區塊鏈:觀點：什么是區塊鏈項目正確的盈利模式？_區塊鏈幣圈大佬排行榜

作者：高承實

全球第一個區塊鏈項目——比特幣系統誕生已經整整10年。經歷了2017年全年和2018年上半年的高潮，區塊鏈整個行業目前進入了低谷期。大部分曾經風靡一時的區塊鏈項目中途死掉，一少部分還在苦苦堅持，能夠落地生根開花的區塊鏈項目少之又少。比特幣、以太坊這兩個區塊鏈最早開發的系統仍然是這個行業里最成功的項目。這個結果當然與區塊鏈項目天生的烏托邦理想主義有關系，但更直接的，是大部分區塊鏈項目并沒有找到正確的盈利模式。

抽象來看，盈利模式是通過對自身以及相關利益者的資源進行整合而形成的一種實現價值創造、價值獲取、利益分配的組織機制和商業架構。具體來講，盈利模式是對經營要素進行價值識別和管理，在經營要素中找到盈利機會，探求企業利潤來源、生產過程以及產出方式的系統方法。

一、項目的不同階段對應著哪些盈利模式？

一般意義上盈利模式可分為自發的盈利模式和自覺的盈利模式兩個類型。

在自發的盈利模式中，企業對如何盈利、能否盈利缺乏清醒的認識，即使有盈利，但盈利模式不明確不清晰。這種盈利模式具有隱蔽性、模糊性等特點，是自然形成，而非主動設計的結果。

自覺的盈利模式是企業通過總結經營實踐，對經營行為進行自覺調整和主動設計，進而形成的具有清晰性、針對性、相對穩定性、環境適應性和靈活性等特征的盈利方式。

在市場競爭初期，企業大多處于成長期，尚不成熟，其盈利模式大多是自發的。隨著市場競爭的加劇和企業的不斷成熟，企業會加大對市場競爭態勢和自身盈利模式的研究投入力度。但即便如此，也并不是所有企業都能幸運地找到盈利模式。盈利模式需要深入分析企業經營要素，對這些經營要素進行價值識別和管理，并對現有的盈利方式進行改進，才有可能成功匹配。

觀點：L1協議應優先考慮PoS共識機制:金色財經報道，Concordium的ESG和可持續發展主管Maria Eisner表示，L1協議應優先考慮PoS共識機制高于PoW，并且盡可能依賴可再生能源。Web3必須追求綠色能源目標，并反駁區塊鏈行業整體對環境不利的說法。為此，L1應投資激勵措施，鼓勵用戶通過可再生能源為其工作提供動力。在有補貼的清潔能源的支持下，用戶會發現他們的工作更便宜且更環保。這是2023年消費者明確想要的東西。[2023/8/7 21:28:31]

二、產業有哪幾種價值模型？

企業在一定時期內能夠盈利，必然內含著一定的價值創造和價值獲取。從一般意義上來講，產業價值模型一般有以下三種。

1.?產品利潤主導

企業關注個體的、集中的產品現實利潤的實現，更多表現為以集中的技術、能力和產品獲得當期利益、利潤和資產或所有者權益的增長。產品利益在自然狀態和個體企業上表現充分。

2.?相關利益者價值主導

以產業鏈或平臺為基礎，圍繞產業鏈或平臺的產業或集成資源，設計產業或服務的相關利益，并形成產業或平臺協同服務創造利潤與價值的機制，各類主體分別從中獲取利潤或利益價值。

3.?社會價值主導

產業集聚的中后期，會在產業的基礎設施層面產生產業主導型企業平臺，這些企業平臺會在行業規則、行業通用基礎技術、行業公認公允評級等領域生成類似于壟斷狀態的一個層級，并以社會協同的方式占據大部分利潤和價值。這類基礎設施層面的平臺價值以社會共同認定的方式存在，擁有寬泛的邊界和巨大的規模，常常被少數群體以非市場競爭方式掌握主導權。

觀點：與CBDC相比，穩定幣的關鍵優勢在于可編程性:4月25日消息，Cointelegraph文章稱，在提供穩定價值方面，穩定幣和中央銀行數字貨幣（CBDC）似乎是一枚硬幣的兩面。然而，加密穩定資產可以提供完全不同的用例，而CBDC根本無法與之競爭。關鍵是可編程性，智能合約可以自動化并為貨幣添加新功能。可編程性允許資產支持和去中心化，這在當前的CBDC設計中是不可能的。開發人員應該利用穩定資產提供的可編程機會，而不是試圖與CBDC競爭。

穩定資產發行方明確表示，他們可以改善當前的貨幣體系，主要通過三種方式。首先，穩定資產有助于降低傳統金融活動的成本，例如通過DeFi和匯款進行去中心化借貸。其次，在經歷惡性通貨膨脹的國家中，人們使用穩定資產作為保護收入和穩定支付的手段，例如通過委內瑞拉的儲備協議。第三，穩定幣可用于更注重隱私的支付，例如MobileCoin（MOB）。穩定資產的這三個目的屬于當今金融體系的框架。因此，值得注意的是，理論上CBDC也可以解決穩定幣解決的問題。[2023/4/25 14:25:28]

三、不同類型區塊鏈項目內含什么樣的產業價值模型？

區塊鏈概念誕生僅僅10年時間，整個產業還處于初級階段，其盈利模式尚不清晰，能夠堅持下來的項目絕大部分處于自發盈利模式階段。整個行業變化又極其迅速，清晰的盈利模式還沒有顯現出來。

同時，全世界經濟陷入持續低迷時期，遍布全球性的資產荒困擾著所有投資者。區塊鏈概念甫一誕生，立刻就牽動了所有人的神經，并且成為了各路人馬競相競爭的紅海。區塊鏈相關企業面對著激烈的競爭，生存和發展壓力極大。

觀點：比特幣ETF獲得批準實際上可能會讓多頭失望:10月14日消息，美國證交會可能于本周批準一款比特幣ETF期貨產品的猜測被當做了比特幣再度上漲的催化劑。摩根克里克數字資產公司（Morgan Creek）的Anthony等加密貨幣推動者在推特表示事情可能會“變得瘋狂”。其他業內資深人士則不那么肯定。Kraken交易所場外交易主管Chou表示，考慮到加密貨幣市場相對于前幾年的可接觸程度，比特幣ETF的推出是否會引發大量需求尚不清楚。Chou在采訪時表示，ETF肯定是積極的，但它不會像多年前那樣有影響，因為我們已經預期到了機構的需求。（金十）[2021/10/14 20:27:41]

與此相對應的，是區塊鏈項目天生具有的烏托邦思想和理想主義色彩。從其最開始的中本聰的白皮書，到后來的一系列公鏈項目，從其本意來講，無一不是要通過廣泛的社會協同成為社會價值主導型項目。

但任何項目要想生存和發展，首要的還是要找到自身的價值來源，即這個項目的利潤到底來自于哪里。從近幾年區塊鏈項目的發展來看，絕大部分項目自身不具有造血功能，即使胸懷遠大理想，但大概率會中途倒下，至于未來是否能迎來曙光還是未知之數。

1.?公有鏈

公有鏈是非準許鏈，面向所有人開放。任何人任何時候都可以自由進入，也可以自由退出。公有鏈是區塊鏈最原初的項目形態，也是最富有區塊鏈去中心化精神的項目形態。

從公有鏈應用系統來講，按照其自身服務和影響范圍，公有鏈既應該是產品利潤型項目，也有可能是相關利益者價值型項目，還應該是社會價值型項目。但從公有鏈本身定位來講，公有鏈最應該成為社會價值主導型項目。

觀點：Coinbase高估值不意外，加密貨幣已成為主流金融體系的一部分:投資公司DA Davidson的研究總監Gil Luria說，Coinbase現在已經是大盤股，這釋放出一個信號：加密貨幣已經變成了主流金融體系的一部分。根據FactSet的數據，Coinbase股價在交易的第一天最低達310美元和最高至429.54美元，隨后收于328.28美元。

Coinbase的市值遠遠領先于納斯達克交易所和洲際交易所等交易所。Luria認為，如此高的估值和差別并不令人感到意外，因為股票、商品和衍生品的市場和交易已經建立，競爭激烈且增長空間較小。他認為Coinbase更像是云計算公司Snowflake或電子商務軟件公司Shopify，前面仍有很長的擴張之路。[2021/4/15 20:24:38]

必須看到，任何產品或服務，存在的前提是能夠滿足特定需求，公有鏈應用系統也不例外，產品和服務應該是其獲得最基本利潤的來源。在此基礎之上，公有鏈通過對其自身以及相關利益者資源進行整合，為相關利益者和更多人群創造更多價值。最終，通過產品、服務、技術、標準、專利等，成長為社會價值主導型項目。

公有鏈底層技術類項目與公有鏈項目應用方是緊密綁定的，主要為公有鏈應用型項目提供技術支撐，因此，公有鏈底層技術型項目也應該具有產品利潤，最后成長為社會價值主導型項目，但其相關利益者價值則相對較弱，除非是針對某些領域特殊需求。但從公有鏈發展歷程來看，大部分公有鏈項目一開始就設定了社會價值主導型項目的目標，包括公有鏈應用型項目。這類項目在運營一開始就重點聚焦在擴大影響和規模，但對相關的社群用戶提供的產品和服務以及價值創造考慮較少，更沒有考慮到其產品利潤的最終價值來源和相關利益者的價值來源。因此，這一類項目很快就陷入到無源之水的境地而難以為繼。這一點從當前眾多公有鏈發展現狀不難得到驗證。

觀點：在當前牛市期間低價山寨幣更有可能出現高額回報:The Crypto?Lark主持人、加密投資者Lark Davis表示，在當前牛市期間，某些低價山寨幣的價值可能會上漲200倍。在一段新的YouTube視頻中，Lark Davis鼓勵尋求高額回報的投資者承擔一些風險。他解釋說，低端代幣更有可能釋放巨大的收益，盡管它們也可能暴跌至零。Lark Davis表示，在投資低市值代幣時，他會尋找基本面強大的概念、公共開發團隊和大支持者。他還說，他在這些小型項目上的投資很少超過1-2%。（The Daily Hodl）[2021/1/7 16:38:54]

2.?聯盟鏈

聯盟鏈是準許鏈，是面向多業務主體的區塊鏈業務系統。聯盟鏈天生就是跨越企業和組織邊界的，因此，聯盟鏈天生是相關利益者價值主導型項目。此外，聯盟鏈一定是基于具體業務場景和特定業務需求的，因此，也必然具有產品利潤，只是這種產品利潤需要在相關利益者之間進行分配。這一點在Facebook準備發行的Libra系統白皮書中最為明確，Facebook聯合眾多企業，針對現行貨幣支付體系存在的問題進行系統改造，其收益為所有參與方共有共享。

聯盟鏈難以成為社會價值主導型項目，除非該聯盟鏈應用系統中的一部分內容具有廣泛的普適性，可以獨立于該聯盟鏈場景而獨立存在，并進而在更多場景中得到使用和推廣。

3.?私有鏈

私有鏈是準許鏈，是面向單一業務主體的區塊鏈業務應用系統。從私有鏈的性質來講，私有鏈最應該成為產品利潤主導型項目，但也有成為社會價值主導型項目的可能。

一般意義上認為私有鏈適合于單一企業或組織內部使用，但從私有鏈的定義來看，私有鏈完全可以跨越企業或組織邊界，按照業務范疇而不是實際存在的企業或組織范疇而界定。這種業務范疇可以是實際存在的業務范疇，也可以是虛擬的業務范疇。

私有鏈的最大特點是業務主體單一性。業務主體單一，意味著該系統必然有其特定的業務場景，因此，私有鏈系統建立的前提必然有特定的應用需求，其存在方式也必然以產品或服務形態存在。這一產品或服務的使用方就成為私有鏈價值創造的直接來源。

私有鏈基本不會成為相關利益者價值主導型產品。因為私有鏈是準許鏈，且承載的業務單一，單一的業務主體意味著這個系統在很大程度上是他組織的，而非自組織的，是強中心的，而非多中心的。因此，私有鏈在業務形態上也會是他組織的。參與私有鏈的一般業務主體即使在使用這個系統時獲取了相應的利益，但由于是被組織的，其利益占有也會具有比較大的不確定性。因此，私有鏈很難通過內部的協商或博弈，形成多方利益共贏，演化成相關利益者價值主導模型。

如果該私有鏈系統面對的應用場景具有較高的普適性，并且系統建設運營都非常成功，那么該私有鏈系統有可能脫離原來的業務場景，而面向更多同類業務場景，進行橫向的推廣復制，在這個意義上該私有鏈系統是具有成為社會價值主導型產品的可能。但這種社會價值主導型，更多是該產品自身價值的外溢，而不是直接來自于該產品自身的價值。互聯網背景下傳統細分領域里的一些應用系統，比如財務管理系統、人事管理系統、圖書管理系統，都具有這類特點。區塊鏈背景下的細分領域產品，也會有這種特點。

四、不同類型區塊鏈項目正確的盈利模式是什么？

除了從區塊鏈項目面對的用戶群體分類，還可以從不同的項目所在層次進行分析。

1.?區塊鏈技術類項目

區塊鏈技術類項目可以在某種程度上類比為目前的軟件公司項目，它針對具體的場景或產品，提供基于技術的解決方案。這種類別的解決方案，主要表現為產品或服務，因此區塊鏈技術類項目具有產品利潤。如果這類項目和項目的使用方達成長期合作，強強聯合，深挖細耕，分享利潤，則會產生相關利益者利潤。如果該產品和服務能夠脫離目前的項目背景，具有一定的普適性，并在一些領域或特定領域主導市場，則會產生一定的社會價值。

由于區塊鏈相關技術仍在快速演進過程中，相應的項目場景也仍需要進一步匹配，因此這類項目目前仍處于自發盈利模式階段。至于能否進入到自覺盈利模式階段，則要看項目執行方對未來技術發展的探索、產品服務適用范圍的拓展和適配。因此，這類項目的正確盈利模式是夯實產品利潤，在此之后逐步向相關利益者利潤模式過渡，找到適合的長久合作伙伴，持續深耕。如果其在深耕過程中形成的技術、產品、服務、標準、專利等內容能夠在更大范圍內進行推廣，則有可能進入到社會價值創造階段。當項目執行方經過深度研究和探索，其產品能夠占領一定市場份額以后，將進入到自覺盈利模式階段。

2.?區塊鏈應用類項目

區塊鏈應用類項目肯定是產品利潤主導類項目。但這類項目在開發前期，肯定會有漫長的探索和試錯，這一階段是自發盈利模式階段。一旦項目進入穩定的盈利時期，項目執行方會對項目實踐進行理論研究和總結，并將項目的成功實踐總結為項目經驗，進行推廣和復制，穩步進入到自覺盈利模式階段，并進而進行針對性的產品設計改進。

這類項目由于具有獨特的背景，因此很難具有橫向推廣價值。項目背景越獨特，越難以跳脫出相應的背景進而抽離出其內在的成功經驗和做法，生成廣泛的社會價值。

3.?區塊鏈衍生類項目

目前廣泛存在的錢包、交易所、礦機、礦場等項目，嚴格來講并不能算是區塊鏈項目，它們是區塊鏈這一產業的衍生項目。由于這一類項目嚴重依賴區塊鏈項目發行的虛擬加密資產，因此這一類項目會在相當長時間內處于自發盈利模式階段。又因為區塊鏈項目虛擬加密資產的發行行為是否可持續，資產價格變化趨勢如何，在相當長一段時間內無法確定。因此，這一類項目自身的盈利模式也難以確定。其盈利模式很大程度上取決于外部環境，這里的外部環境，既包括世界各國的監管政策、監管力度，也包括監管政策和不同的監管力度之下人們的預期和反應。

同區塊鏈應用類項目一樣，這一類項目也將長期是產品利潤主導型項目，即使能夠進入到相關利益者價值主導階段，比如礦機生產廠商和礦池進行合作進行利潤分享，但由于業務前景不明朗，也將仍舊是一種不穩定的合作關系，仍難以進入到自覺盈利模式階段。

五、區塊鏈項目發展的可行道路是什么？

區塊鏈從第一個項目比特幣系統誕生至今已經10年時間。對于一個行業或產業，10年時間僅僅是一瞬間。區塊鏈有其行業特殊性，既包羅萬象，整合了過去的大部分理念和技術，同時在每一個細分領域又在不斷突破既有的制度和規定。因此，對其從不同角度進行分類研究，進而研究梳理出不同類別項目對應的發展階段和盈利模式，對于行業或產業的發展，是至關重要的事情。

大部分區塊鏈項目，從最初的宏大理想，回歸產品利潤主導和相關利益者價值主導，在價值創造和盈利方面打下牢固的基礎，無論從目前來看還是從長期來看，都是理性的選擇。在此基礎之上，再根據項目特點，適時適情過渡到社會價值主導階段，或許是一條可行的道路。

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