區塊鏈:解讀 | 局定調，區塊鏈產業迎黃金發展期_ETF

作者：宋嘉吉

來源：吉時通信

摘要

事件概述：

10月24日下午，中共中央局就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習。習總書記在主持學習時強調，區塊鏈技術的集成應用在新的技術革新和產業變革中起著重要作用；我們要把區塊鏈作為核心技術自主創新的重要突破口，明確主攻方向，加大投入力度，著力攻克一批關鍵核心技術，加快推動區塊鏈技術和產業創新發展。浙江大學教授、中國工程院院士陳純就這個問題作了講解，并談了意見和建議。

區塊鏈集體學習強調兩大要求、三大場景、三大保障。在此次集體學習中，習近平總書記對我國的區塊鏈發展提出了更高的要求：1、國際競爭方面，要努力讓我國在區塊鏈這個新興領域走在理論最前沿、占據創新制高點、取得產業新優勢；提升國際話語權和規則制定權；2、國內社會治理方面，要發揮區塊鏈在促進數據共享、優化業務流程、降低運營成本、提升協同效率、建設可信體系等方面的作用，例如，推動供給側結構性改革、實現各行業供需有效對接；加快新舊動能接續轉換、推動經濟高質量發展。習近平總書記還提到了一些具體的場景，例如在金融場景，解決中小企業貸款融資難、銀行風控難、部門監管難等問題；在民生服務場景，為人民群眾提供更智能、更便捷、更優質的公共服務；提升城市管理的智能化、精準化水平；保障生產要素在區塊鏈內有序高效流動；在政務場景，實現政務數據跨部門、跨區域共同維護和利用。

區塊鏈定位三大超預期改變，短中長期影響深遠。此前市場對區塊鏈定位較為模糊，甚至認為“非主流”，而本次區塊鏈新政影響可總結為三點：

1）從各部委討論提升到局統一定位；

2）從極客的草根技術創新提升到國家自主創新突破口；

3）從孤立的應用場景提升到提高社會綜合治理能力。為后續區塊鏈行業發展指明了方向，短期而言明確社會認知，糾正產業偏見；中期鼓勵產業資本和人才進入，規范行業監管；長期提升社會治理水平，科技方面助力5G流量增長，打造物聯網和邊緣計算的底層協議架構。

區塊鏈商業模式逐步向BaaS進化。市場擔心區塊鏈商業模式不成熟，我們隨著商業落地、監管明確，區塊鏈將向BaaS服務演進。我們簡單地將區塊鏈商業模式分為商品銷售與金融資產發行兩種。第一大類，商品銷售。不管用戶是否購買了區塊鏈鏈上資產，這種模式中的用戶付出法幣的目的在于消費而非代幣升值。第二大類，金融資產發行。這種模式中的用戶購買代幣只是希望日后能以更高價格賣出，即是出于投資需求，某些情況下此類資產具有證券屬性。

動態 | BitSG幣星唐伯虎解讀趨勢之王ETF產品:今日（2020年2月17日）晚19：00，BitSG幣星創始人唐伯虎通過社群與用戶深度探討了其最近推出的交易衍生品ETF，并與現貨、杠桿、合約等投資方式進行對比，剖析了在趨勢行情中ETF得天獨厚的優勢：一鍵多空、比現貨賺、比合約穩、永不爆倉，完美平衡了收益與風險，唐伯虎認為ETF產品應用于主流數字貨幣市場擁有巨大優勢，將成為行業的下一個熱點投資渠道，BitSG幣星ETF產品的獨到設計融合了再平衡、復利等先進機制，將幫助投資者在趨勢行情中取得意想不到的超高回報率。

ETF全稱為Exchange Traded Fund，含義是可交易型基金。ETF在傳統金融中主要應用于投資標的指數跟蹤，并將底層資產的價格波動，按約定的杠桿反應在基金凈值上，使投資者更便捷、更有效的獲得價格波動產生的收益，是一種低操作門檻、高應用覆蓋的成熟金融衍生品。[2020/2/17]

把握金融、民生、政務服務三大主線。我們推薦以下三條主線上的區塊鏈企業。1、金融服務。供應鏈金融：易見股份、海聯金匯；金融科技：四方精創；金融安全、區塊鏈資產硬件存儲：衛士通、飛天誠信。2、民生服務。電子發票、支付：東港股份、廣電運通；電子認證：數字認證；版權服務：安妮股份。3、政務場景：華宇軟件。

風險提示：區塊鏈技術發展不達預期；區塊鏈商業模式落地不達預期。

1.局集體學習，區塊鏈成核心技術自主創新突破口10月24日下午，中共中央局就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習。習近平總書記在主持學習時強調，區塊鏈技術的集成應用在新的技術革新和產業變革中起著重要作用；我們要把區塊鏈作為核心技術自主創新的重要突破口，明確主攻方向，加大投入力度，著力攻克一批關鍵核心技術，加快推動區塊鏈技術和產業創新發展。浙江大學教授、中國工程院院士陳純就這個問題作了講解，并談了意見和建議。

此前，在2018年5月28日，習近平總書記在中國科學院第十九次院士大會、中國工程院第十四次院士大會上發表的重要講話中，將區塊鏈與人工智能、量子信息、移動通信、物聯網一道列為新一代技術代表。

聲音 | 孫宇晨：陪我APP配合監管機構進行內容整改 不必過度解讀:孫宇晨剛剛發微博表示，“陪我APP第一時間配合監管機構進行凈網行動，對平臺部分由用戶自發產生的負能量內容進行整改，一切正常運營，新的實體成立，老的實體解散而已，不影響正常業務進行，完全是基于商業考慮。我們旗下公司繁多，基于商業考慮進行公司新設與注銷是正常經營行為，不必過度解讀。”[2019/7/24]

我們認為，之所以在當前時點推出區塊鏈新政，或有三點原因：

1）政策導向

區塊鏈本身公開、透明的技術特性，是提升社會治理能力的重要工具，解決精準扶貧、小微企業貸款難、打通數據孤島等方面有獨特作用；

2）科技導向

在中美貿易摩擦的大背景下，任何科技賽道都不應被忽視，區塊鏈技術作為下一代信息技術的重要組成部分，逐步得到認可；

3）監管導向

此前區塊鏈在國內發展稂莠不齊，經過一段時間整治后有所好轉，目前工信部已推出兩期備案，預計后面還會繼續推進，而監管正是為了更好地發展。

1.1兩大要求、三大場景：對外提升規則制定權；對內重金融、民生、政務場景

在此次局集體學習中，習近平總書記對我國的區塊鏈發展提出了更高的要求：

1、國際競爭方面，要努力讓我國在區塊鏈這個新興領域走在理論最前沿、占據創新制高點、取得產業新優勢；提升國際話語權和規則制定權；

2、國內社會治理方面，要發揮區塊鏈在促進數據共享、優化業務流程、降低運營成本、提升協同效率、建設可信體系等方面的作用，例如，打造便捷高效、公平競爭、穩定透明的營商環境；推動供給側結構性改革、實現各行業供需有效對接；加快新舊動能接續轉換、推動經濟高質量發展。習近平總書記還提到了一些具體的場景，例如

在金融場景，解決中小企業貸款融資難、銀行風控難、部門監管難等問題；

在民生場景，為人民群眾提供更智能、更便捷、更優質的公共服務；提升城市管理的智能化、精準化水平；保障生產要素在區塊鏈內有序高效流動；

在政務場景，實現政務數據跨部門、跨區域共同維護和利用，為人民群眾帶來更好的政務服務體驗。

值得注意的是，習近平總書記也強調了對我國區塊鏈發展在安全方面的要求：

聲音 | 證券日報：應正視區塊鏈信息服務備案編號的作用 不可過度解讀:據證券日報4月2日報道，日前，國家互聯網信息辦公室官網發布公告，披露第一批共197個境內區塊鏈信息服務名稱及備案編號。值得注意的是，“備案編號”并不能看做是給區塊鏈披上合法的“黃馬甲”，應正確認識“備案編號”的作用。網信辦表示，備案僅是對主體區塊鏈信息服務相關情況的登記，不代表對其機構、產品和服務的認可，并強調，任何機構和個人不得用于任何商業目的。[2019/4/2]

1、要加強對區塊鏈技術的引導和規范，加強對區塊鏈安全風險的研究和分析，密切跟蹤發展動態，積極探索發展規律。

2、要探索建立適應區塊鏈技術機制的安全保障體系，引導和推動區塊鏈開發者、平臺運營者加強行業自律、落實安全責任。

3、要把依法治網落實到區塊鏈管理中，推動區塊鏈安全有序發展。

1.2三大保障措施：研究、市場、人才?

習近平總書記在此次局集體學習中還提出了實現上述目標的若干保障措施，例如，

1、研究與技術支撐：強化基礎研究；推動協同攻關，加快核心技術突破；

2、生態與市場支撐：構建產業生態，發揮好市場優勢；

3、人才支撐：加強人才隊伍建設，建立完善人才培養體系，打造多種形式的高層次人才培養平臺，培育一批領軍人物和高水平創新團隊。

此前市場對區塊鏈定位較為模糊，甚至認為“非主流”，而本次區塊鏈新政影響可總結為三點：

1）從各部委討論提升到局統一定位；

2）從極客的草根技術創新提升到國家自主創新突破口；

3）從孤立的應用場景提升到提高社會綜合治理能力。

新政為后續區塊鏈行業發展指明了方向，短期而言明確社會認知，糾正產業偏見；中期鼓勵產業資本和人才進入，規范行業監管；長期提升社會治理水平，科技方面助力5G流量增長，打造物聯網和邊緣計算的底層協議架構。

2.區塊鏈與人工智能、大數據戰略、網絡強國戰略集體學習哪里相同？哪里不同？

2.1相同之處：一年一次；重視搶占全球科技創新制高點、推動產業發展與社會治理；重視防范風險

?頻率上，一年一次。我們注意到，2016年，局首次就網絡信息技術開展集體學習，習近平總書記提出要緊緊牽住核心技術自主創新這個“牛鼻子”，抓緊突破網絡發展的前沿技術和具有國際競爭力的關鍵核心技術，加快推進國產自主可控替代計劃，構建安全可控的信息技術體系。此后每年下半年，局至少會就一項網絡信息技術開展集體學習，2017年和2018年被選中的技術分別為大數據和人工智能。

聲音 | 李少平解讀最高法“五五改革綱要”： 要推動區塊鏈存證等科技創新手段深度運用:據中國之聲《央廣新聞》消息，《最高人民法院關于深化人民法院司法體制綜合配套改革的意見》，即《人民法院第五個五年改革綱要（2019—2023）》今日發布。最高人民法院副院長李少平在對該文件進行解讀時表示，“五五改革綱要”在前期工作基礎上，提出要構建中國特色社會主義現代化智慧法院應用體系，不斷破解改革難題、提升司法效能。其中，要推動語音識別、圖文識別、語義識別、智能輔助辦案、區塊鏈存證、常見糾紛網上數據一體化處理等科技創新手段深度運用。[2019/2/27]

目的上，對外重視搶占全球科技創新制高點、對內推動產業發展與社會治理。2019年的局集體學習與此前的一脈相承，都提及了競爭激烈的外部環境，都體現出局對新一代技術的高度重視和對搶占全球科技創新競爭制高點的堅定決心。并且，這幾次集體學習都強調技術對產業發展、社會治理和民生的助力，參考前幾次集體學習的推動效果，我們認為，此次區塊鏈被加認為核心技術，勢必推動我國區塊鏈產業進一步蓬勃發展，社會治理和民生、政務科技化水平進一步提高。

重視風險防范。和前幾次局集體學習一致，此次區塊鏈集體學習重視對風險的防范，重視依法治網、加強研究。

2.2不同之處：首提金融與營商環境

和前幾次局集體學習不同的是，我們注意到，此次區塊鏈集體學習首次提出了技術應當助力金融發展和營商環境打造，這體現出局對金融科技和改善營商環境的高度重視。相關表述為：區塊鏈技術應用已延伸到數字金融、物聯網、智能制造、供應鏈管理、數字資產交易等多個領域；解決中小企業貸款融資難、銀行風控難、部門監管難等問題；打造便捷高效、公平競爭、穩定透明的營商環境；要利用區塊鏈技術促進城市間在信息、資金、人才、征信等方面更大規模的互聯互通。

3.案例分析：重視金融、民生、政務場景的區塊鏈應用

2009年，加密貨幣比特幣上線，至今，其市值已突破1732億美元。期間，區塊鏈作為比特幣的底層技術日益受到全球關注。根據公開資料，區塊鏈是一個公共可見的賬本，用來記錄交易的歷史信息，其基本模式是，當一筆新的資產交易被創建時，資產轉出方需要通過簽名腳本來證明自己是資產的合法使用者，并且指定輸出腳本來限制未來對本交易的使用者，如果是合法創建并簽名的，則該筆交易現在就是有效的，它將被廣播到區塊鏈網絡并被傳送，每一個收到交易的節點將會首先驗證該交易，確保只有有效的交易才會在網絡中傳播，而無效的交易將會在第一個節點處被廢棄，直至抵達挖礦節點。區塊鏈使鏈上數據難以篡改、使參與各方無需信任彼此也可完成價值傳輸的特性使其被各國政府、企事業機構與個人研究、應用。2019年6月18日，美國互聯網巨頭Facebook宣布聯合27家機構發布基于區塊鏈的加密貨幣Libra，掀起了各界對區塊鏈關注的又一波浪潮。正如局集體學習資料所提及的，金融、產業服務、民生/政務是區塊鏈服務企業或將大有可為的場景。國家互聯網信息辦公室發布的兩批區塊鏈信息服務備案在一定程度上也體現出了這一點。

楊東教授解讀：央行開展對虛擬貨幣的清理整頓，切實保護金融消費者始終是基礎:楊東教授發文稱，當前虛擬貨幣交易存在一定風險與亂象，而投資者是風險的主要承擔者，因為區塊鏈技術應用于金融業態在包裝和銷售小額化金融資產的同時，也將金融風險擴散到了廣大小微投融資者之間。但值得注意的是，投資者是區塊鏈應用于金融業態的重要基礎，金融科技必然回歸到投資者保護。[2018/3/31]

3.1“區塊鏈+金融”案例：易見區塊

基于聯盟區塊鏈平臺，有望有效解決供應鏈行業中小企業融資難、信任成本高等痛點。根據前瞻產業研究院數據，預計2020年增長至15萬億元。供應鏈金融能夠為上游供應商注入資金，提高供應鏈的運營效率和整體競爭力，對于激活供應鏈條運轉有重要意義。

供應鏈金融的融資模式主要包括應收賬款融資、保兌倉融資和融通倉融資等。傳統供應鏈金融業務模式項下存在核心企業信用的1+N流轉以及貿易背景真實性的核查兩個主要痛點。區塊鏈技術可以實現供應鏈金融體系的信用穿透，為二級供應商分銷商解決融資難、融資貴的問題。區塊鏈在其中發揮兩個作用，首先是核心企業確權過程；其次是證明債權憑證流轉的真實有效性。在這個信任的生態中，核心企業的信用可以轉化為數字權證，通過智能合約防范履約風險，使信用可沿供應鏈條有效傳導，降低合作成本，提高履約效率。更為重要的是，當數字權證能夠在鏈上被錨定后，通過智能合約有望實現對上下游企業資金的拆分和流轉，極大提高資金的轉速，解決了中小企業融資難、融資貴的問題。

供應鏈貿易企業積極“上鏈”。工信部《2018中國區塊鏈產業白皮書》分析了包括騰訊區塊鏈、易見股份、金融壹賬通和浙商銀行等四家企業供應鏈金融平臺案例，基于供應鏈真實貿易背景，區塊鏈的技術特點使得供應鏈上下游各方積極“上鏈”。易見股份公司基于區塊鏈技術研發的“易見區塊”供應鏈金融應用系統于2017年4月上線運行，系統圍繞“核心企業+、可控商品+、動態資產ABS+”場景，服務涉及制造、醫藥、物流、大宗、航空、地產等近十余個行業和十余家金融機構。“易見區塊”平臺可實現“貿易刻畫、交易可視、信用機器、銀企直聯、隱私保護”五大功能，“易見區塊2.0”體系打造了可溯源的供應鏈金融服務方案，重點解決供應鏈金融場景中的數據信任和金融風險問題。截至2019年10月26日，“易見區塊”供應鏈平臺已完成近17.6萬條可信交易，可信交易額超150億元，鏈上融資合同419份，融資金額超47億元。通過“易見區塊”線上系統，對交易雙方真實貿易背景做實時記錄和刻畫，基于供應商基于巨大而真實的貿易背景，上下游企業迫切需要區塊鏈這樣的技術平臺來解決行業痛點，企業積極擁抱區塊鏈態勢明顯。

3.2“區塊鏈+民生服務”案例：騰訊區塊鏈電子發票

2018年8月10日，全國首張區塊鏈電子發票在深圳實現落地。區塊鏈電子發票在國家稅務總局的指導下，由深圳市稅務局攜手騰訊公司實現落地，是全國范圍內首個“區塊鏈+發票”生態體系應用研究成果。截至2019年8月10日，深圳區塊鏈電子發票已開出超600萬張，已有超過5300家企業注冊使用區塊鏈電子發票，其中包括招商銀行、平安銀行、微眾銀行、太平保險、沃爾瑪、百果園、國大藥房、深圳地鐵、深港出租車、西湖出租車、萬科物業、碧桂園等多家大型重點企業。

切合市場痛點，聯盟鏈快速發力，加速普及。2019年3月18日，全國首張軌道交通區塊鏈電子發票在深圳地鐵福田站開出，正式宣告深圳市地鐵乘車碼上線區塊鏈電子發票功能。廣電運通參與了深圳地鐵接入深圳市稅務局區塊鏈電子發票系統中開票與支付的對接。即日起，用戶使用騰訊旗下智慧交通出行產品乘車碼搭乘深圳地鐵之后，將可以一鍵在線開具區塊鏈電子發票。除深圳地鐵以外，出租車、機場大巴等交通場景同時上線區塊鏈電子發票功能。深圳市地鐵乘車碼用戶在每次行程結束后，可通過微信支付扣費憑證頁面中按相關提示進行開票。截至3月18日20時17分，用戶通過乘車碼開具區塊鏈電子發票數量已突破一萬張。騰訊智慧交通總經理宋凌云表示：“區塊鏈電子發票是深圳市地鐵乘車碼接入的便民、環保新服務，用戶可隨手開票，收票實現電子化，智慧出行體驗得到提升。”此前，深圳地鐵每天約開具16萬人次紙質發票。區塊鏈電子發票上線深圳市地鐵乘車碼后，將有效緩解開票量大、需領取紙質發票等不便。

3.3“區塊鏈+政務”案例：北京互聯網法院“天平鏈”

北京完成首個利用區塊鏈存證的判決，區塊鏈電子存證威力顯現。2019年4月9日北京互聯網法院首個采用“天平鏈”證據的判決出爐，此次案件涉及版權侵權，區塊鏈電子存證作為此次判決的關鍵證據。截至4月11日，北京互聯網法院“天平鏈”在線采集數據近360萬條、對應的證據文件或達千萬量級、在線證據驗證數據657件。北京互聯網法院已有58例涉天平鏈證據的案件，由于“天平鏈”強大的“威力”，相關案件的電子證據爭議很小，已經有40余件成功調解或撤訴了。電子證據由于易變性、易改無痕等特點，導致涉網案件存證難、取證難、認定難。因此，北京互聯網法院于2018年9月9日就建設了首個由互聯網法院主導建立、產業各方積極參與的電子證據開放生態平臺——天平鏈，以解決電子證據存證難、取證難、認定難的問題。區塊鏈技術或是解決電子存證痛點的利器，其威力開始顯現。

監管助力和市場需求共同推動，推動政務服務新體驗。2018年9月7日施行的《最高人民法院關于互聯網審理案件若干問題的規定》中第十一條規定指出：“當事人提交的電子數據，通過電子簽名、可信時間戳、哈希值校驗、區塊鏈等證據收集、固定和防篡改的技術手段或者通過電子取證存證平臺認證，能夠證明其真實性的，互聯網法院應當確認。”這是最高人民法院首次對以區塊鏈技術進行存證的電子數據真實性作出司法解釋，由此區塊鏈存證的法律效力得到進一步確認。區塊鏈的加密和不可篡改的技術特點恰恰切中政務和社會服務中的痛點；基于區塊鏈的政務系統將更將帶來更多便捷和高效，提升政務服務體驗。

4.區塊鏈商業模式探討：賣普通商品，還是金融資產？

根據售賣商品屬性的不同，可以簡單地將區塊鏈商業模式分為商品銷售與金融資產發行兩種。

第一大類，商品銷售。不管用戶是否購買了區塊鏈鏈上資產，這種模式中的用戶付出法幣的目的在于消費而非代幣升值。這種模式是純粹的區塊鏈技術服務。

第二大類，金融資產發行。這種模式中的用戶購買代幣只是希望日后能以更高價格賣出，即是出于投資需求，某些情況下此類資產具有證券屬性。這種模式有一定的金融屬性。

投資建議

結合局集體學習精神和網信辦區塊鏈信息服務備案情況，我們推薦以下三條主線上的區塊鏈服務企業。

1、金融服務。供應鏈金融：易見股份、海聯金匯；金融科技：四方精創；金融安全、區塊鏈資產硬件存儲：衛士通、飛天誠信。

2、民生服務。電子發票、支付：東港股份、廣電運通；電子認證：數字認證；版權服務：安妮股份。

3、政務場景：華宇軟件。

風險提示

區塊鏈技術發展不達預期；區塊鏈商業模式落地不及預期。

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