CHA:巴比特專欄 | 散戶融資時代結束，機構融資時代開始_區塊鏈

一、ICO銷聲匿跡

2017年下半年，是ICO最瘋狂的時候。據我了解，那個時候每天至少有3~5個項目搞ICO，這還僅僅是我了解到的，實際ICO的項目應該遠超過這個數量。

這些搞ICO的項目，絕大多數是沒有落地的，只有一個概念、一份白皮書就開始融資，有些甚至是連白皮書都沒有，然后項目方還解釋說反正白皮書你們也不會看，有和沒有沒什么區別。

那個時候的ICO主要是面向散戶融資的，那時的散戶非常瘋狂，可能是因為造富效應實在是太強大了，隨便一個ICO項目，只要上交易所都能翻個3、5倍，翻10倍的也不在少數，所以人們根本也不在乎這個項目背后的價值怎么樣、能不能落地等等，他們在乎的就是ICO項目上交易所這一波。

那時也出現了很多亂象，比如說在2017年底牛市行情到頭之前，有過這么一個新聞，說某個項目方的代幣本來發行數量6億，后來不知道是什么原因臨時被改成了60億，結果一上線直接原地歸零，一秒鐘都不耽誤。后來我自己總結出一個經驗教訓，一般市場出現這樣離譜新聞的時候，可能就是行情快到頂部的時候，這時候就要開始考慮離場的問題了，當然這不是我們今天要討論的重點。

Bittrex：因端點處理合作伙伴的服務中斷，已暫停美元銀行轉賬:6月2日消息，加密交易所 Bittrex 表示由于端點（end-point）處理合作伙伴的服務中斷，已暫停美元銀行轉賬。[2023/6/2 11:54:10]

到了今天，ICO的消息我們已經很少聽到了，雖然經常還能夠聽到IEO什么的，但IEO的數量相較于當年的ICO，已經減少很多了。而且大部分IEO的項目都是不直接面向散戶融資的，而是直接面向機構融資。

最新的巴比特新聞：《云象獲數千萬A+輪融資，推動區塊鏈技術商業化落地》、《獲得騰訊、富達和樂天等巨頭青睞，Everledger終獲2000萬美元A輪融資》、《幣安領投，區塊鏈協議公司Dapix獲570萬美元A輪融資》，像這樣的機構融資案例越來越多，而面向個人融資的案例已經越來越少，明面上基本不存在了。

那這是不是意味著區塊鏈行業的融資趨勢正在發生變化呢？由原來的面向散戶融資為主，正在轉向以機構融資為主呢？這個趨勢的轉變，是好還是不好呢？

二、機構融資時代開始

從市場發生的變化來看，這種轉變的趨勢還挺明顯的，至少今年各種“要額度”、“搞代投”的情況基本上銷聲匿跡了。

Flare：代幣分發合約測試版已在Coston2部署:3月2日消息，Layer1區塊鏈Flare Network發推稱，FlareDrop代幣分發合約測試版本已部署在Coston 2上。為便于測試，Flare允許用戶每天領取一次代幣，而不是此前要求的每30天領取一次。[2023/3/2 12:38:37]

發生這樣的轉變，其實是有原因的，最直接的原因是政府陸續明文出臺了《關于防范代幣發行融資風險的公告》、《關于對代幣發行融資開展清理整頓工作的通知》等公告，明確界定所有的數字貨幣融資都屬于非法集資。這些公告的出臺，直接封死了向散戶融資的路，促成了這一轉變。

可能有些人還心有不甘，他們覺得ICO是一項偉大的發明，它讓融資變得更加容易，說它是繼比特幣之后數字貨幣世界的又一個創新，說如果沒有ICO就沒有以太坊，甚至說政府取消ICO是歷史的倒退。

有些人則更實際一些，他們認為區塊鏈行業的融資轉向以機構融資為主之后，就跟傳統的資本市場的VC、PE沒什么區別了，我們普通小老百姓已經沒有暴富的機會了，真的是這樣的嗎？

紅杉資本與 \"Inspector Gadget\"創作者遭遇FTX集體訴訟:金色財經報道，風險投資公司紅杉資本和 \"Inspector Gadget\"的創作者被遭到FTX客戶的集體訴訟。在FTX上有資金被凍結的Connor O'Keefe，本周提起了訴訟。他聲稱，訴訟中提到的各方都知道FTX前首席執行官Sam Bankman-Fried的錯誤行為，Sam Bankman-Fried正面臨與他在交易所的角色有關的一連串刑事指控。

這起集體訴訟是在美國佛羅里達州南部地區法院的邁阿密分院提起的。訴訟中提到了十幾個當事方，包括銀門銀行、簽名銀行、Deltec銀行和信托有限公司以及Moonstone銀行，還有Jean Chalopin，他是卡通人物 \"Inspector Gadget \"的創造者，也是Deltec和Moonstone的董事長。訴訟中還提到了風險投資公司紅杉資本運營公司和Paradigm運營公司。[2023/2/24 12:26:29]

1、從向散戶融資，轉成向機構融資是必然

我認為，從向散戶融資轉向對機構融資是整個行業發展的必然，是整個區塊鏈行業成熟化、正規化之后必然會發生的轉變。

Twitter開始申請進入美國支付業務的監管許可:金色財經報道，Watcher.Guru發推表示，Twitter開始申請進入美國支付業務的監管許可。[2023/1/31 11:37:26]

第一，國家對這種行為了有明確的界定，就是簡單的一刀切，就是非法集資。非法集資在法律上是重罪，其實只要有這一條，那么向公眾融資的路就被堵上了，至少在這條規則解禁之前，ICO向散戶融資就不可能再成為主流了。

國家這么規定是有原因的，因為只要開放向公眾融資，這就會成為很多人走向“財富自由之路”最快的途徑。普通人抗風險能力和對項目的辨別能力都很有限，很容易就聽從項目方的花言巧語就把資金交出去了。

區塊鏈項目的融資有一個特點，它是非常早期的融資，甚至比傳統的A輪要早，有些甚至比傳統的天使輪還要早。傳統項目在天使輪的時候，你至少還得有個團隊，有個辦公室什么的，但是ICO融資的時候，是真的什么都沒有，僅僅只有一個白皮書，有些項目方就創始人一個人，一個人分飾七八角。

在這種模式下，是沒有辦法徹底解決詐騙、空氣幣的問題，不僅是中國沒辦法，國外也沒辦法，不僅是現在沒辦法，歷史上幾千年以來這樣的事情不在少數，整個歷史都沒有解決這個問題。根本原因還是在于普通大眾沒有專業能力和風險承受力，他們的認知、資金與承擔的早期投資風險不匹配。

Blockchain Capital任命新的平臺負責人和首席研究工程師:金色財經報道，Blockchain Capital,LLC宣布任命Alan Curtis為平臺負責人，Caleb Tebbe為首席研究工程師。Alan將負責在投資后支持創始人和投資組合公司，Caleb將負責支持投資組合公司的工程團隊、研究和技術盡職調查。

Caleb從Core Scientific加入Blockchain Capital，擔任產品和工程高級副總裁。Caleb是RADAR的聯合創始人和首席技術官。在此之前，他是Coinbase的早期數據科學工程師。

Blockchain Capital, LLC Blockchain Capital總部位于舊金山，是第一家專門投資于區塊鏈技術領域的專業風險投資公司。（prnewswire）[2022/10/20 16:31:54]

而面向機構投資者融資則要好得多，機構投資人都是專業的投資者，他們都有著豐富的投資經歷，有些人還有著豐富的產業實操經驗，他們有充足的資金，能夠鑒別項目的前景，投資就是他們吃飯的“家伙什”。同時他們也有足夠的風險防范能力，他們的投資會比較分散，可能會把行業的所有公司都投一遍，這樣比普通人只投一家公司的風險要低的多，獲得收益的概率要高的多。

而且機構投資者還有普通投資人不具備的東西，你向普通投資人融資，你能夠得到的只有錢，但是當你向機構投資者融資的時候，你除了得到錢還可以得到機構投資者的經驗、人脈、資源、影響力、宣傳等等。

2、TOKEN并不僅僅是用來融資的

有些人認為區塊鏈存在的最大意義就是發幣，發幣就是融資。這句話前半句是對的，但后半句不對。發幣確實是區塊鏈最廣泛的應用，而發幣跟融資卻不是一回事。

TOKEN并不僅僅是用來融資的，即使不融資還可以做很多很多的事，拿來使用才是它最廣泛的用途。

比如積分的通證化，門票的通證化等等，這個時候通證代表的是使用權，是拿來用的，而不是用來融資的。

即使底層代表的是金融資產，也不代表它就一定需要融資。依靠內生的發展，實現市場自發的交易，自發的產生價格也是一個很好的方式。比如我經常舉的例子，比特幣就沒有融資，雖然比特幣早期參與挖礦也會有BTC發放一樣，只不過這個時候的BTC是沒有價格的。

雖然這個時候只有價值但是沒有價格，前期的開發者靠興趣、熱愛和眼光參與到項目當中來，但是隨著項目的發展，隨著項目上積累的智慧、能力、功能、生態越來越多越來越豐富，價值積累超過了某一個臨界點，這個時候代幣就會產生價格。

這時的價格是自然產生的，而不是融資的時候人為定出來的，也不是上交易所后強行催生出來的。有了價格之后，激勵作用更加明顯，項目的價值凝結會越來越多，發展越來越加速，這樣形成這么一個有機的循環。

也就是說即使不依靠融資，代幣也能有價格，項目也能實現發展。

TOKEN只是一個載體，是否需要融資取決于它底層資產是否有融資的需求，如果它的底層代表的是股票、股權，那么它可能確實是有融資需求，如果它底層代表的是使用權，那跟融資就沒有半毛錢的關系。

3、轉向機構融資為主之后，普通人仍然有很多發財的機會

很多人很擔心，如果整個行業轉向以機構融資為主，那普通人豈不是沒有什么發財的機會了？如果普通人沒有發財的機會，那么區塊鏈行業還有那么吸引人嗎？還能夠實現爆炸式的發展嗎？

能不能實現爆炸式的發展，這個誰都說不準。但實現爆炸式發展并不是靠散戶的資金推動的，而是看整個行業是有沒有真正創造價值，有沒有解決真實需求。

可以明確的是，即使整個行業轉向以機構投資者為主，普通投資人在二級市場仍然有很多的機會。

在傳統的股票市場里，以Google為例，Google在上市的時候價格是85美元，好像聽起來好像已經很高了，但是目前Google價格已經達到1240美元，漲幅巨大；亞馬遜當年上市發行價是18美元，今天的股價已經是1739美元了，漲了將近100倍，這么巨大的漲幅也是在二級市場完成的。

股票市場是這樣，數字貨幣市場這種效應只會更明顯。比如說以太坊上交易所的時候不到1美元，目前價格為170美元，它在二級市場最高價曾到過1500美元；還有大家所熟知的某頭部交易所代幣，現在相對于ICO的價格，也有了好幾百倍的漲幅。

這些漲幅巨大的幣，真正爆炸式成長的時候也都是在二級市場。

可以這么說，一個項目如果真正有潛力，那么上了二級市場之后，直接面向普通的投資者之后，才會開始它真正的“表演”。

而且早期機構投資人的介入，會對項目的發展起著很好的促進和約束作用。一方面給項目帶來各種資源，促進項目的發展；另一方面，在估值、風險把控等多方面會進行約束，有利于項目的長久發展。

以機構融資為主，你可能賺不到最早期的那幾倍或者十幾倍，但是如果這個項目真的有有潛力，在上交易所之后，它仍然還會有幾十倍上百倍的成長，你的收益同樣不會低；同時，因為有機構投資人的風控和前期介入，你的風險要小很多，這樣反而對散戶更有利。

你只需要不斷提高自己的鑒別能力，選出那些真正有潛力的項目就夠了，財富自由的機會仍然存在。

三、結語

散戶融資時代結束，機構融資時代開始，是區塊鏈行業慢慢走向正規化、成熟化的一個縮影。

作者：蒙特卡洛

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