬美元大關，均與美聯儲的貨幣緊縮政策緊密相關。5月4日，美國聯邦儲備委員會宣布加息50個基點，將聯邦基金利率目標區間上調到0.75%至1%之間。與此同時，美聯儲宣布將從6月1日起縮減規模近9萬億美元的資產負債表，以配合加息舉措，遏制飆升的通脹。消息一出，美股和加密市場在短時內小幅上漲，因為恐慌情緒已在前期被很大程度地消化了。會議期間，美聯儲主席鮑威爾排除了加息75個基點的可能性，打消了市場關于過于激進加息的疑慮。但緊隨其后的是，行情風向急轉直下，美股和加密市場均大幅收跌。趙偉分析稱，美聯儲這一次加息是自2000年以來加息幅度首次達到50個基點，顯示美聯儲收緊貨幣政策的緊迫性，這對資金面和市場情緒，帶來了釜底抽薪搬的沖擊。(財聯社)[2022/5/10 3:03:59]

更令人困惑的是，對任何特定項目的期望值可能同時被高估或低估，這具體取決于做出估計的人是誰。公眾、加密貨幣交易員、區塊鏈開發人員、項目支持者和競爭對手等等每一個人都可能持有截然不同的看法和理解，并且這些觀點會透過社交媒體得到放大和過濾。“誘導者”和“唱衰者”之間在互聯網上互相喊話時，幾乎傳達不出什么有價值的信息。

巨大的期望填補成熟度的空缺

觀點：穩定幣行業正進行一場透明度競賽:8月17日消息，在Moneyness 博客中加拿大金融作家JP Koning認為穩定幣行業正進行一場透明度競賽，任何額外的披露對穩定幣消費者都有好處。但對于穩定幣發行人而言，透明度之戰讓本已困難重重的商業模式變得更加難以執行。在透明度方面，行業標準已經發展，發行人定期發布鑒證報告。在這些證明報告中，穩定幣發行人向其審計師證明其擁有多少儲備，審計師會檢查此聲明的有效性。（Coindesk）[2021/8/17 22:18:07]

盡管交易所和從事市場數據整合的商業組織試圖為投資者傳達“有價值的信息”，但加密貨幣市場終究不是股票市場。兩者雖然都是投機性質的，但股價至少在某種程度上基于客觀數據：包含了強制性信息披露、公司的利潤、資產和估值、立法機關和監管機構明確制定的規則和權利等，并得到眾多經驗豐富的長期投資者的支持。基于這樣的有根據的、專業的市場，股票價格通常比加密貨幣穩定。

另一方面，加密貨幣的價格則沒有那么“有跡可循”。新的區塊鏈創業項目在紙上提出了令人振奮的想法，這些想法一旦實現，似乎將帶來令人咂舌的“爆發”。但是，加密交易者能夠依靠的客觀數據很少，加密項目也很少有“有效產品”或有重要意義的用例可以用來估算項目的價值。大多數項目不會對有關自身的資金、收入、虧損或支出作披露。機器人和巨鯨操縱交易所價格的時候，那些可能為市場帶來穩定的機構投資者則因面對監管的不確定性而處于觀望狀態。片面強調潛在的高回報，而忽略了隨之而來的高風險，導致了小額投資者過度自信。在現實中如果沒有強有力的錨定，那么虛高的期望和價格就沒有上限可言。

律師觀點：針對SEC訴Ripple一案，雙方達成和解是最有可能的結果:美國奧蘭多Hogan & Hogan律師事務所的律師Jeremy Hogan在一段YouTube視頻中講述了美國SEC起訴Ripple一案最有可能出現的情況。他就表示，根據美國法律，XRP作為一種證券的評估永遠不會有一個籠統的“決定”。這位律師認為，這正是我們在銷售XRP時看到的情況。隨著XRP的用例越來越多，XRP分類賬也越來越去中心化，XRP成為證券的可能性也越來越小。

和前SEC委員Joseph Grundfest一樣，Hogan也質疑SEC對Ripple采取行動的“真正動機”。他同意Ripple首席執行官Brad Garlinghouse的觀點，認為這起訴訟背后可能會對整個加密行業造成“攻擊”。此外，Hogan樂觀地認為XRP不會被列為證券。美國SEC“沒有要求法院聲明XRP是一種“證券”，盡管他們可以這樣做。此外，正如SEC之前的訴訟所顯示的那樣，Ripple與SEC達成和解是最有可能的結果。（Crypto News Flash）[2021/1/24 13:21:37]

對區塊鏈項目進行盡職調查仍然非常困難。查找項目的基本信息通常需要在多份白皮書、瀏覽器、推文、博客、播客、視頻網站和新聞報道中梳理大量信息——且這是在假設信息在一開始就可獲取和準確的基礎上。當交易者試圖用競爭對手來評估一個項目時，這種負擔會成倍增加，甚至要找到該項目的競爭對手也比較困難。

觀點：DeFi金融的快速增長可能會吸引更多的監管關注:管理咨詢公司BCG Platinion和Crypto.com聯合發表的一份研究論文指出，DeFi金融和yield farming的快速增長可能會吸引更多的監管關注。根據DeFi Pulse數據，自今年年初以來，跨DeFi平臺鎖定的加密抵押品的價值已經增長了1200％，達到90億美元。DeFi在設計上是去中心化的，這意味著它不為用戶提供KYC需求。報告稱，DeFi的運營基本上超出了政府和監管控制的范圍，這引發了人們對非法獲取金融服務的擔憂。隨著DeFi規模的擴大，人們擔心全球監管機構會將注意力轉向DeFi。這可能涉及使用去中心化的身份和地址檢查服務，以將某些用戶列入黑名單。研究指出，FATF目前的建議是，如果DeFi協議足夠去中心化，且其背后的實體不參與日常運營，那么它可能不會被歸類為虛擬資產服務提供商(VASPs)，因此將不受旅行規則的影響。（Cointelegraph）[2020/9/16]

也有很多人對那些已經產生了實際成果的項目信心不足。這些項目現在正經歷著愿景建立并吸引用戶的艱難過程，這需要相當長的時間、精力和協作。它們此時已經過了“過高的期望峰值”，因此期望值面臨下降趨勢，處于最低點或者適度地回落至更符合其成果的位置，具體取決于它們的成熟時間。對于大多數交易者而言，這就像看著油漆變干一樣令人興奮：在經歷過峰值期望點之后，而團隊還在繼續朝著產品成熟的方向發展時，持有這些已建立項目的加密貨幣被視為一種機會成本，而此時那些閃亮的新項目僅僅只能從虛增的預期中實現價格收益。

比錢包密碼還容易猜的“韭菜”的想法

面對太多的信息時，我們會求助于各種所謂“經驗貼”來指導我們的決策。這可能是實際的和高效的，但是許多項目和他們的發起者開始學會迎合這些啟發式方法，從而獲取人們的過度關注或以此分散了人們對項目自身弱點的關注度。因此，需要記住一條真理：

“保護你的大腦就像保護你的私鑰一樣

。”

當你看到這些“黑客”時，請認清它們，這樣你才能看穿它們。以下不是一個全面的列表，但是描述了交易者中一些較為常見的認知偏差，即“偏見”：

1）初始價格偏見：“第一個決定會影響隨后的所有決定”。特定加密貨幣在首次出售/發行時的價格可能會影響我們對當前價格的看法，即使初始價格一開始是任意設定的。

2）易獲性偏見：我們通常關注價格異常點，例如歷史高點和低點，因為它們很突出且易于查找。但通常，這些數據點反映的是當前更大的加密貨幣市場、供應動態或市場狀況，而不是項目目前的優勢所在。

3）稀缺性偏見：你可能已經聽說過一些版本的關于某種加密貨幣“全世界只有1/x的人擁有”。有限的供應意味著稀缺，而這似乎暗示著更高的價值，制造了一種“購買緊迫性”。但想想，比如我們自己任意制作的一種涂鴉，雖然很少見，但對任何人來說都不值錢。

4）沉沒成本偏執：我們堅持我們已經投資的東西，“往往只有到了賣出的時候，你才會意識到虧損”，但是現實是現在現在以低價賣出比將來以更低的價格賣出更好。

5）達克效應：即Dunning-Krugereffect或D-Keffect。達克效應是一種認知偏差，理解起來就是，我們知道的越多，我們可能就越缺乏自信；我們知道的越少，我們反而越有信心。對項目的基本原理有著透徹理解的社區成員可能對項目的期望更為保守和謹慎，而相對不了解情況的社區成員則可能做出更大膽的預測。

6）從眾思維：最響亮、最自信或最早發言的聲音往往會指導團隊的決策，但是想想達克效應的存在，這些聲音可能是非理性的、來自所知甚少的人，這可能導致決策失誤。應鼓勵在項目社區內部進行客觀的評估和批判性的思維，以此來對抗來自多數人的言論引導。

7）社會關系偏見：我們傾向于依靠別人來指導自己的行為。合作伙伴關系、影響力者的支持和社交媒體大軍可以給一個項目帶來可信度，但這種支持可能是膚淺的，并由別有用心的動機驅使。

我們需要更好的評估方式

德勤去年寫了一篇關于創新炒作的文章，并提出了一些我們在評估新技術時應該考慮的標準，這些標準超越了炒作的范疇，涉及到了一項創新可能獲得的采用及其技術壽命的問題，在此可作為評判項目的一些參考。

1）復雜性和兼容性：該技術使用起來有多難？用戶需要改變多少現有的習慣？比如，“成為您自己的銀行”的口號聽起來不錯，但對大多數消費終端用戶來說，管理和保護私鑰、指導交易以及運行所有必要的軟件可能太難了。

2）可觀測性和可溝通性：這個概念有多難解釋？我們能看到它的作用嗎？了解創新價值的學習曲線越高，采用這項創新的可能性就越小。

3）可測試性：人們可以在投入時間、精力或金錢之前測試或試用過這項技術嗎？是否有測試網絡和文檔供新開發人員進行實驗？給用戶提供“先試后買”的機會有助于降低感知的風險、吸引興趣并展示價值。

4）相對優勢：與改變現狀的成本和努力相比，采用的好處如何？如果一個新體系的優勢僅是微不足道的，而目前的處理方式“足夠好”，那么變革的動力可能很低。

5）感知風險：該技術采用時可能存在哪些不利因素/風險？比如財務風險、社會風險、過時風險和性能風險等等，這些風險可能帶來的損失或許將抵消原本的收益。

6）個性化和靈活性：技術滿足用戶需求和愿望的靈活程度如何？僅僅因為一個項目有一個解決方案并不意味著它適合所有的問題。僵化的格式可能會扼殺那些想“跳出框框思考”并以新穎獨特的方式應用創新的用戶。

7）擁抱創新的亞文化：采用者的群體有多大？他們在這個行業中以及在整個公眾中有多大的影響力？它在增長嗎？社交媒體大軍可能有效地提高了市場意識，但對除了交易之外的采用率幾乎沒有產生影響力。

8）關注潛在現象及副作用：比特幣是區塊鏈和加密貨幣的典型例子，但區塊鏈技術比比特幣本身具有更廣泛的意義。當前圍繞去中心化金融的炒作是其用例所獨有的？是基于以太坊網絡的成功？亦或真正的奇跡是智能合約所支持的廣泛的自動化無信任交易？

長期而言，無法獲得實際采用的技術將會消亡。不管一個項目開始啟動時進行過多么隆重的宣傳，看起來多么有前景，如果除了那些占目前市場大部分的交易員、機器人和巨鯨這些利基群體之外，沒有人去購買和使用它，最終當市場看到新的血液沒有出現時，大多數參與者都會流失外逃。具有蓬勃發展的生態系統應該要夠吸引新用戶的項目將帶來新的價值，增加燃料以維持其經濟引擎的運轉。

“區塊鏈技術在‘變得無聊’之前還不會成為主流，它必須是如此微妙且‘到處滲透’的東西，以至于大多數人都不知道他們在使用它，也不知道它是如何運作的——并且也不需要知道。”

我們可以繼續在高風險的“白皮書和夢想”項目上燒錢，希望在達到頂峰之前抓住炒作的機會。

但是，那些盡管期望值較低卻依舊具有積極開放和采用跡象的經驗豐富的項目，其長期風險較小，值得進一步深入研究。一個健康的加密貨幣市場需要有彈性且不斷增長的項目，現在是時候開始更認真地對待它們了。

作者注：這是一篇評論文章。以上均不作為法律或財務建議。雖然作者是一名律師，但不是你的律師，因此在作出任何重大的法律或財務決定之前，應該與專業人士就你的情況進行一對一磋商。

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