DAI:MakerDAO費率下降至半年以來最低，如何從中套利？_Masterpiece Maker

作者：Odaily星球日報小派克

來源：星球日報

10月28日，MakerDAO官方發布消息，Dai穩定費率降低至5.5%.此提案在10月24日的電話會議中提出，截止10月28日以45,317.80?MKR的支持票得到執行。

Odaily星球日報統計，2019年以來，MakerDAO關于穩定費率調整的投票總計22次。數據變化如下：

MakerDAO創始人提議推出全新代幣經濟系統Sagittarius Engine:10月5日消息，MakerDAO創始人Rune Christensen在社區提議使DAI成為環境友好的貨幣（Clean Money）時，還提議推出名為Sagittarius Engine （人馬座引擎）的全新代幣經濟系統，以釋放DeFi的超能力。他認為DAI需要被可持續的資產或具有氣候適應性的資產支持（抵押），以防止氣候進一步惡劣，并抵御已經產生的經濟損失。所以Rune Christensen表示，為了釋放這一愿景的潛力，Maker需要涉足收益耕種（流動性挖礦）并徹底改造MKR的代幣經濟學，提議推出名為Sagittarius Engine （人馬座引擎）的代幣經濟學系統，該系統的核心價值主張是為那些長期鎖定MKR的持有者帶來切實的好處。[2021/10/5 17:25:00]

MakerDAO發起有關增加YFI-A債務上限等投票:金色財經報道，據官方博客消息，治理促進者和Maker Foundation智能合約團隊已將兩項執行投票納入投票系統：1.將YFI-A債務上限從700萬枚DAI增至2000萬枚DAI；2.將所有Vault庫的Dust參數從100枚DAI增加到500枚DAI。[2020/11/21 21:33:39]

費率的調整本來是用來調控Dai與美元比率的，以期讓其始終維持在1：1的狀態。比如當抵押資產價格波動時，杠桿玩家會變多，他們會抵押ETH或者其他數字資產借出Dai，這時Dai的供應量變大，Dai與美元的錨定不再成1:1穩定關系。這時社區會提案提高穩定費率，提高Dai的借貸成本，從而限制Dai的供應量，使Dai與美元維持成1：1錨定，當借貸成本持續變高，Dai的供應量變過少時，也會使Dai與美元不成1：1錨定關系，這時社區會降低穩定費率，減少Dai的借貸成本，提高供應量。這一過程與美聯儲加息和降息類似。

MakerDAO創始人：與銀行相比Maker運營更為精簡且沒有資本成本:8月18日，MakerDAO創始人Rune Christensen發推稱，Maker社區、主導團隊和Maker基金會仍在為RWA（真實世界資產 / 實體資產）正式進入行政投票做相關工作。雖然目前顯然存在一些重大的技術和法律挑戰，但趨勢正在加速。當涉及RWA時，通常涉及DeFi的可持續性和長期使用案例時，Maker協議固有優勢就開始真正體現。Rune Christensen表示，與銀行相比，Maker運營更為精簡，而且Maker沒有資本成本。這是因為Maker的“借款人”實際上并沒有從任何人那里借用Dai，而是直接生成DAI。這意味著如果Maker可以學會正確地為風險定價，那么Maker將能夠削弱整個全球金融體系。今日早間消息，Maker為實體資產開啟投票，將引入地產、貿易等企業。而早在6月，MakerDAO就已開展投票，決定是否接受真實資產作為加密貸款抵押品。[2020/8/18]

這里MakerDAO的穩定費率實際上相當于借入利息，當借入利息低于另一個平臺的貸出利息時，就會產生套利的機會。

動態 | MakerDAO發起新的行政投票 欲將穩定費率下調至9.5%:MakerDAO官方發布消息稱，Maker基金會臨時風險團隊已將一項新的行政投票提案納入投票系統，該投票內容為將DAI穩定費率自10.5%下調至9.5%。10月5日，MakerDAO曾發起將穩定費率下調至8.5%的行政投票提案，但投票未能通過。[2019/10/13]

比如，目前MakerDAO的借出Dai的利率為5.5%，而Compoundv1的借貸利率為14.35%、Compoundv2的借貸利率為11.70%、dydx借貸利率為11.49%,還有其他三個平臺Fulcrum、Nuo、InstaDApp的借貸利率也都大于MakerDAO的借出利率。如下圖：

需要說明的是，MakerDAO的穩定幣模式只能借入無法放貸，而其他借貸平臺則是撮合模式，通過撮合貸方和借方完成借貸。

因此，可以在不同平臺之間進行以下操作，達成套利目的：

當然除了在同一資產之間進行套利之外，也可以在不同資產之間進行。比如在Maker上借出Dai之后，可以換成USDC或GUSD等其他資產，然后在其他平臺進行放貸。但從loanscan平臺給出的數據來看，Dai是比較主流的借貸資產，幾乎每家平臺都支持。

在操作過程中會存在以下風險需要注意：

MakerDAO的超額抵押要求：為了防止資不抵債，MakerDAO系統要求需要按照150%的初始抵押率進行抵押。此外，只要抵押率低于150%，CDP就會存在風險。另外，由于存放在CDP賬戶中的以太坊不會有利息返還，加強對抵押品價格的保護會降低對回報的預期。

由于MKR投票機制的問題，導致穩定費率的投票權掌握在“巨鯨”手中，因此有很大的費率操控風險極大。比如在此次降低穩定費率的投票中，出現了一個持有41900MKR的巨鯨，占據97％的投票權，一舉將投票數從2489票增至44539票。

由于去中心化借貸平臺中的部分環節是通過支付“礦工費“的方式進行，所有需要考慮礦工費率。

還有因為費率變更本身沒有固定的頻率和上下限，不穩定所導致的系統性風險很高。比如，今年的穩定費率從20.5%-0.5%之間波動，7月份波動最頻繁，出現連續3天發生穩定費率變更。

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